Gate 深度報導與加密市場分析

根據 DeFiLlama 的數據，Solana 的替代型穩定幣供給已達 4.81 億美元，顯示該網路的流動性正變得不那麼依賴 USDC 與 USDT。該數字指的是位於兩大美元代幣之外的穩定幣，主要貢獻者包含 USD1，約為 10.2 億美元，以及 USDG，約為 10 億美元。這種多元化顯示生態系正在吸引的不只是「更高的發行量」所帶來的穩定幣類型增長；這對去中心化金融、交易、支付以及全網路的鏈上流動性都很重要。 穩定幣多樣性帶來流動性層效益 穩定幣作為加密的流動性層，存在於去中心化交易所、借貸市場、交易場所、支付應用程式、跨鏈橋以及金庫資金流動之中。某條鏈若擁有深度的穩定幣流動性，就更容易被使用，因為使用者進出部位時不必完全依賴波動性資產。 對 Solana 而言，穩定幣尤其重要，原因在於該網路的費用低且交易速度快，因而成為支付與高頻交易的天然環境。更大的替代型穩定幣供給可透過讓協議擁有更多可整合的資產來分散流動性基礎，提供使用者更多選擇，並可能降低對單一發行方或單一代幣的依賴。 USDC 與 USDT 仍是主導型穩定幣 在整體加密市場中，USDC 與 USDT 仍是主導型穩定幣。在

XRP 合約的未平倉量依據 CoinGlass 數據達到 26 億美元，顯示過去 24 小時增幅超過 10%。衍生品需求的飆升使 XRP 以此指標躍升為第四大加密資產，超越 HYPE。未平倉量衡量的是尚未結算或已平倉前仍在市場上的衍生品合約價值，是觀察幣圈衍生品市場活躍度的重要指標。 XRP 衍生品未平倉量達 26 億美元 CoinGlass 數據顯示，XRP 期貨未平倉量攀升至 26 億美元，代表 24 小時增加超過 10%。該數值使 XRP 在衍生品未平倉量規模上位列最大加密資產之列。已驗證的資料指出，XRP 已超越 HYPE，成為以此指標衡量的第四大資產。 未平倉量追蹤的是仍未完成結算或平倉的期貨合約總價值。當未平倉量上升，表示有更多倉位正在開立；當未平倉量下降，則表示倉位正在關閉或被清算。 CoinGlass 數據顯示 XRP 以衍生品指標排名第四 26 億美元的未平倉量數字使 XRP 在以衍生品活動排序的加密資產中位居第四。這項排名反映了 CoinGlass 所追蹤各交易所之間未平倉期貨合約的總價值。XRP 超越 HYPE，取得該衍生品市場等級中的位置。 24 小時增幅超過

雲端與 IT 基礎設施公司 Gabia 的控股股東兼執行長金泓國（Kim Hong-guk）正透過由麥格理資產管理（Macquarie Asset Management）主導的公開收購（tender offer）尋求自願下市，但交易架構引發了關注。麥格理的特殊目的載體（special purpose vehicle）DCK Investment 已於 7 月 21 日披露一項公開收購，將於 9 月 17 日前以每股 48,000 韓元收購最多 73.1% 的 Gabia 股份——相較於 7 月 16 日收盤價 33,900 韓元，溢價 41.6%。執行長金同意以同一價格出售其全部 24.37% 的持股，但將把大部分出售所得再投資至 DCK Investment，並保留董事席次，以及在控股公司層級對重大決策的否決權。此安排使金在正式退出上市公司股東身分後，仍能於下市後維持實質控制力，因而引發對利益衝突的疑慮；這不符合南韓《商法》（Commercial Act）第 382-3 條之規定，該條要求董事必須以所有股東的利益為依歸行事。Gabia 的董事會尚未就該交易出具公平性意見（fairne

