Gate 深度報導與加密市場分析

開場 明尼蘇達州已通過立法，允許銀行與信用合作社提供加密貨幣託管服務，這標誌著該州正式進入受監管的加密金融服務領域。州長 Tim Walz 於週五簽署 HF 3709 法案，該法案預計於 2026 年 8 月 1 日生效。該法案使州內金融機構能夠「提供並執行某些虛擬貨幣託管服務」，以滿足對受監管替代方案的需求，因為目前存在未受監管的外州與離岸提供者。該法案主要作者之一的眾議員 Bernie Perryman 表示，HF 3709 使明尼蘇達州的金融機構能夠「與其客戶和會員共同演進」。這一監管舉措反映出美國各州之間更廣泛的趨勢，即審視與加密相關服務的法律界限；目前紐約、懷俄明與維吉尼亞州已在運作類似的框架。 合規要求 提供加密貨幣託管服務的銀行機構與信用合作社，必須維持書面政策，涵蓋風險管理、內部控制、安全等其他合規措施。該法案亦要求機構確保將客戶資產與機構自有資產分離——這是保護客戶的重要關鍵防護。 監管核准流程 金融機構必須在開始提供加密貨幣託管服務至少 60 天前，向明尼蘇達州商業事務主管（Minnesota Commissioner of Commerce）提交書面通知。該通知必

2026 年以來，宏观叙事几乎經历了完整的逆轉。2025 年市場普遍預期美联储将在 2026 年降息兩到三次，流動性宽松被视為加密資產下一轮上涨的核心驱動力。然而，兩份先後出炉的通胀報告——4 月 CPI 同比上涨 3.8%、PPI 同比飙升至 6%——彻底改写了這一剧本。截至 5 月 19 日，CME 利率期貨显示美联储 6 月维持利率不变的概率已達 99.2%；Polymarket 預测市場中，“2026 年全年零降息”的押注权重接近 66.9%。在這样的宏观轉角处，加密貨幣市場正面临一次全面的風險溢價重估。 美國通胀為何在 2026 年春季加速反弹？ 4 月的通胀数据并不只是一個孤立的讀数。美國 CPI 同比上涨 3.8%，创 2023 年 5 月以來新高；核心 CPI 同比上涨 2.8%，為 2025 年 11 月以來新高。PPI 同比上涨 6%，月增幅 1.4%，均大幅超出經济學家預期。兩大数据叠加确認了同一事實：美國的物價压力正在從生產端向消費端加速传导。 能源是這場通胀反弹的核心推手。布伦特原油 4 月均價為 102.5 美元/桶，較上年同期上涨約 53%，當月能源價格指

GoldZip（香港黃金交易所的子公司）已與 Midas Labs 簽署策略合作夥伴關係，以開發達到機構等級的數位黃金生態系，將傳統貴金屬交易與基於區塊鏈的金融基礎設施連接起來。GoldZip 在新加坡以完全符合監管的許可形式運作，並專注於實物黃金所有權數位化。依據該協議，Midas Labs 將擔任指定的 Web3 開發合作夥伴，負責建置底層數位架構與商品交易生態系。此次合作旨在加速香港黃金交易所的數位轉型策略，同時為其近 150 家機構成員的網絡擴展服務，重點在於打造可合規的數位黃金流通技術，能夠將實物黃金儲備與全球數位資產流動性連結。 以實物儲備支撐的代幣化黃金 GoldZip 的數位資產被辨識為 $XGZ，並以存放於受認可金庫中的 999.9 精煉金作為完全背兌。該代幣化模式將實物黃金轉化為可程式化的數位資產，使其能在全球金融網絡中移動。 Midas Labs 專精於開發機構等級的 Web3 基礎設施以及真實世界資產代幣化解決方案。該公司將建置旨在提升資產流通、管理效率與在貴金屬產業中的交易可近性的系統。 擬議的區塊鏈式基礎設施整合，旨在降低投資者參與門檻，同時提升對亞洲實物黃

