貨幣政策

Cathie Wood 指6月就業數據因統計失真而非美國經濟衰退信號；Trueflation 即時通膨1.75%低於 CPI 4.2%，暗示長端利率下行空間。美聯儲提出五項改革，聚焦用私部門數據驗證統計、重新評估通膨與縮表路徑。ARK 於7/3 買入 Circle 股近1800萬美元，顯示對加密資產仍持積極。

現貨比特幣 ETF 在 2026 年 6 月錄得 45 億美元的淨流出，這是自 2024 年初獲批以來最糟糕的月度撤資，同時比特幣在當月下跌約 20%，並鎖定在 6 萬美元附近。專家將這些流出歸因於宏觀經濟狀況，而非比特幣疲軟，並引用聯準會持續的高利率以及資金逃往科技股。6 月的流出加上 5 月的撤資，總計從現貨 ETF 中移除了約 65 億美元——這是這些基金在交易第一年內估計流入 350 億美元中的顯著部分。 專家將流出歸因於聯準會政策與市場週期 Ethra 執行長 Saeed Al-Marri 表示，ETF 流出背後的主要驅動因素與加密貨幣本身無關。「我會說主要是宏觀因素，」Al-Marri 告訴 Bitcoin.com News。「聯準會維持利率並打消了寬鬆談話，資金正逃離任何投機性資產。比特幣在 6 月並沒有什麼異常。是宏觀因素造成的。」 LEVERAGED 創辦人兼執行長 Tal Fromchenko 堅稱，比特幣的價格波動與過去四年的週期一致。「ETF 下跌並不代表比特幣出了問題；實際上，這只是對高利率和通常的加密市場週期的自然反應，」Fromchenko 說。「比特幣總

比特幣（BTC）迎來劇烈反彈，7 月 3 日暫報 61,520 美元左右。美國總統川普拒絕承諾簽署住房法案，內容包含為期四年的央行數位貨幣（CBDC）禁令。俄羅斯央行行長確認，數位盧布將於 9 月 1 日推出，強調對穩定幣持謹慎態度，僅考慮用於國際結算補充。

2026年7月3日01:00至01:15 UTC期間，BTC價格短線上行，收益率達+0.53%，價格區間為61286.2至61722.7 USDT，振幅0.71%。該時段屬於亞洲早盤交易活躍期，市場在經歷了前一交易日的大幅波動後進入盤整修復階段。 本次異動的主要驅動力是聯準會主席Warsh於7月2日發表的談話，其表示「通膨風險已經下降」，直接緩解了市場對持續貨幣緊縮的擔憂。這項表態發生在北美交易時段結束後，直接影響7月3日亞洲早盤的風險資產定價，美元指數同步回落，為BTC等風險資產提供支撐。 其次，資金面出現邊際改善。7月2日ETF淨流入91.8百萬美元，結束了前一日（7月1日）296.0百萬美元的大額淨流出，形成流出收窄態勢。儘管近7天合計仍淨流出22.6億美元，但短期資金面壓力有所緩解。與此同時，負資金費率環境（7日均值-1.8%，為2023年以來最低）累積了大量空頭投機倉位，談話後空頭平倉進一步放大了漲幅。鏈上數據顯示，6週以來首次出現單日大額交易10,095筆，為4月22日以來最高，大戶活動顯著增加。 需關注短線波動風險。當前恐懼與貪婪指數仍處18的「極度恐懼」區間，機構層面連

比特幣於 7 月 3 日劇烈反彈至 61,362 美元，直接觸發因素為美國勞工統計局（BLS）公布的 6 月非農就業報告遠遜於預期：6 月新增就業僅 5.7 萬人，大幅低於市場預估的 11 萬人。非農報告公布後，CME「聯準會觀察」工具顯示市場對 9 月升息的押注機率從公布前的 66% 降至約 51%。

