金融政策

日本銀行の副総裁である日野龍三氏は土曜日、将来のグローバルな通貨システムを設計するにあたり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインの選択肢に限定するのではなく、包括的なアプローチが必要だと呼びかけた。日野氏は、日本は両方の道筋に備えており、CBDCのパイロット事業を進めている一方で、ステーブルコインに関する法制度を導入した最初期の国々の一つでもあると述べた。さらに、海外での動きは、将来の通貨システムには、技術的な実現可能性、社会的コスト、利用者の利便性、金融の安定性、そして金融政策に関する考慮をバランスさせた包括的な設計が必要であることを示していると指摘した。

ロイターによると、日本銀行の副総裁である日渡嘉三氏（Yoshizo Hiwatari）が、日本金融協会の年次総会で、将来の世界の金融システムを設計するにあたっては、包括的なアプローチが必要だと呼びかけた。発言では、選択肢は中央銀行デジタル通貨（CBDCs）やステーブルコインに限定されるべきではなく、トークン化された銀行預金やブロックチェーンに基づく中央銀行準備（準備高）も含み得るとした。 中央銀行は、ブロックチェーン型の決済に向けて中央銀行準備をトークン化することの技術的実現可能性を検討するためのサンドボックス・プロジェクトを立ち上げた。日本は同時にステーブルコインの法整備を進めながら、CBDCのパイロットプロジェクトも実行している。

土曜日、日本銀行の副総裁である百森亮司氏は、「総合的なアプローチ」によって将来の世界的な通貨システムを設計するよう求め、選択肢を中央銀行デジタル通貨（CBDC）とステーブルコインだけに絞ることに警鐘を鳴らした。百森氏は、日本は両方の道筋に備えており、CBDCの実証プロジェクトを立ち上げる一方で、ステーブルコインの法整備をいち早く行った国の一つにもなっていると指摘した。今後の通貨システムには、技術的実現可能性、社会的コスト、利用者の利便性、金融の安定性、そして金融政策に関する考慮事項を統合した包括的な設計が必要だと強調した。

グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドルによれば、米連邦準備制度理事会（FRB）は、米国のインフレ加速とエネルギー価格の上昇を背景に、2027年9月まで高水準の金利を維持する見通しです。長期化する高金利環境は、暗号資産に対して3つの影響をもたらします。ビットコインのような無利息資産の保有コストの増加、オンチェーンに移動する債券系資産の加速、そしてステーブルコイン発行者の収益成長です。 パンドルは、サークルや同様のステーブルコイン発行者の収益は、25ベーシスポイントの利上げごとに約1億9000万ドル（$190 million）増加すると見積もっています。これらの発行者は利息の付く資産を保有している一方で、そのリターンをトークン保有者に転嫁できないためです。ビットコインは、機会費用の上昇によって短期的な圧力に直面しますが、パンドルは長期的な見通しについては強気を維持しています。

5月16日に、グレースケールのリサーチ責任者ザック・パンドルは、米国のCPIが4%に近づく中で、FRB（連邦準備制度）は長期的に高水準の金利を維持する可能性があると述べた。市場は現在、最初の利下げが2027年9月に実施されるとの見方を持っている。グレースケールは、高金利は固定金利（利付）資産のトークン化を加速させると指摘した。というのも、ドル建ての証券は現状、多くのDeFiの利回りを上回っているためだ。例えば、AaveでのUSDCレンディングは3.6%であるのに対し、社債の利回りは4.5%だ。Circleを含むステーブルコイン発行体は、こうした高金利環境の恩恵を受ける。グレースケールは、金利が25ベーシスポイント上昇するごとに、Circleの年間売上に約1億9000万ドルが上乗せされうると見積もっている。