Axi 於哥倫比亞麥德林舉辦 Rankia Markets Experience 活動期間，擴大其對拉丁美洲零售交易市場的關注。該活動匯聚了經紀商、交易者與金融機構，討論投資人行為的改變、AI 輔助交易，以及科技在零售市場參與中日益扮演的角色。為期兩天的活動，讓來自全區的零售交易者、投資人與產業參與者齊聚一堂，因經紀商在全球增長最快的零售交易環境之一中，愈來愈積極爭奪市場占有率。Axi 利用本次活動展示與交易者行為、平台預期，以及 AI 輔助分析工具在零售市場參與者中加速採用相關的數據。Axi 英國、歐盟與拉丁美洲銷售區域主管 Andrea Rebusco 表示：「拉丁美洲的交易者是我們在全球任何地方都看過最具技術投入的一群。我們在麥德林聽到的內容，強化了我們的數據已經顯示的事——以科技驅動的解決方案、透明定價，以及真正的合作關係，已不再是差異化賣點。這些是基準期待。」 為什麼拉丁美洲成為策略性零售交易市場 近年來，拉丁美洲已成為零售交易公司最重要的成長區域之一。行動連線能力上升、金融科技採用、通膨壓力，以及對全球金融市場更廣泛的興趣，促使在外匯、CFD、股票、加密資產與商品交易等領域

LG Energy Solution 與 Honda 以及河內市政府簽署了諒解備忘錄（MOU），計畫在越南首都部署電池交換站和電動機車。該合作旨在於河內安裝約 50 座電池交換站，並自第三季度起部署約 500 輛電動機車。使用該服務的騎士將能夠在電池耗盡後進行更換，而不必等待電池充電。越南在 2025 年宣布計畫在河內禁止使用化石燃料的機車以降低空氣污染，為此舉提供了監管背景。 合作範圍與部署細節 電池交換基礎設施將使用 LG Energy Solution 的圓柱形 2170 電芯，這是一種標準規格，尺寸為 21 毫米乘以 70 毫米。LG Energy Solution 將供應電池、運行交換系統、建置安全管理系統、提供營運解決方案支援，並管理電池全生命周期。Honda 將負責電池組、交換設備以及電動兩輪車本身。河內市政府將負責監督許可證、提供政策支援，並管理在地營運。 越南電動機車市場格局 試點部署代表進入一個龐大的兩輪車市場。河內擁有超過 6 百萬輛已登記的機車，供約 8.5 百萬名居民使用，使該市高度依賴兩輪運輸。就整體越南而言，截至 2025 年，電動車型約占該國約 80 百

凱文·華許將在 2025 年 5 月 22 日（美東時間）依川普總統指示於白宮宣誓就任聯準會主席，據路透社在 4 月 18 日援引白宮官員的說法。華許是首位被外界公開理解為支持比特幣與數位資產的聯準會主席提名人。在 4 月 21 日的參議院確認聽證會上，當參議員辛西婭·盧米斯問及數位資產是否應被整合進金融產業，以便為美國人提供新的投資機會與消費者保護時，華許回應：「數位資產已經是美國金融服務業架構的一部分。」在 2021 年 CNBC 專訪中，華許表示：「比特幣對 40 歲以下世代而言是新的黃金。」 每週總體經濟行事曆（5 月 21–23） 5 月 21 日活動 4 月 FOMC 會議紀要：KST 凌晨 3:00 聯準會公開市場委員會會議紀要顯示，聯準會官員就通膨以及前一個月的利率決策進行討論。市場對降息的預期可能會根據這些會議紀要的措辭而變動。 美國每週初請失業救濟金：KST 晚上 9:30 截至 5 月 3–9 日當週，初請失業救濟金總計 211,000 件，較前一週增加 12,000 件。至 4 月 26 日–5 月 2 日當週的續請失業救濟金達到 1,782,000 件，較上一

Akamai 正尋求透過兩批到期分別為 2030 年與 2032 年的零息可轉換債券募集 26 億美元，以資助雲端基礎設施支出，定價預計將在 5 月 19 日紐約市場收盤後進行。本次發行與 Anthropic 之間價值 18 億美元的運算合作案掛鉤，這也代表 Akamai 历史上最大的合約。公司將使用 3.5 億美元向債券投資人回購普通股，並將其餘資金用於對沖成本、其「雲端基礎設施服務」業務的資本支出，以及擴大全球網路。 債券條款與資本結構 該批可轉換債券的轉換溢價在 2030 年到期票據為 37.5% 至 42.5%，在 2032 年到期票據為 30% 至 35%。此消息推動 Akamai 股價在單一交易時段上漲 27%，創下其超過兩十年以來最大的單日漲幅。 Anthropic 合作案與 AI 基礎設施需求 依 Anthropic 執行長 Dario Amodei 表示，Anthropoc 在 2026 年第一季度的年度化營收與使用量成長 80 倍。這種增長帶動對額外運算能力的需求，因而促使進行基礎設施投資。 雲端基礎設施的更廣泛市場轉變 Anthropic 協議反映 AI 公司部署

