Gate 深度報導與加密市場分析

OpenStandard，一個由超過 140 家公司組成的全球穩定幣聯盟，於 4 月 30 日（當地時間）宣布推出掛鉤美元的穩定幣 OpenUSD (OUSD)，計劃於今年內發行。該聯盟模式透過引入收益共享結構，在營運成本後將儲備資產收入分配給合作夥伴公司，挑戰了 Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 現有的雙寡頭壟斷，相較於 USDT 與 USDC 以發行商為中心的利潤模式。參與公司包括全球金融與支付巨頭 Visa、Mastercard、Stripe 及 BlackRock，以及科技公司 Google、IBM、Coinbase 與 Solana；而 13 家韓國公司——三星電子、Dunamu、新韓金融集團、Kakao Bank、K Bank、現代卡、KB 國民卡、BC Card、Hanacard、三星卡、友利卡、NH 農協卡及韓華生命——已表達加入意願。 OpenUSD 引入聯盟模式與收益共享結構 OpenUSD 在治理、經濟結構與生態系統設計上與 USDT 及 USDC 不同。USDT 與 USDC 分別由 Tether 及 Circle 營運的中心化模式，而

Lemon Healthcare 將於 7 月 6 日在 KOSDAQ 市場上市，而 Remedy 則在同一天退還認購保證金，隨後於 7 月 13 日上市。HLgenomics 在 7 月 2 日提交修訂後的公開說明書後，持續進行需求預測至 7 月 8 日。Lemon Healthcare 的散戶認購競爭率為 1,510.57:1，認購保證金總計 3.7764 兆韓元，Remedy 則錄得 1,707:1 的競爭率，保證金達 5.3 兆韓元。HLgenomics 詳細說明了投資 765 億韓元於第二工廠的計畫，目標在今年第三季動工，並於 2029 年開始商業生產。7 月的第二週，韓國 IPO 市場在數位醫療保健、可攜式 X 光設備及原料藥領域的參與熱絡。 Lemon Healthcare 以 1,510:1 散戶認購競爭率在 KOSDAQ 上市 Lemon Healthcare 於 7 月 6 日在 KOSDAQ 市場上市。該公司營運一個醫療 MyData 中介平台，連接醫院與患者，傳遞病歷與醫療保健數據。Lemon Healthcare 確認其 IPO 價格為 10,000 韓元，為

新韓證券與 GS Entech 將進行公司債發行需求預測，新韓證券預定於 7 月 7 日、GS Entech 於 7 月 8 日舉行。新韓證券計劃籌資最高 5 千億韓元，GS Entech 則尋求 350 億韓元資金。此次債券發行之際，韓國公司債市場持續呈現淨贖回，根據金融監督院資料，5 月一般公司債淨贖回金額達 4.22 兆韓元。 新韓證券計劃於 7 月 7 日發行最高 5 千億韓元債券 新韓證券（AA0 評等）將於 7 月 7 日對總額 2500 億韓元的公司債進行需求預測。發行組成包括 1500 億韓元 2 年期債券及 1000 億韓元 3 年期債券。根據需求預測結果，該公司計劃將發行規模提高至最高 5000 億韓元。2 年期與 3 年期債券的擬定利率區間，均設定為相對於個別民間債券評等機構利率的 -30 至 +30 個基點 (bp)。NH 投資證券與三星證券擔任主承銷商。預定發行日期為 7 月 15 日。 GS Entech 安排 350 億韓元債券發行，由 GS Global 提供擔保 GS Entech 將於 7 月 8 日對總額 350 億韓元的公司債進行需求預測。結構包

