Gate 深度報導與加密市場分析

BitMEX 發布其 2026 年第 2 季報告，顯示結構性缺陷推動永續合約的資金費率分歧（拆分）。該交易所的以比特幣為保證金的反向合約，以及以 USDT 為保證金的線性合約，平均在為期三年半的期間內出現年化 3.93% 的資金費率分歧（拆分），並在 4 月 23 日達到 27.6% 的價差高點。根據該報告，去中心化平台 Hyperliquid 在 2023 至 2026 年間相較於 Binance 維持 7.17% 的比特幣資金費率溢價。BitMEX 執行長 Peter Wilkinson 表示，資金費率分歧會由抵押品類型、交易所參與者輪廓與指數建構等結構性因素持續造成，交易者或許能識別並以策略性方式加以利用。研究結果挑戰了「資金費率僅反映短期市場情緒」的傳統觀點，突顯能釋放重複出現套利機會的結構性摩擦點，供數位資產交易者把握。 抵押品類型推動三年期間平均 3.93% 的資金費率價差 BitMEX 在為期三年半的期間內，分析其以比特幣為保證金的反向合約（XBTUSD）與以 USDT 為保證金的線性合約（XBTUSDT）之間的歷史價差。這兩份合約之間的資金費率價差年化平均為 3.93%

Empery Digital 依據 7 月 10 日的一份申報文件，自 5 月 7 日以來已出售 1,400 顆比特幣，約為 8,710 萬美元；該納斯達克上市公司將資本重新導向 AI 基礎設施投資、償還債務以及法律費用。此次出售以每枚 BTC 平均約 62,200 美元執行，讓 Empery 的比特幣持倉減少近一半，亦為公司迄今最大單次減持。此舉發生之際，預測市場數據顯示，比特幣達到 50,000 美元的機率為 46%，反映交易者對下行風險的擔憂升高。 Empery Digital 將 8,710 萬美元出售所得配置於 AI 與債務 Empery Digital 在 7 月 10 日的申報文件中披露，其自 5 月 7 日以來以每枚 BTC 平均約 62,200 美元的價格出售了 1,400 顆比特幣。公司動用部分所得款項，用於在 7 月 7 日償還 1,000 萬美元的未償債務。Empery 也計劃將資金用於與股東訴訟相關的法律費用、一般營運，以及先前已宣布的物業收購。 其餘所得款項將有助於為一項 6,500 萬美元承諾的 AI 資料中心專案融資。該投資將使 Empery 在一項與

韓國 OTT 平台 Watcha 面臨 5 月 16 日截止期限，需向首爾破產法院提交復原計畫；此前其公開拍賣失敗。零售商 Homeplus 則接近 5 月 20 日的再次上訴截止期限，原因是法院作出復原終止決定後的期限將至。Watcha 的公開拍賣在 4 月崩盤，當時最可能的收購方 CJ ENM 未參與最後投標；公司隨即改採私下洽談，並自 1 月以來將提交期限延長了六次。Homeplus 去年 3 月進入復原程序，而利害關係人 MBK Partners 和 Meritz Financial Group 仍就 DIP（緊急營運資金）條款存有分歧，隨著再次上訴窗口逼近。另一方面，總部位於香港的私募股權（PE）公司 Anchor Equity Partners 正在進行智慧農場公司 Doctor Egg 的初步投標，截止至 5 月 15 日，目標交易價格約為 3,000 億韓元。 Watcha 因 CJ ENM 售案失敗 面臨 5 月 16 日復原計畫截止期限 Watcha 近日向首爾破產法院申請延長其復原計畫提交期限，獲得新的截止日 5 月 16 日。此延長係因 Watcha 公開拍賣程