油價震盪與通膨疑慮推動市場於 5 月 18 日走高 由於美國與伊朗之間的地緣政治緊張局勢推高原油價格、且和平談判仍然停滯不前，全球通膨疑慮加劇，並改變央行對升息的預期。白宮認為伊朗最新的外交攻勢不足以讓步，儘管美國暫時放寬石油制裁，但霍爾木茲海峽的海運走廊實質上仍被「封鎖」。在西德州中級（WTI）原油交易於每桶 102–105 美元、布倫特原油每桶超過 111 美元之際，能源進口國面臨日益加大的壓力，因為美國通膨數據比預期更熱，包括年增 3.7% 的消費者物價指數，以及生產者物價指數達 6%，再次引發對第二波通膨的擔憂。金融市場已重新定價對貨幣寬鬆的預期，交易員大幅押注聯準會將在年底升息，並預期歐洲央行在 6 月作出同樣偏鷹派的緊縮動作。与此同时，股市顯示疲乏跡象，因標普 500 指數從 7,500 里程碑回落，投資人愈發焦慮於市場的「籌碼範圍」異常狹窄、且高度依賴大型科技巨頭。 美伊僵局與全球能源供應危機 華盛頓與德黑蘭之間的地緣政治對峙持續擾亂全球能源市場。雖然美國透過短暫放寬石油制裁向外釋出有限的「橄欖枝」，但更廣泛的和平談判在根本上仍停滯不前。白宮直接否定伊朗最新外交攻勢不足，

策略合作概覽 由 AI 驅動的資料情報平台 TradingRazor 與去中心化自治組織 M3 DAO 於 2026 年 5 月 18 日宣布策略合作，目標是提升整個 Web3 生態系中對先進交易情報的存取能力。透過此次合作，TradingRazor 將為 M3 DAO 成員提供以 AI 驅動的演算法策略與近即時的市場情報，協助交易者在更有效地控管風險的同時，辨識具獲利潛力的機會。此合作著眼於去中心化金融的一項重大挑戰：分散在多個區塊鏈網路中的流動性與市場情緒，導致交易者往往難以監控關鍵指標，例如鯨魚累積趨勢、流動性流向以及「聰明錢」錢包動態。隨著去中心化金融活動擴展至第 1 層與第 2 層鏈，合作旨在提供一致的市場可視性。去中心化金融領域持續演進，已不再僅限於基礎代幣交易，對進階分析與具機構等級的工具需求也持續成長。 利用 AI 與機器學習提升市場監督 TradingRazor 已開發專有的機器學習系統與 AI 代理，能夠將來自多個區塊鏈生態的資料流彙整成可執行的交易訊號。該平台工具旨在簡化對複雜市場行為的解讀，同時降低由去中心化市場快速波動所造成的錯誤。 透過將 TradingRa

Trae Stephens，Anduril 的共同創辦人、Founders Fund 的合夥人，相信大多數風險投資的拒絕其實是有禮的謊言，目的在於掩蓋對創辦人的個人拒絕，而非出於對企業真正的疑慮。Stephens 在一系列 Kleiner Perkins 的影片中表示，投資人通常會躲在經過消毒的財務模型後面，以避免不舒服的坦白。這種對新創生態系的看法，改變了創辦人必須在以下情境中如何處理招聘、募資與執行：便宜的資本掩蓋團隊素質與商業基本面所存在的系統性弱點。 風投拒絕的有禮謊言 對早期新創公司進行募資時，會迫使創辦人面對令人不安的未知。投資人並非提供誠實的回饋，而是退回到財務層面的論點，以迴避個人的拒絕。 「大多數風險投資基金在被通過、要跟創辦人告別時所提出的論點，都是完全捏造的。」Stephens 表示。他解釋誠實之所以罕見，是因為「並不存在『有個完美方式』能告訴別人：『我就是不相信你能把這件事做成。』」 數學無法取代創辦人的信念 因為在種子期，財務模型不可靠，所以早期投資需要忽略當下的市場狀況，而改為聚焦於創辦人的品質。 「之所以我們叫 Founders Fund，是因為我們在投資

美國的現貨比特幣交易所交易基金在週一錄得自 1 月 29 日以來最大單日淨流出，根據 SoSoValue 的數據，七檔基金合計淨流出 6.486 億美元。這延續了上週合計 10 億美元的淨流出，並打破了連續六週的正值走勢。這些流出反映了獲利了結、宏觀不確定性，以及美國公債殖利率上升等因素，使得在全球流動性收緊之際，無風險回報變得更具吸引力。 各基金流出拆解 BlackRock 的 IBIT 以 4.483 億美元領先，緊接著是 Ark & 21Shares 的 ARKB（1.096 億美元）以及 Fidelity 的 FBTC（6340 萬美元）。來自 Bitwise、VanEck、Invesco 以及 Franklin Templeton 的資金也在當日出現負流量。 市場背景與宏觀推動因素 比特幣在週末跌破 77,000 美元，受到美國與伊朗之間再度升溫的緊張局勢以及油價上漲的影響，進而引發對通膨持續的擔憂。當全球流動性收緊時，更高的美國公債殖利率推動 ETF 流出；同時，通膨疑慮也促使機構投資者進行短期去風險操作。 Zeus Research 分析師 Dominick John 將

