GateUser-61e90a43

7月の1M IVは基本的にずっと35%未満の水準で推移しており、前回の長期間にわたる極低水位の維持は2025年のQ3でした。当時もまだ強気相場で、Skewの下限は現在のSkewの上限とほぼ同じでした。
7月のオプション市場のもう一つの特徴は、Gexの集中度が急速に下がっていることです。先月は大量のオプションが非常に狭い価格帯に集中していましたが、今月は明らかに底を拾おうとする力が強まっています。そのうえで、下落のたびにヘッジ需要が約定に占める割合の中でより重くなっています。
ここ2か月以上ずっとコールを継続的に売っており、弱気相場の中でコールをロールして売り続けるのは、メンタルと勝率の両面で優位なやり方です。ただし、長年観察していると、初めてオプションを取引する人にはよくある2つの問題があります。1つ目は、先物または買いオプションの爆発的な利益がないため、多くの人が続けられず、他の潜在的に高い収益に引き寄せられてしまうこと。2つ目は、IV上昇や価格上昇の局面でつい追加建てしてしまい、建玉管理のリスク管理のルールを崩してしまうことです。

ビットコインが66Kに回帰した。これはとても良い兆候で、約2か月ぶりの高値を更新したが、同時に年初の取引が集中する局面にも入っている。
各主要期限のインプライド・ボラティリティは基本的に変わっておらず、年内期限のIVはすべて40%未満で、投資家はこの極めて低ボラティリティの市場にすでに適応している。
今年は2月に最も急激に下落した時期だけが例外で、その期間は主要期限IVが50%を超えた。大部分の時間は45%未満で、これが暗号資産オプションの新たな安定状態なのかもしれない。
今週はAIと連携して、これまでのIVの変化を分析・比較する回を予定している。刻舟求剣的にIVから熊市がどこまで来たのかを判断してみる。

今日の大口ブル型（コール）オプション取引が爆発的に増加し、合計25766BTCとなりました。名目価値16.5億ドルの大口コールオプションが取引されています。そのうち、今月末に満期を迎える買いコールのブル・コール・スプレッド70K/72Kは約1万件が約定し、主要な取引対象でした。
月末まであと2週間で、このような大口による買い（権利行使価格差）10%の無価値（アウト・オブ・ザ・マネー）コールは、月後半の相場を強く見ていることを示していますが、名目価値が比較的低いブル・コール・スプレッドにとどまっていることから、試し買いのような底値探りの行動に過ぎない可能性があります。
追随する形での底値探りは可能で、市場はすでに長い間沈黙しており、少しでも反発があればそれも当然です。

市場が調整（リトレース）を開始し、7月以降のリバウンドは直近1週間で膠着状態に入っている。主要限月のIVは明確に低下しており、市場全体が低ボラティリティを見込んでいることを意味する。
直近3か月のIVの推移から、6月初旬の急激な下落局面でIVが一度短期的に持ち直したことが分かる。IVは現段階では恐怖指数であり、「下落が速いほどIVが上昇し」、市場の下落が止まるとIVはすぐに下がる。これは市場のパニックの度合いと高い相関がある。
Putの約定比率の上昇と、継続する低IVも、いずれも弱気相場に典型的なIVの特徴だ。この局面は、一本の陽線で打ち破れるものではない。はっきり言えるのは、今はCallを売る好機であり、2本の大陽線が終わるまでこの相場環境は続くだろう、ということだ。