Morgan Creek Capital 的 Mark Yusko 週五表示，SpaceX 目前處於估值「愚蠢」且不可持續；但比特幣相較於其公允價值仍被低估。Yusko 援引 SpaceX 約 2 萬億美元的估值，以及約 4% 的股份被釋放（浮出）的比例，認為在數學上無法用來合理化 10 倍回報，並將 IPO 結構拿來與 Dogecoin 作比較。他表示，資金很可能會從被高估的人工智慧股票轉向比特幣與黃金，且可能由 AI 相關股票的修正觸發，最早可能出現在第三或第四季。 Yusko 將 SpaceX IPO 結構比作 Dogecoin Yusko 在 Cointelegraph 的採訪中批評 Elon Musk 的 SpaceX IPO 做法，將其比擬為 Dogecoin，並類似 Musk 先前對 Tesla 的做法。SpaceX 進入指數、浮出約 4% 的股份，卻沒有賺到任何錢，Yusko 說這筆交易是讓 Musk 與早期投資人能從散戶投資者身上取得退出的流動性。要達到 10 倍回報，考量其約 2 萬億美元的估值，SpaceX 在 10 年內得實現約等於美國預測 GDP 的一半；他稱

Amazon 在 1 月下旬裁撤了約 16,000 名員工，這與三個月前已裁撤超過 14,000 名員工合併計算，創下公司史上最嚴重的裁員幅度。CEO 安迪·賈西（Andy Jassy）警告稱，AI「應該改變我們工作的方式」，並且在未來幾年將削減公司的整體企業員工數。據顧問公司 Challenger, Gray & Christmas 表示，今年截至目前，科技產業已在美國裁撤約 14 萬名員工；連續第四個月，裁員的主要理由被指為 AI。該公司並指出，AI 在 2026 年所有工作裁撤公告中約被提及 23%。 前 Amazon 員工面臨飽和的就業市場 Jake Linsley 在 Amazon 任職近六年、擔任財務經理，1 月某個清晨收到一則簡訊，通知他被終止雇用。Linsley 的求職持續約三個月，隨後在 4 月找到一份職位，成為健康照護 IT 新創公司的副總裁。Linsley 說：「我寧願要一份穩定的工作，而不是那種可能成長 5 倍、卻能在一夜之間消失的工作。」 Courtney Haeflinger 在 1 月從 Amazon Web Services 被裁後，申請了數百份工作。她

渣打銀行（Standard Chartered）的 Geoffrey Kendrick 維持其比特幣（Bitcoin）價格預測：在川普（Trump）卸任前達到 500,000 美元；即使 BTC 目前交易在 64,000 美元以上，約比 2025 年 10 月創下的 126,198 美元歷史新高低 49%。川普於 7 月 6 日在白宮活動中再度公開背書比特幣，明確指出地緣政治競爭是其主要理由。Kendrick 的目標與現價之間的落差，凸顯出銀行在未能於 2025 年達成其 200,000 美元喊價後，信譽（credibility）這個結構性問題。監管順風以及透過現貨 ETF 的機構性接觸，構成了渣打銀行論點的支柱。 川普在 7 月 6 日白宮活動中稱中國競爭為主要比特幣理由 川普在白宮活動中直接提出地緣政治論點：「而比特幣（Bitcoin），沒有人甚至理解它有多強大。資本流向（capital flows），沒有人理解它有多強大。」川普表示，他支持比特幣的「主要原因」（main reason）很直接：「如果我們沒有它，中國就會有它。」 這種以中國為框架的說法具有特定的政策分量。中國自 2

INTERPOL 在「First Light 2026」行動中逮捕了 5,811 名個人，並凍結了 2.93 億美元，範圍涵蓋 97 個國家，時間為 2026 年 1 月 15 日至 4 月 30 日。該行動鎖定社交工程詐騙以及相關的洗錢網路，這些網路透過心理操弄手段來利用銀行客戶。全球共識別出超過 142,000 名受害者，凸顯詐欺手法正在升級為影響個人、企業與政府的重大跨國威脅。犯罪集團利用人類心理來操控目標，當局並強調將持續努力打擊洗錢網路，將被竊資金轉換為可在跨境使用的資產。 「First Light 2026」行動紀錄：5,811 起逮捕與 2.93 億美元查扣資產 國際刑警組織在 97 個國家與地區主導了該行動。執法機關攔截了 2.93 億美元的非法資產，並分析 152,808 起案件，解決其中 23,715 起。INTERPOL 的「全球即時支付攔阻」機制促成了對可疑匯款的快速凍結，該匯款同時涉及法幣與加密資產。 執法行動封鎖 31,014 個銀行帳戶並發布 99 份 INTERPOL 通知 調查人員在行動期間封鎖了 31,014 個與疑似詐騙相關的銀行帳戶。當局發布了

