RWA收益基础设施交易

CoinDesk
MORPHO-5.72%
FLUID-2.18%

需要了解的事项:

  • 直接的 RWA 代币敞口并不奏效。 代币化带来的经济价值流向的是策展人和发行方,而不是治理代币持有人——Kamino 在代币下跌 16% 的同时,存款增长 80%,是对此最清晰的证据。
  • 杠杆问题是最有趣的基础设施机会。 RWA 结算延迟(最长期限对应达 122 天的退出敞口)使得无法复制原子式的加密原生循环策略,从而形成了一个结构性缺口,Keyring 和 3F 等协议正在朝这个方向建设——但两者都还没有出现一种流动性代币。
  • Morpho 是首要的机构借贷层,但代币论点取决于协会是否愿意切换费用机制,而协会在结构上并没有翻转的激励。 价值 68 亿美元的 TVL 和 1.209 亿美元的年化费用全部存在于存款人和策展人之间——MORPHO 代币持有人目前对其中的任何部分都无法获得。
  • Fluid 是同一论点更“干净”的代币表达,但路径更间接。 关键与 RWA 相邻的稳定币的主导 DEX 交易量份额(sUSDai 为 100%、syrupUSDC 为 87%、reUSD 为 68%)、与收入挂钩的回购机制,以及结构上更清晰的治理,使其成为更具吸引力的代币持有者载体——但它的 RWA 敞口是通过收益型稳定币实现的,而不是直接通过代币化资产市场。
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