明尼蘇達州已通過立法，允許銀行與信用合作社提供加密貨幣託管服務。州長 Tim Walz 於週五簽署 HF 3709 成為法律，生效日期為 2026 年 8 月 1 日。該法案允許銀行機構與信用合作社提供並執行「某些虛擬貨幣託管服務」，因為該州持續界定與加密相關的金融服務之監管範圍。根據該法案主要作者之一的眾議員 Bernie Perryman 表示，HF 3709 使位於明尼蘇達州的金融機構能夠「與客戶與會員一同演進」，降低居民在這類服務上對未受監管的外州或離岸提供者的依賴。 加密貨幣託管的合規要求 提供加密貨幣託管的銀行與信用合作社必須維持書面政策，以管理風險、內部控制與安全。機構也必須在開始提供加密貨幣託管服務至少 60 天前，向明尼蘇達州商務廳廳長提交書面通知，包括其風險管理架構的細節。該立法要求金融機構確保客戶資產與機構自身資產之間的分離。 明尼蘇達州信用合作社聯盟（Minnesota Credit Union Network）是一家州級貿易協會，表示該立法「為明尼蘇達州民眾提供更安全的方式來管理加密貨幣」，並透過監管監督強化對詐欺、駭客攻擊與損失的保護。 明尼蘇達州加入其他已

Swan Bitcoin 因指控其在 2023 年加密託管商爆雷前，從 Prime Trust 提領約 10 億美元的數位資產，而面臨一宗德拉瓦州破產訴訟。PCT Litigation Trust 正在處理與 Prime Core Technologies 破產程序相關的回收工作，已向美國德拉瓦州地區破產法院提交起訴狀。根據法院文件，Swan 疑似可取得 Prime Trust 財務狀況惡化的機密資訊，並在破產程序開始前利用該知情將資金移走，而多數其他 Prime Trust 客戶則遭受重大損失。 內部知情與通訊的指控 該訴訟稱，Swan 因能存取有關 Prime Trust 財務困境的機密資訊而受益。法院記錄指控，一名同時也私下顧問 Swan 的 Prime Trust 高層主管，曾在內華達州監管機關介入前不久，透過加密訊息與 Swan 執行長 Cory Klippsten 進行通訊。該文件指出，這些訊息在通往 Swan 提領期間的 24 小時後會自動刪除。 被確認可回收的資產 訴訟信託正尋求追回大量持有資產，以重新分配給債權人。訴訟中列出的資產包括約 11,994 BTC，價值約

2026 年第 1 季度期间，Solana 在機構型代幣化與支付領域鞏固其地位。隨著更廣泛的加密交易降溫，與現實資產借貸存款、穩定幣結算量以及代幣化交易活躍度同步成長。根據 Messari 報告，在該季度 Solana 取得鏈上現貨交易量的 41%，高於以太坊及其第 2 層網路合計。BlackRock、Visa、Citi 以及主要支付公司在此期間擴大了與 Solana 相關的產品或工作流程，涵蓋代幣化基金、結算與貿易融資。 RWA 借貸成長 對 Solana 而言，現實世界資產（RWA）成為最清晰的機構成長動能。根據 Messari 報告，截至第 1 季季末，RWA 借貸存款達 12.3 億美元，季對季成長 115%，且高於以太坊的 11.3 億美元。 Solana 基金會的 3 月彙整指出，該網路上的 RWA 總價值突破 20 億美元；截至月底，RWA 持有者達到 182,000 人。基金會也報告，Solana 的 RWA 借貸存款達 12 億美元，且截至 3 月下旬，該網路已結算約 94% 的全期間鏈上代幣化股票現貨交易量。 穩定幣與代幣化資產活動 Solana 的穩定幣轉帳量在第

