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根據 Arkham Intelligence 的數據顯示，隨著交易者對現貨 ETF 上線敘事採取更為挑選式的策略，以太坊正於 1,800 美元關口下方趨於穩定。較低的期貨未平倉量意味著相較於先前的炒作熱潮周期，追逐槓桿的行為減少，暗示市場正在等待確認，而非先行押注預期中的催化劑。現貨 ETF 的預期仍是以太坊最重要的短期敘事，但價格走勢與期貨活動反映的是謹慎布局，而非欣喜若狂的投機。 以太坊期貨未平倉量顯示槓桿活動減少 期貨未平倉量已降溫，顯示交易者正在撤離激進的槓桿部位。這種槓桿活動的下滑降低了突發清算連鎖的風險。Arkham Intelligence 的數據顯示，對以太坊市場的信心尚未完全回歸，交易者正在迴避先前熱潮周期所見的那種強度。 現貨需求與 ETF 流入被辨識為關鍵確認訊號 來源分析指出，對以太坊而言，最強的訊號將是防守性的支撐水位、現貨需求上升，以及最終能夠證實機構意願的 ETF 流入之組合。若上述要素未能落地，ETF 敘事可能就仍只停留在故事層面，而非成為市場的實際燃料。市場目前正在等待證明：機構參與將會在 ETF 上線窗口後跟進。 市場結構分析突顯機構驗證需求 Ark

比特幣在近期走弱後反彈至接近 64,000 美元，使多頭的部位改善，但同時面臨在 65,000 美元阻力區的關鍵考驗。此一反彈意在安撫眼下的市場恐慌，不過交易者仍等待確認：這是否代表真正的趨勢修復，或只是暫時的緩解。下一個阻力區位在接近 65,000 美元的地方，可能出現賣方更積極的情況，進一步在恢復中的買方信心與獲利了結壓力之間造成拉扯。 比特幣在 64,000 美元反彈後遭遇 65,000 美元阻力 阻力區會匯聚獲利了結、被困的買盤，以及尋找明確無效水位的短線交易者。當比特幣接近 65,000 美元區域時，成交量與後續跟進的重要性會愈發提高，用以確認反彈的強度。若能乾淨地突破 65,000 美元，將意味著近期反彈具有深度；反之，若失敗，市場將更容易受到再度向下的壓力牽制。 支撐比特幣反彈的市場因素 ETF 流入、供給疑慮降溫，以及較為平靜的衍生品市場，可能有助於比特幣維持朝向更高水位的走勢。此一反彈需要來自現貨需求的確認，而不只是短期的回補式買盤。整體結構仍偏建設性，但尚未完成；比特幣已收復失地，卻尚未證明能夠守住這些漲幅。 本文分析基於 Arkham Intelligence 的

EcoProBM 是 EcoPro Group 的子公司，於 14 日宣布透過權利發行發行 990 萬股新股，並接著以公開發行方式發行未認購股份，籌集 1.2 兆韓元資本，佔現有韓國股票的 10.1%。此次增資目標是在電池產業與中國企業競爭愈加激烈之際取得鎳資源，其中分配 7650 億韓元用於收購印尼 BNSI 冶煉廠 39% 股權。小股東投票以 65.5% 反對要求由金融監督服務機構進行聚焦審查，顯示即使在 7 月 1 日公告後截至第 9 日股價曾先下跌 21.7%，市場仍對這項策略性投資給予多數支持。 EcoProBM 公告 1.2 兆韓元增資 EcoProBM 宣布透過權利發行發行 990 萬股新普通股，並在其後對未認購股份進行公開發行，總計籌集 1.2 兆韓元。新股佔公司目前已發行總股數的 10.1%。 EcoPro 匈牙利工廠 [來源：EcoPro] 投資拆分：BNSI 冶煉廠與匈牙利營運 在此次籌集的資金中，將有 7650 億韓元投資於印尼國際綠色工業園區（IGIP）內的 BNSI 冶煉廠股權收購。另將分配 1500 億韓元用於 EcoProBM 的匈牙利子公司與當地工廠營

