Gate 深度報導與加密市場分析

Bernstein分析師Gautam Chugani表示，Strategy積極的比特幣購買行為在今年起到了緩衝作用，防止比特幣價格進一步急劇下跌。他指出，該公司持續淨買入，扮演市場穩定器的角色。此購買活動抵消了今年比特幣現貨ETF約55億美元的淨流出，儘管ETF和企業的比特幣總購買量從去年的6000億美元降至約100億美元。這項分析發布之際，比特幣交易價格為63,141美元，下跌1.41%，Bernstein指出，與以往下跌相比，本次熊市展現出較溫和的下跌模式。 Bernstein指出Strategy的市場穩定角色 Bernstein分析師Gautam Chugani表示，Strategy一直在市場上持續淨買入，作為比特幣市場的平衡力量。Bernstein分析指出，今年比特幣現貨ETF和企業的比特幣購買總額約為100億美元，較去年的6000億美元大幅減少。 Bernstein評估，儘管今年現貨ETF出現55億美元的淨流出，但企業的比特幣購買大幅抵消了這一金額。Bernstein解釋，市場資金流入主要由企業財務策略中的比特幣購買所帶動，而Strategy扮演了關鍵角色。 Bernstei

KOSPI 在第 7 個交易日下跌至 7430 點，其 12 個月預期本益比達到 6.43 倍，儘管三星電子公布第二季營業利潤為 89.4 兆韓元，超出市場預期 5.4%。韓國投資證券分析師 Kim Dae-jun 將此下跌歸因於獲利題材耗盡後外資淨賣超，而槓桿 ETF 的活動加劇了波動性。目前估值較近 10 年平均本益比低 2.7 個標準差，使 KOSPI 進入極端低估區，可與 2008 年全球金融危機相比，當時收盤本益比歷史上僅有六個交易日低於 7 倍。 三星電子第二季營業利潤超出市場預期 5.4% 三星電子公布第二季營收 171 兆韓元，營業利潤 89.4 兆韓元，較市場共識預估的 84.8 兆韓元高出 5.4%。儘管財報表現強勁，外資仍持續淨賣超，壓低 KOSPI 跌破 60 日均線。Kim 指出，財報公布後賣出的模式在歷史上重複出現，認為此次下跌是由於獲利預期作為催化劑已耗盡所驅動。在槓桿型 ETF 推出後，市場波動性增加，導致跌幅被放大至過度水準。 KOSPI 12 個月預期本益比達到 6.43 倍 目前 KOSPI 的 7430 點水準對應 12 個月預期本益比為 6.4

美國企業因成本壓力日增，且與美國同業的效能差距縮小，正日益採用中國開發的 AI 模型，例如 DeepSeek 與 Z.ai。自 2 月 8 日以來，在開發者平台 OpenRouter 上，美國企業每週使用的 token 中，中國模型佔比已超過 30%，最高達 46%，相較於過去 12 個月平均 11% 明顯成長。布魯金斯學會研究員 Kyle Chan 指出，此轉變發生之際，OpenAI 與 Anthropic 先進模型的 token 價格持續上漲，而中國替代方案的成本節省幅度介於 60% 至 90%，但能力約落後美國頂尖系統六至九個月。6 月底，美國政府要求 OpenAI 限制新模型的推出，並取消了對 Anthropic 的 Mythos 與 Fable 系統的出口管制。 美國企業因成本壓力增加中國 AI 模型使用率 正在為產品開發與內部效率部署 AI 模型的企業，開始嘗試更便宜的開源與開放權重模型，其中最具能力的系統來自中國公司。開源與開放權重模型允許開發者檢視、使用，有時甚至修改 AI 系統，這與 OpenAI、Anthropic 與 Google 的封閉專有模型有所不同。 6 月

7月6日，西班牙在阿靈頓達拉斯以1-0擊敗葡萄牙，替補梅里諾第91分鐘破門晉級八強。賽後C羅表示這是他的最後一屆世界杯，但不會衝動決定未來，是否退隊仍待觀察；主帥馬丁內斯也宣布卸任。C羅生涯奪得2016歐洲盃、2019與2025年歐洲國家聯賽冠軍。葡萄牙出局後，POR粉絲代幣跌約5.6%至0.1279美元。