Pi Network 的 V23 升級已進入最後階段，隨著主網（Mainnet）節點營運者爭相在網路層級截止期限前完成遷移。測試網（Testnet）1 與測試網（Testnet）2 已完全轉型至協定 V23，而主網在最後同步階段期間仍以 V22 運作。根據 @MahidharCrypto 於 2026 年 5 月 19 日發布的更新，V23 升級的截止期限在當天到來；升級內容被描述為「為等待可程式化智慧合約的建置者打開通往生態系統的大門」。Pi 生態系的社群更新顯示，升級正依照官方路線圖推進。撰寫本文時，PI 交易價格接近 0.152 美元，較過去 24 小時下跌約 2.8%。 測試網遷移完成；主網進入最終同步 Pi 社群的回報證實，測試網 1 與測試網 2 均已成功運行協定版本 23。主網仍處於轉型中，因營運者正完成最後的遷移流程。依據社群文件，V23 升級帶來與以下內容相關的基礎性協定改進： 智慧合約可程式化 更好的共識標準化 改善的網路同步 強化的安全機制 擴充的開發者工具 社群更新指出，V23 已在測試網 2 部署成功，若在最後驗證階段未出現重大漏洞，則可直接轉移至主網。 Pi

專注於比特幣的去中心化金融（DeFi）協議 Echo 於週一遭遇資安漏洞攻擊；攻擊最初由化名加密影響者 DCF GOD 於美東時間下午 5:55 左右在 X 上揭露。根據鏈上分析，攻擊者鑄造了 1,000 eBTC——Echo Protocol 在 Monad 發行的比特幣流動性代幣——並將 45 eBTC 存入去中心化金融借貸協議 Curvance 作為抵押品。該漏洞攻擊代表今年以來影響整個產業的一波 DeFi 資安事故中的最新一起事件。Monad 共同創辦人 Keone Hon 先後確認，資安研究人員判定因此次漏洞攻擊被竊取金額約為 81.6 萬美元，同時也保證 Monad 網路本身未受影響。 漏洞攻擊細節 根據鏈上分析平台 Onchain Lens，攻擊者使用存入的抵押品借出約 11.29 WBTC；在漏洞攻擊發生當下，其價值約為 86.77 萬美元。隨後，該施攻者將 WBTC 跨鏈至以太坊，並將代幣兌換為 ETH。接著，385 ETH 被轉移至加密混幣器 Tornado Cash。 根據 Lookonchain 的鏈上追蹤資料，攻擊者目前持有 955 eBTC，價值 7,320

明尼蘇達州已通過立法，允許銀行與信用合作社提供加密貨幣託管服務；州長 Tim Walz 於週五簽署 HF 3709 成為法律。該法案將於 2026 年 8 月 1 日生效，隨著州政府持續建立與加密相關金融服務的監管框架，推進相關落地。該立法主要作者之一、眾議員 Bernie Perryman 表示，HF 3709 使明尼蘇達州境內的金融機構能夠「與其客戶與會員共同演進」，而非迫使居民倚賴未受監管的外州或離岸供應商。明尼蘇達州加入紐約、懷俄明州與維吉尼亞州，允許部分銀行提供加密貨幣託管服務。 監管要求 提供加密貨幣託管服務的銀行機構與信用合作社，必須維持書面政策，以管理風險、內部控制與安全等事項，並涵蓋其他合規措施。其須至少於開始提供加密貨幣託管服務前 60 天，向明尼蘇達州商務主管機關提交書面通知，包括其風險管理框架的細節。該立法亦要求銀行與信用合作社確保客戶資產與機構自有資產之間的隔離。 產業支持 作為全州貿易協會的明尼蘇達州信用合作社網絡（Minnesota Credit Union Network）在週五表示，該立法「為明尼蘇達州居民提供更安全的加密貨幣管理方式」，並透過監管監督

Bitcoin Depot 於 5 月 18 日在德州申請自願性第 11 章破產，並在各州法規日益趨嚴、交易限額降低、訴訟，以及營收下滑的情況下，將其比特幣自動櫃員機（ATM）網路下線。該公司截至 2025 年 8 月在全球營運超過 9,000 個自助服務亭（kiosk）據點，並自述為北美最大的比特幣 ATM 營運商，表示美國德州南區破產法院的這起破產案，旨在支援有序的清算收尾以及資產出售。執行長 Alex Holmes 表示，各州的遵循義務、交易限額、限制或禁令，以及執法行動已對公司的業務與財務狀況造成重大影響，使目前的商業模式難以為繼。BTM 股份在申請後大約下跌 73%，交易價格為 US$0.7842（AU$1.09）。 收入下滑 Bitcoin Depot 在 5 月 12 日曾警告，Q1 財報將延後發布，且管理層對公司能否作為持續經營（going concern）仍抱持重大不確定性。Q1 收入較前一年同期下滑 8,070 萬美元（AU$112.2 million），下跌 49.2%，原因是因受監管壓力與強化的合規控管所致，交易量降低。 毛利較前一年度同期的 3,120 萬美元