Gate 深度报道与加密市场分析

美联储周三表示，约有 10% 的美国成年人在 2025 年使用或投资加密货币，这标志着三年来的最高采用水平。该数据反映了相较 2023 年和 2024 年的增长，但仍低于 2021 年的峰值，当时有 12% 的美国人报告存在任何加密货币使用情况，原因是美联储在关于家庭经济福祉的报告中披露。该数据体现了美国人群中加密货币采用的持续增长，但增幅适度。 加密货币使用情况拆解 在 2025 年参与加密货币的人群中，不同应用的使用模式差异显著。约 9% 的受访者将加密货币用作投资工具，而仅有 2% 的人用于支付，1% 的人用它向家人或朋友汇款。 美联储随附的图表展示了加密货币使用的构成，包括投资和支付类别，并追踪 2021 年至 2025 年的趋势。 非银行群体中的采用情况 与拥有传统银行渠道的人相比，加密货币在无银行账户的美国人群中的使用明显更高。约 6% 的无银行账户受访者表示使用加密货币进行交易，而有银行账户的成年人中这一比例为 2%。美联储在 2025 年的数据中指出，约 6% 的美国人是无银行账户人群。 企业对加密货币支付的偏好 在使用加密货币进行支付的受访者中，超过 25% 的人表示

据称，伊朗正考虑通过一种“基于保险的模式”来行使对霍尔木兹海峡的控制权，相关报道援引了一份伊朗官方文件。周六，伊朗媒体法尔斯通讯社（与伊斯兰革命卫队关系密切）报道称，伊朗经济事务部计划通过保险来管理霍尔木兹海峡。未经证实的报道也称，伊朗可能会通过名为“Hormuz Safe”的网站，以 Bitcoin 接受“保险”款项。霍尔木兹海峡承接全球约五分之一的石油贸易，此处一直是美伊冲突中的关键紧张点。自 2 月下旬美国发动空袭以来，许多船只被阻止通行。 据称的保险框架细节 据法尔斯通讯社称，该保险平台将区分来自不同国家的通行船舶。“根据经济事务部的计划，通过保险框架管理霍尔木兹海峡，将能够签发各类海上保险保单以及财务责任证书”，法尔斯通讯社报道称，并补充称，该框架可能为伊朗带来超过 100 亿美元的收入。 媒体报道称，伊朗上个月首次从对驶经霍尔木兹海峡的船只征收的过路费中获得收入——这一举措在美伊冲突之前并不存在。 未经证实的网站与 Bitcoin 支付说法 报道称，流传出一张所谓名为“Hormuz Safe”的网站截图，称其提供“用于海运货物的安全数字保险”。不过，报道时该网站已下线，且无

美国证券交易委员会已撤销一项长期存在的规则，该规则禁止在执法行动中达成和解的相关方否认该机构的指控。美国证券交易委员会在周一宣布撤销该规则，废除了 1972 年通过的一项政策。据美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯称，该规则使人产生印象，认为该机构是在“试图保护自己不受批评”，撤销该规则使美国证券交易委员会与“绝大多数没有类似规则的联邦机构”保持一致。此举赋予美国证券交易委员会“在和解执法行动方面更大的灵活性”，尤其影响对该规则提出过批评的加密公司，因为他们认为该规则限制了言论自由。 美国证券交易委员会领导层与政策理由 “超过 50 年来，委员会一直要求以被告的承诺为条件进行和解，即被告不得公开否认委员会的指控。很高兴我们今天撤销‘不得否认’政策，”美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示。“此次撤销终结了通过和解的被告所受政策，即禁止他们对这类批评进行回应。” 根据该规则的原始文本，美国证券交易委员会制定了该规则，因为它不希望在涉嫌行为并未发生时，给人以其正在施加制裁的印象。该机构认为，拒绝承认其指控相当于否认，除非进行和解的一方声明其既不承认也不否认这些指控。 保罗·阿特金斯，图中