根據 11 日發布的分析，Sangsangin Securities 的分析師建議，當比特幣價格下跌至 5 萬美元區間時買入。比特幣價格已跌至 6.3 萬美元水準，但該券商自有的 Crypto Sentiment Index 註冊為 32.8，高於買入區門檻 25，顯示在目前供給條件與監管不確定性下，立即趨勢逆轉仍不太可能。該情緒指標會分析鏈上數據與資金流入，以衡量市場是否過熱或收縮；其定義低於 25 為買入區，高於 75 為賣出區。 Sangsangin Securities Crypto Sentiment Index 註冊 32.8 Sangsangin Crypto Sentiment Index 在 11 日降至 32.8。該指數透過分析鏈上數據與虛擬資產市場的資金流動，以判斷過熱與收縮程度。低於 25 的讀值代表買入區，而高於 75 的讀值代表賣出區。 儘管比特幣價格跌至 6.3 萬美元水準，情緒指標仍未達到 25 的買入區門檻，難以確認趨勢逆轉。換算成價格條款，比特幣的買入區進場價格約為 5.67 萬美元。對應於 10-15 指數區間的循環底部位於 4.77 萬美元-5.

Backed Assets（JE）Limited 透過 xStocks 生態系發行 Core MSCI Emerging Markets Tokenised ETF，並自 2026 年 7 月 11 日起提供對 iShares Core MSCI Emerging Markets ETF 的區塊鏈曝險。該產品將基礎 ETF 的曝險包裝在一個全額抵押的鏈上工具中，並可同時於以太坊相容網路上以 ERC-20 代幣形式提供，以及在 Solana 上以 SPL 代幣形式提供。發行方設計該代幣，旨在透過持有受監管託管安排下的實際基礎證券，以及發行代表該證券經濟曝險的區塊鏈代幣，來架起傳統金融基礎設施與去中心化金融的橋梁。xStocks 模型運作方式更接近代幣化追蹤憑證而非直接 ETF 股份，表示代幣持有人不會取得直接的股份所有權或投票權，而是持有一項受監管工具，該工具能交付 ETF 的經濟表現。 Backed Assets（JE）Limited 以代幣化追蹤憑證形式構建產品 Core MSCI Emerging Markets Tokenised ETF 的功能是代幣化追蹤憑證，旨在緊密跟隨基礎

Hana Securities 預測，由 AI 驅動的成長將在美國與全球的消費、投資與就業面向加劇經濟兩極化。該券商近期報告指出，AI 數據中心基礎設施是推動美國非住宅投資的核心驅動因素，但也提到，龐大的資本需求使效益集中在大型科技公司以及向海外出口 AI 硬體的國家。美國低收入家庭因能源成本與通膨而面臨可自由支配支出下降的壓力，而高收入消費者情緒仍保持穩定。分析強調，硬體出口國如南韓與台灣，與歐洲的傳統製造業經濟體之間出現結構性落差。 美國低收入家庭在通膨中削減可自由支配支出 Hana Securities 指出，美國經濟成長仍由國內需求帶動，但消費型態會因收入層級而出現劇烈分歧。低收入家庭在能源成本與通膨壓力下削減可自由支配支出，而高收入消費者情緒則相對健康。該券商分析顯示，同樣是美國消費數據，會因收入層級而反映不同的經濟現實。 前 1% 大型企業推動 AI 實體資本投資成長 非住宅投資對美國 GDP 的貢獻近來有所增加，主要聚焦在 AI 數據中心與基礎建設。Hana Securities 報告引用的 United States Federal Reserve（美國聯邦準備金）分析