【7月10日期權（オプション）清算データ】
2.3万枚のBTCオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは0.97、最大の痛点は62000ドル、名目価値は15億ドル。
14万枚のETHオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは1.26、最大の痛点は1700ドル、名目価値は2.5億ドル。
ビットコインは今週、60Kの上で推移しており、相場は非常に落ち着いている。主要なオプションデータから見ると、今週はオプションの7%が満期を迎え、BTCとETHのGEX分布は64Kと1750に集中しており、いずれも明確に買い（コール）側に積み上がっている。大口の強気（買い）取引の今週に占める割合は顕著に増加しており、主に短期の浅い逆行（アウト・オブ・ザ・マネー）コールを売る形が中心だ。機関投資家の見方では、市場の上昇は力不足だという点で比較的一致している。
今週のETHのPut Call Ratioは依然として1.26で、プット（下落）オプションの比率が連続2週にわたり非常に高い水準を維持している。これはやや異常な現象で、オプションの分布から見ると主に1500ドル以下の、より深い逆行（ディープ・アウト・オブ・ザ・マネー）のヘッジが満期失効したことによるものだ。
最近の米株や韓国株も下落局面で、相場全体としては比較的平穏で、様子見が中心。変化を待っている。

反発がやや弱まっているようだ。本日、大口のコールオプション取引が突然増えた。IVの低下と合わせて考えると、大口がコールを売り始めていることが容易にわかる。当月物は大量に投げ売りされており、6月の四半期決済で解放された証拠金がこの反発相場に乗じて、急速に売り手のポジションに転換している。
0.3デルタのコールオプション、例えば翌々週の66K Callを売るのに便乗してもよいだろう。現在の年利回りは約35%だ。

【7月3日期権満期データ】
3.1万枚のBTCオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは0.7、最大痛点は61,000ドル、想定元本は19億ドル。
13.5万枚のETHオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは1.29、最大痛点は1,650ドル、想定元本は2.3億ドル。
ビットコインは今週再び60,000ドルという重要な整数価格を回復したが、長期的には下落トレンドはまだ終わっていない。マイクロストラテジーやETFの売り圧力が市場のコンセンサスを完全に変え、最大の買い手が売り手に転じている。これはどの市場でも強気から弱気への転換期において下落を加速させるシグナルである。
主要なオプションデータを見ると、今週は8%以上のオプションが満期を迎え、BTCのGEX分布は60,000ドルに集中しており、ETHのGEX分布は1,700ドルに集中している。今週のETHのPut Call Ratioは1.29に達し、プットオプションの比率が極めて高い水準となっており、市場のリスク回避需要が高まっている。市場が再び下落する懸念が明確に表れている。
最近の話題は米国株式市場にあり、暗号資産市場の注目は米国株のトークン化に移っている。AIや半導体関連の人気が再び暗号資産に移るにはまだ長い時間がかかる。このような背景のもと、暗号資産の第3四半期も楽観視できない。

ビットコインは60000ドルの整数値を回復し、現在GEXは60000ドルに集中している。また、重要なポイントで何度も擦れるため、現在、強気と弱気の両方がこの位置に積み重なっている。
現在の弱気ポジションは55Kから60Kに分布しており、先週の分析通り、55Kの下は出来高の空白地帯であり、一度割り込むと下のスペースが大きくなる。一方、60Kの上はここ数ヶ月繰り返し揉まれた位置であり、ポジションの分布はより均一だ。全体的に下落リスクの方が大きく、マクロの不確実性に加えてアメリカ資本の流出が、仮想通貨市場に良い支えをもたらすことができていない。現在、Callの売りはコストパフォーマンスが良い。

大口取引は最近長期間にわたって50%以上を占めており、弱気相場では流動性が逼迫し、取引は大口取引に依存する傾向が強まり、板取引は効率が低下し、スリッページも大きくなります。
ビットコインは本日再び58Kの年初来安値に迫り、現在はトランプ氏当選前の取引密集ゾーンまで下落しています。マイクロストラテジーの新たな方針は株式に対して一定の下支えと下落抑制効果をもたらしますが、仮想通貨にとってはむしろ悪化要因となります。
55K以上のゾーンは重要なサポートであり、それ以下の40Kまでほぼ真空状態であるため、かつてETFとマイクロストラテジーの空売り潰しによって押し上げられた借金は、今返済する時期に来ているかもしれません。大きなサイクルで見ると、現在の板は非常に危険です。