Galaxy Digital，这家由 Mike Novogratz 领导、专注加密的金融服务公司，已从纽约州金融服务部门（NYDFS）获得 BitLicense 和 Money Transmission License。该批准于周一授予公司子公司 GalaxyOne Prime NY，该公司为机构投资者提供交易和融资服务。这一监管里程碑使 Galaxy 能够在纽约向机构客户扩展数字资产服务；纽约是美国对加密货币企业监管最为严密的司法辖区之一。迈克·诺沃格拉茨表示，纽约代表着该国“机构资本最深的池子”，而这些批准将有助于拓宽机构对数字资产的获取渠道。随着公司在波动的数字资产市场中前行，这些牌照也将延伸 Galaxy 的监管覆盖范围。 纽约 BitLicense 框架 该框架于 2015 年推出，纽约的 BitLicense 被普遍认为是加密公司最难获得的监管审批之一。该许可要求建立与反洗钱、网络安全、资本储备和消费者保护相关的广泛合规控制。近期，杰克·马勒斯的 Strike 也属于获得 NYDFS 批准的高关注度加密公司之一，使该公司能够向该州居民和企业提供比特币服务。 2024 年第一

比特币（BTC）在周末失守 80,000 美元关口，分析师将 74,000 美元–75,000 美元区间认定为下一个关键支撑测试。根据加密分析师 Ardi 的说法，这一价格区间在过去两年中反复充当关键支撑，因此在当前熊市中重测它可能是最重要的支撑测试。比特币目前正接近该水平，此前每周下跌 5.78%，至 77,900 美元。 Ardi 强调了 74,000 美元–75,000 美元区间在多个时间框架中的历史意义。2024 年，比特币在为期七个月的盘整期内，曾难以突破该区间上方。到 2025 年第一季度，同一区域曾作为支撑，然后 BTC 随后反弹，并冲向周期高点 126,000 美元。该分析师指出，该区间之所以分量更重，是因为在多个时间框架中，数个主要价格转折点都出现在 74,000 美元–75,000 美元。 支撑位决定比特币接下来的走势 加密交易员 Alex Wacy 将 70,000 美元水平视为关键门槛。如果比特币守住该区域，可能支撑其再度走向 85,000 美元–90,000 美元。然而，如果失守 70,000 美元支撑，可能会打开更大幅度下跌的空间，指向 50,000 美元–

迈克尔·塞勒的策略——全球最大的公开比特币持有者——根据提交给美国证券交易委员会（US Securities and Exchange Commission，SEC）的 8-K 文件，已在 5 月 11 日至 17 日期间收购 24,869 枚比特币（BTC），总计 20.1 亿美元。此次收购的平均价格为每枚 BTC 80,985 美元，发生在该加密资产徘徊在约 80,000 美元的时期。根据 CoinGecko 的数据，策略目前的比特币总持仓为 843,738 枚 BTC，收购成本约为 653亿美元；截至发布时，其估值约为 638.7亿美元。 收购细节 最新一笔购买将策略的每枚 BTC 成本基础提高至 75,700 美元。根据 SEC 文件，公司在 5 月中旬的为期一周时间内完成了此次收购，显著增加了其比特币储备。 资金拆解：STRC 领投购买 策略通过出售其 STRC 永续优先股为其最新比特币购买提供了近乎全部资金，该部分约占总募集资金的 97%。公司通过出售约 1,950 万股 STRC 股票，筹集了约 19.5 亿美元。 其 A 类普通股（MSTR）贡献了较小的资金份额，通过出