UBS 資產管理公司在 20 日（當地時間）表示，儘管人們擔憂半導體產業高峰以及中東緊張局勢升級，股市仍可能繼續上漲，並點出三項關鍵支撐因素。該資產管理公司解釋稱，雖然市場波動可能增加，但正面的環境將支撐未來幾個月的全球股市。此項研判是在地緣政治風險與持續討論的 AI（人工智慧）基礎設施支出以及企業獲利動能相互交織之際提出的。 UBS 指出美國在中東的和平外交努力 UBS 資產管理公司強調，美國仍持續投入恢復和平對話，即使中東局勢惡化，該公司仍表示將積極參與。該公司稱，雙方都有強烈動機避免重返全面戰爭。UBS 解釋稱，若霍爾木茲海峽長期關閉，將對美國經濟造成負面影響，並切斷伊朗的主要收入來源。資產管理公司指出，雖然恢復航運業信心與油產水平可能需要比預期更久，但對核心通膨的影響將有限，意味著央行不會採取激進的緊縮政策。 AI 基礎設施需求在成本競爭中仍然強勁 UBS 資產管理公司評估，與 AI 相關的需求仍持續展現強勢。該公司表示，儘管中國 Moonshot 的 Kimi3 模型不一定對 AI 基礎設施帶來負面影響，因為其成本與前沿模型具備可比性。然而，UBS 分析認為，投資人可能仍會對

POSCO E&C 在 7 月 20 日發行 4,000 億韓元的私募永續債，標誌著公司首次發行此類證券。該債券票面利率為 6.35%，並附有 3 年期的提前贖回（買回選擇權）。發行目的在於償還既有債務並穩定公司的到期結構。這筆資本注入使 POSCO E&C 的合併債務股權比率從第 1 季的 171.8% 降至 152%，預計公司在 9 月償還約 2,500 億韓元的商業本票後，該比例將進一步降至 140% 區間——使債務股權比率低於國內信用評等機構設定的 150% 降評觸發線。 POSCO E&C 發行 4,000 億韓元、票面利率 6.35% 的永續債 根據《聯合消息通訊》資訊快訊 Stock Search（畫面編號 4210）於 21 日的資料，POSCO E&C 於 7 月 20 日發行 4,000 億韓元的私募永續債。這是 POSCO E&C 首次發行永續債。票面利率為 6.35%，並在 3 年後提供提前解約（買回選擇權）。 POSCO E&C 一名官員表示：「目的在於使用募集資金償還既有債務，以抑制總借款的進一步增加，並穩定到期結構。我們計畫透過財務結構改善，連同營運表現回

南韓執政黨韓國民主黨（Democratic Party of Korea）於 7 月 21 日在國會舉行預算協商會議，討論 2027 年度預算計畫，該計畫規模約為 800 兆韓元。該黨代理黨魁兼黨內發言人、黨內樓層負責人韓炳斗（Han Byung-do）表示，預算必須作為「引水」，確保南韓的未來黃金時期，並強調對大型計畫的策略性投資，以及地區經濟的活化。該會議係依據策略與預算部（Ministry of Strategy and Budget）的要求安排，將立法端的意見直接納入目前正在進行中的預算編製流程；該流程在 5 月底前收到部會請求後已展開。 民主黨強調預算優先事項中的策略投資與地區成長 韓炳斗於協商會議上表示，明年國家財政的方向已明確，強調預算必須被積極作為未來因應之策略性投資資源。他表示，為了加速推進三項主要大型計畫，需要大膽且具策略性的投資，且預算應大幅反映用於啟動由地區主導的成長並振興地方經濟的措施。 韓並補充說，除未來規劃外，厚實支撐目前市民的生活，亦是國家財政的固有角色。他要求預算應被細緻編製，以納入公共福利的恢復、緩解兩極分化，以及安全預算，藉以保護市民生活與日常作息

