Gate 深度報導與加密市場分析

三星證券於 17 日發布報告，分析在創紀錄訂單之下，Korean 造船類股在年初至今下跌 17% 後的復甦催化劑。該報告將跑輸歸因於市場估值壓縮與獲利了結，但表示基本面反彈條件已經具備。研究員 韓 Young-soo 指出，海上工廠市場的復甦與電力基礎建設擴張是關鍵驅動力；上半年 H1 全球造船訂單年增 88%，達到歷史新高。 儘管股價下跌，H1 全球造船訂單仍飆升 88% 根據三星證券題為「造船類股反彈所需動能與可行性」的報告，上半年 H1 全球造船訂單較去年同期躍升 88%，創下任何 H1 期間的歷史新高。韓國造船商拿下的訂單量相當於上一年度全年產能的 81%，新造船價格指數也進入明顯復甦階段。儘管如此，Korean 造船類股仍自年初以來下跌約 17%，顯著跑輸 KOSPI 指數的上漲。 研究員 韓 Young-soo 表示：「即便訂單指標仍呈現出乎意料的強勁表現，股價仍因整體市場估值下滑與獲利了結而修正。從基本面來看，反彈條件已經滿足，現在正是需要動能來重新引起市場關注的時候。」 Offshore plant market 在經歷 10 年低迷後進入復甦 經歷超過 10 年的低迷

慢霧（SlowMist）發現一款針對 macOS 的竊取資訊惡意程式，會劫持 Telegram Desktop 的工作階段並入侵加密貨幣錢包。惡意程式會從 macOS 的「金鑰串（Keychain）」、Safari Cookie、Apple Notes、Telegram Desktop，以及與超過十幾個加密貨幣錢包相關的資料庫中竊取資料，使攻擊者能在離線狀態下解密被盜的錢包資料庫，或將合法的硬體錢包應用程式替換為假版本。慢霧在隔離環境中重現了攻擊鏈，並確認 Telegram 的雙重驗證（two-step verification）無法阻止該攻擊，因為惡意程式會重用已驗證的本機工作階段，而不是建立新的登入。 慢霧辨識出 macOS 惡意程式的資料竊取方法 在收集密碼與已驗證的工作階段後，惡意程式會複製使用者的已驗證 Telegram Desktop 工作階段資料、錢包資料庫，以及瀏覽器錢包擴充功能資料。慢霧表示，攻擊者接著可能嘗試使用從受感染裝置竊取到的密碼，在離線狀態下解密被盜的錢包資料庫，或將合法的 Ledger 與 Trezor 應用程式替換為假版本，騙使用者輸入其復原助記詞。該惡

韓國交易所（KRX）與紐約證券交易所（NYSE）正謀求一份新的諒解備忘錄，這距離雙方於 2004 年 9 月首次達成協議已逾 22 年。新的 MOU 聚焦四個合作領域：支持韓國與美國市場之間的雙重上市、分享縮短交割週期的經驗、合作 24 小時交易系統，以及交換代幣證券市場資訊。這項轉變意味著從象徵性交流，邁向實質的商業合作；目前，一家美國能源儲存系統公司（市值約 8 億美元）正就其在 KOSDAQ 增加韓國存託憑證（KDR）的二次上市進行討論。此發展反映出美國上市公司對透過二次上市接觸韓國投資人的興趣日益升溫；在去年以來 KOSPI 上漲的帶動下，韓國市場地位持續提升。 美國 ESS 公司討論 KOSDAQ 二次上市 一家在紐約證券交易所（NYSE）上市的美國能源儲存系統（ESS）公司，正在與韓國交易所就其在 KOSDAQ 上進行韓國存託憑證（KDR）二次上市進行商談。該公司市值約 8 億美元，正考慮在維持其原始股票於美國市場交易的同時，向韓國投資者發行 KDR。若上市案得以推進，將是首例由大型美國交易所上市公司在 KOSDAQ 新增 KDR 上市。此外，還有 4 至 5 家美國上市公

