行业报告

Zcash 基金会披露了其第一季度的财务状况，期末拥有 3,669 万美元的流动资产。持仓包括价值 2,100 万美元的 ZEC、现金和 USDC 1,260 万美元，以及少量的比特币和以太坊。第一季度的运营支出合计约 81.7 万美元，其中团队薪酬构成了最大的支出类别。这一支出水平与 Zcash 基金会以往的财务报告一致：近几个季度的资本性支出始终低于 100 万美元。该基金会审慎的支出方式，与其他主要加密行业非营利组织形成对比——后者通常会将大额预算投向激励和广告活动。 财务状况及与其他基金会的对比 Zcash 基金会的 Q1 支出，相比加密领域的同业组织，反映出更为保守的运营模式。比如，根据与“UNIfication”提案相关的一份未经审计的财务报表，Uniswap 基金会至少拨出 1.062 亿美元用于资助和激励，另有 2,630 万美元用于截至 2027 年 1 月的运营成本和员工代币奖励。Cardano 创始人查尔斯·霍斯金森此前曾提出，从 Cardano 基金会金库中投资价值 1 亿美元的 ADA 代币，以支持生态系统的本土去中心化金融经济。Polkadot 基金会因大额

根据美国联邦储备局的一份新报告，到 2025 年，10% 的美国成年人将已使用或投资加密货币，创下过去三年来的最高水平。 该报告发现，9% 的参与者将加密货币用于投资目的，而 2% 的参与者将其用作支付方式。在使用加密货币进行支付的人群中，无银行账户（未开户）人士的使用率为 6%，是一般成年人口 2% 的三倍。

据堪萨斯城联邦储备银行一份新的研究简报称，稳定币仍然在很大程度上与加密金融活动绑定，而非与现实世界的支付相关；稳定币使用中与传统支付功能相关的比例不足 1%。该研究由首席支付专家富兰克林·诺尔（Franklin Noll）撰写，估计目前所有稳定币中有 48.8% 用作加密金融体系内的交易资产，包括集中式交易所（26.4%）、去中心化金融协议（17.2%）以及区块链基础设施系统（5.1%）。 报告估计，仅有 20 亿美元的稳定币用于支付活动，且在更广泛的市场总市值 3005亿美元中所占比重很小，这对行业宣称“稳定币正在迅速改变全球支付基础设施”的说法提出了挑战。

据 ChainCatcher 披露的 Zcash Foundation 2026 年 Q1 财务报告，截至 3 月 31 日，该基金会持有约 3670 万美元的总流动资产，其中 ZEC 作为最大持仓，约为 2120 万美元。其他持仓包括约 1210 万美元的现金、506,556 USDC、41.8 BTC（估值约 285 万美元）以及 12.02 ETH（约 2.5 万美元）。 该基金会在 Q1 的平均每月运营支出约为 27.25 万美元，其中 Protocol 和 Zebra 项目占支出比例为 50.4%。

根据其截至 2026 年 3 月 28 日的季度财务披露，AI Financial Corporation 报告称净亏损为 2.715 亿美元，并警告称，除非其改善流动性并获得额外融资，否则其继续运营的能力存在重大不确定性。该纳斯达克上市公司来自其加密货币支付 fintech 业务的季度营收为 470 万美元。 这次巨额亏损主要由其持有的 72.8 亿个 WLFI 代币的未实现亏损 3.483 亿美元所驱动；截至 2025 年年末约为 10 亿美元，到季度末降至 7.06 亿美元。公司还报告称营运资金赤字为 550 万美元，并表示，未来运营将取决于扩大 fintech 收入，并通过债务或股权融资筹集资本。

三家华尔街公司周一在四家在公开市场交易的加密货币公司上汇聚了共同的投资论点，尽管分析师在支付和加密领域的估值倍数遭到压缩的背景下下调了目标股价，但仍维持“买入等价”的评级。Benchmark、TD Cowen 和 Mizuho 均指出，市场正在将“交易业务”的倍数应用到那些已经转向 AI 基础设施、资本市场功能以及结构化金融运营的平台上。分析师覆盖了 Bitdeer、去中心化金融技术（DeFi Technologies）、Strive 和 Gemini Space Station。 Benchmark 对 Bitdeer 的基础设施论点 Benchmark 分析师 Mark Palmer 重申其对 Bitdeer（BTDR）的买入评级，并给出 27 美元的目标价。Palmer 将论点聚焦在 Bitdeer 约 3.0 吉瓦的全球电力组合，覆盖美国、挪威、不丹、埃塞俄比亚、加拿大和马来西亚；他认为，随着超大型云服务商以及 AI 基础设施公司面临日益严峻的电力约束，基础设施的价值可能会比当前市场定价更显著。 Palmer 指出，Bitdeer 位于挪威的 Tydal 场址是对该论点的近期测