韓國投資公社（KIC）於 7 月 7 日上午在東京金融區丸之內開設東京辦事處，旨在強化以亞太地區為基礎的全球投資能力。開幕儀式約有 120 人出席，包括 KIC 總裁 Park Il-young、韓國駐日大使 Lee Hyuk、日本財務省財務官 Mimura Atsushi 以及金融廳國際金融顧問 Miyoshi Toshiyuki。日本在經歷長期低成長與通縮後，正展現薪資、物價與企業獲利改善的結構性復甦，成為一個在地網絡與信任關係對投資機會至關重要的策略性市場。 KIC 總裁 Park Il-young 與大使 Lee Hyuk 談東京辦事處角色 Park Il-young 在開幕儀式中表示，東京辦事處將作為策略基地，快速掌握日本、亞太地區及全球資本市場的變化，以提升韓國的未來價值。Lee Hyuk 大使則期待東京辦事處能成為連結韓日金融生態系的橋樑，並指出該辦事處將透過擴大與日本當地金融機構（日本擁有世界級的機構投資人社群）的交流，成為發掘新投資機會的重要基地。 東京辦事處將涵蓋亞太地區傳統與另類資產 KIC 東京辦事處將作為投資基地，涵蓋股票與債券等傳統資產，以及私募股權（PE）

MicroStrategy（MSTR）首次出售部分比特幣，3,588 枚約 2.16 億美元，用於支付優先股股息；出售後仍持有逾 68 萬枚，全球持倉最多。此舉被解讀為長期「只買不賣」策略的首次實際動作，亦被彼得·希夫視為更大拋售的開端，市場出現支持與質疑兩派聲音。

TeraWulf 執行長 Paul Prager 隔夜表示，公司與 Anthropic 新宣布的長期協議，反映了人工智慧基礎設施需求激增與有限電力供應之間的衝突。執行長指出，電力而非半導體製造，才是產業最大的限制因素。Prager 發表此言論之際，AI 公司正競相爭取具備供電能力的資料中心用地，而 TeraWulf 位於肯塔基州的設施則在競爭過程中，與 Anthropic 簽訂了一項價值 190 億美元、為期 20 年的租賃合約。 TeraWulf 執行長認定電力為 AI 基礎設施首要瓶頸 Prager 在接受 CNBC 訪問時談到與 Anthropic 的協議，表示肯塔基地點在競爭過程中吸引了強烈興趣。「我認為電力需求非常可觀。你可以在技術上創造所有顛覆性創新、製造更多矽晶片與晶片，但你無法在一夜之間創造出百萬瓦。」Prager 說道。 執行長補充，TeraWulf 的設施提供了先進 AI 工作負載所需的可靠性與備援能力。「需求非常龐大，而這個領域的演變僅僅是冰山一角。地球上每一家企業終究都會想要使用高效能運算與 AI。它們無法像超大型雲端業者那樣自建資料中心，但可以租用時間或購買算

Ripple，一家基於區塊鏈的企業解決方案公司，於6日（當地時間）獲得盧森堡金融監管機構 CSSF 對其 CASP（加密資產服務提供商）執照的最終批准。該批准繼6月的初步批准後，確認 Ripple 完全符合歐盟的 MiCA（加密資產市場）法規。該執照使 Ripple 能夠為30個歐洲經濟區（EEA）國家的金融機構和企業提供合規的數位資產支付服務。 Ripple 憑藉 CASP 執照批准取得完整的 MiCA 合規 Ripple 於6日（當地時間）在 X 上宣布最終執照批准，表示該公司現已完全符合 MiCA。CASP 執照是繼6月初步批准後的最終授權。根據 MiCA 法規，Ripple 現在可以在30個 EEA 成員國中，向金融機構和企業提供受監管的數位資產支付服務。 公司確認已為過渡期後的 MiCA 服務做好準備 Ripple 英國與歐洲區董事總經理 Cathy Craddock 表示，CASP 執照的取得意味著 Ripple 已建立完全符合 MiCA 框架的業務基礎。Craddock 確認公司已完成準備，即使在 MiCA 過渡期結束後，仍能提供符合法規的服務。 Ripple 全球監管網

