平台風險

根據 Union Investment 數位資產主管 Christoph Hock 的說法，5 月 20 日指出，Tether 與 Circle 的穩定幣儲備運作方式更像是投機性的避險基金，而非真正由法幣支撐的工具，因此即使持有大量美國國債，仍可能在突發的流動性危機下變得脆弱。Hock 引用 USDC 發生 13% 偏離掛鉤（depegging）的事件作為證據，並警告此類突如其來的價值下跌，可能對依賴穩定幣進行隔夜現金結算的機構投資人與企業金庫造成災難性的市價變動損失。

根據其於週一發布的 SEC 10-Q 報告，AI Financial Corporation 本季截至 2026 年 3 月 28 日止錄得 2.715 億美元的淨虧損，較一年前的 240 萬美元虧損大幅惡化。這家由 World Liberty Financial 執行長 Zachary Witkoff 擔任董事長、且掛牌於那斯達克的資產管理公司警告稱，其財務狀況「對其能否在一年內持續營運提出重大疑慮」。 主要原因是其持有的 WLFI 部位產生 3.483 億美元未實現損失，該部位的價值由 2025 年 12 月 27 日的 10 億美元下滑至 3 月 28 日的 7.06 億美元。本公司在本季僅從其金融科技加密貨幣支付業務獲得 470 萬美元收入。

Prime Trust 的破產後訴訟信託已在特拉華州的破產法院對 Swan Bitcoin 提起訴訟，指控這家比特幣服務公司利用內部知情資訊，在其於 2023 年 8 月爆雷前的數天內，從託管方提取了近 10 億美元的資產。起訴狀指控 Electric Solidus（Swan 背後的公司實體）在 Prime Trust 申請破產之前，收受了超過 2,460 萬美元的現金、11,994 枚比特幣（目前價值約 9.23 億美元）、約 500 萬 USDT，以及其他數種數位資產的較小金額。 指控核心是一名未具名的 Prime Trust 高階主管：他自 2019 年 7 月起就與 Swan 維持有薪顧問安排，同時也受僱於 Prime Trust。 此訴訟屬於 Prime Trust 破產後訴訟信託的更大行動的一部分，目標是追回在其爆雷前數週從託管方轉出的資產。信託主張，Swan 透過內部存取權在 Prime Trust 的財務狀況惡化之際，先於其他客戶挪移資金。 被指控事件時間軸 根據起訴狀，在 2023 年 5 月 22 日——距離 Prime Trust 於 5 月 26 日與內華達州

Prime Trust 的破產後信託於 2023 年 5 月 26 日在德拉瓦州的破產法院提起訴訟，指控 Swan Bitcoin 在 2023 年 8 月爆雷前數日，將近 10 億美元的資產從託管方轉出。起訴狀稱 Swan 收到超過 2460 萬美元的現金、11,994 枚比特幣（目前約值 9.23 億美元）、約 500 萬 USDT，以及其他數量較少的數位資產。一名 Prime Trust 的高階主管，且同時被指也曾擔任 Swan 的付費顧問，據稱在內華達州監管會議前 4 天，與 Swan 執行長 Cory Klippsten 開啟了加密訊息對話，訊息設定為每 24 小時自動刪除。Swan 於該會議後隔天提領了超過 10,000 枚比特幣。

根據 PeckShield，Echo Protocol 的 eBTC 在週二遭到利用後，攻擊者鑄造了約 1,000 個未經授權的代幣，價值約 7,670 萬美元。區塊鏈開發者 Marioo 表示，該事件源於管理員私鑰遭竊，而非智慧合約漏洞。漏洞包含：管理員角色的單一簽名、沒有時間鎖（timelock）、沒有鑄幣供給上限，以及沒有速率限制。 攻擊者將價值 345 萬美元的 45 eBTC 存入去中心化金融（DeFi）協議 Curvance 作為抵押，借出 11.3 個包裝比特幣（wrapped Bitcoin）（86.8 萬美元），並透過 Tornado Cash 洗錢約 82.2 萬美元。根據 DeBank，攻擊者目前仍持有 955 eBTC，價值約 7300 萬美元。Echo Protocol 暫停跨鏈交易，待調查釐清。