2026年5月15日、上院は54票対45票でケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）を第17代の米連邦準備制度理事会（FRB）議長として承認し、この56歳の金融家はジェローム・パウエル（Jerome Powell）を正式に引き継ぎ、米国の中央銀行のトップとなった。54票対45票という投票結果もまた、1977年以来のFRB議長指名に対する最も狭い承認幅である。 一見すると、暗号資産市場は「好意的なシグナル」を受け取ったように見える――ウォッシュは財務開示の中で、歴史上初めて暗号資産を明確に保有しているFRB議長だ。だが、注目すべき本当の変数は彼個人の保有ではなく、長期に掲げてきた過激なバランスシート縮小（縮表）計画、すなわちFRBの現在およそ6.7兆ドル規模のバランスシートを大幅に圧縮する点にある。短期流動性が引き上げられるとの期待がある中で、ビットコインなどのリスク資産は、非常に複雑な政策環境に直面することになる。 ウォッシュの暗号資産保有は何を意味するのか ウォッシュの財務開示書類によれば、彼は妻と合計で少なくとも1.92億ドルの資産を有しており、そのうち暗号資産関連の投資は20

BITの最新週次レポートによると、米国のCPIは3.0%まで上昇し、FRBの目標を100ベーシスポイント上回ったことで、市場が2026年の利下げ見通しの一部を織り込まなくなりました。レポートでは、ビットコインのこれまでの上昇は主にFRBの景気支援（緩和）期待に依存していたと指摘しています。利下げ観測が後退するにつれ、ビットコインには短期的な圧力がかかる見通しです。ビットコインは2025年10月以降、ナスダックから大きく乖離しており、指数の上昇をそのまま反映できていた場合の理論価格である$140,000の約半分の水準で取引されています。

ビットコイン（BTC）は5月15日に約81,500ドルまで戻りを見せました。今回の戻りは2つの要因が同時に下支えしています。米中首脳会談が、イラン戦争に対する市場の差し迫った懸念を和らげたこと。そして、上院銀行委員会による《CLARITY法案》の審議進展が短期の触媒を提供したことです。米国のPPIデータが引き続き強いこともあり、10年債利回りは約4.46%まで低下し、FRBの利下げ観測への圧力がかかっています。 米中サミットとイラン情勢：市場心理の確認される転換 米中首脳会談のニュースは一時的に、市場の関心をイラン戦争からそらしました。イランをめぐる衝突の影響で、中東の原油フローに関わる重要なルートは2カ月以上ほぼ閉ざされた状態です。ブレント原油は1バレル106ドルを上回り、WTI先物は0.1%上昇して1バレル96.90ドルです。 ベレンベーゲ多資産戦略・リサーチ担当のUlrich Urbahnは声明の中で、「今回のサミットが市場心理に与える影響は、重要な政策の組み替えが与える影響よりも大きい。市場が見たいのは、緩やかなトーン、関税の脅しの減少、そして貿易・テクノロジー・地政学の分野で

米国の現物ビットコインETFは5月13日に純流出が6億3,040万ドルとなり、3か月超ぶりの最大の日次撤退を記録しました。インフレ指標が広範な機関投資家のリスク回避を引き起こしたためです。この流出は、Farside Investorsのデータによると、5月6日までの週に累計で約38億ドルの累積純流入をためていた5週間の流入連勝を覆すものとなりました。 ETF流出の内訳 ブラックロックのIBITが2億8,470万ドルの流出で償還（リデムプション）を主導し、続いてARK InvestのARKB（1億7,710万ドル）、フィデリティのFBTC（1億2.69億ドル）、ビットワイズのBITB（3,540万ドル）となりました。これらが合わせて当日の損失の全てを占めています。5月13日の流出は、ビットコインETFが8億1.33億ドルを失った1月29日以来の最悪の単日成績でした。 ビットコインETFの売りは複数日にわたって積み上がっており、5月7日に2億6,850万ドル、さらに5月12日に2億2.85億ドルが資金から流出しました。 インフレ指標が市場の転換点に 4月の消費者物価指数（CPI）は3.8%

2026年5月、米国のインフレ統計の連続的な「跳ね上がり」が、世界のリスク資産の価格付けロジックを深刻に書き換えています。現地時間5月13日、米国労働統計局が発表したデータによると、4月の生産者物価指数（PPI）は前年比で6.0%まで上昇し、市場予想の4.9%を大きく上回りました。さらに前月比は1.4%急騰し、2022年3月以来の最大の月間上昇幅を記録しました。変動の大きい食品とエネルギーを除くと、コアPPIは前年比で5.2%上昇しており、これも2022年以来の最強の数値です。 火曜日に公表された4月のCPI（前年比3.8%、約3年ぶりの高水準）に続いて、2つのインフレ指標がそろって明確なシグナルを放ちました。今回のインフレの原動力は短期的な攪乱ではなく、システム的な価格圧力として形成されつつある、ということです。暗号資産市場にとっては、投資家がこれまで織り込んでいなかったマクロの物語――FRBの再利上げ――が現実に近づいていることを意味します。 誰のPPIが急騰：エネルギー・ショックはどのようにサプライチェーンを通って最終インフレに伝播するのか 4月のPPIが市場予想を上回った主な原

