Gate 深度报道与加密市场分析

英国金融行为监管局（FCA）扩大了其“扩张（Scale-up）部门”的准入范围，现已开放申请，面向寻求监管支持、计划扩大业务规模的快速成长的单独受监管金融服务公司。该举措反映了英国监管机构更广泛的努力：在兼顾监管监督与经济竞争力的同时，让英国成为金融科技、创新以及高增长金融服务企业的全球枢纽。“扩张（Scale-up）部门”为参与公司提供量身定制的监管指导、专属 FCA 联系人，并支持其应对与扩张相关的运营与合规挑战。 为什么监管机构正更直接地支持扩张型企业 全球范围内的金融监管者越来越面临压力：在市场稳定和消费者保护之间实现平衡，同时还要应对金融创新、技术投资以及高增长企业带来的日益激烈的竞争。快速成长的 fintech（金融科技）以及金融基础设施提供商，往往在从创业阶段过渡到更大规模的运营环境时，遇到较为显著的监管复杂性。 扩张型企业在牌照获取流程、运营治理、合规框架、资本要求以及不断演变的监管预期方面，经常会感到困难。FCA 的“扩张（Scale-up）部门”试图通过在企业增长阶段提供更直接的沟通与参与，来减少这些摩擦点。 该部门在政策理解、产品开发和运营扩张方面提供专属监管联系

负责征收和拨付税款的当局正急于跟上技术进展。 据 Chainalysis 称，在意大利福贾，经济与金融警察局据称已发现一项逃税计划。 区块链分析公司 Chainalysis 表示，逃税者正越来越多地使用比特币 Ordinals 和 BRC-20 代币等数字手段，以隐瞒其来自税务部门的收入。 在周三发布的一项研究中，Chainalysis 表示，尽管逃税和未申报收入已经存在很长时间，但实施这些犯罪的手法一直在变化。 负责征收和拨付税款的当局正急于跟上技术进展。根据 3 月的一项调查，仅有 32% 到 56% 的美国加密货币持有者会披露其利润。2024 年 8 月的一项研究发现，在挪威这一比例只有可怜的 12%。 正在被使用的比特币 Ordinals 和 BRC-20 代币 据 Chainalysis 称，一项逃税计划据称已被意大利福贾的经济与金融警察局发现。据信，肇事者利用比特币 Ordinals 和 BRC-20 代币标准来隐瞒 100 万欧元（110 万美元）未申报的资本利得。 Ordinals 协议在 2023 年推出，它允许将包括图片或文本在内的数据编码到比特币交易中。它还为最小

物理 AI（Physical AI）是一家总部位于新加坡的人形机器人初创公司，正计划扩大业务至美国、海湾合作委员会以及亚洲。该公司在准备计划中的 A 轮融资时，正在推进扩张。该公司已在两个大洲开展了现成部署与商业合作，其客户和合作伙伴包括 Daimler、Carrier 和 VitaQuest。物理 AI 还在与一家美国制药公司运行人形试点部署。 扩张与当前部署 物理 AI 的地理扩张目标覆盖三个主要区域。其客户与合作伙伴名单涵盖汽车（Daimler）、暖通空调与制冷（Carrier）以及营养健康（VitaQuest），表明其关注对精度依赖且对安全至关重要的行业。 该公司已在两个大洲建立了现成部署与商业合作，显示其在主产品发布前已具备运营势头。 产品路线图 物理 AI 计划于 2026 年第三季度推出其工业级超级人形机器人。当前由美国制药公司开展的人形试点部署，体现了其在受监管领域进行的早期测试。 Eywa-OS 开发 除了硬件之外，物理 AI 正在构建 Eywa-OS，这是一层用于管理人形机器人的操作/行动的编排系统。该软件平台代表了与工业级超级人形机器人并行的开发路线。

链上交易卡平台 Fantasy.top 在完成两年多运营后宣布停运。根据一则官方 X 帖子，团队在数月的审慎考量与替代方案探索后决定关闭平台。联合创始人 Kipit 将失败归因于一个核心的结构性问题：加密与交易卡游戏（TCG）模型的根本不兼容。“我们试图把加密叠加到一个从未为加密打造的模型之上，”Kipit 写道。“每一个加密 TCG 都失败了。TopShot、SoRare，以及现在的我们。这不是巧合。这是结构性的。”该平台运行在 Blast Layer 2 区块链上，并允许用户交易加密影响者的“英雄”卡牌。 为什么加密和 TCG 模型无法融合 Kipit 解释称，传统交易卡——例如 Yu-Gi-Oh 和 Pokémon——之所以产生财务价值，来自游戏品质和粉丝忠诚度。相较之下，加密 TCG 会把财务价值作为主要切入点，吸引投资者而非玩家。“你会停止构建一款游戏，而开始管理一种经济，”Kipit 写道。“这是陷阱，我们正好径直走进了它。”联合创始人指出，这种模式在许多加密项目中都会重复出现，他将其称为许多失败的“决定性问题”，包括社交代币。 代币发行时机与市场动态 Kipit 批评当前