Kraken 推出了一個 API 合作夥伴計畫，目標鎖定交易平台、經紀商以及路由專業訂單流的演算法交易櫃檯。該計畫根據推薦的交易量提供終身收益分享，旨在吸引專業和演算法交易者而非零售用戶。此舉讓 Kraken 透過直接將交易所存取權嵌入專業交易軟體，來競爭流動性。 Kraken 推出終身收益分享模式 API 合作夥伴計畫包含一個終身收益分享結構，與合作夥伴推薦給 Kraken 的交易量掛鉤。合作夥伴從他們透過交易所路由的訂單流中獲利，使 Kraken 成為其商業模式的一部分，而不僅僅是另一個流動性場所的選擇。該計畫旨在激勵 Kraken 與專業交易者已使用的平台之間進行更深層的整合。 計畫瞄準專業訂單流基礎設施 該計畫聚焦於加密貨幣市場的基礎設施層——決定訂單在哪裡執行的平台、經紀商和演算法交易櫃檯。透過與這些系統整合，Kraken 旨在於交易者直接與交易所網站互動之前，就捕捉交易量。專業交易者優先考慮執行品質、正常運行時間、費用、市場深度和無縫整合，這些正是 API 計畫競爭市佔率的領域。 流動性是交易所的核心業務。更好的流動性吸引更多交易者，而更高的交易者參與度則改善流動性。API

摩根士丹利在5月6日（當地時間）建議減少對記憶體半導體股票的曝險，包括三星電子、SK海力士和美光，同時增加對超大型雲端服務商的持倉。這家全球投資銀行以記憶體晶片製造商的獲利動能見頂以及相對較高的修正風險為理由。摩根士丹利表示，以半導體為主的狹窄漲勢正在結束，市場領導地位正逐漸擴大到其他產業。 摩根士丹利指出記憶體晶片股獲利動能見頂 摩根士丹利在5月6日（當地時間）向客戶發送報告，稱其判斷以半導體為中心的狹窄漲勢正在結束，市場正進入領導地位逐步擴大的階段。該投資銀行表示，基於這項評估，短期內偏好超大型雲端服務商勝於半導體。摩根士丹利認為，獲利預估上修放緩——半導體股價最強勁的驅動力——本身就預示著頂點。該投資銀行表示，近期半導體股暴跌可能是市場領導地位轉向其他產業的早期訊號。 超大型雲端服務商優於半導體製造商 摩根士丹利診斷AI價值鏈漲勢尚未結束，但AI受惠股之間的輪動正在展開。該投資銀行評估，具有大宗商品特性的記憶體半導體股票面臨相對較高的修正風險。摩根士丹利主張，從事AI雲端業務的超大型雲端服務商，如Alphabet（Google）和亞馬遜，將佔據市場領導地位。報告指出，半導體最終依

聯合國開發計畫署（UNDP）已擴大與 Stellar 發展基金會的合作，將基於區塊鏈的援助支付列為其各國辦公室的標準能力。這項協議將持續至 2027 年，旨在建立治理框架、實施指導方針與運作標準，使區塊鏈支付成為 UNDP 人道主義計畫的核心組成部分。這項新協議建基於近兩年的測試，並將已持續超過 16 個月的夥伴關係予以延伸；在此期間，雙方在 17 個國家評估區塊鏈支付系統，並在海地、敘利亞、肯亞、瓜地馬拉與甘比亞進行試點計畫。根據 UNDP 說法，試點計畫產生了可衡量的運作改善，實地試驗顯示區塊鏈支付大幅降低分發成本，同時提升支付可靠性，並建立透明且防竄改的援助撥款紀錄。這項倡議代表從試點計畫轉向更廣泛的營運部署，標誌著朝向建立可在更多人道主義行動中採用的區塊鏈基礎設施的轉變。 敘利亞與海地試點展現成本降低與支付成功 其中一個試點計畫在敘利亞阿勒坡進行，使用區塊鏈技術支援「以工代賑」計畫。UNDP 報告指出，支付分發成本從傳統銀行管道的約 10% 降至導入區塊鏈系統後的約 2%。該組織也表示，每位參與者皆透過新流程成功收到應得款項。 根據 UNDP，海地試點在試驗期間達到 100%