比特幣於 7 月 2 日微幅回升至 59,768 美元，24 小時內多頭清算總額超 2 億美元。聯準會主席沃什同日在葡萄牙辛特拉歐洲央行論壇聲明，聯準會不提供前瞻性指引，未來政策將據經濟數據決定，並稱近期通脹預期及通脹上行風險均已下降；CME Fed Watch 工具顯示 9 月升息概率從周二的 80% 降至 65%。

聯準會主席 Kevin Warsh 於 2026 年 7 月 1 日在辛特拉舉行的歐洲央行年度中央銀行論壇（Forum on Central Banking）上表示，物價過高。Warsh 表示，在他上任頭四週內，通膨預期與風險已有所緩解，但未暗示聯準會下一步行動，並補充說，任何預期聯準會會容忍通膨高於 2% 的人都會失望。此番言論發表之際，2026 年 5 月消費者物價年增 4.2%，為 2023 年 4 月以來最高，主要受美伊衝突（U.S.-Iran conflict）導致能源價格飆升推動。 Warsh 在辛特拉論壇談通膨 Warsh 與歐洲央行總裁 Christine Lagarde、英國央行總裁（Bank of England）Andrew Bailey 及加拿大央行總裁（Bank of Canada）Tiff Macklem 一同參與小組討論。他表示：「我們都環顧四周，發現物價過高，我想舞台上不只我一個人重新承諾要實現物價穩定。」Warsh 拒絕預測預計在 7 月 29 日左右舉行的下一次 FOMC 會議結果。他也回應了川普總統（Trump）公開要求降息的呼籲，表示聯準會仍然獨

比特幣交易價格接近 6 萬美元，此前從週期稍早創下的 12 萬美元以上歷史高點大幅回落，市場參與者密切關注此價位區域能否在機構需求變化與更廣泛風險資產波動中持續守住。此波下跌恰逢散戶參與度減緩，而散戶在先前漲勢階段對推動動能扮演較大角色。比特幣相關交易所交易基金呈現明顯的資金流向逆轉，根據 CNBC 報導，Miller Tabak 策略師 Matt Maley 指出，比特幣 ETF 的熱情減弱，同時散戶參與度降低。 策略師認為 6 萬美元為關鍵技術支撐 近期走勢使比特幣回到一個關鍵技術區間，交易員與機構交易部門在全球市場流動性緊縮之際持續關注此區間。根據 CNBC 報導，22V Research 技術策略師 John Roque 將此價位描述為正在重新測試的關鍵區域，交易員將該處價格走勢視為整體趨勢是否保持完整的關鍵指標。市場注意力日益轉向 6 萬美元價位能否作為結構性支撐區域守住。 比特幣 ETF 錄得 2024 年以來最大單月資金外流 ETF 資金流動一直是本輪週期中情緒的主要驅動力。根據路透社報導，比特幣相關 ETF 錄得 2024 年以來最大的單月資金外流，反映出隨著投資人因應

聯準會主席 Kevin Warsh 自本月稍早首次記者會以來，已引發華爾街更密切的關注。他在會中表示聯準會將實現物價穩定，同時暗示將提供比前任更少的前瞻指引。這股關注度升溫，源自 Warsh 明確表示要減少對聯準會未來計畫的指引，讓市場觀察者對貨幣政策方向掌握度降低。此舉偏離現代聯準會的溝通慣例，使 Warsh 成為投資人猜測焦點，因為分析師缺乏過去聯準會領導層所提供明確的方向訊號。 Warsh 釋出減少前瞻指引的訊號 Warsh 已明確表示，他希望減少對聯準會未來計畫的指引。在本月稍早首次記者會前，投資人想知道 Warsh 是否會像總統川普顯然希望的那樣追求降息。根據《金融時報》報導，當 Warsh 表示聯準會將實現物價穩定時，許多投資人感到安心。 市場反應：美元走強、資產轉移 自 Warsh 首次記者會以來，部分市場的表現顯示投資人更願意再次押注美國。美元升值。黃金與比特幣價格下跌。兩年期與十年期公債的殖利率曲線趨平，顯示投資人預期的聯準會寬鬆力度不如先前預期。投資人正撤離所謂的「貶值交易」（將資金投入與美元關聯性較低的資產），因為擔憂美國政府赤字膨脹及聯準會獨立性受威脅。 分析師