南韓的 KOSDAQ 指數在 5 月 26 日從 1205.12 下跌 35.4%，至本月第 9 日的 778.17；原因是 5 月 27 日推出了單一個股槓桿型 ETF。產業人士認為，跌勢源於流動性從 KOSDAQ 股票轉移至追蹤三星電子與 SK Hynix 的槓桿型 ETF，而在此期間兩者股價皆創下紀錄高點。金融服務監督機構（FSS）局長 李燦鎮（Lee Chan-jin）在 6 月的一場記者會上表示，該產品推出的目的在於防止海外資金外流，但產生了副作用；青瓦台政策主管 金永範（Kim Yong-beom）則於 10 日稱，F4 會議（韓國企劃財政部、金融服務委員會、韓國央行、FSS）正在監控市場狀況。 KOSDAQ 指數在槓桿 ETF 推出後下跌 35.4% 根據 11 日的金融投資業界人士說法，隨著單一個股槓桿型 ETF 在 5 月 27 日推出，本國股市自此出現極端波動。KOSDAQ 指數在 5 月 26 日交易期間錄得 1205.12，隨後在本月第 9 日跌至 778.17，跌幅為 426.95 點（35.4%）。指數在 10 日反彈 5.47%，收在 837.43。 今年

三星證券將 CJ ENM 股票目標價下調至 47,000 韓元，較 5 月 11 日設定的 71,000 韓元目標價下跌 33.8%。券商預估 CJ ENM 第 2 季營業利潤為 270 億韓元，低於市場共識的 344 億韓元，原因是電視廣告收入下滑，以及內容業務復甦延後。儘管韓國國內 OTT 服務 Tving 成長，傳統媒體平台的挑戰仍持續拖累整體表現。 三星證券將 CJ ENM 目標價削至 47,000 韓元 三星證券將 CJ ENM 的目標價下調至 47,000 韓元，同時維持「買入」評等。這次下修幅度為 33.8%，距離券商在 5 月 11 日設下 71,000 韓元目標價僅兩個月。此調整反映市場對廣告與內容業務復甦步調的疑慮。 CJ ENM 第 2 季營業利潤預估為 270 億韓元 預期 CJ ENM 第 2 季營收將達 1.3062 兆韓元，營業利潤為 270 億韓元。這代表與去年同期相比，營收下降 0.5%，營業利潤下降 5.5%。營業利潤預估低於市場共識的 344 億韓元。 Tving 達到 9.697 百萬月活躍用戶 Tving 截至上個月錄得 9.697 百萬月活躍

Grayscale 在其分析推動加密市場的核心投資敘事時，將 XRP 定位為全球支付領先的區塊鏈。數位資產管理者並非將加密貨幣視為同一項技術的競爭版本，而是依據其在現實世界的明確用途，對主要區塊鏈網路進行分類。Grayscale 的框架賦予比特幣「數位貨幣」的角色、以太坊「全球可程式電腦」的角色，並由 XRP 擔任「全球支付領導者」，而其他網路則提供專門功能，包括高效能應用與鏈上交易。這項分類反映了機構型投資更廣泛的轉變：數位資產因其能解決特定問題而被評價，而非被視為可互換的加密貨幣。 Grayscale 依據獨特用途角色對主要區塊鏈進行分類 Grayscale 的框架會根據現實世界用途，將每個主要網路映射到特定功能。比特幣代表數位貨幣，而以太坊則提供全球可程式電腦的運作。XRP 引領全球支付，Solana 聚焦高效能應用。Hyperliquid 讓鏈上交易能夠 24/7 進行，Chainlink 提供代幣化與預言機基礎設施，Sui 正在打造下一代區塊鏈基礎設施，而 Avalanche 提供可客製化的區塊鏈網路。XRP 的分類體現了它從一開始被設計所要服務的目的：實現快速、低成本、跨境