英格蘭銀行（イングランド銀行、Bank of England）の金融市場基礎インフラ執行ディレクターである Sasha Mills は5月13日、Financial Times Digital Assets Summit で次のように述べた。「我々はステーブルコインを新しい形の貨幣（new form of money）として捉えています。」Decrypt 報道によれば、Mills は英国中央銀行が、トークン化銀行預金とステーブルコインの間で「どちらかを選ぶ」わけではなく、両方の「新しい貨幣」が並行して発展し、どちらがどのような場面により適しているかは利用者が実際の利用の中で決めるべきだと強調した。 「貨幣の新しい形」：中央銀行がこのレベルでステーブルコインを位置づけるのは珍しい ステーブルコインを「貨幣」と並べることは、英国中央銀行がこれまでのところ暗号資産業界に対して最も直接的に示した政策上の承認だ。欧米の主要な中央銀行が過去数年にわたり繰り返してきた標準的な説明は、ステーブルコインを「貨幣の代替物」や「決済手段」と定義するもので、これまでほとんど「new form of money

米上院によると、ケビン・ワッシュは5月13日に54対45の投票で連邦準備制度理事会（FRB）の議長として承認され、直接のデジタル資産投資を行い、業界との関与も継続する初めてのFRB議長となった。ワッシュは5月15日にその職に就き、ジェローム・パウエルの後任となる。 米国政府倫理局（U.S. Office of Government Ethics）が確認した財務開示書類によれば、ワッシュはソラナ、オプティミズム、Compound、Polymarketなどを含む、20社超のデジタル資産およびブロックチェーン関連企業に持ち分を有しており、DeFi、Layer 1・Layer 2のブロックチェーン、そしてビットコインのインフラにまたがっている。4月21日の上院での承認公聴会で、ワッシュは、デジタル資産はすでに米国の金融サービス業界の構造の一部になっていると述べ、これまでのFRB議長が暗号資産に懐疑的だった点と強く対照していた。

ビットコインは5月14日に80,000ドルを割り込み、暫定的に79,560ドル付近で推移している。米上院は水曜、54票の賛成、45票の反対で、ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）をFRB（連邦準備制度理事会）議長に就任させることを確認した。これはパウエル後の最終的な確認手続きにあたる。CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、FRBの12月利上げの確率を30%と見込んでおり、年内の利下げ可能性は織り込まれていない。 確認手続き：2段階の投票日程とパウエル退任の取り決め 上院は2つの独立した確認投票を完了した。2026年5月12日に、51対45でウォーシュをFRB理事に任命し、任期は14年。2026年5月13日に、54対45で討論の終了に関する投票を行い、ウォーシュが議長に就任することを確認した。議長の任期は4年である。パウエルの議長任期は2026年5月15日に終了する。パウエルは公開の場で、理事として2028年1月まで引き続き職務を務めることを確認しており、議長職の変更によって理事任期は影響を受けない。4月にFBIがパウエル関連の調査を終了したことで、確認手続きが進め

Decryptによれば、イングランド銀行は2026年末までに、システム上重要なステーブルコインの申請を受け付け、これらを新しい形の通貨として扱い、中央銀行の規制の対象とする。FCAは、英ポンド建てのものを含むその他のステーブルコインを監督する。