根據《金融時報》報導，聯準會主席 Kevin Warsh 本月稍早表示，聯準會將優先考慮物價穩定，同時暗示減少對未來政策行動的前瞻指引。此舉與其前任更具溝通性的立場形成對比。市場反應顯著：美元走強，黃金和比特幣價格下跌，兩年期至十年期公債殖利率曲線趨平——顯示投資者預期聯準會降息幅度將不如先前預期那般激進。分析師指出，聯準會透明度降低可能加劇市場波動，因為交易員和經濟學家將更依賴猜測來解讀貨幣政策方向。

比特幣延續疲軟，現約 59,400 美元；美國眾院議長稱含 CBDC 禁令的住房法案將於週一送簽成為法律；歐洲銀行管理局公布 MiCA 罰框，違規發行人最高達年收入 12.5%罰款（重大代幣另上限 10%），實施在即。美股走弱，BTC 與衍生品出現淨流出，清算風險上升。專家聚焦地緣風險與資金動向，今日無重大經濟數據。

比特幣6/29暫報59,482美元，未突破6萬。美伊停火因諒解備忘錄中霍爾木茲海峽通行情解讀分歧而陷危機，美方主張自由通行，伊朗要求事前協調，熱線未啟用，會談改到卡塔爾。Grayscale指出下跌主因為美聯儲預期由降息轉為升息，加上CLARITY法案不確定、Strategy（MSTR）的資產負債表壓力與量子風險等三大因素。若三條件同時成立，或接近低點；反之若未通過等情況，或再下探。

灰度於 6 月 26 日警告，隨著 CLARITY 法案面臨緊湊的參議院議程，停滯的加密貨幣立法可能為比特幣和數位資產國庫帶來壓力。這家資產管理公司表示，該法案的進展可能在短期內對塑造市場情緒和結構起決定性作用，監管進展成為比特幣走向的關鍵催化劑。Galaxy Research 將該法案通過的機率下調至 50-50，原因在於參議院的不確定性，而交易員們關注國會能否在市場情緒轉弱導致價格下跌前採取行動。 參議院銀行委員會以 15-9 票推進 CLARITY 法案，面臨 60 票門檻 參議院銀行委員會以 15-9 票推進 CLARITY 法案，但該法案仍需在參議院全院獲得 60 票、與參議院農業委員會協調，並與眾議院版本進行整合。Galaxy Research 將其 2026 年通過的機率估計下調至 50-50，指出缺乏排定的全院表決、無程序動議，且無統一的委員會草案。 加密貨幣支持者指出，參議院的時間窗口為 7 月 13 日至 8 月 7 日，之後 8 月休會將佔用議程時間。有關道德規範、反洗錢規則以及委員會分歧的談判仍未解決。 灰度指出 CLARITY 法案的不確定性為市場壓力因素之一

CryptoQuant 分析師 Darkfost 報告稱，Coinbase 溢價指數自 5 月 15 日以來已持續負值近 40 天。該分析師指出，來自專業和機構投資者的賣壓在近幾週加速，該指數追蹤 Binance 與 Coinbase Advanced 之間的比特幣價差，顯示以機構為主的 Coinbase 平台價格持續偏低。Darkfost 將此趨勢歸因於風險資產面臨不利的總體經濟環境，引用近期個人消費支出數據顯示整體 PCE 為 4.1%，核心 PCE 為 3.4%，兩者皆超出預期，並創下 2023 年 4 月以來的最高讀數。 Coinbase 溢價指數顯示長達 40 天的負值趨勢 Coinbase 溢價指數追蹤 Binance 與 Coinbase Advanced 之間的比特幣價差。根據 Darkfost 的說法，該指數自 5 月 15 日以來從未回到正值區間。由於 Coinbase Advanced 被廣泛用於專業和機構投資者，而 Binance 仍是零售交易者的主要場所，Coinbase 上持續較低的 BTC 價格表明較大市場參與者的看跌情緒。 PCE 通膨數據以 4.1%