韓國投資與證券於14日重申其對記憶體半導體的買入與增持建議，儘管預測SK海力士第二季營業利潤為60.4兆韓元，較市場共識的65兆韓元低8%。分析師蔡敏淑強調，高頻寬記憶體（HBM）擴產所帶來的結構性供給約束，以及透過長期供應協議（LTA）的供應安排，將使記憶體產業的高獲利水準得以維持。該券商維持SK海力士的目標價為380萬韓元、三星電子為59萬韓元；此前一天，受部分歸因於下修獲利預測的影響，SK海力士股價下跌15.37%。 韓國投資與證券維持對記憶體半導體的買入評等 韓國投資與證券的研究員蔡敏淑於14日表示：「我們維持對記憶體半導體的買入與增持看法。」該券商提出SK海力士目標價380萬韓元、三星電子目標價59萬韓元。蔡強調：「近期股價波動反映宏觀不確定性，以及對人工智慧（AI）基礎建設投資是否可持續的擔憂。然而，因HBM擴產以及透過LTA的長期合約架構所帶來的結構性供給約束，將作為一個基礎，以在較長期間內維持記憶體產業的高獲利水準。」 SK海力士第二季營業利潤預測較共識低8% 韓國投資與證券預測SK海力士第二季營業利潤為60.4兆韓元，較共識的65兆韓元低8%。該券商亦將今年與明年的營

根據 SK Securities 於 14 日發布的報告，韓國股市的散戶投資人在近期修正期間維持淨買超，但隨著信用融資與投資人存款下降，其購買力正在走弱。分析師姜大承指出，整體信用融資成長出現按月轉負；而投資人存款（等待投入的資金）本月則出現大幅下滑。截至 9 日，相對於未償還信用的追繳保證金比率達 10.2%，為超過一個月以來的最高水準。散戶買盤動能衰退，與市場對 AI 產業擴張步伐的疑慮同步升溫；這源於本月初 Meta 宣布進軍雲端業務，進而引發市場對 AI 算力供給過剩的擔憂。 信用融資成長轉負，投資人存款下滑 整體信用融資餘額的按月成長轉為負值，同時 KOSPI 信用融資的成長率也快速放緩。投資人存款（通常被稱為購買用的待機資金）本月大幅下降。姜表示：「雖然淨買超規模仍在維持，但支撐其運作的信用與存款的基礎財務實力已經在變弱。」 截至 9 日追繳保證金比率達 10.2% 截至 9 日，強制平倉相對於未償還保證金債務的比率上升至 10.2%，為超過一個月來的最高水準，且高於中東衝突期間的比率，當時市場波動擴大。這顯示吸收損失的能力下降，若市場下跌則可能出現更高的強制性拋售風險。

三家主要中國石油公司在油價從近期低點反彈後，上漲幅度介於 0.7% 到 2.4%；其中，石化板塊在 EJFQ 的 25 項產業分類中表現全面優於其他板塊。恒生指數收於 24,213 點，上漲 38 點，受惠於在 24,000 點水準出現的買盤支撐。布倫特原油在亞洲交易中接近每桶 80 美元，從本月初的低點累計漲幅逾 10%。油價回升是在受衝突推動的高點後出現急跌之後；布倫特曾在 7 月 1 日觸及每桶 70.14 美元，並自其每桶 126.41 美元的峰值下跌最多達 44.5%。反彈在更廣泛的市場波動與中東地緣政治發展中，為與油相關的股票提供支撐。 油價在從衝突高點急挫後反彈 布倫特原油在亞洲交易中持續上行，接近每桶 80 美元，並自本月初低點創下逾 10% 的漲幅。這波反彈發生在油價出現大幅下滑的時期；5 月與 6 月油價在兩個月內均下跌近 20%。7 月 1 日，布倫特原油觸及每桶 70.14 美元的低點，較在美國與伊朗緊張升級後所錄得的每桶 126.41 美元峰值下跌 44.5%。價格走勢使油市進入技術性熊市，衝突帶動的漲幅幾乎被完全抹去，之後才出現近期的企穩。 自 2020 年