韓國政府與韓國交易所於4日宣布，將加速以強化績效不佳公司下市及挑選優質企業組成優等層級為核心的KOSDAQ市場改革。此舉旨在振興長期面臨低估問題的KOSDAQ市場。金融投資業界專家指出，僅靠監管改革難以解決結構性問題，並診斷出吸引獨角獸公司上市及重組市值結構是必要的配套措施。 政府與韓國交易所強化KOSDAQ下市及優等層級挑選 根據金融投資業界4日消息，由政府主導的KOSDAQ市場改革聚焦兩項核心措施：透過更嚴格的下市標準加強淘汰績效不佳公司，以及建立獨立層級來識別並推廣優質上市公司。韓國交易所正在執行這些政策，以應對長期以來對KOSDAQ市場品質及投資人信心的關切。 專家指出監管改革的結構性限制 業界專家指出，單靠制度改善無法解決KOSDAQ長期被低估的問題。他們主張，監管調整雖有必要，但未能觸及市場組成的根本問題。專家強調，若未改變底層市場結構，重組措施對投資人情緒及估值指標的影響將有限。 業界呼籲吸引獨角獸IPO及重組市值結構 金融投資專業人士指出，要實現有意義的市場振興，吸引獨角獸公司上市及重組市值層級必須與監管改革同步進行。此診斷凸顯出需要大型高成長公司進入KOSDAQ，以改

南韓經濟在五月份呈現加深的K型兩極化現象，零售銷售與就業領域走勢分歧。根據韓國統計門戶網站（KOSIS）數據，五月百貨公司銷售額年增16.7%，而大型超市銷售額則驟降8.7%。半導體帶動的出口成長未能拉抬其他經濟部門，導致差距擴大，促使政府研議措施因應不平等問題。政策制定者正考慮動用超額稅收——預估高達40兆韓元——來資助兩極化解困方案；市場分析師預測可能會有10至15兆韓元的第二次追加預算。 五月百貨銷售飆升16.7%，大型超市銷售下滑8.7% 五月份零售銷售指數為103.5（2020=100），月增0.1%，年增1.7%。百貨公司銷售額較前一個月增加2.2%，今年除了三月（-1.9%）之外，每個月均呈現正成長。該產業已連續10個月維持年增。大型超市銷售額五月月減5.3%，延續連續三個月的年減趨勢。新韓投資證券研究員李鎮京（Lee Jin-kyung）將零售業的分歧視為警訊，指出「消費兩極化，即百貨公司支出增加，但大型超市與一般商店支出減少」，對韓國經濟來說是一項警示因素。 五月正職員工減少7,000人，為1999年12月以來首降 五月就業數據顯示，較去年同期減少4萬個工作機會，這是

Kraken 已推出一項功能，允許美國以外的合格客戶使用精選的代幣化股票與指數股票型基金（ETF）作為期貨和保證金交易的抵押品。該交易所現在接受包括 Apple、Nvidia、Tesla、Strategy、SPDR S&P 500 ETF 和 Invesco QQQ Trust 在內的代幣化證券作為抵押品，且使用者無需事先賣出這些持倉。此功能讓用戶在平台上開立槓桿部位的同時，仍能維持對這些資產的曝險。此舉反映了代幣化現實世界資產在單純現貨交易之外的更廣泛採用，因為交易所正將區塊鏈基礎上的證券整合至保證金與借貸基礎設施中。 Kraken 依資產類型設定抵押品折減率與上限 Kraken 對每種支援的代幣化資產設定抵押品折減率（haircut），降低用戶可從持倉中獲得的借貸價值。廣泛市場 ETF 折減率為 10%，反映其分散配置與相較單一股票較低的波動性。波動性較高的資產（包括 Strategy 和 Robinhood）則有 30% 折減率。 該交易所也依資產類型設定抵押品上限：廣泛市場 ETF 最高可作為 100 萬美元價值的抵押品，大多數個股上限為 25 萬美元，代幣化黃金和 Circl

根據本週向政府道德辦公室提交並由 NBC News 首次報導的一份 927 頁財務揭露文件，川普總統的帳戶在 2025 年 4 月 8 日購買了高達 1280 萬美元的股票，包括 Apple、Nvidia 和 Microsoft 的股票。在川普宣布暫停解放日關稅後，標普 500 指數於 2025 年 4 月 9 日收漲 9.5%——為歷史第八大單日漲幅。這些交易延遲了超過 14 個月才揭露，聯邦道德法要求高級官員在 45 天內報告證券交易；逾期申報費維持在 200 美元的上限。 927 頁申報文件在截止日期後 14 個月才曝光 這 327 筆購買出現在川普的年度財務揭露報告中，這是一份本週向政府道德辦公室提交的試算表格式文件，由 NBC News 記者 Steve Kopack 和 Gabe Gutierrez 首次報導。這些交易散落在文件中，之前均未被報導。聯邦道德法要求高級官員在 45 天內透過稱為 278-T 表格的定期交易報告來報告證券交易。川普沒有為 4 月的交易或他在 2025 年的大部分交易提交此類報告，這意味著 4 月 8 日的購買狂潮在公開視野之外保持了超過 14 個

