Gate 深度报道与加密市场分析

DeFi 組织 YAM 於 5 月 21 日在 X 发文指出，透过按比例分配法计算，Ethena 的 USDe 在其约 44 亿美元的擔保资金中，有约 13.3 亿美元屬於「自貸」——即 Ethena 透过其在各 DeFi 借貸池的流动性份額，间接为以 USDe 或 sUSDe 为抵押的借款提供资金。 YAM 计算結果：按比例分配法的三項核心數字 根據 YAM 发文所列计算結果： Ethena 自貸估计值：约 13.3 亿美元（佔 44 亿美元總擔保资金约 30%） 以 Ethena 资产为抵押的借款總額：约 16.7 亿美元 与按比例分配的差額：约 3.36 亿美元 YAM 強调，Ethena 並非各借貸池的唯一貸款方，因此採用按比例分配而非全額计入。以具體示例说明：若某借貸池以 USDe 或 sUSDe 为抵押借入 5.56 亿美元，而 Ethena 提供了 47.4% 的流动性，YAM 估算其中约 2.63 亿美元为 Ethena 资助的自借。YAM 说明上述數字为估算值，截至发文 Ethena 官方未就此聲明作出正式回应。 Ethena 儲備結構：截至 5 月 20 日儀表板公

SpaceX 已於 4 月 1 日秘密向美国证券交易委員会（SEC）提交 S-1 草案，並计劃以股票代號 SPCX 於 6 月 12 日在納斯达克完成首次公开募股（IPO），路演预计於 6 月 4 日前后啟动。S-1 文件顯示公司 2026 年第一季營收 46.9 亿美元，GAAP 淨虧損 42.8 亿美元。 已確认的 IPO 結構：股票拆分、散戶配售与雙重股權 SpaceX 已於 2026 年 5 月 4 日完成 5 比 1 的股票拆分，以降低每股价格，提升散戶投资者的可及性；S-1 文件同时確认本次 IPO 將向个人投资者配售最多 30% 的发行股份，高於同類大型 IPO 的一般比例。 股份結構分为两類：A 類股每股 1 票，向公眾投资者发行；B 類股每股 10 票，由 Musk 持有。这一雙重股權架構使 Musk 在持有约 42% 股權的情況下，仍掌握 85.1% 的合併投票權。S-1 文件確认，只有 B 類股股东才能罷免 Musk，而 Musk 实际控制 B 類股股东決策。依據納斯达克規則，SpaceX 將被认定为「受控公司」，可豁免部分董事会獨立性要求。 Q1 2026 财務

新加坡金融管理局（MAS）于 5 月 21 日宣布，已撤销加密货币流动性提供商 Bsquared Technology（BSQ）的主要支付机构执照，撤销令自 5 月 14 日起生效。此次撤销的直接原因涵盖 BSQ 的风险管理薄弱、利益冲突控制不足、外包安排违规，以及在执照申请与监管审查期间多次提供虚假或误导性信息。 撤销依据：四项具体违规的认定 根据 MAS 官方声明，此次撤销基于四个层面的违规认定。第一，BSQ 在风险管理实践上存在系统性薄弱；第二，公司未能满足利益冲突控制的法定要求；第三，在外包安排上违反 MAS 的相关规定；第四，从 BSQ 首次向 MAS 申请执照起，直至 MAS 进行监管审查期间，公司持续提供虚假或误导性陈述，且此类陈述不止一次发生。MAS 未在公告中说明虚假陈述的具体内容。 MAS 后续强制措施：客户资产结案与高管职责调查 MAS 要求 BSQ 就其持有的未清余额客户资产提交外部审计师的正式结案报告。除资产结案外，MAS 正对 BSQ 主要干部的履职职责进行调查，MAS 将此项措施定性为“罕见的执法行动”。MAS 公告未说明高管调查的预计完成时间表，亦未公布