2026 年 7 月 17 日，黃金市場迎來一個標誌性時刻。據 Gate 行情數據顯示，目前黃金 XAU 報價為 3,995 美元，日內最低觸及 3,970 美元。這是自 2025 年 11 月以來，黃金首次在收盤層面有效跌破 4,000 美元整數關口。 就在半年前，黃金還在 1 月 29 日觸及 5,598.75 美元的歷史高峰。從 5,600 美元到跌破 4,000 美元以下，近 30% 的回撤幅度在黃金歷史上並不常見。更重要的是，這次下跌發生在中東地緣衝突升級的背景之下——傳統上，地緣風險升溫應當提振黃金的避險需求，但這一次黃金卻走出了「不漲反跌」的行情。 4,000 美元為何成為本輪黃金回調的關鍵心理關口？ 4,000 美元在黃金定價體系中具有特殊的心理與技術雙重意義。從心理層面而言，整數關口往往是市場情緒的分水嶺——跌破意味著多頭最後一道心理防線的失守。從技術層面而言，多位分析師將 4,000 美元視為判斷黃金短期強弱的重要分水嶺。 黃金在 6 月 30 日曾短暫跌破 4,000 美元至 3,942.43 美元，隨後反彈收復。7 月 14 日盤中再度跌破，又一度回升至 4,0

日本與台灣半導體股票在 5 月 17 日大幅下跌，此前美國半導體拋售帶動兩地市場急挫。Kioxia Holdings 下跌 16.1% 至 52,110 日圓；東京電子下跌 8.17%，Advantest 下跌 7.2%，拖累日經 225 指數下滑 4.03%。在台灣，TSMC 下跌 7.29%，聯發科下跌 8.92%，推動台灣加權指數下跌 6.47% 至約兩個月低點。整體跌勢在 TSMC 公布優於預期的財報後出現，但由於投資人對 AI 基礎建設投資疑慮作出反應（報導指出資料中心專案取消與延遲），無法阻止獲利了結。該拋售延續了自 5 月 16 日起的美國半導體股下跌：當時費城半導體指數下跌 4.3%。 5 月 17 日日台半導體股創下明顯跌幅紀錄 在 5 月 17 日，Kioxia Holdings 從前一個交易日下跌 16.1% 至 52,110 日圓，約為上個月創下歷史高點的一半。其他與日本半導體相關的股票也同樣大幅下挫，其中東京電子下跌 8.17%，Advantest 下跌 7.2%。當日日經 225 指數下跌 4.03%，創下史上第五大盤中跌幅紀錄：盤中一度跌幅超過 6%。 在

韓國股票中的高淨值投資人正採取觀望姿態，因近期市場波動引發拋售考量，並進行防禦性部位調整。多家大型證券商的私人銀行中心表示，新資金流入與追加買入股票已經停滯，富裕客戶也表達了意圖：一旦股價反彈至特定水準就打算退出持倉。這項轉變反映投資人對過山車般市場狀況感到疲乏，因而策略性轉向防禦股、股權連結型證券，以及美國市場，作為對國內大型權值持倉的替代。 高淨值投資人表達附條件的賣出意圖 一位約投資 30 億韓元於三星電子與 SK Hynix 的高淨值投資人，向其私人銀行家表示：「如果 SK Hynix 回升至 230 萬韓元，我會毫不猶豫地賣出全部持倉。」該投資人（在原始報導中被稱為 A 先生）目前持有現金，而非在價格回檔期間進行額外買入——這與過去的行為模式不同。多家大型證券商私人銀行的理財顧問指出，已接獲大量富裕客戶的賣出諮詢，但多數尚未實際完成交易。 私人銀行中心回報新資金流入與追加買入凍結 針對多家大型韓國證券商超過 10 家私人銀行中心的訪談顯示，新資金流入與追加買入股票都已凍結。Mirae Asset Securities 平村 WM 中心的團隊主管 Choi Seon 表示：「即