LX International 於 5 日透過永續報告書揭露詳細氣候情境分析結果，量化在不同法規環境下的潛在碳成本。這家全球資源與基礎設施公司預測，在「宣布承諾情境」（APS）下（各國政府履行其宣布的溫室氣體減排承諾），長期（2032-2050 年）的碳排放交易成本每年最高可達 53.9 億韓元。這項揭露為股東提供了業務風險的具體財務數字，將氣候不確定性轉化為可控制的財務預測，以提升盈餘可預測性與企業價值穩定性。 LX International 在 APS 情境下預測三個時間框架的碳成本 在 APS 情境下（假設相較 2018 年，2040 年減排 40%），LX International 計算了因排放交易制度中免費配額減少而產生的排放許可購買成本。2026 年短期成本預估為 51 億韓元。中期成本（2027-2031 年）平均每年為 186 億韓元。長期預測（2032-2050 年）顯示每年成本最高可達 53.9 億韓元。 LX International 按氣候情境劃分的碳成本預測 [來源：LX International] 法規情境顯示成本差異介於每年 306 億至 539

金融監督院於5月2日完成對MBK Partners的紀律審查，並決定包括停職在內的重罰，相關消息來自金融投資業界人士在5日的報導。此決定延續了去年11月通知的立場，並在此前12月及1月的兩次審查會議暫停後做出。罰則源於涉嫌違反《資本市場法》，具體涉及不健康的商業行為及內部控制失靈，與Homeplus收購案中RCPS條件變更有關，據稱此舉降低了包括國民年金公團在內投資者的回收前景。若經金融委員會確認，MBK將成為首家受到停職處罰的國內私募股權基金營運商，面臨重大投資活動限制，包括暫停設立新基金，並可能被排除在國民年金公團的委託營運商遴選流程之外。 FSS於5月2日確認停職等重罰 金融監督院在12月及1月的會議導致審議暫停後，約五個月於5月2日完成對MBK Partners的紀律審查。根據金融投資業界消息，FSS維持了去年11月向MBK傳達的包括停職在內的重罰決定。 根據《資本市場法》，對私募股權基金營運商（GP）的處罰等級依嚴重程度排序：解任要求、六個月內停職、機構警告、機構注意。監管機關認定主要違規行為為違反《資本市場法》的不健康商業行為及內部控制義務。 FSS認定MBK透過為Home

韓國娛樂股在過去4個月內下跌40-50%，根據韓國交易所數據，HYBE下跌50.43%、YG娛樂下跌43.72%、SM下跌38.07%、JYP娛樂下跌26.36%。券商將此跌幅歸因於投資資金轉向AI相關股票，以及對BTS活動空窗期的擔憂。儘管股價大幅下跌，分析師認為當前估值處於歷史低估區間，HYBE以2027年預估本益比22倍交易，SM/JYP/YG則為2026年預估本益比12-15倍，並建議在第二季獲利預期改善下，將該類股納入強力投資組合權重。 韓國娛樂股四個月內下跌40-50% 根據韓國交易所數據，過去4個月，HYBE股價下跌50.43%，市值幾近腰斬。YG娛樂下跌43.72%，SM下跌38.07%，JYP娛樂下跌26.36%。 券商指出三大下跌主因：資金集中流入AI相關股票、對BTS活動空窗期的擔憂，以及部分一次性成本。然而，分析師認為當前股價相對於實際獲利表現已過度偏低。 券商認為娛樂類股處於歷史低估區 韓亞證券分析指出，娛樂類股當前估值已進入歷史低估區間。HYBE以2027年預估本益比22倍交易，而SM、JYP、YG僅以2026年預估本益比12-15倍交易，顯示企業價值已大幅