Apple 股票在當地時間 13 日創下 317.31 美元的歷史新高，因投資人尋求避險之際，市場對 AI 基礎設施投資獲利能力的擔憂日益升高。該股自上個月 25 日觸及的 275.15 美元低點反彈約 16%，兩個月內市值增加約 6500 億美元，至約 4.66 兆美元。這波上漲發生在費城半導體指數（SOX）在同期間下跌約 10% 的情況下，市場分析師認為，蘋果之所以跑贏，是因其相較於大舉投資 AI 能力的超大型雲端（hyperscalers）而言，在 AI 基礎設施支出上採取了相對保守的策略。 Apple 股票相較半導體產業領先 26 個百分點 Apple 股票今年迄今上漲約 17%，創下 Magnificent 7 科技股中最佳漲幅。同期，費城半導體指數（SOX）下跌約 10%，S&P 500 指數上漲 3%，Nasdaq 100 指數上漲 0.3%。該股在 13 日收在 317.31 美元，創下歷史新高紀錄。市值擴大至約 4.66 兆美元，兩個月內增加約 6500 億美元。 市場分析師稱 AI 投資謹慎是關鍵因素 Rye Strategic Partners 首席投資策略師 M

IoTrust 發布了其 D'CENT 硬體錢包背後的南韓公司，於 14 日釋出卡片型冷錢包 D'CENT S 的預告，並將於 21 日推出該產品。這款新裝置標誌著該公司八年來首次產品發佈。此卡片格式錢包將硬體錢包的安全性與行動錢包的可近性整合，並透過雙卡備份系統，解決使用者對復原密語管理與裝置遺失的擔憂。 D'CENT S 特色 信用卡外形與一秒簽名 D'CENT S 的製造尺寸為信用卡大小。使用者在智慧型手機上確認交易明細，接著將卡片貼靠在裝置背面，以約一秒完成簽名。此產品不需要任何纜線連接、配對程序或電池充電。IoTrust 在韓國國內設計並製造該裝置，並加入防水與防塵功能。 D'CENT S 卡片型冷錢包。來源：IoTrust EAL6+ 安全晶片保護卡內私鑰 D'CENT S 內含 EAL6+ 等級的安全晶片，應用於銀行卡與電子護照。私鑰儲存在卡片的安全晶片內，且永遠不會離開卡片。其結構確保即使智慧型手機遺失或遭入侵，私鑰仍會留在卡片內。 R3covery 備份卡消除 24 字復原密語的存放需求 核心特色是 R3covery 備份卡系統，針對遺失或損壞等情境而設計。基本套裝包

南韓政府依據由國土交通部提交至國會的簡報，宣布採用「雙軌策略」，將國家發展為「5극 3特」（五極、三個特別區）超級區域。政府將於今年定案，針對地方核心城市由企業主導的智慧城市制定詳細計畫，將工業園區、都市融合特別區與新城鎮相結合；同時，將自明年起展開第二波由首都圈遷移公共機構的工作。該舉旨在把企業對地方的投資連結至地方的經濟成長；鷹南（Honam）地區的半導體集群選址已確認為「光州軍用機場」，一項涉及四座新廠、總計 800 兆韓元的計畫。總統府世宗（Sejong）辦公地預定於 2029 年 8 月入駐，國會世宗大樓將於同年開始興建。此舉屬於政府更廣泛的行政首都完善計畫的一部分。 政府規劃在地方樞紐推動企業主導智慧城市 國土交通部將在地方樞紐城市培育企業主導的智慧城市，內容結合先進工業園區、都市融合特別區以及新城鎮。該部計畫於今年底前，在進行企業簡報與相關機關的諮詢後，定案具體計畫與客製化地點。這些企業主導的智慧城市被設計為空間型計畫，將企業在地方的投資連結至地方成長，並作為企業的第二總部與先進產業樞紐，讓大規模量產、示範與研究得以同步推進。 光州軍用機場確認作為 800 兆韓元半導體集

執政黨國會議員金源一（Kim Won-i）計畫提案修正，允許控股公司孫公司持有獲政府認證的先進技術企業所屬曾孫公司 50% 的股權。根據 14 日的政治消息人士說法，此提案旨在因應半導體晶圓製造成本上升，限制個別公司僅透過傳統方式籌措資金、無法投入大型規模投資的能力。 依現行《公平貿易法》規定，控股公司孫公司必須對子公司持有 100% 所有權，因而無法為投資計畫使用外部資本。 修正案將非資本地區計畫的所有權要求降至 50% 金源一為國會貿易、產業、能源、中小企業及創業委員會前幹事長，他將提出對《提升競爭力及保護國家先進戰略產業特別措施法》的修正案。該法案允許孫公司在先進技術企業獲貿易、產業與能源部認證的情況下，曾孫公司的股份持有比例可由 100% 放寬至 50%。曾孫公司必須將主要辦公室設在首爾以外、京畿道以及仁川以外的非資本地區。 SK Hynix 為半導體集群 SPC 打開外部投資之路 若法案通過，SK Hynix（控股公司 SK Inc. 的孫公司）可能在為西南部半導體集群發展設立特殊目的公司（SPC）時納入外部投資人。金源一表示：「與過去相比，晶圓廠建設成本已大幅上升，而個別公