总部位于古尔冈的眼镜零售商 Lenskart 在给股东的信中概述了 FY27 以人工智能为中心的战略，将人工智能定位为推动扩展客户获取和全业务范围内视力检测的核心驱动力。公司计划在门店、工厂和客户平台部署 AI，以将视力检测与产品设计、制造和交付连接起来。创始人 Peyush Bansal 宣布了一项目标：在未来几年将视力检测量提升至 1 亿次，较目前约 3000 万次提高。这种扩张之际，Lenskart 正加强其在 India 眼镜零售市场的地位，而验光师短缺仍是整个地区的制约因素。 FY26 财务表现与门店扩张 Lenskart 在 FY26 财年新增 603 家净店，继续其激进的线下扩张脚步。第四季度营收增长 46% 至 252 亿卢比（2.6 亿美元）。然而，由于一次性调整，利润下滑至 20 亿卢比（2110 万美元）。公司也澄清称，其智能眼镜业务在短期内的收入尚未纳入其财务展望。 覆盖现有业务的 AI 应用 Lenskart 已在超过 500 家门店开展由 AI 驱动的远程视力检测，以缓解 India 和亚洲范围内验光师与眼护专业人士的短缺。公司使用自研的 AI 工具 Geo

据 Bitcoin.com News 于 5 月 21 日报道，美国货币监理署（OCC）自 2025 年 12 月起批准至少 9 家加密公司获得国家信托银行章程，包括 BitGo、Ripple 和 Coinbase；参议员伊丽莎白·沃伦 5 月向 OCC 局长 Jonathan Gould 发函，指批准行为“不当”。 OCC 确认批准的信托章程：三家公司的批准条件与时间线 OCC 在 2025 年 12 月至 2026 年 4 月间批准了以下三家主要机构的信托章程申请，具体条件各有差异： · BitGo 于 2025 年 12 月获全额无条件批准，将南达科他州信托公司转换为联邦特许的“BitGo Bank & Trust, N.A.”，可在全美范围内提供数字资产托管服务，受单一联邦监管框架管辖。 · Ripple 于 2025 年 12 月获有条件批准，“Ripple National Trust Bank（RNTB）”将设于纽约，作为 Ripple Labs 的全资子公司，业务范围涵盖稳定币储备管理和信托服务，与 Ripple 的稳定币 RLUSD 业务互补。 · Coinbase

彭博 ETF 分析师 James Seyffart 于 5 月 21 日透露，Defiance ETFs 已向 SEC 提交一款以满足《GENIUS 法案》合格储备资产要求为目标的新型货币市场 ETF 申请，目的是促进支付型稳定币发行商对该基金的投资。 Defiance ETFs 申请的技术定位 Defiance ETFs 的申请旨在将 ETF 的底层投资组合，设计为满足《GENIUS 法案》框架下合格储备资产标准的投资工具。James Seyffart 在 X 平台引述申请文件表示：「该基金的投资方式旨在满足《GENIUS 法案》允许支付稳定币发行人持有的合格储备资产的相关要求，以促进稳定币发行人对该基金的投资。」《GENIUS 法案》的合格储备资产标准比传统货币市场基金更为保守，底层资产须以高流动性、低风险工具构成，并符合 FDIC 2026 年 4 月通过的 1:1 储备比例要求。 CLARITY 法案：委员会投票已完成，全院需达 60 票阈值 《CLARITY 法案》于 2026 年 5 月 15 日在参议院银行委员会以 15 票比 9 票通过，13 名共和党议员和 2 名民主

比特币（BTC）自周内低点反弹，5 月 21 日暂报 77,880 美元左右。美国证券交易委员会（SEC）主席正就预测市场 ETF 征求公众意见。SpaceX 在 S-1 文件披露其持有 18,712 枚比特币，目前价值约 14.5 亿美元。 宏观事件 & 币圈热点 1、彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文称，美国证券交易委员会（SEC）主席正在就预测市场 ETF 寻求公众意见。SEC 显然正在权衡这类产品，希望争取更多时间和市场反馈。Balchunas 评论称，预测市场 ETF 是一个全新事物，类似于加密货币，SEC 希望在打开大门之前做好充分准备。 2、根据 The Block 报道，根据 SpaceX 为筹备上市向美国证券交易委员会提交的 S-1 文件，该公司持有 18,712 枚比特币。文件显示，截至 12 月 31 日，这些比特币的购入成本为 6.61 亿美元，折合每枚约 35,000 美元。 SpaceX 于 2021 年开始购买比特币，与特斯拉当年斥资 15 亿美元购买比特币的知名事件几乎同期。此后，该公司已减持部分持股，根据 Arkham