据法国报纸《Le Journal du Dimanche》报道，The Sandbox 联合创始人 Sebastien Borget 的妻子在法国 Villenoy 的两人家中遭遇一起未遂绑架事件而成为目标。 摘要 在邻居介入并打断了据称发生的绑架企图后，Borget 的妻子没有受伤。 JDD 称，两名嫌疑人已被逮捕，而另外四人仍被法国调查人员通缉。 法国自 1 月以来已记录 41 起与加密相关的绑架事件，引发了国家安全担忧。 据称袭击发生在周二 5 月 20 日，当时这对夫妇住在法国 Seine-et-Marne 的 Villenoy，Rue Sadi-Carnot。Borget 是 The Sandbox 的联合创始人兼首席运营官，这是一个与 NFTs 和 SAND token 相关联的元宇宙平台。《Le Journal du Dimanche》称，他的妻子没有受伤。 据法国媒体报道，一名嫌疑人伪装成送货人员抵达该住所。他穿着背心，手里还拿着一个纸板箱。当 Borget 的妻子打开大门后，5 名戴兜帽的同伙进入了庭院。随后，这伙人拖拽她，并试图强行把她塞进一辆 Citroën C3

21X 任命 Mark David Bakacs 为集团战略董事总经理，以加速在欧洲及国际范围内扩展基于区块链的受监管资本市场基础设施的相关工作。Bakacs 带来了跨学科的专业能力，涵盖区块链基础设施开发的法律、监管、技术和战略各个维度。该任命反映出，面向机构金融市场的受监管链上交易、清算、结算和代币化系统建设领域的竞争正在加剧，同时传统金融专业知识与区块链基础设施开发之间的融合也在不断加深。 为什么资本市场基础设施正在上链 机构金融市场继续探索基于区块链的结算系统，因为各家公司希望降低运营复杂性、对手方风险、结算延迟以及传统资本市场内部的基础设施碎片化。 传统的交割后系统往往需要在清算、托管、对账和结算等流程中引入多个中介机构。这些层级既会增加运营成本，也会在市场压力时期制造系统性风险点。 基于区块链的市场基础设施试图通过可编程结算系统来简化这些工作流：所有权转移、对账和结算可在分布式账本网络上原生完成。 21X 将自身定位于这一结构性转变的核心地带。该公司在受监管环境下运营数字证券的交易与结算业务，使用的是区块链基础设施，而不是在传统交割后系统之上叠加代币化产品。 Bakacs

英伟达宣布计划通过提高股息以及扩大股份回购授权，显著增加向股东的现金回报。该 AI 芯片制造商将每股股息从 1 美分提高到 25 美分，并在此前已获授权的 385 亿美元基础上，额外授权 800 亿美元用于股份回购。该公告发布之际，英伟达在截至 4 月 26 日的最新一个季度中公布的季度利润、销售额和数据中心收入均好于预期。华尔街分析师历来将大幅提高股东现金回报——例如一家快速成长的公司首次宣布股息——视为一种默示：公司正在缺少能够将利润进行高效投资的去处。英伟达的股价相较英特尔和 AMD 等其他半导体股票一直以大幅折价交易，这促使华尔街分析师把重点放在该公司相对温和的现金回报政策上，视其为可能推动投资者热情的杠杆。 对估值影响的分析师观点 分析师 Mark Lipacis（供职于 Evercore ISI，覆盖英伟达）在一份研报中写道，苹果在 2016 年和 2017 年大幅提高对股东的派现决定，具有可参考的先例。Lipacis 表示，大规模的资本回报计划可能与股价的重新定价同时发生，从而有可能在市盈率等关键指标上推升公司的估值。 市场反应 周三公告发布后的盘后交易时段，股价一度波动

Hester Peirce，美国加密货币监管领域的知名人物，将于 2026 年 11 月离开美国证券交易委员会（United States, Securities and Exchange Commission），加入 Regent University School of Law，担任副教授。Regent University 于 5 月 19 日确认了该任命。院长 S. Ernie Walton 称赞 Peirce 以及曾任政府要职的 Greg Jacob 在法律与公共服务方面的经验。Peirce 自 2018 年 1 月起担任 SEC 委员，并在 2025 年 1 月领导该机构的 Crypto Task Force。她的离职引发了关于 SEC 领导层连续性的疑问，因为国会（Congress）正在就新的加密货币市场立法进行讨论。 背景与监管理念 Peirce 因其对 Securities and Exchange Commission “以执法为主”的做法长期进行一贯的批评，在加密行业广为人知，并获得了昵称 Crypto Mom。自 2018 年 1 月成为 SEC 委员以来，她一