韓國 ETF 市值自高點以來下跌 80 兆韓元，主要原因是先前推動市場上漲的半導體股票大幅下挫。根據 KRX DataMarketplace 於 17 日的資料，1,146 檔在韓國上市的 ETF 總市值為 455 兆韓元，較上月 22 日當時 KOSPI 突破 9,100 水準的 535 兆韓元下滑。此次下跌源於市場擔憂半導體股票已見頂；而美股 ETF 與債券混合型產品在市場回檔期間展現相對韌性。 韓國 ETF 市值在一個月內下跌 80 兆韓元 在 17 日，國內上市 ETF 的總市值達 455 兆韓元，較上月 22 日創下的 535 兆韓元減少 80 兆韓元。KRX DataMarketplace 的數據顯示，這一下滑影響了在韓國交易所上市的 1,146 檔 ETF。 半導體 ETF 從前段排名下滑 半導體相關 ETF 的市值與排名均出現大幅下跌。TIGER Semiconductor TOP10 由上月 22 日約 13.7282 兆韓元的第 3 名下滑至截至 16 日的第 6 名、約 9.7481 兆韓元，跌幅約 4 兆韓元。以市值計入前 20 名的半導體 ETF 數量由 6

半導體類股包含 Micron、SanDisk、Intel 與 Advanced Micro Devices。週五早盤盤前交易大幅下跌，延續了上一個交易時段的跌勢。SanDisk 下跌 6% 牽引回檔，Micron 下跌 4.4%，而 Intel 與 AMD 各自下跌略超過 4%。這些跌幅加深了科技板塊的行情回撤，原因是對估值偏高的晶片製造商進行獲利了結、圍繞 AI 支出的不確定性升高，以及地緣政治風險。iShares 半導體 ETF 於截至週四收盤下跌 8.8%，正朝向自 2025 年 3 月以來最差的單週表現邁進，同時整體大盤也承壓：Invesco QQQ Trust 下跌 2.7%，SPDR S&P 500 ETF 下跌 0.6%。 晶片股出現盤前大幅下挫的紀錄 iShares 半導體 ETF 週五盤前交易下跌 3.6%。與 AI 連結的公司也同樣下跌：Marvell Technology 下跌約 4.6%，CoreWeave 下跌 3.7%。Marvell 設計推動 AI 資料中心、雲端運算、電信網路與企業基礎設施的晶片與網通硬體；而 CoreWeave 是美國領先的 neocl

Fundstrat 的 Tom Lee 表示，在他於 7 月的主席一席話中，BlackRock、摩根大通（JPMorgan）以及 Robinhood 對以太坊（Ethereum）的機構級基礎設施部署，代表需求驅動因素發生了根本性轉變；即便 ETH 仍在 1,880 美元附近交易，仍約較其 2025 年高點 5,000 美元附近低 60%。Lee 指出，BlackRock BUIDL 持有 26 億美元的代幣化國債並獲得 Moody’s 頂級貨幣市場評等、JPMorgan MONY 延伸該銀行自 2020 年起以 Onyx 為起點啟動的代幣化計畫，以及 Robinhood Chain 的快速 DEX（去中心化交易所）交易量成長，作為「華爾街已從觀望轉為在以太坊軌道上建設」的證據。該論點將目前的價格下跌，與持續的機構開發活動並置，並將落差定義為從加密原生投機走向較長視野的機構資本部署之制度性變更。 BlackRock 和 JPMorgan 在以太坊上部署代幣化資金 BlackRock BUIDL 這家資產管理公司的代幣化國債基金，持有約 26 億美元，並且已獲得 Moody’s 頂級貨幣市

比特幣在週二上漲 4.45%；此前週一（7 月 13 日）曾跌至 62.2K 美元，短暫站上 $65K 水平後，接下來 48 小時又下跌 1.37%。在 $65K 被拒絕後，過去 24 小時觸發了 5200 萬美元的溫和強制平倉，遠低於 6 月 23 日觸發的 9.8 億美元強制平倉；當時 BTC 從 64.2K 美元跌到 62K 美元。AMBCrypto 引述一位 Bitfinex 分析師的說法，指出市場情況脆弱，缺乏比特幣特定的需求、ETF 資金流為負，且 Coinbase 溢價指數為負。 比特幣體制分數顯示溫和偏多區域 在撰稿時，比特幣體制分數達到 +34.6，依加密分析師 Axel Adler Jr 的說法，該指標位於溫和偏多區域。該分數綜合了吃單流量、資金費率、未平倉量、交易所資金流、ETF 資金流以及價格趨勢。7 月 14 日跌破零值後，因隨後的買盤壓力而逆轉。主要市場成分在短線上朝偏多方向移動，且體制連續第二週維持偏多。 技術分析指出 $65,260 為關鍵阻力 截至撰寫時的走勢顯示，比特幣處於岌岌可危的位置，且較長時間框架呈現偏空的價格趨勢。透過從 82,850 美元到