韓華資產運用公司（Hanwha Asset Management）在全羅北道全州（Jeonju）新設地區辦事處舉辦揭幕典禮，該地區辦事處所在地區為國民年金服務（National Pension Service）的總部所在地。典禮於公告前一天舉行，出席者包括韓華資產運用公司執行長金鍾浩（Kim Jong-ho）與國民年金服務董事長金成洙（Kim Sung-joo）。開幕目的在於與國民年金服務建立更緊密的溝通管道，並打造理解不斷演變的投資環境的策略基地。此舉係在國民年金服務於基金管理合約的基金經理選拔過程中，針對在全州設有辦事處、且營運中的資產管理商給予加分政策的背景下推動。該政策促使多家大型資產管理公司在全州設立地區據點，使全州逐漸被定位為南韓養老基金金融領域的新興樞紐。 韓華資產運用公司在全州建立策略基地 韓華資產運用表示，全州辦事處將與國民年金服務建構密切的溝通體系，並建立策略基地，以擴大對不斷變化的投資環境之理解與合作。公司指出，將積極參與推動全羅北道金融生態系的成長，以及金融產業的振興。該公司計畫擴大與在地社群及金融機構的交流，並透過分享投資相關資訊與市場前沿，為將全羅北道打造為

Citi 策略師在 20日（當地時間）的近期客戶備忘錄中宣告，「Magnificent 7」大型股科技股時代已告結束。該概念已不再具備作為評估大型股成長股趨勢框架的活力。此評估出現之際，Magnificent 7 這一群今年跑輸大盤。Roundhill Magnificent 7 ETF 今年僅上漲 1%，而標普 500 指數的漲幅為 9%。這種轉變反映出市場對估值、市場資本支出水準，以及在 AI 工具大量湧現之下軟體產業前景不確定的擔憂日益升溫。 Magnificent 7 今年跑輸大盤 Citi 指出，儘管自 2022 年底開始的 AI 熱潮以來，Magnificent 7 曾主導市場，但近期表現已明顯惡化。Roundhill Magnificent 7 ETF 今年僅上漲 1%，落後於標普 500 指數在相同期間上漲 9%。根據《Business Insider》於 20日（當地時間）的報導，Citi 策略師在其客戶備忘錄中寫道：「Magnificent 7 早已失去作為評估大型股成長股趨勢概念的活力。」 Microsoft 在 Magnificent 7 中創下最差表現 Cit

摩根大通（JP Morgan）在當地時間 20 日對半導體股票發出偏多的看法，表示儘管近期出現大幅下跌，該產業將很快形成底部；原因是與 AI 相關公司的獲利與產業狀況仍然強勁。策略師米斯拉夫・馬泰伊卡（Mislav Matejka）指出，直到 2028 年之前都不排定出現有意義的供給擴張，因此現在要反映產業轉折點仍嫌過早；但若大型雲端服務商（hyperscalers）維持強勁的資本支出（capital expenditure）指引，投資人應該在今年夏天再次買入半導體股票。該評估出爐之際，出口限制、關稅、地緣政治緊張局勢，以及對 AI 投資降溫的擔憂，正壓抑半導體板塊情緒；iShares 半導體 ETF（SOXX）在近期一個月下跌約 13%。 半導體股票因板塵修正而面臨市值急挫 根據 Yahoo Finance 報導，作為具代表性的半導體交易所交易基金（ETF）的 iShares 半導體 ETF（SOXX）在近期一個月下跌約 13%。今年表現最強的記憶體半導體股票出現了大幅修正。美光（Micron）的市值從高點下滑約 3500 億美元；SanDisk、Intel、Applied Mate

南韓保險業者截至 5 月已執行 4.4 兆韓元的生產性金融投資。韓國生命保險協會於 21 日表示，執行金額占該產業約 6.9 兆韓元總承諾的逾 60%。儘管面臨因投資較高風險的生產性資產而導致償付能力比率下降的資本充足壓力，保險公司仍持續與政府生產性金融政策保持一致。 DB Insurance 與 NH Nonghyup Life 的生產性金融投資執行策略 DB Insurance 與 DB Life 近期分別投資 45 億韓元與 15 億韓元於由新韓投資證券（Shinhan Investment & Securities）與 DB 資產管理（DB Asset Management）共同設立的「Shinhan-DB 生產性金融新技術投資合夥第 1 號」。該等投資具策略性目的，符合生產性金融的需求。 NH Nonghyup Life 上個月月底在中央合約市場成功為一項電池儲能系統（BESS）專案安排專案融資，這標誌著保險公司首度進行此類安排。總承諾金額達 1649 億韓元，資金由 NH-Amundi NH Korea Mutual Growth Fund，以及其他為生產性金融投資目的、由