Canaan Inc. 于 5 月 19 日发布其 2026 年 Q1 财报，显示总营收为 6270 万美元，净亏损为 8870 万美元。截至 3 月 31 日，公司加密储备达到创纪录的 1,807.6 BTC 和 3,951.53 ETH。在运营方面，公司十个联合挖矿项目实现合计约 11 EH/s 的算力产能，较上一季度增长 10.7%，其中 2026 年第一季度产出 257 BTC。Canaan 还收购了 Cipher Mining 德州项目 49% 的股份，贡献 4.4 EH/s 的运营算力产能。

根据 Canaan Inc. 于 5 月 19 日发布的 2024 年第一季度（Q1）财报公告，比特币挖矿公司报告称，Q1 收入为 6,270 万美元，与此前指引一致，并录得 8,770 万美元的净亏损。截至 3 月 31 日，Canaan 持有 1,807.6 BTC 和 3,951.53 ETH，合计挖矿运营在已安装产能中达到 11 EH/s，并在本季度产出 257 BTC。该公司还收购了 Cipher Mining 德州 ABC 项目的 49% 股权，新增约 4.4 EH/s 的运营产能。

据 ChainCatcher 称，Canaan Inc. 于 5 月 19 日披露其 2026 年第一季度营收为 6,270 万美元，净亏损为 8,870 万美元。截至 3 月 31 日，公司加密货币储备达到历史新高，拥有 1,807.6 比特币和 3,951.53 以太坊。 这家矿企在十个项目上的综合算力约为 11 EH/s，环比增长 10.7%，第一季度产出 257 BTC。Canaan 还收购了 Cipher Mining 的 West Texas ABC 项目 49% 的股权，该项目算力为 4.4 EH/s。对于 2026 年第二季度，公司指引营收在 3,500 万美元至 4,500 万美元之间。

根据 Bernstein，比特币挖矿公司有望在主要参与 AI 数据中心基础设施后迎来显著的估值重定价。该研究机构指出，涉及超大型云服务商、云服务提供商和芯片制造商的 AI 基础设施合作项目已宣布超过 900 亿美元，其中大约 3.7 GW 的电力产能。Bernstein 对 IREN、Riot Platforms、CleanSpark 和 Core Scientific 给予“跑赢大盘”的评级，其中 IREN 的目标价为 100 美元（暗示上涨 98%），CleanSpark 的目标价为 24 美元（上涨 78%）。 该研究强调，比特币挖矿公司合计掌控超过 27 GW 的计划电力产能，使其成为 AI 扩张的关键基础设施，尤其是在美国地区，新接入 1 GW 电力连接可能需要长达 50 个月。

根据生态系统分析报告和链上数据提供商的说法，Solana 在 2026 年第一季度的“链上国内生产总值”约产生了 3.42 亿美元。该指标衡量直接在链上通过交易费用、应用收入、验证者收益以及协议层面的活动所产生的综合经济活动。同时，Solana 上以代币化的现实世界资产的市值环比增长 43% 至约 20.1 亿美元，凸显机构参与基于区块链的金融产品正在增加。此次扩张由代币化国库产品、机构稳定币资金流、去中心化交易所活动以及对基于 Solana 的支付基础设施日益增长的采用所推动。分析人士指出，这种增长使 Solana 成为除以太坊之外代币化资产基础设施扩张速度最快的网络之一。 RWA 市场增长加速 Solana 的代币化现实世界资产市场在 Q1 期间是生态系统内表现最强的板块之一。代币化国库产品、收益型稳定币以及机构信用工具在链上资产价值增长中占据了相当大的份额。 20.1 亿美元的 RWA 市值里程碑反映了整个加密行业代币化金融的更广泛扩张。在 Q1 期间，全球代币化现实世界资产市场规模超过 300 亿美元，其中代币化国债和货币市场基金成为主导类别。 由于过去一年网络稳定性和基础设施

根据 Gate Ventures 最新的每周报告，上周比特币和以太坊在全球通胀压力以及能源价格上涨的背景下大幅下跌。BTC 下跌 8.1%，而 ETH 下降 10.2%，现货比特币 ETF 录得 10 亿美元的净流出。机构投资者已加速将资金配置到稳定币以及链上金融基础设施方面，摩根大通正推动为稳定币发行方推出代币化货币市场基金，DTCC 则部署 Chainlink 用于抵押品管理。投资活动依然保持强劲，共完成 14 轮融资，总计 11130亿美元，其中基础设施项目占总额的超过 10 亿美元。

根据生态系统分析报告和链上数据提供商，Solana 在 2026 年第一季度产生了大约 3.42 亿美元的链上国内生产总值（chain GDP），而该网络上代币化现实世界资产的代币市值环比增长 43% 至大约 20.1 亿美元。增长由代币化国库产品、机构稳定币资金流入以及去中心化交易所活动增加推动，反映出机构对基于公链的金融产品参与度正在扩大。

Gate News 消息，4 月期货成交量达到 109100亿亿美元，比 3 月下降 9.6%，为自 2024 年 10 月以来的最低水平。自 2025 年 10 月成交量见顶 50000亿亿美元后，该成交量一直在下降，随后两个月分别下跌 22% 和 28%。自那以后，下跌的速度有所放缓。