育碧报告称，截至 3 月 31 日的年度录得创纪录净亏损 15 亿欧元（17.3 亿美元），原因包括游戏延期、重组成本以及取消 7 个项目。这家法国视频游戏制造商正通过将其一半工作室归并到五个创意机构来整合运营，并裁减约 1,200 个岗位，使员工人数降至约 16,700 人。腾讯的 12 亿欧元（13.5 亿美元）投资——其在育碧子公司 Vantage Studios 中收购了 26.32% 的经济权益——在行业下行期间提供了财务缓解。 财务表现 全年净预订量下降 17.4%，至略高于 15 亿欧元（17.4 亿美元）。第四季度净预订量下滑 54%，至 4.15 亿欧元（4.81 亿美元）。 重组与成本举措 育碧正在寻求在两年内实现每年 2 亿欧元（2.32 亿美元）的节省，此前其已削减 3 亿欧元（3.48 亿美元）的成本。公司在过去一年中裁减了约 1,200 个岗位，使总员工人数降至约 16,700 人。 前瞻展望 公司表示，2026-27 年可能是低谷，净预订量将出现高个位数的下滑。 腾讯投资细节 腾讯的 12 亿欧元（13.5 亿美元）投资，使这家中国科技公司获得 Vanta

TAC 於 5 月 21 日发布关於 5 月 11 日 TON-TAC 资产橋安全事件的官方事后分析报告。漏洞根源在於排序器软體缺少关鍵验证，總損失约 285.4 万美元（涉及 USDT、BLUM 和 tsTON），约 90% 的被盜资产已返还至 TAC 控制的多重簽名地址，TAC 基金会將填補剩餘 28.8 万美元。 事件根因与攻擊技術詳情 根據 TAC 官方事后分析確认，核心漏洞是排序器软體未验证入站橋訊息中发送方 Jetton 钱包的程式碼哈希值是否与標準 Jetton 钱包程式碼一致。这意味著任何能产生格式正確橋接訊息的 TON 合约，无論其实际程式碼或鑄造商，都被視为合法的 Jetton 钱包。 攻擊於 2026 年 5 月 11 日 UTC 02:20 前后发生：攻擊者在 TON 上部署偽造的 Jetton 钱包（外觀模仿 USDT 钱包但无需真实流动性支持），向 TAC Proxy 合约发送橋接訊息，排序器集接受偽造代币並在 TAC 上鑄造等值资产，攻擊者再將这些鑄造资产橋接回 TON，釋放了 TON 橋上真正锁定的资产。资金随后透过 LayerZero、THORChai

据 CoinTelegraph 报道，密苏里州总检察长凯瑟琳·哈纳威（Kathleen Harnavey）办公室于 5 月 20 日宣布起诉 GPD Holdings（以 CoinFlip 名义开展业务），指控其明知故犯地协助诈骗交易并从中获利，涉案诈骗老年人和退伍军人，最高罚款 182.6 万美元。 诉讼指控与救济请求的确认内容 根据密苏里州总检察长办公室官方公告确认，诉讼的完整救济请求如下：“总检察长办公室请求法院宣布 CoinFlip 的行为违反了密苏里州商品销售法；禁止 CoinFlip 在密苏里州运营；对过去五年中的每项违规行为处以 1,000 美元的民事罚款（最高可达 182.6 万美元）；并判令 CoinFlip 向消费者进行赔偿。” 核心指控是 GPD Holdings 明知故犯地协助诈骗交易并从中获利，相关诈骗包括针对密苏里州老年人和退伍军人的欺诈行为。密苏里州曾于 2025 年 12 月对多家加密货币 ATM 公司展开调查，指控涉及“欺骗性收费结构”和诈骗行为，CoinFlip 在调查范围之内。 更广泛的加密 ATM 监管背景 近几个月来，加密 ATM 运营商持续成

5 月 21 日，比特币回升至 78,000 美元附近。據 Axios 引述三位獨立消息人士披露，美国總统川普与以色列總理内塔尼亞胡於週二就美伊外交協议展开「气氛艱难」的通話卡塔爾已向美伊雙方提交一份最新協议草案，巴基斯坦、沙特、土耳其和埃及等地区调停方同步參与文本修改；此前两国停火自 4 月 8 日起已持续延长至今。 美伊外交现況：停火延长，卡塔爾提交新草案 根據確认资訊，巴基斯坦调停下的美伊停火協议自 4 月 8 日达成，此后持续延长。2026 年 5 月 6 日，白宮表示已接近在一份單頁備忘錄上达成協议，旨在正式結束戰爭並建立后续核談判框架。 卡塔爾代表團本週已赴德黑蘭与伊朗討論最新草案文本，巴基斯坦內政部长在不到一週內完成了对伊朗的第二次訪问。伊朗外交部確认談判目前基於伊朗提出的 14 点方案进行，伊朗方面正在審查更新后的提案，但尚未作出明顯让步。 调停方正推动美伊共同簽署「意向书」（Letter of Intent），正式結束戰爭並开啟为期 30 天的后续談判，涵蓋伊朗核计劃及霍爾木茲海峽重新开放等核心议題。伊朗外交部发言人明確提出三項前提：美国停止針对伊朗船隻的「海盜行为」