美國參議院《數位資產市場明確法》（Digital Asset Market Clarity Act）的合併版草案可能最早於下週發布，並將把表決（floor vote）目標鎖定在 7 月 20 日當週；但該法案缺乏民主黨所需的支持，無法達到用來終結阻撓（filibuster）的 60 票門檻。核心障礙是參議院民主黨人士正在力爭的一項倫理條款：禁止高階政府官員（包含總統）維持與加密產業的商業往來的限制；目前未達成任何折衷，談判進展也因此放慢。合併文本整合了參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）與農業委員會（Agriculture Committees）的工作，並新增超過 70 頁，強調消費者保護；但即便是投票推進銀行委員會版本的兩名民主黨人也已警告，若倫理問題仍未解決，他們可能不支持最終法案。 參議院民主黨要求限制加密商業往來的倫理規範 爭執焦點在於參議院民主黨正在要求的一項倫理條款：一項限制，禁止高階政府官員（包含總統）維持與加密產業的商業往來。熟悉談判的消息人士告訴 CoinDesk，進展已幾乎停滯，未達成任何折衷。流傳的一個想法是允許各州總檢察長就倫理違

南韓電力基礎建設類股在 10 日大幅上漲，主因是市場預期人工智慧（AI）資料中心擴建將觸發電力需求的急速成長。Gaon Cable 上漲 9.46% 至收盤 254,500 韓元；Daehan Cable 上漲 8.81%、LS Electric 上漲 6.92%、LS 上漲 4.94%、HD Hyundai Electric 上漲 4.42%。此次反彈反映投資人對電力輸配電網（power grid）供應不足可能導致資料中心建設延後的擔憂。全球 AI 資料中心投資成長正推動整體電力基礎建設領域對變壓器、配電設備與電力電纜的需求，因為隨著大量電力供應成為資料中心營運所必需，供應需求已超越初期建設階段。 因 AI 資料中心用電需求而帶動電力基礎建設類股上漲 根據韓國交易所（Korea Exchange）於 11 日的消息，Gaon Cable 在前一日收盤為 254,500 韓元，上漲 22,000 韓元（9.46%）。主要電力基礎建設類股呈現普遍走強：Daehan Cable（8.81%）、LS Electric（6.92%）、LS（4.94%）以及 HD Hyundai Electri

以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 週六表示，像 Elon Musk 和 Mark Zuckerberg 這樣的社群媒體平台擁有者，能夠獨特地充當競爭性開發陣營之間務實的 AI 協議經紀人。但erin 將這項提案定調為一種方式，讓像 X 與 Meta 這樣的平台促成「雙贏」交易：一方面是推動快速 AI 研究的人，另一方面則是主張應更審慎的人。他的評論是在 AI Futures Project 發布 AI 2040 提案之後；該提案呼籲美中之間達成協議，刻意將超級智慧的到來延後至 2040 年。 Buterin 提出由社群媒體領導者擔任 AI 協議經紀人 Buterin 在 X 的一則貼文中表示，像 SpaceX 與特斯拉（Tesla）執行長 Elon Musk，以及 Meta 創辦人 Mark Zuckerberg 等平台擁有者，處於獨一無二的位置，可以在「推動快速 AI 研究」的支持者與「呼籲更審慎」者之間，促成雙贏的交易。他補充說：「如果社群媒體真心想做，這可能是它能為人類做的最好事情之一。」 以太坊聯合創始人將 AI 2040 支持者與反對者之間更大的討論，描述為在

大信證券分析師朴慧珍（Park Hye-jin）建議積極買進南韓銀行股，理由是四大金融控股公司—KB、Shinhan、Hana、Woori—正擴大其非銀行子公司。分析師表示，四家金融控股公司的平均股價淨值比（PBR）已降至 0.8x，進入相對於獲利的低估區間；儘管資本市場景氣帶動非銀行子公司獲利占比達到史上最高。朴慧珍強調，延長的市場修正使倍數大幅下滑，因而形成有利的切入點，預期在下半年資本回饋。 大信證券為四大金融控股設定目標價 大信證券將 Shinhan Financial Group 與 Hana Financial Group 維持為首選，並分別設定目標價 130,000 韓元（維持）與 160,000 韓元（上調）。該公司將 KB Financial 的目標價上調至 220,000 韓元，並將 Woori Financial Group 的目標價維持在 43,000 韓元。朴慧珍指出，四家金融控股皆展現獲利能力提升，預期將在下半年積極追求進一步的股東回饋。 金融控股計畫於下半年增加資本回饋 根據朴慧珍說法，KB Financial 的普通股權第一層（CET1）比率預計將於 6