Kolmar Korea 是一家化妝品 ODM（原創設計製造）專業公司，其股價在 6 月 26 日至 7 月 2 日當週飆漲超過 31%，使年初至今漲幅達到約 38%。證券公司預測，由於其核心韓國生產子公司因頂級客戶的防曬和護膚訂單大量湧入而實現爆炸性銷售成長，該公司將在 2025 年第二季交出獲利驚喜——分析師估計韓國子公司銷售額將成長 25–26%，營業利潤率達到歷史新高的 15%。這波漲勢反映了 K-beauty 全球擴張的強勁基本面以及夏季防曬旺季。 Kolmar Korea 預測韓國子公司第二季營業利潤率創紀錄 Shinhan Investment Securities 和 Kyobo Securities 分別預測韓國子公司銷售額成長至少 25% 和 26%，營業利潤率（OPM）預計達到 15% 區間——為該公司歷史新高。Shinhan Investment Securities 分析師 Park Hyun-jin 表示，韓國製造實體基礎化妝品產量增加正在改善產品組合並放大利潤率。Shinhan Investment 維持對 Kolmar Korea 股票的「買入」評級，並

韓國首次公開發行（IPO）市場在 2026 年上半年急遽萎縮，根據 KB 證券 7 月 5 日發布的數據，募資金額年減 49% 至 1.1327 萬億韓元，僅有 17 家公司上市，而 2025 年同期則有 38 家。此次衰退源於重複上市規定的監管不確定性，以及金融主管機關於 5 月批准更嚴格的退市改革，促使包括 LS 集團的 Essex Solutions 和 HD Hyundai Robotics 在內的大型財團撤回或延後計畫中的上市案。儘管在半導體類股帶動下韓國股市普遍上漲，截至 6 月 30 日，17 家新上市公司中有 13 家股價低於 IPO 價格，反映出在流動性偏低且投資人資訊有限的情況下，KOSDAQ 股票上市後資金流入不足。 2026 年上半年 IPO 募資金額下降 49% KB 證券報告指出，排除特殊目的收購公司後，2026 年上半年共有 17 家公司完成 IPO——1 家在 KOSPI 上市、16 家在 KOSDAQ 上市——合計募資 1.1327 萬億韓元，上市時總市值達 7.3593 萬億韓元。2025 年上半年，38 家公司募資 2.2095 萬億韓元，上市時市

南韓煉油業者2026年第二季獲利大幅下滑，因中東戰爭引發的原油價格飆升後暴跌，部分公司自5月下旬起轉為虧損。根據Yonhap Infomax過去一個月彙整券商預測，S-Oil第二季營業利益共識為1.0966兆韓元，較第一季的1.2311兆韓元下降約11%；SK Innovation的煉油事業預估第二季獲利1.255兆韓元，較第一季預估的1.93兆韓元驟降約35%。此衰退源於煉油業者將在戰爭期間以高溢價購入的原油（當時杜拜原油每桶超過120美元）加工為成品，如今卻得以每桶約70美元的價格出售，導致庫存損失及負向遞延效應。業界觀察人士指出，四大煉油業者第一季合計6兆韓元的營業利益中，約有3兆韓元來自於價格飆升相關的暫時性庫存收益與遞延效應。儘管停火，成本壓力仍持續：據產業通商資源部長官金正官表示，沙烏地阿美（Saudi Aramco）對亞洲的官訂售價（OSP）溢價近三個月平均每桶14.8美元，去年同期為每桶1.26美元；風險溢價仍高於每桶20美元，而正常水準約為每桶0.5美元。 S-Oil 與 SK Innovation 公布第二季獲利下滑 Yonhap Infomax 過去一個月彙整券商