多個去中心化金融（DeFi）平台在過去 24 小時內遭受資安漏洞攻擊，導致合計損失超過 190 萬美元。FCOW 在 BNB Smart Chain 上損失 61,300 美元；DefiTuna 的借貸資金池損失約 580,000 美元；Cascade 的 CLS 機槍池被盜走 1.34 百萬 USDC。攻擊者利用了智能合約與協定基礎設施中的漏洞。儘管近期攻擊頻率有所上升，根據 DeFiLlama 資料，截至 2026 年 7 月的總損失為 10 億美元，低於同期間 2025 年被竊取的 21.35 億美元的一半。 FCOW 代幣在 BNB Smart Chain 遭損失 61,300 美元 Web3 資安公司 TenArmor 報告指出，FCOW 在 BNB Smart Chain 上遭遇事件。該代幣部署在 BNB Smart Chain。攻擊者利用了一個漏洞，導致估計損失 61,300 美元。TenArmor 辨識出可疑的鏈上交易，讓研究人員得以追蹤被盜資金。具體的漏洞利用方法尚未公開。 來源：TenArmorAlert/X DefiTuna 借貸資金池被洗劫 580,000 美元

Polygon 的 POL 代幣在一個月內新增 107,000 名持有人，持有者數從 138,000 成長到 245,000 個錢包，增幅達 78%（依 CoinMarketCap 資料）。網路擴張由支付量飆升與 AI 整合推動；每月 Crypto Card 交易量在 7 月剩餘十五天時跳升 122% 至超過 3,050 萬美元，相較 6 月的 1,369 萬美元。Polygon 以每日 DEX 交易量 4.33 億美元位居區塊鏈第六；自啟動以來已處理超過 2.6 兆美元的穩定幣。 Polygon 在 AI 擴張期間處理創紀錄的支付量 Polygon 的 Monthly Crypto Card Volume 已累計飆升超過 122%，並在 7 月剩餘十五天時創下新高。依 Paymentscan 資料，目前已處理超過 3,050 萬美元，較 6 月的 1,369 萬美元更高。 自啟動以來，該網路已移轉超過 2.6 兆美元的穩定幣——超過美國流通中的實體美元鈔票與硬幣的總價值。 Polygon 執行長 Sandeep Nailwal 確認，目前正以 AI 建置 13 個專案，其中一個已在

BONK 迷因幣（Meme 幣）於 7 月 6 日遭遇 2,000 萬美元的惡意資產利用事件，事件透過專案所描述的惡意治理提案進行；安全分析師認定這是一起安全性失敗。週四（7 月 16 日），該資產利用者將約 4,000 億枚 BONK 代幣、價值 273 萬美元的資金分兩筆交易轉移至 Binance 充值地址。該代幣在此次利用事件餘波中，近 24 小時下跌 6.72%。自 2025 年 2 月上旬以來，BONK 一直承受持續的看跌壓力，而 7 月的利用事件使賣出動能進一步加劇。 資產利用者將 273 萬美元的 BONK 轉至 Binance 交易所 BONK 資產利用者在週四（7 月 16 日）執行了兩筆交易，將約 4,000 億枚 BONK 代幣送往同一個 Binance 充值地址。第一筆交易價值 139 萬美元，第二筆為 134 萬美元，合計 273 萬美元。安全分析師 CryptoS6 在社群媒體平台 X 上記錄了代幣的移動。雖然轉帳至 Binance 充值地址並不能證實代幣是否已被出售，但顯示資產利用者正在尋找交易所的退出路徑。 7 月 6 日發生的原始利用事件造成 2,00