总部位于孟买的 Aditya Birla Capital 于 5 月 20 日宣布，其董事会批准了一项 400 亿卢比（4.13 亿美元）的增资，以支持放贷及其他企业需求。共有三位投资者参与：Grasim Industries 将投资 288 亿卢比（2.98 亿美元），Suryaja Investment Pte Limited 将出资 20 亿卢比（2070 万美元），而 IFC 将投资 92 亿卢比（9500 万美元）。该投资仍需获得监管批准。此次注资之际，Aditya Birla Capital 正在加强其财务实力，以扩大全部放贷业务并支持企业举措。 投资明细 这 400 亿卢比的增资规模，在截至 2023 年 9 月（September 2023）Aditya Birla Capital 的合并净值 2645 亿卢比（27.3 亿美元）中占据了相当可观的部分。Grasim Industries 在类似增资中于 2024 财年（fiscal year 2024）已投资 125 亿卢比（1.29 亿美元），因此在本轮中将占据最大份额。作为多边开发金融机构的 IFC 参与其中，为此

开场 印度以及东南亚多家珠宝品牌正在采用 AI 工具，以加速设计与营销流程，同时提供更个性化的客户服务。根据一项近期调查，68% 的印度珠宝制造商已在使用 AI 进行设计和库存管理；而一位总部位于东南亚的创始人估计，该地区近 80% 的珠宝品牌在其工作流程中某个环节使用了 AI。珠宝系列的上线周期现在需要三到四周，而此前为数月。珠宝创始人认为，尽管 AI 能改善工作流程并降低运营成本，但它无法判断哪些内容会引起买家的共鸣——因此行业需要在自动化与人类创造力之间取得平衡：AI 塑造流程，但最终产品由人类创造力决定。 AI 采用加速珠宝生产 珠宝品牌正在利用 AI 在珠宝制造之前生成营销视频，并提升设计团队的生产力。一些品牌表示，AI 已将其设计团队的生产力翻倍或翻三倍，使较小的品牌在与大型竞争对手的竞争中拥有更公平的起点。 据 Sourcy AI 创始人 Karl Chan 说：“AI 能看见，但碰不了”——这反映了该技术在珠宝行业目前的局限性。随着由 AI 生成的珠宝变得更常见，行业仍在应对一个由来已久的问题：灵感在何处结束，模仿从何时开始——而这一挑战也因 AI 的能力而变得更加复杂

开篇 NanoClaw 是一家以色列 AI 安全初创公司，已在由 Valley Capital Partners 牵头的种子轮融资中筹集了 1200 万美元。该公司提供一种面向安全的替代方案，用于 OpenClaw（一个 AI 代理框架），并在隔离容器中运行 AI 代理。该融资得到了 Docker、Vercel、Monday.com、Slow Ventures 以及天使投资人 Clem Delangue（其领导 Hugging Face）的支持。该初创公司还获得了 AI 研究员 Andrej Karpathy 和新加坡外交部长 Vivian Balakrishnan 的背书。 融资与投资方支持 NanoClaw 的种子轮由 Valley Capital Partners 领投，参与方来自涵盖基础设施、效率工具和风险投资领域的多元投资者。投资方包括 Docker（容器化平台）、Vercel（网页部署）、Monday.com（工作管理）、Slow Ventures（风险投资基金）以及 Hugging Face 的创始人兼 CEO Clem Delangue。创始人披露称，他们拒绝了收购报价