本週有三項重要進展塑造了加密貨幣市場。週二，去中心化金融協議 Echo Protocol 在遭攻擊者利用後出事；該攻擊者在 Monad 公鏈上鑄造了約 1,000 個未經授權的 eBTC，價值約 7,670 萬美元，這是根據區塊鏈安全公司 PeckShield 與分析平台 Lookonchain 的說法。與此同時，隨著投資者因通膨疑慮與地緣政治緊張而降低風險，上週加密貨幣投資產品出現大量資金外流；而在 2026 年第一季度，Goldman Sachs 大幅削減其對加密貨幣 ETF 的曝險，並完全清除其在與 XRP 相關產品中的持倉。 更廣泛的背景反映了去中心化金融持續存在的安全挑戰，以及機構投資人情緒的轉變。此次最新的漏洞利用事件至少是本月第 12 次協議遭到攻破，繼 THORChain、Verus Protocol 的以太坊橋、Transit Finance、TrustedVolumes 與 Ekubo 之後。 Echo Protocol 的 eBTC 因 $77M 於管理者金鑰遭入侵而被利用 Echo Protocol 於週二確認了這起安全事件，表示：「我們目前正在調查影響 Mon

根據《韓國經濟日報》，Bumo Sarang 是韓國第 7 大互助協會，因在與 Bitmine 股票掛鉤的日常雙槓桿以太坊 ETF 上投資 595 億韓元，於 2025 年遭受 4,930 億韓元（約 3,273 萬美元）的損失。 對 75 家互助協會的 2025 年報告進行的全面稽核顯示，42.7% 的公司所持總資產低於對客戶的預付金，意味著在出現大規模提款時，它們將無法向成員全額退款。

根據 ZachXBT 在 5 月 19 日的說法，BlockDAG 正面臨新的指控：Gurhan Kiziloz 的專案從零售投資者手中至少抽走 3.5 億美元，卻未能交付核心承諾。該調查者表示，儘管預售行銷宣傳可能帶來 300X 的回報，但承諾的 BlockDAG 主網基礎設施與挖礦硬體在數年後仍未出貨。 據報道，BlockDAG 在 2024 年與 2025 年透過強勢預售活動籌集了介於 3.5 億美元到 4.42 億美元之間的資金。ZachXBT 也指稱，該專案將重點轉向與 Kiziloz 相關的賭博平台 Spartans，同時投資者對出貨延遲與生態系統尚未完整推出的疑慮不斷升高。

根據一份特拉華州破產法院的文件，Swan Bitcoin 因指控遭到法律行動，該公司被指在 2023 年 Prime Trust 的加密託管方倒閉之前，已提領約 9.38 億美元的數位資產。PCT Litigation Trust 指稱，Swan 事先能夠取得關於 Prime Trust 財務困境的機密資訊，並運用該知識在公司進入第 11 章破產程序前移除資金。 所指明的資產包括約 11,994 BTC，價值約 9.38 億美元；2,466 萬美元現金；約 500 萬美元的穩定幣；以及價值約 129,484 美元的 91,144 XRP。Prime Trust 於 2023 年 6 月遭到內華達州監管機構關閉，兩個月後才申請破產。

根據 BlockBeats 在 5 月 19 日的報導，ZachXBT 警告稱，下注 Spartans 相當於「智商測試」，並指控該平台系統性地從散戶投資者手中抽取資金。這位鏈上偵探稱，與 Spartan 相關的營運方 Gurhan Kiziloz 至少透過預售為 BlockDAG Network 籌集了 3.5 億美元，預售宣傳「300x 回報」，儘管該專案多年未能推出主網，亦未提供挖礦硬體。 ZachXBT 進一步聲稱，BlockDAG 近期已轉向賭博營運，並懷疑這些平台可能透過向員工與 KOLs 支付款項來「使 BlockDAG 的資金來源合法化」。社群成員與內容創作者也公開質疑 Spartans 的行銷作法與透明度。

Bitcoin Depot 於 5 月 18 日在德州申請自願性第 11 章破產，並在各州法規日益趨嚴、交易限額降低、訴訟，以及營收下滑的情況下，將其比特幣自動櫃員機（ATM）網路下線。該公司截至 2025 年 8 月在全球營運超過 9,000 個自助服務亭（kiosk）據點，並自述為北美最大的比特幣 ATM 營運商，表示美國德州南區破產法院的這起破產案，旨在支援有序的清算收尾以及資產出售。執行長 Alex Holmes 表示，各州的遵循義務、交易限額、限制或禁令，以及執法行動已對公司的業務與財務狀況造成重大影響，使目前的商業模式難以為繼。BTM 股份在申請後大約下跌 73%，交易價格為 US$0.7842（AU$1.09）。 收入下滑 Bitcoin Depot 在 5 月 12 日曾警告，Q1 財報將延後發布，且管理層對公司能否作為持續經營（going concern）仍抱持重大不確定性。Q1 收入較前一年同期下滑 8,070 萬美元（AU$112.2 million），下跌 49.2%，原因是因受監管壓力與強化的合規控管所致，交易量降低。 毛利較前一年度同期的 3,120 萬美元