比特幣在自去年 10 月以來持續下跌後，正出現形成市場循環底部的跡象，根據 Fidelity 研究分析師 Zack Wainwright 的說法。所謂長線持有者（定義為持有超過六個月者）正接近創紀錄的 15,000 萬 BTC，且其中超過 40% 的供給目前處於虧損狀態。在以 30 天平均計算的情況下，虧損中的 BTC 供給比例攀升至 50%，當週五（7 月 17 日）該資產跌破 $63K 。這個水位先前曾與比特幣的築底過程相吻合，反映了歷史模式：當虧損中的供給觸及約 46%-56% 時，BTC 通常會築底。在 2022 年，BTC 在 $16K 附近見底，當時虧損中的供給在觸頂至 50%。 美國現貨比特幣 ETF 在 6 月與 7 月上旬的日流出達 2K BTC 儘管自週二以來已錄得三個連續交易日的流入，美國現貨 BTC ETF 在月對月平均下仍顯得冷淡。根據 Glassnode，兩大機構實體 BlackRock 與 Fidelity 的機構性拋售持續進行。6 月與 7 月上旬的 30 天平均 ETF 流出在單日達到超過 2K BTC。到本週這一數字略降至約 1,250 BTC/日。

台灣士林地方法院判處 BitShine 交易所骨幹首腦施某 22 年，罪名是詐欺 1,500 多名受害者，詐得 3,900 萬美元（39 million）。施某牽頭一個犯罪集團，該集團以幣想（BitShine）為掩護營運；幣想曾向金融監督管理委員會（FSC）登記，藉此隱匿包含詐欺與洗錢等不法行為。本案裁決出爐之際，台灣正加強對加密貨幣產業的監管；本月初立法院通過一部法律，建立加密貨幣交易平台與穩定幣發行方的監管框架。 士林地方法院判施某 22 年：涉詐欺與洗錢 根據週四由半官方的中央社（Central News Agency）報導，士林地方法院判處被告施姓男子 22 年有期徒刑，原因是其非法提供虛擬資產服務，並主導詐欺與洗錢。檢方表示，施某率領一個犯罪集團，該集團與詐欺集團以及與「Thento Union（天同聯盟）」相關的幫派分支合作——天同聯盟是台灣三大有組織犯罪集團之一——以將受害者的現金導入 USDT 購買，隨後再將資金轉移至海外。 檢方估計，2024 年 1 月至 2025 年 4 月間，該幫派洗錢金額逾 23 億新台幣（NT$2.3 billion）（7,100 萬美元），

聯邦法官 Marcelo Martinez 命令對與阿根廷具爭議的 Libra 代幣相關之加密貨幣錢包進行身分識別，並予以凍結；原因是其在收到聯邦警察網路犯罪技術部門的報告後，要求採取相應措施。警方報告於 5 月完成，重建了資金透過多個加密貨幣網路的流動。司法行動針對 8 個標註為「Libra team」的錢包，該等錢包在該代幣的發幣發布階段具有直接參與。該案調查了在總統 Javier Milei 於社群媒體宣傳後，透過代幣銷售分配的發幣與後續資金移動。 警方報告追蹤加密貨幣交易所中的 5,700 萬美元 聯邦警察網路犯罪技術部門的報告審查了 8 個與該代幣發行直接相關的錢包。其中 4 個錢包將近 5,700 萬美元彙整至單一地址；該地址曾被美國紐約南區地方法院封鎖，隨後在法院認定資金不再有遭受擴散風險後，獲准釋放。 所提及的錢包據稱使用多個其他錢包進行資金混合。5 月 10 日，龐大的資金轉移透過一項互通性協定，將近 50 萬美元導入一個 Tron 地址。該錢包試圖掩飾其交易，但在執行的 17 次移動中，至少有 10 次經過 Binance。8 個錢包與 Bybit 相關、2 個與

三星證券分析師李鍾旭（Lee Jong-wook）在 18 日表示，儘管三星電子與 SK 海力士（SK Hynix）股價出現大幅波動，半導體景氣循環仍未結束。此分析係源自 13 日的兩位數（雙位數）跌幅：當天 SK 海力士下跌 15.4%——自 2008 年全球金融危機以來 17 年來最大單日跌幅——而三星電子下跌 10.7%。李將波動歸因於 SK 海力士 ADR 與韓國國內股價脫鉤、槓桿型 ETF 的效果、對中東戰爭風險的避險情緒，以及對 SK 海力士第 2 季（Q2）獲利的疑慮；但他強調，這些代表由市場結構導出的波動，而非記憶體晶片產業基本面惡化的訊號。 SK 海力士於 13 日創下 17 年來最大單日跌幅 在 13 日，SK 海力士下跌 15.4%，創下自 2008 年 10 月全球金融危機以來最大單日跌幅。同日三星電子下跌 10.7%、三星電機（Samsung Electro-Mechanics）下跌 18.6%、LG Innotek 下跌 11.3%。三星證券指出，SK 海力士股價與其在紐約上市的 ADR 脫鉤，引發大量「資金耗盡（material-exhaustion）」式