華爾街投資銀行本週對大型科技股票發表偏正面的展望，因紐約市場進入財報季。Cantor Fitzgerald、摩根士丹利（Morgan Stanley）、美國銀行（Bank of America）、瑞穗證券（Mizuho Securities）以及巴克萊（Barclays）在大型科技（Big Tech）財報公布前發布報告，對特斯拉（Tesla）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom）、蘋果（Apple）、BP 與倫特姆（Lumentum）維持或上調評級。這些報告聚焦於 AI 數據中心需求、機器人計程車（robotaxi）商業模式的轉變，以及能源板塊機會，作為股價持續表現的推動因素。 Cantor Fitzgerald 於財報前維持對 Tesla 的超配評級 Cantor Fitzgerald 在本週財報公布前維持其對特斯拉的超配投資意見，建議持續買入。該投行分析指出，特斯拉的主要投資重點正在從傳統車輛銷售轉向 robotaxi 與「Cybercab」業務營運。該公司解釋稱，與受毛利率限制的傳統製造不同，robotaxi 業務採用訂閱服務（SaaS）架構，能夠帶來高毛利的產出。Ca

三星電機（Samsung Electro-Mechanics）預測將在第 2 季實現營業利益大幅成長，原因是 AI 伺服器元件需求推升。韓聯社資訊（Yonhap Infomax）彙整來自 15 家國內主要證券公司的報告；這些機構均在過去一個月內發布預測，預估第 2 季營收為 3.3237 兆韓元、營業利益為 4,104 億韓元，分別較去年同期成長 19.36% 和 92.72%。預估第 2 季營業利益 4,104 億韓元，將創下自 2022 年第 1 季以來的新高，當時公司營業利益為 4,105 億韓元。基板（封裝）事業與元件事業共同推動獲利成長，兩個分部均提高 AI 伺服器元件銷售。由於 AI 晶片需求加速，半導體封裝產業供應趨緊；三星電機與日本競爭對手村田（Murata）主導供應用於伺服器應用的高價值 MLCC 電容。 證券公司預測：第 2 季營業利益飆升 93% 三星電機在第 1 季首次在公司歷史上單季營收突破 3 兆韓元，但營業利益因退休福利準備而維持在 2,806 億韓元。第 2 季營業利益預測為四年來高點，接近 2022 年第 1 季的 4,105 億韓元。基板事業方面，伺

NH Investment & Securities 將於 25 日上午 9:30 至 10:30（約一小時）暫停其手機及手機網頁之非臨櫃開戶服務。本次暫停係因進行系統作業，以導入外國股票綜合帳戶服務，目標是改善外國投資人進入韓國股市的途徑。根據業界消息，該公司於 21 日公布暫時性服務中斷，系統預計在正式服務上線前進行最後的升級與檢測。 NH Investment & Securities 排程系統維護，以推動綜合帳戶上線 根據 21 日的業界消息，NH Investment & Securities 宣布將於 25 日上午 9:30 至 10:30，透過其行動交易系統（MTS）以及行動網頁暫停非臨櫃開戶服務。本次服務中斷的明確原因為「外國股票綜合帳戶系統作業」。該證券公司在推出相關服務前，正在進行系統升級與最後檢測。 NH Investment & Securities 就與多個全球平台的合作進行夥伴討論 NH Investment & Securities 與多家證券公司保持聯繫，包括最大的美國散戶投資者平台 Company A，以討論綜合帳戶合作。Company A 是其中一個