香港股市半日市下跌，恒生指數跌98點或0.42%，收報23,517點。指數低開47點，報23,568點，曾一度急升最多204點，高見23,820點，觸及20天線（23,794點），其後高位出現沽壓，大市掉頭回落，最終近乎全日低位收市。今次波動是繼周一假期後美股創新高，而港股上日已累升266點。 恒生指數即市倒跌後錄得98點跌幅 恒生指數低開47點，報23,568點。買盤隨後推高大市，指數最多升204點，高見23,820點，觸及20天線水平。升勢未能持續，高位出現沽壓，大市掉頭倒跌最多130點，低見23,485點。指數半日市近乎低位收市，跌98點或0.42%，報23,517點。 恒生中國企業指數跌33點或0.42%，報7,779點。恒生科技指數跌12點或0.28%，報4,528點。 半日成交額達1870.37億港元。北向資金錄得淨流入30.61億港元。 快手跌9.5%領跌藍籌 快手跌9.5%，報41.64港元，成為表現最差藍籌股，因騰訊減持該股。 友邦保險跌2.2%，報72.4港元。香港交易所跌0.2%，報375.8港元。比亞迪電子跌5%，報20.28港元。中國人壽跌4.6%，報28.1

DSRV，一家區塊鏈基礎設施公司，於7日宣布將參加15日在首爾江南總部舉辦的「Ethiopia x K-Digital Connect 2026」論壇。該論壇由韓國金融科技產業協會主辦，將聚焦於與衣索比亞及其他非洲國家的數位基礎設施合作策略。DSRV的參與奠基於其在馬達加斯加執行的一項數位農業代金券系統專案經驗，該專案獲得韓國與世界銀行合作基金的支持。此論壇代表韓國透過官方發展援助架構，在非洲擴大數位基礎設施出口的計畫。 論壇議程包括世界銀行與韓國政府機構 論壇將以「透過官方發展援助的韓國人工智慧與數位基礎設施出口策略」為主題。世界銀行代表將介紹與衣索比亞的合作現況。韓國輸出入銀行及國家資訊社會局將說明人工智慧與數位領域的官方發展援助政策方向。DSRV、BC Card 與 S2W 將分享其海外業務的案例研究與成果。 DSRV 完成馬達加斯加數位農業代金券專案 DSRV 先前在韓國與世界銀行合作基金的支持下，為馬達加斯加政府的數位農業代金券（Agri-eVoucher）系統進行了一項先導專案。該公司計畫利用這項成果，尋求與其他非洲政府後續合作。 公司基於馬達加斯加的成功經驗規劃非洲市場擴

韓陽證券（Hanyang Securities）於5月7日因一筆爭議性的500億韓元股票發行案，在法庭上面對小股東。首爾南部地方法院就一項禁止令舉行聽證會，該禁令旨在阻止向大股東KCGI第二號基金配發238.9萬股新股，每股價格為21,000韓元，繳款期限為5月8日。股東主張這次增資違反了《商法》中有關營業目的與公平待遇的規定，而公司則表示，此舉是為了在9月申請店頭衍生性商品執照前，維持其淨資本比率。 法院審查向KCGI基金的第三方配股案 首爾南部地方法院民事第51部於5月7日上午進行了聽證。韓陽證券董事會於上月25日批准了這項第三方配股，對象僅為KCGI第二號基金私募投資有限合夥。每股價格21,000韓元，較參考價溢價12.9%。 繳款期限定於5月8日。法院為配合此時間表安排了最終裁決，主審法官表示，考量到即將到來的繳款與生效日期，必須在5月8日前作出判決。 小股東以違反《商法》為由提出法律挑戰 小股東主張，此次增資不符合《商法》第418條對第三方配股「營業目的」的要求。代表股東的鄭智永律師進一步指出，此次發行違反了第382條之3，該條規定董事須忠實於全體股東並負有公平待遇義務。 股