开场 CME Group 的 XRP 期货在一年的时间内名义成交额达到 628.7 亿美元，反映出受监管的 XRP 衍生品中机构参与度正在加速。激增表明市场对 XRP 作为可交易资产类别的接受度不断提高，且是通过 CME 的合规渠道实现的。在同一期间，共有 132 万份合约易手；每一份都代表对 XRP 价格的标准化敞口，表明是持续、稳健的参与，而非孤立的投机。这种持续的资金流通常与流动性提供方和机构交易台主动管理仓位有关。更广泛的背景反映出衍生品领域正在成熟：XRP 越来越多地被嵌入到机构交易工作流之中，并与 BTC、ETH、Solana 和 Cardano 一同出现在 CME 不断扩大的加密货币衍生品业务中。 理解名义成交额与合约活跃度 名义成交额代表所有成交合约的总美元价值，而不是实际发生的现金交割。在期货市场中，参与者无需持有标的资产即可获得敞口，名义成交额用于衡量整体市场定位，以及来自机构交易台和专业市场参与者的参与程度。 这 132 万份合约换算为名义口径下约 286 亿 XRP 的等值敞口。在这种规模下并没有实际 XRP 发生交割，但这种换算以熟悉的加密货币术语呈现出活动强

欧洲委员会在 5 月 21 日将其对 2026 年欧盟的经济增长预测下调至 1.1%，原因是提及中东局势的影响以及由此导致的能源价格飙升是减速的主要原因。同样，欧元区的 2026 年增长预测也从 1.2% 下调至 0.9%。

美国银行（Bank of America）上线了 CLS 的跨币种互换（cross currency swaps）清算服务，扩展其用于“付款对付款”（payment-versus-payment）的清算基础设施，以降低外汇交易中的清算风险。此举反映了大型金融机构在应对对手方敞口管理、提升流动性效率方面的努力愈发强化，因为全球外汇（FX）交易量仍在持续增长。根据国际清算银行 2025 年三年期（Triennial）调查，2025 年 4 月的日均外汇（FX）成交额约为 9.6 万亿美元，较 2022 年调查增长 28%。CLS 表示，2025 年期间，提交至 CLSSettlement 的跨币种互换的日均已清算价值增长 87%，表明机构对更安全的场外（OTC）币种市场清算机制采用率正在上升。 为什么跨币种互换会造成显著的清算风险 跨币种互换涉及在不同货币之间由双方交换本金金额和利息支付，且往往跨越较长的期限以及巨大的名义本金敞口。与许多标准外汇交易不同，这类互换通常需要机构之间进行可观的初始与最终本金交换。 这种结构会带来较高的清算风险，因为对手方可能在无法确定对方货币支付是否会同时到达

韩国电池制造商 SK On 于 5 月 21 日结束与福特的合资企业，在合作伙伴于 2022 年的结盟因电动汽车需求走弱而解体之际，SK On 接手了其田纳西州电动汽车电池工厂的全部控制权。SK On 将该工厂从 BlueOval SK Tennessee 更名为 SK On Tennessee，并在宣布分手后的五个月内完成重组。福特在分拆后分别拥有并运营肯塔基州的两座电池工厂。此举反映出电动汽车销量放缓以及美国政策不确定性正在对整个行业的电池制造商施压。 重组与运营变更 SK On 完成了向田纳西州工厂单独所有权的转型，该工厂现以 SK On Tennessee 品牌运营。福特则保留对其两座肯塔基州电池工厂的独立控制权，公司正将其定位为面向固定式能源储存系统，而非电动汽车电池。 分手发生在 SK On 于 3 月削减其位于乔治亚州工厂的 968 个岗位之后，反映出该电池制造商在其美国业务范围内进行的更广泛调整。 财务影响 合资企业解散为 SK On 带来了显著的财务收益。公司表示，该变更将使其债务减少约 5.4 万亿韩元，相当于 36 亿美元。SK On 还预计，重组将带来每年 1.

Manus 联合创始人正在寻求来自外部投资者的约 10 亿美元，以便在北京以国家安全为由勒令终止收购后，从 Meta 手中回购其 AI 创业公司。三名创始人正在讨论一轮融资，估值至少为 20 亿美元，金额与 Meta 为该公司支付的价格一致；创始人可能会出资贡献一部分自有资本。这是根据《外国投资者安全审查办法》在中国 AI 领域进行的首个对外公开融资块。该办法是一套针对外国交易的国家安全审查机制，曾迫使这些公司拆分一笔已经完成的交易。 监管背景 中国监管机构命令 Meta Platforms 和 Manus 解除其约 20 亿美元的收购安排，相关官员重点关注具有中国来源背景的 AI 人才，以及能够处理大量数据的技术。在审查过程中，Manus CEO Xiao Hong 和首席科学家 Ji Yichao 于 3 月被召往北京。随后，中国大陆方面禁止这两人离境。 在完成回购与重组为一家中国合资企业后，Manus 计划在香港进行首次公开募股。 对跨境交易的更广泛影响 该案为跨境 AI 交易增加了另一项风险因素，因为美国和中国两方主管部门都已在国家安全担忧下开始着手解除已完成的交易。法律专家预