日本主要券商正准备向零售投资者推出加密投资信托（crypto investment trusts），其中 SBI Securities 和 Rakuten Securities 已在内部开发产品，而像 Nomura 这样的机构则计划在监管最终确定后进入该领域。此举标志着普通日本投资者接触加密的方式出现了显著转变。目前，购买数字资产需要开设专门的交易所账户或设置钱包。投资信托将允许通过现有证券账户获得加密资产敞口，从而移除零售参与的一项关键门槛。该进展是在日本根据经修订的《金融工具与交易法》将加密资产重新归类为金融工具之后发生的，使其纳入与股票和债券相同的监管框架之下。 SBI 和 Rakuten 引领产品开发 据 Nikkei 报道，SBI Securities 计划出售集团公司 SBI Global Asset Management 开发的基金，产品覆盖 ETF 和投资信托，聚焦比特币和以太坊等流动性资产。该集团打算在内部完成从产品开发到分销的全部工作。 Rakuten Securities 采取了类似策略，与 Rakuten Investment Management 合作开发产品

根据 CoinShares 最新每周报告，上周加密货币投资产品录得 10.7 亿美元净流出，因为投资者在通胀担忧以及美国与伊朗可能停火的不确定性中降低风险敞口。该流出终结了连续六周的资金流入，且也是今年第三大单周净流出。地缘政治紧张局势，尤其是围绕霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）——这是全球石油供应的关键航运通道——推高能源价格，并促使美国通胀水平重新达到三年多以来的最高水平，进而带动更广泛的风险资产撤退，包括标普 500 指数从历史高点下跌。 按资产类别划分的流出明细 比特币（Bitcoin，BTC）投资产品是主要提款来源，流出 9.82 亿美元。以太坊（Ether，ETH）产品流失 2.49 亿美元，创下截至 1 月 30 日当周以来的最大单周流出。尽管上周出现回撤，比特币和以太坊 ETP 在年初至今仍然保持坚实的净流入态势。 山寨币基金逆转了整体趋势。XRP（XRP）投资产品吸引了 6750 万美元资金流入，而 Solana（SOL）基金新增 5510 万美元流入。 资金流的地域分布 大部分流出来自美国（United States），投资者从基金中净撤出 11.4

本周有三项重大进展塑造了加密货币市场。周二，去中心化金融协议 Echo Protocol 遭到利用：据区块链安全公司 PeckShield 和分析平台 Lookonchain 称，攻击者在 Monad 公链上铸造了约 1,000 枚未经授权的 eBTC，价值约 7,670 万美元。与此同时，上周加密货币投资产品出现了大幅资金流出，投资者在通胀担忧和地缘政治紧张局势下降低风险；而高盛在 2026 年第一季度也大幅减少了对加密货币 ETF 的敞口，完全清除了其在与 XRP 相关产品中的持仓。 更广泛的背景反映出去中心化金融中持续存在的安全挑战，以及机构情绪的变化。本次最新的漏洞利用事件表明，本月至少发生了第 12 次协议失陷，此前还包括 THORChain、Verus Protocol 的以太坊桥、Transit Finance、TrustedVolumes 和 Ekubo 等事件。 Echo Protocol 的 eBTC 因 $77M 管理员密钥被攻破 Echo Protocol 于周二确认了该安全事件，称：“我们目前正在调查在 Monad 上影响 Echo 桥的安全事件。在调查进行期

数字基础设施公司 Soluna Holdings 报告称，随着扩展数据中心运营帮助抵消加密货币挖矿回报走弱，其第一季度营收实现强劲增长。根据该公司周一发布的财报，营收较去年同期增长 58%，至 940 万美元，并较上一季度增长 2%。公司实现了连续第四个季度环比营收增长。这种扩张反映出比特币挖矿面临的更广泛压力：在 2024 年减半之后，挖矿经济收紧，矿工正日益转向人工智能和高性能计算基础设施。 Q1 财务结果 Soluna 的 Q1 营收达到 940 万美元，较上年同期增长 58%，较上一季度环比增长 2%。尽管营收更高，公司仍未实现盈利。净亏损从此前一年的 1050 万美元扩大至 1790 万美元，主要原因是基于股票的薪酬更高、利息费用和融资成本增加。调整后的 EBITDA 亏损小幅收窄至 210 万美元。公司本季度末手持 6860 万美元现金。 业务分部表现 数据中心托管业务贡献了 670 万美元营收，而加密货币挖矿贡献了约 220 万美元，较前一年的近 300 万美元下降。增长主要得益于德州公司 Dorothy 和 Kati 站点新增产能上线。 行业转向：矿工转向 AI 基础设