Ripple 正準備為其美元穩定幣 RLUSD 進行 Beta 測試，該穩定幣計劃同時部署在 XRP Ledger 和以太坊上。這款穩定幣旨在補充 Ripple 現有的結算產品和企業支付戰略。穩定幣已被廣泛用於支付、交易抵押品、匯款和獲取美元，而 Ripple 將 RLUSD 定位為一種提供美元計價工具、同時讓客戶留在 Ripple 網路內的方式。 Ripple 將 RLUSD 定位為 XRP 的補充 Ripple 將 RLUSD 定位為 XRP 的補充而非替代品。XRP 仍可作為橋接資產使用，而 RLUSD 則為機構提供用於結算和流動性管理的美元計價工具。該穩定幣旨在透過與 Ripple 現有產品相同的企業級軌道運行，同時也存在於以太坊上。Ripple 多年來一直主張 XRP 可以服務於機構結算，而 RLUSD 則為這個拼圖增加了另一個部分，提供了一個美元穩定幣選項。 XRPL 透過 RLUSD 獲得美元計價功能 對於 XRP Ledger 而言，RLUSD 可以支援交易對、支付和 DeFi 類活動。採用率將取決於交易所支援、發行方信任、監管接受度，以及機構是否真的想要 Ripple

BM Wallet 推出了自主託管預測市場功能，讓用戶能直接在錢包內預測真實世界事件的結果。此功能已在特定地區上線，以 FIFA World Cup 作為旗艦預測類別，並為符合條件的參與者提供獎勵活動。此次推出反映了基於區塊鏈的預測市場日益受到歡迎，用戶無需將資產轉移至第三方平台，即可對體育賽事、宏觀經濟發展、政治事件及其他真實世界議題進行押注。 BM Wallet 整合 Polymarket 基礎設施實現自主託管預測 BM Wallet 表示，該預測市場功能基於 Polymarket 提供的基礎設施構建，用戶無需創建單獨帳戶或將資產轉出錢包，即可獲得深度流動性和廣泛的市場選擇。所有持倉與結算均以穩定幣進行，結果確定後收益會自動處理。 該公司指出，用戶無需安裝額外應用程式、註冊中心化帳戶或將資金轉換為專門代幣即可參與。可直接透過錢包使用既有資產進行預測，私鑰僅儲存在用戶裝置上。該公司直接將預測市場整合至其自主託管錢包中，使用戶在參與過程中保留對私鑰和數位資產的完全控制權。 除了體育賽事，該平台還支援涵蓋加密貨幣市場、政治及其他真實世界發展的預測類別。該錢包採用外部擁有帳戶（EOA）架構

比特幣反彈，原因是美國較疲軟的就業數據強化了市場對聯準會降息的預期，根據美國勞工統計局的數據。較疲軟的就業數據支持了聯準會有更多空間放寬貨幣政策的觀點。比特幣對流動性狀況、美元強勢、實質收益率以及更廣泛的風險偏好作出反應，儘管它是一種數位資產。 就業數據對比特幣交易的影响 較冷的勞動市場可以改變交易者對聯準會的看法。如果就業放緩且通膨壓力可控，降息就更容易被定價。較低利率傾向於支撐風險資產，因為現金變得不那麼有吸引力且流動性預期改善。疲軟的就業數據也可能預示經濟放緩。比特幣通常對寬鬆貨幣政策做出正面反應。 錢包轉帳與 Mt. Gox 還款帶來的供應壓力 比特幣正在應對供應消息。政府錢包轉帳和 Mt. Gox 還款使交易者對大額 BTC 移動更加敏感。市場似乎將較疲軟的勞動數據視為支撐。接下來的考驗是，如果有更多代幣轉向交易所，或者聯準會發言人反對激進的降息預期，這種支撐是否會保持強勁。 常見問題 是什麼導致比特幣反彈？ 比特幣反彈，原因是美國較疲軟的就業數據強化了市場對聯準會降息的預期，根據美國勞工統計局的數據。 為什麼就業數據會影響比特幣價格？ 較冷的勞動市場可以改變交易者對聯準會的