Homeplus因未能取得緊急營運資金，於生效日當天（13日）起關閉全部67家營運中的大型賣場門店。首爾更生法院為零售商訂出20日的期限，要求其提出一項方案以確保取得2,000億韓元的緊急資金，該條件用於延長更生程序。公司最大債權人Meritz Financial Group拒絕了多次的借貸請求。連結破產與一般破產程序之間的選擇，將決定在更生程序期間累積、約1兆韓元的管理費用債權之優先地位。 法院訂出資金期限，Homeplus停止營運 首爾更生法院於3日決定終止Homeplus更生程序，但表示若公司在20日前提交一份確保取得2,000億韓元緊急營運資金的方案，法院可再考慮延長更生程序。Homeplus曾多次向Meritz Financial Group申請營運資金貸款，但該等申請未獲接受。即時上訴期間截至20日。營運資金已耗盡。Homeplus表示，因無法正常營運門店並在情勢改變前維持安全與安保，從13日起已進入總部及所有大型賣場門店的暫時停業。公司曾嘗試透過出售核心門店不動產籌措資金，但尚未出現買家。 連結破產 vs 一般破產影響1兆韓元的債權 連結破產（견련파산）是與更生程序相連結

KB Kookmin Bank 在 Moon Soo-bok 近日因個人理由辭職後，啟動委任新任外部董事的程序，董事會成員由八人減至七人。Moon 是 KAIST 電腦科學教授，於 2022 年 3 月加入董事會；即便在 3 月獲重新任命後仍剩下相當長的任期，他仍選擇退任。該銀行立即填補空缺，以確保其七個董事會委員會能順利運作，其中多數委員會主要由外部董事組成。 KB Kookmin Bank 董事會縮減至七名成員 根據 14 日金融業界消息人士指出，Moon 辭職後，KB Kookmin Bank 的董事會由八人制調整為七人制。該變動發生在董事會組成於 3 月股東大會完成後約三個月。 Moon 自 2022 年 3 月起擔任 KB Kookmin Bank 董事會成員，並於 2024 年以及 3 月再次獲重聘。他近期接受韓國國家研究基金會（National Research Foundation of Korea）國家策略研究部門（National Strategy Research Division）主管職務的任命。 目前董事會由三名內部董事與四名外部董事組成。依該銀行的公司章程，

Kraken 在 Arbitrum 網路上新增支援 USDT0 和 USDC.e 等穩定幣。該交易所推出這些上架，旨在讓用戶能以相對於以太坊主網的更低成本進行穩定幣轉帳。此舉反映出更廣泛的產業趨勢：大型加密貨幣交易所正將第 2 層（Layer-2）網路視為核心基礎設施，而非僅是實驗性功能，特別是在穩定幣移轉方面，因為成本效率會直接影響其實用性。 Kraken 在 Arbitrum 網路上上架 USDT0 與 USDC.e Kraken 透過一篇官方部落格文章宣布，將在 Arbitrum 上支援 USDT0 與 USDC.e。這些上架讓用戶可在為較低交易費而設計的網路上使用這些穩定幣版本。USDT0 與 USDC.e 是在 Arbitrum 上原生的、廣泛使用的、與美元掛鉤的穩定幣版本。該交易所確認，上架項目目前已在其平台上正式上線。 較低交易成本推動用戶採用 相較於以太坊主網，Arbitrum 提供較低費用，使穩定幣轉帳對用戶而言更具成本效益。以太坊主網具備深厚的流動性，但交易成本可能使一般轉帳變得昂貴。Arbitrum 網路提供了另一條路徑：在降低成本的同時仍能保有對以太坊生態系的存