黄金市场展望：从流动性激增到基本面驱动因素 中信证券发布研究报告，分析了 2025–2026 年黄金价格走势，并得出结论：尽管黄金在 2026 年仍在 2025 年的上涨之后保持坚挺，但相较于股票、铜和原油等其他资产，贵金属表现走弱。报告称，美国-伊朗冲突通过影响通胀预期，引发市场动态转向，导致自 9 月以来推动黄金价格走高的过剩流动性定价回落。随着流动性重新定价退去，黄金预计将回归其基本面驱动因素：订单重组和去美元化，这两者都在催化各国央行的黄金采购。 流动性重新定价与市场动态 中信证券的分析指出，流动性定价是黄金自 9 月以来出现大幅价格上涨的主要驱动因素。报告提到，地缘政治紧张局势——尤其是美国-伊朗冲突——通过影响通胀预期并引发流动性驱动型估值回调，打断了这一动态。报告认为，在冲突将过剩流动性定价冲刷掉之后，未来黄金价格上涨可能将以更为渐进的节奏推进。 基本面驱动因素：地缘政治秩序与去美元化 除短期流动性动态外，中信证券还指出支撑黄金基本价值的两个结构性因素：订单重组和去美元化趋势。报告将其与俄乌冲突作了类比，称其“撕开了旧的全球秩序”，表明地缘政治竞争仍在继续推进。预计这些动

Revolut 已推出首张实体加密货币借记卡，作为其向日常数字资产消费扩张的一部分，金融科技和加密货币公司正为争夺超越交易与托管之外的支付流量而竞争。该卡采用以 Dogecoin 为主题的设计，并配有 LED 显示屏，在非接触式支付时点亮，可在接受 Visa 与 Mastercard 的销售点终端使用。首批推广覆盖英国和欧洲经济区，不包括匈牙利、瑞士和葡萄牙。该产品为 Revolut 在交易所和金融科技公司努力让用户在金融技术栈更多环节保持活跃的时点，开辟了进入与加密货币相关支付的新路径。公司并非要求用户将资产在平台上持有并偶尔交易，而是试图将加密余额连接到日常消费——这一策略已被 Crypto.com、Coinbase 和 Binance 使用，它们提供了类似的卡产品，围绕把资金即时兑换为法币展开。 这张卡如何运作？ 该卡允许用户直接使用加密货币余额进行消费，但商户不会收到数字资产。在结账时，加密货币会被兑换为法币，交易通过传统支付网络处理。Revolut 表示用户不会面临额外的外汇兑换费用。然而，加密货币兑换仍会在付款时按当时的市场汇率进行。这意味着用户在执行过程中仍会暴露于价格波

美国联邦储备局在 5 月 20 日（美国东部时间）发布了其 4 月货币政策会议的会议纪要，揭示了在通胀压力持续的情况下，关于未来路径的重大内部分歧。联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定将联邦基金利率维持在 3.50% 至 3.75%，与此前水平不变。然而，该决定伴随着 4 票反对票——这种情况十分罕见，凸显了央行领导层内部的深层不一致。此次会议是鲍威尔以美联储主席身份主持的最后一次政策会议。 通胀时间线的再评估 参加 4 月会议的多数官员认为，通胀回到美联储 2% 目标所需的时间将比此前预期更长。该再评估反映了尽管此前已进行利率调整，但在将物价压力控制住方面仍面临持续挑战。 推动持续通胀的因素 根据会议纪要，整体物价压力仍在多种因素的推动下持续扩散。受地缘冲突驱动的高能源价格，加上关税政策的持续影响，正在为整个经济中的持续通胀提供助力。

Hyperliquid 的 HYPE 代币今日上涨 7%，至 $51，且在过去一周内涨幅达 32%。涨势由围绕新推出的 HYPE 现货交易所交易基金（ETF）的交易活动不断增长所推动。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 指出，21Shares Hyperliquid ETF 以 THYP 作为交易代码运作，自发行以来日成交量一直稳步上升，换手率已达到数千万——大约是首个交易日的八倍。此次上涨反映了市场分析师和加密投资者对与 HYPE 关联的投资产品重新给予关注。 ETF 交易量 拉动市场需求 21Shares Hyperliquid ETF 录得显著的成交量扩张。据 Balchunas 分享的数据，日换手率从 5 月 12 日的 180 万美元上升至 5 月 19 日的 1400 万美元以上。该基金的价格从首次挂牌日的 $23.49 上涨至截至 5 月 19 日的 $28.28。 Balchunas 将持续的放量增长描述为有机需求的积极信号，即交易活动在多个时段增加，而不是出现在单次短暂爆发中。 加密分析师 Aletheia 引用的数据显示，在其最初的六个交易日中，HY