幣安執行長 Richard Teng 在 7 月 6 日的評論文章中警告，歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）的分散實施可能將加密貨幣用戶、公司、投資、就業機會和稅收收入推向歐洲以外。這項警告發布之際，MiCA 的過渡期已於 2026 年 7 月 1 日結束，此後未獲得全面核准的平台將無法在歐盟境內合法服務客戶。Teng 將 MiCA 描述為全球首套全面的加密資產監管框架，但指出框架的強度取決於其實施方式。關注重點在於各國監管機構是否能在所有成員國一致適用這些規則。MiCA 承諾建立一個協調一致的單一市場框架，為用戶提供更清晰的指引，並為在數位資產領域營運的公司帶來確定性。 Teng 將監管一致性與加密資金流動連結 Teng 表示，如果實施過程變得分散、不可預測或不一致，歐洲可能面臨用戶、公司、投資、就業機會和稅收收入外流的風險。他詳細說明，不一致的授權可能影響競爭、流動性和整體市場信心，並進一步影響那些理應持續擁有選擇權並能接觸安全、受監管平台的用戶。 數位資產已從單純的交易擴展至更廣泛的金融基礎設施，包括結算、支付、可程式化產品、數位所有權和透明市場。Teng 將此轉變定位為歐洲競

韓國公債殖利率在7日上午交易時段表現漲跌互見，3年期與10年期殖利率下跌，而30年期殖利率則上揚。截至上午11:02，3年期指標殖利率下跌0.5個基點至3.765%，10年期殖利率下跌0.5個基點至4.200%，30年期殖利率則上漲3.0個基點至4.430%。儘管三星電子公布第二季營業獲利達89兆韓元、優於市場預期，但KOSPI指數仍重挫約4.5%，為債市帶來支撐；同時美元兌韓元匯率下跌3.30韓元至1,526.70韓元。即使三星電子財報優於預期，市場對半導體循環觸頂的擔憂依然持續，三星電子股價下跌6.5%，SK海力士下跌5%，拖累整體股市走弱，為債市提供順風。 債券期貨走高，外資淨買超3年期合約 政府公債期貨在上午交易時段上漲。3年期公債期貨合約上漲7個tick至103.15，10年期公債期貨合約上漲2個tick至106.31。外資淨買超約2,500口3年期公債期貨，淨賣超約300口10年期公債期貨。 KOSPI下跌4.5%，市值前兩大個股走跌 國內股市大幅走跌，三星電子下跌6.5%，SK海力士下跌5%，KOSPI指數下跌約4.5%。指數盤中一度跌幅超過5.8%。三星電子第二季營業獲

韓國貿易保險公社（K-sure）今年上半年提供 143.8 萬億韓元的出口支援，其中 60.4 萬億韓元流向中小企業；韓國月出口額上個月首次突破 1000 億美元。韓國上月出口額達 1022.5 億美元，年增 70.9%，成為全球第四個月出口額超過 1000 億美元的國家。K-sure 自 2020 年起因全球供應鏈不確定性擴大金融支援，從該年 165.1 萬億韓元增至去年創紀錄的 268 萬億韓元。 K-sure 支援規模從 2020 年 165 萬億韓元擴大至去年創紀錄的 268 萬億韓元 根據該機構數據，K-sure 的支援規模在 2020 年為 165.1 萬億韓元，2022 年增至 238.4 萬億韓元，去年更達 268 萬億韓元創紀錄。針對中小企業的支援從 2023 年的 87 萬億韓元增至 2024 年的 97 萬億韓元，去年再增至 109 萬億韓元。若當前趨勢持續，今年的支援規模按年化計算將接近 290 萬億韓元，再創新高。 K-sure 的支援規模超過日本出口投資保險（NEXI），後者在 2024 財年承保金額為 7.6 萬億日元（約 70 萬億韓元）。K-sure