美元-韓元匯率在 1 日觸及 1560 韓元高點後下滑，並落入 1470 韓元區間；分析師將跌勢歸因於 SK Hynix 在那斯達克（Nasdaq）掛牌其美國存託憑證（ADR）。根據 21 日的金融投資業界消息，KB Securities 研究員 吳在泳（Oh Jae-young）指出，該 ADR 掛牌是近期匯率變動的關鍵推動因素。SK Hynix 的 ADR 發行籌得約 265 億美元，為韓國外匯市場帶來大量美元流入。 美元-韓元匯率由 1560 韓元高點下滑至 1470s 美元-韓元匯率在 1 日一度衝高至 1560 韓元，隨後轉向並下跌至目前的 1470 韓元區間。約 90 韓元的跌幅，顯示在短時間內韓國貨幣市場出現明顯變動。 KB Securities 將匯率下跌連結至 SK Hynix ADR 資金流入 KB Securities 的 吳在泳 表示，SK Hynix 在那斯達克掛牌 ADR 產生了約 265 億美元資本。該分析師的評估於 21 日發布，將這筆資本流入定位為韓元近期相對美元走強背後的主要因素。 常見問題（FAQ） 是什麼導致美元-韓元匯率跌至 1470s？ KB

PancakeSwap 發布了一款開源的 ERC-8183 AI 結算代理（settlement agent），為開發者提供在 BNB Chain 上進行自動化交換與流動性規劃的參考實作。該發布回應對自治型 DeFi 執行工具的需求不斷增長，同時強調這屬於實驗性基礎設施，而非可直接用於正式交易的軟體。此舉反映整個產業向在去中心化金融中以代理為核心實現自動化標準化所邁進的更大動能；而關於安全執行與風險管理的疑問，仍是相關開發工作的核心。 PancakeSwap 提供開發者 AI 結算自動化的參考 PancakeSwap 透過其 GitHub 儲存庫提供 ERC-8183 AI 結算代理。該程式碼提供一個可運行的參考，用於說明自治代理如何與 DeFi 市場互動，並處理包含自動化交換、流動性規劃與執行邏輯等任務。平台將其描述為開發者基礎設施，旨在展示代理與市場之間的互動，而非已完成的零售產品。 該發布包含執行視窗（execution windows）、滑點（slippage）控管、路由邏輯（routing logic）以及鏈上（on-chain）結算的實作模式。開發者可以檢視程式碼，理解該代

APR 是一家南韓美妝品牌公司，根據 Yonhap Infomax 彙整的 15 家證券公司共識預測，受惠於美國市場 Amazon Prime Day 活動帶動的強勁銷售，該公司預計在 2026 年第 2 季創下營收與營業利潤新高。公司第 2 季營收預估為 742.90 億韓元，年增 126.7%，而營業利潤預計達到 180.90 億韓元，較去年同期成長 113.9%。這波成長源於上月 23 日起展開的為期四天 Amazon Prime Day 活動，期間 APR 旗下主力 Medicube 品牌在 Amazon Beauty 的前 100 名暢銷榜中共打進 11 款產品，而其 Zero Pore Pad 連續第二年穩坐 Amazon Beauty 整體第 1 名。證券分析師認為，這項表現歸因於美國市場滲透加速，對美國營收的估計介於 338.10 億韓元（Samsung Securities）到 341.90 億韓元（Eugene Investment & Securities），相當於年增 251-255%。目前美國市場約占 APR 總營收的 50.5%，反映公司在擴大與包括 Ult

菲律賓央行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）正在檢視由 GCash 與 Maya 向用戶收取的 P10 InstaPay 轉帳手續費。兩家電子錢包在提交成本明細以合理化其定價後，BSP 副總裁 Mamerto Tangonan 於 7 月 20 日（週一）表示，央行預期業者將遵循其針對消除支付系統費用門檻的通函。此次審查是在 7 月一波行動之後進行；該行動促使至少 14 家大型銀行提供免費的 InstaPay 轉帳。GCash 與 Maya 於 7 月上旬將費用由 P15 降至 P10，但仍會針對轉帳至其他機構的情況收費。 GCash 與 Maya 在降價後仍維持 P10 轉帳手續費 截至 7 月 17 日（週五），至少有 14 家普遍銀行與商業銀行提供免費的 InstaPay 轉帳，包括 BDO、BPI、Metrobank、Landbank、UnionBank 與 RCBC。最大的幾家銀行合計約占交易量的 90%。GCash 與 Maya 持續對轉帳至其他銀行與其他錢包的 InstaPay 收取 P10，但其各自生態體系內的轉帳仍維持免費。GCash