Rocket Lab（RKLB）股價在 2026 年第一季創下紀錄後，交易價格接近 101.65 美元；華爾街分析師的目標價區間從 76 美元的熊市情境到摩根士丹利的 293 美元多頭情境。2026 年第 1 季，該公司公布營收為 2.0035 億美元，其中太空系統（Space Systems）部門創造 1.367 億美元（占總營收 68%），而 Launch 業務貢獻 6370 萬美元。分析師目標價的寬幅差距（285%）反映出對市場是否在買進一檔以 Neutron 火箭 2026 年第 4 季首飛（第四季度 2026 年）為關鍵、且高度依賴發射的公司，或是具高度整合的太空基礎設施業務（合約積壓超過 22 億美元）的不同看法。執行長 Peter Beck 表示：「Neutron 當然能夠支撐任務，但它並非任務關鍵」，並將公司太空系統部門以及 80 億美元 Iridium（銥銥）收購定位為核心價值推動因素。該股於 2026 年 5 月 27 日觸及 151 美元的歷史新高，之後在 Iridium 交易相關消息引發波動。 Rocket Lab 以 Space Systems 主導營收、公布

南韓股市的首次公開募股（IPO）市場正受到關注。Sono Trinity Group 旗下的飯店與度假村營運商 Sono International，於上個月26日向韓國交易所提交申請，進行上巿初步審查，預期企業價值將達約 3 兆韓元。此舉出現於下半年 IPO 市場意圖扭轉上半年降溫之際：上半年新上市公司數從去年同期的 38 家（不含 SPAC 併購及移轉）降至 17 家，原因是在整體市場走強之下資金仍集中於半導體大型股。負責 Sono International 上市案的共同主辦承銷商為 Mirae Asset Securities 與 Daishin Securities；同時，包括韓系美妝公司 Gooday Global（目標估值 10 兆韓元）、時尚平台 Musinsa（目標估值 10 兆韓元）以及 AI 公司 Upstage（尋求至少 3 兆韓元估值）等其他主要 IPO 潛在人選，也正準備申請上市。 Sono International 於下半年 IPO 推進目標 3 兆韓元估值 根據證券業界消息，8 日 Sono International 於上個月 26 日向韓國交易所申

2026 年世界盃四分之一決賽迎來一場備受矚目的對決——挪威與英格蘭將在邁阿密硬石球場正面交鋒。這是挪威隊史首次闖入世界盃八強，也是英格蘭第 11 次站上這一舞台。一方是帶著「黑馬」標籤的歷史創造者，另一方是底蘊深厚的傳統豪門。兩支球隊将在 90 分鐘（或更長）的時間裡，決定誰能夠繼續留在世界盃的舞台上。 比賽本身已經足夠引人入勝，而圍繞這場比賽的資金流向與市場預期，則提供了另一個維度的觀察窗口。據 Gate 預測市場數據顯示，當前市場資金押注挪威獲勝概率為 24%，打平為 26%，英格蘭獲勝概率為 51%——這組數字背後，是市場參與者對兩隊實力、狀態與戰術博弈的綜合定價。 預測市場如何定價一場足球比賽的結果 預測市場的核心邏輯，與傳統的賽事分析有著本質區別。傳統分析更多依賴專家判斷與歷史數據推演，而預測市場的價格變動，反映的是大量參與者用真金白銀投票形成的集體智慧。每一份額的價格，直接對應市場對該事件發生的概率判斷。這意味著，挪威 24%、平局 26%、英格蘭 51% 這三組數字，並非簡單的賠率換算，而是市場資金在綜