CryptoQuant 分析師 Darkfost 表示，Coinbase Premium Index 自 5 月 15 日以來已連續 40 天維持負值，顯示機構投資者的持續賣壓。美國 5 月數據顯示，PCE 通膨年增率為 4.1%，高於預期的 4.0%；核心 PCE 則上升至 3.4%，同樣超出預期的 3.3%——兩者均創下 2023 年 4 月以來的最高水準。GDP 成長率達 2.1%，優於預期，使聯準會面臨艱難的政策抉擇。Darkfost 指出，短期內貨幣寬鬆前景仍然有限，升息選項重新回到考量中，進一步強化機構的風險規避情緒。

比特幣在週四晚間跌破 5.9 萬美元，宏觀避險情緒引發加密貨幣廣泛拋售，全球最大加密貨幣一度短暫跌至約 5.82 萬美元，隨後反彈至 5.989 萬美元（截至週四晚間 11:50）。此波下跌受到更廣泛的市場壓力驅動，亞洲股市週五早盤大幅下挫——韓國 Kospi 指數跌幅超過 8%，觸發熔斷機制；日本日經 225 指數下跌 4.9%；香港恒生指數下滑 2.3%。分析師指出，比特幣在亞洲交易時段與股市同步波動，交易者目前關注 BTC 能否收復 6 萬美元，或面臨進一步下探至 5.4 萬至 5.6 萬美元支撐區間的風險。 比特幣跌至 5.82 萬美元後反彈至 5.989 萬美元 根據 The Block 的價格頁面，比特幣當日早些時候一度跌至約 5.82 萬美元的低點，隨後反彈至 5.989 萬美元（截至週四晚間 11:50）。以太幣在過去 24 小時內下跌 3.8% 至 1,555 美元，XRP 下跌 3.6% 至 1.03 美元。 亞洲股市週五早盤大幅下跌 亞洲股市週五早盤大幅下跌。韓國 Kospi 指數跌幅超過 8%，觸發熔斷。日本日經 225 指數下跌 4.9%，香港恒生指數下滑 2

2026年6月26日03:45至04:00（UTC），BTC在15分鐘內反彈0.95%，價格從59478.9 USDT拉升至60128.3 USDT，振幅達1.09%。價格此前一日跌至58,995美元，創2024年10月以來新低，短線超賣引發技術性反彈動能。 本次異動的主要驅動力是技術性修復需求與清算壓力的集中釋放。價格在測試60,000美元心理關口時獲得買盤承接，前期連續下跌中積累的反彈勢能在關鍵技術位集中爆發。同時，6月25日至26日期間82%的多頭倉位被強制平倉，高槓桿多頭大幅出清後，剩餘空頭平倉需求與逢低買盤在支撐位形成短期平衡。 此外，巨鯨活動階段性放緩為反彈提供了空間。CryptoQuant數據顯示，巨鯨向交易所淨流入在6月中旬達高峰後於25-26日回落，階段性拋售壓力減輕。同時，長期持有者和部分巨鯨仍在持續積累籌碼，鏈上數據顯示持有100-1,000 BTC的「鯊魚」層級呈現逢低吸納行為，為價格提供承接力量。 風險方面，機構資金外流壓力未解，現貨比特幣ETF過去30天淨流出超60億美元，創最長連續淨流出紀錄；美聯儲點陣圖轉向加息預期強化，宏觀流動性持續緊縮。技術面均線系統