【6月26日のオプション決済データ】
15万枚のBTCオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは0.63、最大痛点は70000ドル、名目価値は90億ドル。
100万枚のETHオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは0.5、最大痛点は2000ドル、名目価値は15.7億ドル。
ビットコインは月初と月末に2度、重要な整数値である60Kを試しましたが、月半ばに67Kまで回復したものの、明らかな下落トレンドの中にあります。今月、マイクロストラテジーとETFの売り圧力が市場コンセンサスを完全に変え、最大の買い手が売り手に変わりました。これはどの市場でも強気相場から弱気相場への転換期において下落を加速させるシグナルです。今週は四半期決済であり、以前の四半期決済量と比較すると、BTC、ETHはわずか四半期前の7割で、市場は非常に冷淡です。
主要なオプションデータから見ると、今週は30%以上のオプションが満期を迎え、BTCのGEX分布は60Kに集中し、ETHのGEX分布は1500と1550に集中しています。これらのポジションが満期を迎えるにつれて、解放される証拠金はある程度IVに影響を与えますが、今週の相場が再び60Kを下回ったため、大口のプット需要が旺盛で、スキュー負の歪みが強まり、市場のリスク回避需要が高まっており、IVは相場が安定してから下落する可能性があります。
マ

Putが急速に取引されており、今日は3分の1を超える大口のプットオプションが成立しています。主に今月末満期の60K-63Kのプットが中心で、市場のリスク回避ムードが高まっています。
米国株はこの2日間で変動幅が拡大し、市場に蓄積されたリスクが解放されつつあります。暗号資産も影響を受けて一定程度の調整が見られ、現在市場は複数市場の連動下での下落を懸念しています。四半期の決済が迫る中、低ボラティリティが長期間続いているため、BTCは突発的な動きに見舞われる可能性が高いです。

今週の金曜日は四半期の決済日であり、37％のオプションが決済を待っており、最大のポジションは60Kに集中しています。過去の傾向からすると、上半期は相場が比較的緊張しやすく、下半期には回復傾向が見られることが多いです。1011の下落からすでに半年以上経ち、市場は長引く熊市を消化してきたため、多少の資金流入も期待できるでしょう。

【6月19日オプション決済データ】
3.1万枚のBTCオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは0.78、最大痛点は65,000ドル、名目価値は19億ドル。
13.8万枚のETHオプションが満期を迎え、Put Call Ratioは1.03、最大痛点は1,725ドル、名目価値は2.3億ドル。
今週はビットコインは一時67Kまで反発したものの、明らかにエネルギー不足で、マイクロストラテジーやETFの機関投資家の売り圧力に市場は対応できず、決済前に63Kを割り込み、BTCとETHはともに「最大痛点」以下で推移し、最大痛点の周りで震荡している。
主要なオプションデータから見ると、今週は6.5％のオプションが満期を迎え、先週より低く、最近の平均水準に近い。来週は四半期決済で、約15％のポジションが満期を迎える。価格の安定に伴い、GEXの分布は60Kから63Kの範囲にあり、大部分は今週と来週に満期を迎え、その際に解放される証拠金はIVに大きな影響を与えるだろう。Skewは比較的安定しており、依然として負偏で、市場は依然として下落を警戒している。
マイクロストラテジーによるコイン売却とディスカウントの二つの大きな動きが市場の信頼を大きく打ち砕き、資金の流入はさらに困難になり、全体的な市場のムードは冷え込んでいる。

60Kの主要サポートポジションは来週満期を迎える予定であり、63Kの半分のポジションは今週満期を迎える。さらに今週末には62Kのもう半分のポジションも満期を迎える。BTC価格の調整に伴い、これらの3つのGEX密集価格は比較的良いサポートの階層を形成している。
来週は四半期満期の週となり、35%以上のポジションが満期を迎える見込みだ。現在のビットコインのポジションは主に短期で構成されており、市場は再び方向性の選択の瀬戸際にあるようだ。