IBK 投資與證券在 21 日發布一份報告，分析外國投資者在韓國股票中的賣出模式，並認為：雖然短線超賣狀況暗示 7 月下旬可能出現反彈，但中至長期的結構性風險可能在任何反彈階段引發再度的賣壓。該分析是在 20 日 KOSPI 收盤 6516.27 分（較前一日下跌 304.33 點或 4.46%）的背景下展開，同時考量宏觀經濟放緩、美元走強，以及半導體板塊預期走弱的擔憂。IBK 報告指出，今年外國投資者約淨賣出 160 兆韓元，佔平均市值 3.1%，為自 2008 年金融危機以來最強的賣出強度；當時該比例曾達 4.6%。 外國投資者在韓國股票創下 160 兆韓元淨賣出紀錄 IBK 投資與證券研究員 卞俊豪（Byun Jun-ho）表示，今年外國投資者在 KOSPI 股票中已賣出約 160 兆韓元。其淨賣出比率相對於平均市值為 3.1%，為自 2008 年 4.6%（全球金融危機期間）以來的最高水準。近期 60 天淨賣出也達約佔市值 2%，與過去金融危機期間的賣出強度相當。目前 KOSPI 的外資持有比重約為 39%，高於近 10 年平均的 33.7%。 技術指標顯示短線超賣狀況 IBK

三星 E&A 預期在新化工產業訂單延遲的情況下，仍將因三星電子半導體工廠建置專案而公布強勁的 2024 年第 2 季業績。分析師共識預測第 2 季營業利益為 2153 億韓元，年增 19.06%，營收將達 2.5334 兆韓元，較去年同期成長 16.32%。該表現歸因於三星電子半導體設施擴建帶來的內部消化需求，抵消第 2 季缺少新增中東化工專案營收。三星電子今年宣布資本支出與研發計畫超過 110 兆韓元，其中包含三項主要半導體生產產能擴增專案。 分析師共識預測第 2 季營業利益為 2153 億韓元 韓聯社信息專線（Yonhap Infomax）彙整了過去一個月內 12 家主要韓國證券公司的共識估計。共識預測三星 E&A 的第 2 季合併營業利益為 2153 億韓元，較去年同期增加 19.06%。第 2 季營收估計為 2.5334 兆韓元，年增 16.32%。化工事業部因新增訂單進入期延後，導致第 2 季無法確認營收。本季未識別與中東不確定性相關的成本上升。 三星電子半導體專案帶動營收成長 來自三星電子的內部訂單正在填補因新增訂單延遲所留下的缺口。根據 YuGen 投資與證券（Yugen

JYP Entertainment 創辦人兼首席創意官 朴軫永（Park Jin-young）在 2023 年 11 月於 YouTube 頻道「Shuka World」推薦買入公司的股票，並稱這是「正確的時機」，且催促投資「3 年後、5 年後」。當時 JYP 股票交易約在 9 萬韓元左右，但到 20 日跌至 4 萬韓元區間以上，讓朴軫永持股市值蒸發超過 1,000 億韓元。這一下跌反映更廣泛的韓國娛樂產業走弱：大型公司跌幅約 40%，同期間 KOSPI 卻大漲 61.9%。 朴軫永追加買入 60,200 股 JYP 股份，金額 50 億韓元 在其公開建議後，朴軫永用個人資金 50 億韓元在公開市場增購 60,200 股。此次買入使其持股比率從 15.22% 提升至 15.37%。就在他上傳 YouTube 影片不久後，JYP 旗艦團體 Stray Kids 就登上美國 Billboard 榜第 1 名，短暫推升股價。證券分析師指出，朴軫永的強烈自信可能影響了該期間的投資人情緒。 韓國娛樂類股下跌 40%，KOSPI 上漲 61.9% 包含 HYBE、SM、YG 在內的主要韓國娛樂公司