美国的现货比特币交易所交易基金在周一录得自 1 月 29 日以来最大的单日净流出。根据 SoSoValue 数据，比特币 ETF 在七只基金中合计出现 6.486 亿美元净流出，延续了上周合计 10 亿美元的净流出规模，从而终结了连续六周的净流入正势。净流出反映了获利了结、宏观不确定性以及美国国债收益率上升的综合影响，使得“无风险”回报对机构投资者更具吸引力。 基金分项流出 在这些基金中，BlackRock 的 IBIT 录得最大规模的流出，价值 4.483 亿美元，其后是 Ark & 21Shares 的 ARKB，流出 1.096 亿美元。Fidelity 的 FBTC 报告净流出 6340 万美元。来自 Bitwise、VanEck、Invesco 和 Franklin Templeton 的基金也同样录得负流量。 市场背景与比特币价格走势 比特币在周末跌破 77,000 美元，受到美国与伊朗之间紧张局势再起以及油价走高的影响，这引发了对持续通胀的担忧。Zeus Research 分析师 Dominick John 表示，更高的美国国债收益率推动了 ETF 流出，因为全球流动性趋

面向比特币的去中心化金融协议 Echo 周一遭遇了漏洞利用，攻击者瞄准了 Echo 在 Monad 上发行的比特币流动性代币 eBTC。根本原因是被泄露的管理员密钥，影响了 Monad 部署，正如 Echo 于周二凌晨 2:30 左右（美东时间）所公告。此次攻击中约有 81.6 万美元被盗，成为今年一系列去中心化金融安全漏洞事件中的最新一例。此后，Echo 已重新获得密钥控制权，并销毁了攻击者手中剩余的 955 eBTC。 攻击时间线与运作机制 该漏洞最初在周一美东时间下午 5:55 左右被化名加密网红 DCF GOD 在 X 上曝光。据链上分析公司 Onchain Lens 称，攻击者铸造了 1,000 eBTC，并存入 45 eBTC 至去中心化借贷协议 Curvance，作为抵押以借出约 11.29 WBTC，当时价值约 867,700 美元。 随后，漏洞利用者将 WBTC 跨链到以太坊 Ethereum，并将代币兑换为 385 ETH（Ether）。随后，这些 ETH 被转移到 Tornado Cash，一个加密混币器。 在 Echo 公告之前，据链上分析公司 Lookonch

开场 据新华社 5 月 19 日援引的多家美国媒体报道，凯文·瓦尔许（Kevin Warsh）将于 5 月 22 日（周五）宣誓就任美联储主席。白宫一名官员证实，美国总统特朗普将于白宫为瓦尔许举行就职仪式。56 岁的瓦尔许在离开美联储 15 年后重返该机构，接替鲍威尔。瓦尔许此前曾于 2006 年至 2011 年担任美联储理事。2011 年，他因反对第二轮量化宽松（QE2）而辞职。自那以后，他频繁出现在公众场合，作为美联储的批评者，尤其在近几个月里加剧了对鲍威尔货币政策的批评。瓦尔许表示其意图“重塑美联储”，这暗示该机构的政策方向和运作重点可能发生变化。 货币政策：资产负债表收缩与降息 瓦尔许提出将资产负债表收缩（量化紧缩）和降息相结合，作为其货币政策路径的核心要素。 瓦尔许认为通胀是一种货币现象——过多的货币供给所致——并将价格稳定的责任归咎于美联储。他批评前主席鲍威尔在 2021 年和 2022 年对形势判断失误。当时鲍威尔最初将通胀描述为暂时性因素，尽管美国通胀已升至 40 年高位，并一直高于美联储 2% 的目标。 在量化宽松方面，瓦尔许对 QE2 及其后续轮次表达了怀疑与批评。