三星電子將於7月7日公布第二季初步財報，KOSPI波動加劇，因半導體需求擔憂再起。根據Yonhap Infomax截至7月3日的數據，分析師對三星電子第二季合併營業利潤的共識為84.5807兆韓元，年增1,708.79%，季增47.78%。市場關注三星的業績能否恢復投資人對半導體產業的信心並穩定韓國股市。截至7月3日收盤，三星電子佔KOSPI市值比重達27.34%，其財報發布將是大盤指數走勢的關鍵因素。 分析師共識反映勞動協議的成本調整 7月3日的84.5807兆韓元共識，較一個月前預估的88.1198兆韓元略有下降。分析師將此歸因於5月勞資談判中議定的員工薪酬成本，該成本將從營業利潤中扣除。證券業認為，此成本反映不影響三星電子的基本面或記憶體週期展望。韓國投資證券研究員Kim Dae-jun表示：「若要市場因投資人信心改善而反彈，必須確認獲利改善訊號，而三星電子的第二季初步財報將成為那個轉折點。若財報強勁，半導體反彈即可發生。」 三星股價7月2日因Meta基礎設施消息下跌9.06% 三星電子股價對新聞事件反應劇烈，今年以來已飆漲158.13%，使市場對獲利了結的敏感度升高。7月2日，

Claude Fable 5 於 7 月 1 日重新上線，當天兩個 AI 基準測試平台發布了相互矛盾的效能評估。BridgeBench 報告指出，Claude Fable 5 在復活後，除錯評分從 86.2 暴跌至 25.9，而 Arena.AI 則透過數千次盲測人類偏好投票發現，效能大致未變。這項分歧源自 Anthropic 新推出的安全分類器，該分類器將大多數編碼和除錯任務導向 Claude Opus 4.8，而非讓 Fable 5 直接處理。Anthropic 已承認該分類器對例行編碼任務會產生誤判。公司部署此保守分類器，是 Fable 5 在 Amazon 研究人員展示安全漏洞後得以重新上線的條件。 BridgeBench 記錄編碼類別嚴重分數下降 BridgeMind 在 Fable 5 回歸當天，針對其 7 月 1 日版本重新執行完整編碼套件。BridgeBench 測試涵蓋除錯、重構及抗幻覺等類別的實際編碼任務，每個類別以 0–100 分評估模型完成程度。除錯從 86.2 降至 25.9，重構從 73.6 降至 38.4，抗幻覺從 75.9 降至 61.7。 在 12 項

三星電機以年初至6月30日漲幅756.47%位居南韓KOSPI股票之首，股價從27萬韓元升至218.4萬韓元，根據Yonhap Infomax數據。此波漲勢由AI伺服器用多層陶瓷電容（MLCC）的強勁需求推動。同期，KOSPI在高波動中上漲101%，三星電機的表現優於SK海力士（307.07%）和三星電子（178.57%）。 三星電機受AI伺服器需求帶動，以756%漲幅領漲KOSPI 三星電機的優先股同期也從約12萬韓元升至79.5萬韓元，漲幅585.34%。該公司市值從年初的20.17兆韓元（排名第33）躍升至6月30日的163.13兆韓元，升至第5名。排名排除股票分割或減資案例。 KOSPI第二名為另一家MLCC生產商Samhwa Condenser，漲幅416.24%。大宇工程與建設以393.19%漲幅排名第三，受惠於捷克核電廠專案創紀錄合約標案的預期。SK海力士的母公司SK Square以361.14%漲幅緊隨其後。 周星工程在KOSDAQ半導體設備領域以625%漲幅居冠 在KOSDAQ，半導體設備公司主導了前幾名。周星工程以625.63%漲幅領先，排除股票分割、減資或第三方有

Cardano 創辦人 Charles Hoskinson 讚揚 Ripple 及 XRP 生態系持續對產業的貢獻。Hoskinson 強調 Ripple 已推出其 RLUSD 穩定幣、完成一筆 13 億美元的 Prime Broker 交易，並在其 12 年營運歷史中將數百家銀行引入其生態系。此番言論發表於 Hoskinson 討論 Cardano 自身技術路線圖之際，包括可提供約 60 倍處理容量提升的 Leios 升級，以及透過 Pentad 計畫與 LayerZero 和 Circle 合作擴展生態系。 Hoskinson 強調 Ripple 的 12 年實績與近期里程碑 Hoskinson 表示 Ripple 長期以來一直積極在該領域運作，並且該公司每天都在採取具體行動。Hoskinson 指出 Ripple 已在業界耕耘 12 年，他說：「你必須持續發展。」他特別引述 Ripple 推出其 RLUSD 穩定幣、完成 13 億美元 Prime Broker 交易，以及將數百家銀行整合至其生態系，作為該公司持續進展的證據。 Cardano Leios 升級帶來 60 倍處理容量