全美最富有的 0.00001% 人士如今持有全美國民所得總額的 12%，根據《Kobeissi Letter》引用、經濟學家 Emmanuel Saez 與 Gabriel Zucman 的資料。這種集中程度比 2008 年金融危機之後高出超過四倍。這波飆升主要源自股票與不動產持倉的強勁上漲，而這些漲幅對最高所得者帶來了不成比例的益處。歷史資料顯示，這一占比在 1950 年代至 1990 年代之間始終低於 1%，凸顯目前水準遠遠超出長期常態。 自 2008 年金融危機以來，財富占比暴增四倍 目前由頂尖 0.00001% 持有的國民所得占比達 12%，相較於 2008 年之後的水準呈現大幅成長。《Kobeissi Letter》指出，這個精英群體在有紀錄的歷史中從未掌握過如此多的財富。國民所得衡量的是全經濟中所賺取的總收入，包含工資、企業獲利與投資收入。與 2008 年金融危機後的對照，突顯了在此期間財富集中如何加速。 歷史資料也提供了這種轉變幅度的額外背景。從 1950 年代到 1990 年代，這個超高資產群體持有的國民所得占比維持在 1% 以下。目前的 12% 數字相較於這些歷史常態

Pharmaresearch 正基於其在本土 Rejuran 市場的競爭實力，加速海外市場擴張。三星證券預估該公司第 2 季營收將達 1725 億韓元，年增 22.6%，營業利益將增加 25.3% 至 700 億韓元，超出市場預期。成長動能來自醫療旅遊帶來的本土持續需求、以日本與歐洲為中心的 Rejuran 醫療器材出口增加，以及化妝品業務擴張至美國與東歐。三星證券維持「買入」評級，並將目標價格上調至 420,000 韓元。 三星證券預測第 2 季營收 1725 億韓元 三星證券預測 Pharmaresearch 第 2 季營收為 1725 億韓元，較去年同期成長 22.6%。預期營業利益將達 700 億韓元，年增 25.3%。三星證券研究員 鄭東熙 表示，由於有利的醫療旅遊與行銷效果，本土 Rejuran 市占率防禦仍在持續；同時，醫療器材與化妝品出口擴張正在推動獲利成長。 醫療旅遊帶動本土成長，外國皮膚科消費年增 39% Pharmaresearch 的本土醫療器材業務受惠於外國患者人數增加。預估第 2 季外國遊客在皮膚科的消費約為 4280 億韓元，較去年同期成長 39%。公司本

Strategy 透過 7 月 6 日至 7 月 12 日間出售 4.667 億美元股份，將現金儲備提高至約 30 億美元，同時維持其比特幣持有量不變，仍為 843,775 枚。由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師將此舉形容為財務紀律，並基於更大的現金緩衝發出對比特幣的正向展望。由於 Strategy 今年約有 107 億美元未實現損失，因此其選擇增加流動性而非擴大加密貨幣曝險。 摩根大通指出兩個趨於一致的市場訊號，支撐其建設性觀點：Strategy 的資產負債表獲得強化，以及在美國現貨比特幣 ETF 資金流轉弱的同時，對比特幣永續合約的機構需求仍持續。根據該行分析，現金儲備目前可提供約 20 個月、用於優先股息支付的保障。 Strategy 將現金儲備提高至 30 億美元，透過股份出售籌資 在 7 月 6 日至 7 月 12 日之間，Strategy 透過其市場合宜（at-the-market）計畫出售 4,818,781 股，募集 4.667 億美元，並使總現金儲備推升至約 30 億美元。摩根大通分析師將該交易定性為一項財務紀律的舉措，強化公司在