Oracle（NASDAQ：ORCL）這家雲端服務與基礎設施供應商，其股價在 13 日（當地時間）的紐約交易中下跌 6.47% 至 131.54 美元，原因是上週的信用評等降級影響仍在延續。此次下跌是在標準普爾（S&P）上週將 Oracle 的信用評等從 BBB 下調至 BBB- 之後發生，同時也浮現疑慮：Apple 對 OpenAI 的訴訟可能會間接影響 Oracle。由於 Oracle 與 OpenAI 的合作關係，其雲端基礎設施業務受到審視；而 OpenAI 去年與 Oracle 簽署了 3000 億美元的運算合約。 S&P 將 Oracle 信用評等下調至 BBB- 根據 Motley Fool 的分析，S&P 上週將 Oracle 的信用評等從 BBB 下調至 BBB-。該信用評等機構的動作發生在股價下跌之前，而下跌延續至 13 日的交易。根據 Yonhap Infomax 在 14 日提供的資料（7219 螢幕），Oracle 的股價在紐約交易收盤為 131.54 美元，較前一日下跌 6.47%。 Apple 對 OpenAI 與前員工提起訴訟 Apple 於 10 日（當

比特幣與以太幣交易所交易基金（ETF）錄得 2.82 億美元淨流入，打破了為期八週的贖回連續狀態，依據 Farside Investors 的數據。此一流入期間代表了近週在受監管加密基金產品中所呈現的長期流出之逆轉。ETF 資金流向已成為加密市場最受密切關注的機構需求指標之一，能在不僅僅只看價格走勢的情況下，提供更具體的配置者行為解讀。 Farside Investors 公開 2.82 億美元 ETF 流入數據 這 2.82 億美元淨流入數字來自 Farside Investors 的追蹤平台，該平台會監控比特幣與以太幣 ETF 產品的每日資金流向。這項數據反映了在所測期間內兩種資產類別的合併活動。Farside 的平台可在 farside.co.uk/btc 以公開方式存取，以查看更詳細的流向拆解。 在本次逆轉之前，流出已連續持續八個星期，形成受監管加密基金中的持續贖回模式。此次流入時段使這個連續狀態中斷，且可衡量的機構配置資金回流至比特幣與以太幣兩類產品。 常見問答（FAQ） 比特幣與以太幣 ETF 的總淨流入是多少？ 依據 Farside Investors 的數據，比特幣與以

美元/韓元（USD/KRW）匯率於上午6點收在1,497.50韓元，較先前下午3:30首爾收盤的1,503.40韓元下跌5.90韓元，因美伊衝突升溫。美國總統唐納德・川普（Donald Trump）透過Truth Social宣布，他將恢復伊朗封鎖措施，並就所有通過霍爾木茲海峽的船舶貨物收取20%的賠償。伊朗中央司令部警告稱，它將會「堅決回應」，且「不允許美國介入」。聯準會理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）表示，若本週核心通膨仍維持高位，FOMC「應考慮在不久的將來收緊貨幣政策」，並補充美元走強帶來壓力。上述走勢反映中東地緣政治緊張升高，以及美國貨幣政策可能出現轉向。 USD/KRW 於倫敦交易期間觸及盤中低點1,491.80韓元 匯率較前一日（前一日6am）早24小時下跌1.0韓元，當時為1,498.50韓元。在前一日倫敦交易期間，USD/KRW跌至盤中低點1,491.80韓元，顯示韓元走強。跌勢源於韓華海洋（Hanwha Ocean）的20億美元遠期換匯出售。另有消息指出，卡達、阿曼與巴基斯坦持續在美國與伊朗之間進行斡旋。匯率在倫敦交易時段維持在1,490