韓國股票市場的散戶投資者在 2026 年多頭市場高峰期間因害怕錯過半導體股票漲幅而進場，面臨巨額虧損。一名 29 歲的上班族（化名 O씨）在 3 月開立證券帳戶，起因是同事分享 SK Hynix 獲得 300% 報酬率以及 Samsung Electronics 使薪水翻倍，隨後他解約了一筆 6% 儲蓄存款來買入這兩檔股票。7 月 3 日，KOSPI 開盤報 7739.75 點，但 O씨 的帳戶在經歷 6 月的波動後轉為負值，該波動觸發了 3 次熔斷、9 次側車，以及上月 23 日單日下跌 9.99%（910.71 點）。此次下跌之前，KOSPI 經歷了歷史性的漲勢，從年初的 4200 點上升至 9000 點以上，SK Hynix 從 17 萬韓元飆升 16 倍至 298.7 萬韓元，Samsung Electronics 則上漲逾 5 倍。分析師將波動歸因於美國大型科技股下跌帶來的短期心理衝擊，而非半導體產業基本面崩潰，Kiwoom 證券的 Han Ji-young 預測，由於 VKOSPI 仍維持在 90 以上，波動將持續。 三星電子和 SK 海力士漲勢吸引散戶投資者在市場高點進場

KOSPI 指數在 6 月 29 日至 7 月 3 日當週劇烈波動，一度跌至 7300 點，隨後回升至 8000 點。市場對 AI 需求放緩的擔憂引發了跌勢，導火線是 OpenAI 據報推遲 IPO 以及 Apple 考慮漲價。外資在該週淨賣超 19.43 萬億韓元，韓元兌美元匯率則在 1540–1550 韓元區間波動。 AI 需求放緩憂慮觸發半導體股走弱 KOSPI 指數在 6 月 29 日至 7 月 3 日當週大幅下跌，主因是 AI 需求持續性的擔憂在市場蔓延。OpenAI 將 IPO 延至明年的消息引發 AI 投資連續性的質疑，而 Apple 因半導體成本上揚考慮漲價，進一步激起需求放緩憂慮。Meta 切入雲端服務以取得 AI 運算資源，更加深市場對半導體需求可能已觸頂的擔憂。 供應擴張的疑慮也打擊投資人信心。韓國政府宣布一項 800 萬億韓元的超級計畫，將在西南部地區建造半導體工廠，部分人士解讀為供給方主導的市場可能比預期更快轉弱。曾預測全球金融危機的 Michael Burry 示警，韓國宣布的大規模支出代表「終結的開始」，泡沫破裂「只是時間問題」。 外資賣壓尤其沉重。外資在

韓國 KOSDAQ 上市公司在 2 月 12 日至本月 2 日期間執行了 243 次股票合併，較 2025 年同期的 10 次及 2024 年同期的 4 次增加 24 倍，根據 6 日發布的證券行業數據。此波激增源於 1 日生效的更嚴格下市規定，將 KOSPI 最低市值門檻提高至 300 億韓元、KOSDAQ 提高至 200 億韓元，同時新增股價低於 1000 韓元的下市標準。KOSDAQ 佔 192 次合併，KOSPI 則有 51 次，企業紛紛採取生存策略以避免被韓國交易所除名。 新下市規則推動股票合併浪潮 金融委員會與韓國交易所於 2 月 12 日宣布「快速嚴厲淘汰無力償債公司的下市改革方案」，隨後交易所修訂上市規則以反映變革。根據自 1 日起生效的新規定，KOSPI 與 KOSDAQ 的最低市值分別提高至 300 億韓元與 200 億韓元，而股價低於 1000 韓元的股票現在面臨下市。 根據市場分析，新設的 1000 韓元門檻推動了合併浪潮。股票合併將多股合併為一股，從而提高每股價格——例如 5 股合 1 股會將股數降至五分之一，同時使基準價格乘以五倍。此做法可在維持公司估值的前