Bitcoin Depot 於 5 月 18 日申請自願性第 11 章破產，因州級監管壓力與更嚴格的交易限額使其自動櫃員機（ATM）業務難以持續，因而在申請後將其比特幣 ATM 網路下線。該公司曾在全球營運超過 9,000 個 ATM 位置，表示在美國德州南區破產法院提出的破產申請旨在支持有序的清算結束與資產出售。 Q1 營收下滑 8,070 萬美元，或 49.2%，較去年同期下跌，主因是在強化的合規控管下交易量下降。毛利下降 85.5% 至 450 萬美元；同時公司公布初步淨虧損為 Q1 達 950 萬美元。BTM 股份在申請後約下跌 73%。首席執行官 Alex Holmes 表示，州級合規義務、交易限額、限制、訴訟與執法行動使目前的商業模式難以持續。

根據 CoinDesk，納斯達克上市的 AI Financial（前身為 Alt5 Sigma）於 5 月 19 日警告重大流動性疑慮，這使其能否繼續在 2026 年前營運的可能性受到重大質疑。該公司持有 72.8 億個 WLFI 代幣，帳面價值為 7.06 億美元，顯著低於其 14.6 億美元的成本基礎。 該公司在季度結束時僅有 1050 萬美元現金，並面臨 550 萬美元的營運資金缺口。所有 WLFI 代幣都受合約性鎖定規定約束，其中 35.3 億股在 12 個月內不可轉讓，另有 37.5 億股需要取得股東批准才能解除鎖定。

北美最大加密ATM業者Bitcoin Depot於5月18日申請第11章破產保護，約9,000台ATM全面離線，股價單日跌超70%。公司因高債務、成本上升與交易量下滑尋求重整，同時面對Coinbase、Robinhood等競爭與AML/KYC等監管壓力。

Echo Protocol於5月19日宣布就Monad鏈上Echo橋安全事件展開調查，所有跨鏈交易暫停。攻擊者取得Admin私鑰，鑄造1,000枚eBTC（約7,670萬美元），以抵押借出WBTC跨鏈至以太坊，再轉入Tornado Cash，約384枚ETH（約82萬美元）被洗出。專家指出根因為Admin單點私鑰外洩而非合約漏洞，官方尚在公布進展。

根據 Curvance 在 X 上的官方一句話，該平台在今天（5 月 19 日）約下午 6:00（美東時間）偵測到異常後，暫停其 Echo eBTC 市場。團隊未發現智能合約遭攻擊或遭入侵的任何證據。由於 Curvance 採用隔離式市場架構，其他市場不受影響。該平台正與生態系夥伴共同調查根本原因，並在取得更多資訊後提供進一步更新。

根據彭博資訊，曾一度被評為北美最大加密貨幣 ATM 業者的 Bitcoin Depot Inc. 於 5 月 18 日在德州南區向美國申請第 11 章破產保護，此前該公司在將其數以千計的自助機台網路下線後提出申請。 該公司將這次爆雷歸因於不可持續的商業模式、訴訟增加以及監管執法。Bitcoin Depot 於 2016 年成立，在 2022 年 FTX 爆雷後、針對以現金為基礎的加密貨幣 ATM 的規則趨嚴，以及因對不法活動的疑慮而出現的州級禁令等因素影響下，承受的壓力日益加大。其加拿大相關實體已納入美國法院程序。

根據 The Block，納斯達克上市的比特幣自動櫃員機（ATM）營運商 Bitcoin Depot 於 5 月 18 日申請第 11 章破產，以逐步關閉營運。執行長 Alex Holmes 將監管環境的變化列為主要驅動因素，並指出更嚴格的合規要求、新的交易限額，以及在部分司法管轄區對比特幣 ATM 業務的明令禁止，已使目前的商業模式難以為繼。 該公司披露其在 4 月遭受了 370 萬美元的資安漏洞，並公布第一季淨損為 950 萬美元；相較去年同期的淨利 1220 萬美元，營收年減 49.2%。Bitcoin Depot 成立於 2016 年，營運北美最大的比特幣 ATM 網路，全球擁有超過 9,000 台機器。