韓國電力公社（KEPCO）透過 144A/RegS 發行成功發行 7 億美元的全球債券，利率低於本地以韓元計價的債務。這家國有公用事業公司將發行拆分為一筆 4 億美元、3 年期浮動利率票據（FRN）與一筆 3 億美元、5 年期固定利率債券（FXD），兩者均採用綠色債券架構以吸引聚焦 ESG 的投資人。此次債券銷售受益於全球對電力產業日益升溫的關注，該關注由人工智慧與半導體產業擴張所推動，因而提高電力基礎設施的策略重要性。KEPCO 在簿記建檔期間大幅收斂定價，將 3 年期 FRN 的利差由最初指引的 95bp 降至 SOFR+62 個基點，並將 5 年期 FXD 的利差由 80bp 降至 UST+50 個基點。該發行在亞洲、歐洲與美國市場合計吸引約 25 億美元的訂單，顯示即使在最近一次聯準會公開市場委員會（FOMC）會議後投資人胃口略有降溫，對韓國信用仍持續展現強勁需求。 KEPCO 以 FRN 與綠色債券特徵結構化 7 億美元發行 根據投資銀行業界消息人士表示，KEPCO 透過在亞洲、歐洲與美國市場進行的簿記建檔敲定了 7 億美元的募資。該公用事業公司將 4 億美元配置於 3 年期

根據亨通證券（Heungkuk Securities）於 5 月 14 日發布的報告，三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）的獲利成長率在 5 月下滑至個位數。受此影響，韓國股市波動加劇。亨通證券研究員李永元（Lee Young-won）表示，成長放緩的主要原因是產能受限，而非半導體需求轉弱，並指出「僅靠價格上漲無法支撐持續成長」。該報告也提供背景稱，三星與 SK 海力士近期加速了大型半導體設施的投資時程，以因應長期 AI 需求；而目前的股價估值則反映出過度悲觀，12 個月銷售（forward P/E）本益比約為 4 倍。 三星電子與 SK 海力士報告：5 月獲利成長為個位數 根據亨通證券報告，三星電子的 12 個月遠期（forward）淨利預估月增幅在 5 月達到 9.3%，而 SK 海力士為 6.7%。這些數字較 1 月顯著下降：當時兩家公司分別錄得 71.7% 與 76.9% 的成長率；也較 4 月的 58.7% 與 60.5% 下滑。李永元表示：「近期市場波動擴大的核心原因，是對半導體成長動能放緩的疑慮」，並補充說：「目前的股價反

FSS 主委 李燦鎭（Lee Chan-jin）在 7 月 13 日承認，因為存在結構性問題，要解決單一股票槓桿產品的問題將會很困難，並表示預期不會有明確答案。李是在於韓國金融投資協會（Korea Financial Investment Association）舉行的、與 20 家資產管理公司 CEO 的會議上作出這番談話。這些產品可對三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）股票走勢進行 2 倍槓桿押注，於 5 月 27 日推出，並被認定為放大市場波動：KOSPI 出現極端起伏，且熔斷機制觸發頻率以前所未見的速度增加。 FSS 主委 李燦鎭：7 月 13 日 CEO 會議上承認難以解決槓桿產品問題 在 7 月 13 日與資產管理公司 CEO 的會議上，李表示，政府主管機關將很快公布對槓桿 ETF 的立場，但強調該問題需要持續監測、調整與補充，而非一次性解決。李並未詳述具體的結構性問題，儘管他指出，由於個別投資人已淨買入這些產品近 10 兆韓元，並不切實地可能下市；此外，透過牽涉青瓦台（Blue House）、金融服務委員會（Financi

未來資產人壽（Mirae Asset Life Insurance）將把總部從汝矣島搬遷至麻浦區的新孔德德 i-Park 辦公大樓，預計自 17 日起連續 3 天進行。此次搬遷結束該公司約 9 年在汝矣島的據點，始於 2017 年 7 月，當時公司遷入未來資產證券大樓。此次搬遷是在 2024 年友利金融集團（Woori Financial Group）收購該大樓之後推動，保險公司因此租用新「孔德德」（Gongdeok）地點的 9 層樓。 未來資產人壽自 2017 年 7 月起使用汝矣島大樓 未來資產人壽於 2017 年 7 月（July 2017）將總部遷至汝矣島的未來資產證券大樓。該棟大樓先前是大宇證券（Daewoo Securities）的總部，後來在 2016 年未來資產證券與大宇證券合併後，將物業移轉至未來資產集團（Mirae Asset Group）。該保險公司將該大樓作為主要辦公場所使用，時間約為 9 年。 友利金融計畫 2031 年完工重建辦公大樓 友利金融集團於 2024 年收購未來資產證券大樓。金融集團計畫將該建築重建為一座一流規格的辦公大樓：地上 28 層、地下 7