5月13日、ビットコインは80,700ドルまで下落した。米国労働統計局（BLS）が火曜日に発表したデータによると、米国の4月の消費者物価指数（CPI）は前月比で0.6%上昇し、前年比では3.8%の上昇となった。これはエコノミスト予想の3.7%を上回る。これを受けて、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の「FedWatch」ツールでは、金融市場がFRBの12月利上げを25ベーシスポイントとする確率が30%超へと上昇したと見込んでいる。 【4月CPIデータの背景】ホルムズ海峡の封鎖がエネルギー・インフレを押し上げ BLSの報告および報道によれば、4月のインフレが予想を上回った背景には、米国・イラン戦争が第11週目に入っており、ホルムズ海峡の封鎖により原油供給の行き詰まりが継続していることがある。これがエネルギーコストの上昇につながった。WTI原油先物は5月12日に4.19%上昇し、102.18ドル/バレルで引けた。ブレント原油は3.42%上昇し、107.77ドル/バレルだった。 InfraCapの最高経営責任者（CEO）Jay Hatfieldは「原油価格が下がらない限り、インフレは改善

2026年5月中旬、暗号資産市場は極めて稀なマクロに敏感な局面を経験している。米国の4月CPIデータは5月12日に公表され、川習北京サミットは5月13日から15日にかけて開催される。さらに、参議院銀行委員会は5月14日にCLARITY法案（デジタル・アセット市場明確化法案）を審議する。互いに独立しているが高度に連関した3つの出来事が、たった4日間に集中して着地し、暗号資産の価格形成メカニズムに対する段階的なストレステストとなっている。 5月12〜15日の出来事カレンダーと情報密度の分布は？ 情報公開のタイミングから見ると、今週の重要な節目は「三つの山」のように並ぶ。火曜日のCPIデータがまず最初の情報窓を開き、木曜日にCLARITY法案が審議され、さらに木曜〜金曜にかけて川習サミットがほぼ同時に進行する。CPIデータの市場消化時間は数時間程度で、主に金利見通しの価格付けに影響する。CLARITY法案審議の決定的な点は、立法が参議院本会議の採決段階へ進む可能性があり、それによってデジタル・アセットの長期的な規制見通しに影響し得ることだ。川習サミットの駆け引きの結果は、より広い範囲で世界の

ビットコインは$72,000を超えて急騰し、米国とイランの間での一時的な停戦合意を受けて3週間ぶりの高値に達しました。トランプ大統領は2週間の空爆停止に合意し、一方でイランはホルムズ海峡を一時的に再開することを約束しました。この発表は、トランプ氏がイラン側に求める行動期限の2時間も前ではありませんでした。 米国で上場しているスポットビットコインETFでも、投資家の需要が再び高まりました。最近の資金流入が、これまでの流出を押し戻したのです。3月の純流入は、数カ月にわたる関心の低下の後、安定しました。

イングランド銀行（BoE）総裁 Andrew Bailey は5月9日、イングランド銀行が主催する会議の場で、英米がステーブルコインの規制で「綱引き」の段階に入ろうとしていると警告し、さらに英国がステーブルコインを採用する場合、取り付け騒ぎ（兌換請求）リスクに直面する可能性を懸念した。The Block が報じるところによれば、Bailey の発言は次の通りである。「私たちは、ステーブルコインで取り付け騒ぎが起きたらどうなるかを知っている――それらは全部ここ（英国）に来る」。これは、米国の GENIUS 法案によって推進されるドル建てステーブルコインが国境を越えた決済で広く採用される場合、兌換義務を堅持する金融センターである英国が体系的リスクを負うことを示唆している。 Bailey の中核的な懸念：ドル建てステーブルコインの世界流通における一方向のリスク Bailey のドル建てステーブルコインに関する具体的な懸念： 米国の GENIUS 法案が後押しするドル建てステーブルコインは、「ドルと米国の国庫短期証券の世界における主導的地位を固める」ための政策ツールである 一部のドル建てステー

ECB（欧州中央銀行）総裁のクリスティーヌ・ラガルドは、金曜日（5月8日）にスペイン銀行（Banco de Espana）のラテンアメリカ経済フォーラムで行った発言の中で、ユーロ建てステーブルコインは、ユーロの世界的な地位へのいかなる利益よりも、金融の安定性と金融政策の波及（伝達）に対するリスクをもたらすと述べました。ラガルドは次のように主張しました。

米連邦準備制度理事会（FRB）理事のリサ・クック氏は、2026年5月8日、セネガルのダカールで開催された西アフリカ諸国中央銀行会議において、米国におけるトークン化された資産の急速な成長について画期的な演説を行った。クック氏は、米国におけるトークン化された資産がマルで2倍以上に達していることを確認した。