高盛在 2026 年第一季度大幅降低了其对加密货币交易所交易基金（ETF）的敞口：清除了在新推出的山寨币产品中的持仓，同时仍保留了大量比特币和以太坊持仓。美国投资银行在其向美国证券交易委员会提交的 2026 年第一季度 Form 13F 文件中披露，截至 2026 年第一季度，该行不存在与 XRP 挂钩的 ETF 敞口，这与其 2025 年第四季度的持仓形成鲜明反转：当时其在 Bitwise、富达（Franklin Templeton）、灰度（Grayscale）和 21Shares 的 XRP 产品上，合计持仓近 1.54 亿美元。 高盛还退出了全部与 Solana 挂钩的 ETF 持仓，包括其在灰度 Solana Trust ETF（GSOL）、Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）以及 Fidelity Solana Fund（FSOL）中的持仓。XRP 和 Solana ETF 均于 2025 年末推出，发行方在扩展至比特币和以太坊之外的产品之后进一步推进。 季度 13F 申报文件为机构投资者提供了罕见的视角，展示主要资产管理人如何在数字资产产品间分配

根据 Chainalysis 报告，伊斯坦布尔区块链周将于 2026 年 6 月 2-3 日回归，举办地点为 Hilton Bomonti Hotel，由 Web3 机构 EAK Digital 主办。这一活动将迎来第五届。Türkiye 领跑中东及北非最大的加密货币市场，年链上交易规模接近 2000 亿美元——几乎是阿联酋的四倍。为期两天的活动将包括炉边谈话、小组讨论和研讨会，议题涵盖现实世界资产代币化、AI、监管以及稳定币，预计将吸引来自全球数千名参会者。

数字基础设施公司 Soluna Holdings 报告称，随着扩展数据中心运营帮助抵消加密货币挖矿回报走弱，其第一季度营收实现强劲增长。根据该公司周一发布的财报，营收较去年同期增长 58%，至 940 万美元，并较上一季度增长 2%。公司实现了连续第四个季度环比营收增长。这种扩张反映出比特币挖矿面临的更广泛压力：在 2024 年减半之后，挖矿经济收紧，矿工正日益转向人工智能和高性能计算基础设施。 Q1 财务结果 Soluna 的 Q1 营收达到 940 万美元，较上年同期增长 58%，较上一季度环比增长 2%。尽管营收更高，公司仍未实现盈利。净亏损从此前一年的 1050 万美元扩大至 1790 万美元，主要原因是基于股票的薪酬更高、利息费用和融资成本增加。调整后的 EBITDA 亏损小幅收窄至 210 万美元。公司本季度末手持 6860 万美元现金。 业务分部表现 数据中心托管业务贡献了 670 万美元营收，而加密货币挖矿贡献了约 220 万美元，较前一年的近 300 万美元下降。增长主要得益于德州公司 Dorothy 和 Kati 站点新增产能上线。 行业转向：矿工转向 AI 基础设

据 CoinShares，机构投资者在一周内出售了 10.7 亿美元的比特币和加密资产，创下七周以来的首次负面结果，也是今年第三大单周资金净流出。 比特币承受了大部分抛售压力，资金净流出达 9.82 亿美元。以太坊被提取了 2.49 亿美元，这是自 1 月 30 日以来的最大单周资金净流出。管理资产总额从 1590 亿美元降至 1570 亿美元。

2026 年第一季度，Solana 在机构代币化与支付领域巩固了其地位。随着更广泛的加密现货交易降温，现实世界资产借贷存款、稳定币结算量以及代币化交易活动均持续增长。据 Messari 报告，Solana 在该季度吸收了链上现货交易量的 41%，高于以太坊及其全部二层网络合计。BlackRock、Visa、Citi 以及多家主要支付公司在此期间扩大了与 Solana 相关的产品或工作流程，覆盖代币化基金、结算与贸易金融。 RWA 借贷增长 现实世界资产成为 Solana 最清晰的机构增长线。根据 Messari 报告，截至第一季度末，RWA 借贷存款达到 12.3 亿美元，环比增长 115%，并高于以太坊的 11.3 亿美元。 Solana 基金会在 3 月的汇总中表示，截至当月底，网络上的 RWA 总价值已突破 20 亿美元，而 RWA 持有人数量达到 182,000。基金会还报告称，Solana 的 RWA 借贷存款达到 12 亿美元，并且截至 3 月底，网络已结算约 94% 的有史以来链上代币化权益现货交易量。 稳定币与代币化资产活动 第一季度，Solana 上的稳定币转账量达到

据 Messari 的一份报告，Solana 的现实世界资产借贷存款在 2026 年第 1 季度达到 12.3 亿美元，环比增长 115%，超过以太坊的 11.3 亿美元。本季度，BlackRock、Visa 和 Citi 扩展了与 Solana 相关的产品和工作流，覆盖代币化基金、清算和贸易融资。 Solana 上代币化资产去中心化交易所（DEX）的交易量在第 1 季度达到 13 亿美元，环比增长 164%，并创下新的历史新高。稳定币转账量达到 2.1 万亿美元，既环比增长 60%，也同比增长 60%。