开篇 日本执政的自由民主党（LDP）于 6 月 19 日公布政策建议，计划将稳定币和证券化存款作为国家金融基础设施。该建议在 6 月 12 日于党内第 5 次项目团队会议上定稿，并经 LDP 政策研究委员会批准，正协调纳入《经济与财政管理及改革基本方针（Koutaihoushishin）2026》，预计将于 6 月由内阁决定。该提案将链上金融——涵盖稳定币和证券化存款——指定为日本下一代金融基础设施的核心组成部分，强调需要进行机构层面的改革，并扩大政产合作投资。 政策建议概览 LDP 的建议将链上金融定位为日本的“第 18 个增长投资领域”，与人工智能、半导体、量子技术和航天并列。金融厅（FSA）负责制定为期五年的路线图，而政产合作将推动投资扩张以及采纳政策。 该建议包括对日本央行（BOJ）活期账户存款进行代币化。项目团队要求日本央行澄清相关问题，并在当年提出具体的实施时间表。 稳定币与代币化举措 对于稳定币，建议内容涉及在工资支付和税收征管中使用所需的法律框架要求。提案呼吁加速审查由银行发行的稳定币，并推进用于跨境支付的国际互操作性。 股票市场与结算基础设施 该建议强调东京证券交易所

明尼苏达州州长 Tim Walz 于周五签署 HF 3709 成为法律，允许银行和信用合作社在新的监管框架下提供加密货币托管服务，该框架自 2026 年 8 月 1 日起生效。明尼苏达州现已成为美国一份不断增长的司法辖区名单中的一员，这些辖区正将数字资产服务纳入更清晰的监管监督。同时，明尼苏达州还通过了 SF 3868，该法在全州范围内禁止加密货币自动取款机和自助终端，原因是担忧存在欺诈、骗局以及洗钱行为。双重举措体现了该州力求在限制更高风险的分发渠道的同时，平衡消费者对受监管加密服务的可及性。 合规与安全要求 在 HF 3709 下，明尼苏达州的银行和信用合作社在提供加密货币托管服务之前，必须制定书面政策，涵盖风险管理、内部控制、网络安全程序以及运营保障等内容。金融机构被要求至少在启动这些服务前 60 天通知明尼苏达州商务监管专员，并且必须在审批过程中提供其风险管理框架的细节。 资产隔离强制要求 该立法的一个关键要素是，客户的加密货币资产必须与机构自身持有的资产完全隔离。该条款旨在降低与破产风险、资金被滥用或运营故障相关的风险。 行业支持与理由 该法案的主要作者之一伯尼·佩里曼（Be

美国的现货比特币交易所交易基金（ETF）在周一录得自 1 月 29 日以来的最大单日净流出。根据 SoSoValue 的数据，BTC ETF 在七只基金中合计出现 6.486 亿美元净流出，延续了上周合计 10 亿美元的净流出规模，结束了持续六周的资金净流入良性走势。Dominick John（Zeus Research 分析师）表示，这些净流出反映了在宏观不确定性以及美国国债收益率走高的背景下，机构层面的获利了结。比特币在周末跌破 77,000 美元，受美国与伊朗之间再度紧张关系以及油价上升影响，进一步引发对持续通胀的担忧。 ETF 净流出拆解 周一，BlackRock 的 IBIT 录得最大净流出，规模为 4.483 亿美元，其后是 Ark & 21Shares 的 ARKB，净流出 1.096 亿美元。Fidelity 的 FBTC 报告净流出 6,340 万美元。Bitwise、VanEck、Invesco 和 Franklin Templeton 等基金也同样录得负向资金流。 市场背景与分析师观点 Dominic John 解释称，美国国债收益率走高推动 ETF 净流出，因为