業界レポート

月曜日、ウォール街の3つの企業が、4つの上場暗号資産企業に共通する投資の論拠をめぐって収れんし、アナリストが支払い・暗号資産分野でのバリュエーション倍率が圧縮されていることを反映して目標株価を下方修正したにもかかわらず、買い相当の評価を維持した。Benchmark、TD Cowen、Mizuhoはいずれも、市場が、すでにAIインフラへ、資本市場のユーティリティへ、そしてストラクチャードな金融オペレーションへと軸足を移してきたプラットフォームに、トレーディング・ビジネスの倍率を適用していることを強調した。アナリストはBitdeer、DeFi Technologies、Strive、Gemini Space Stationを取り上げた。 BenchmarkのBitdeerに関するインフラ論 BenchmarkのアナリストMark Palmerは、$27の目標株価でBitdeer（BTDR）に対するBuy評価を再確認した。Palmerは、米国、ノルウェー、ブータン、エチオピア、カナダ、マレーシアにまたがるBitdeerの約3.0ギガワットのグローバル電力ポートフォリオを軸に、自社が試算するイ

Canaan Inc.は5月19日に2026年第1四半期の決算報告書を公表し、総収益は$62.7 million、純損失は$88.7 millionでした。3月31日時点で、同社の暗号資産準備高は過去最高となる1,807.6 BTCと3,951.53 ETHに到達しました。事業面では、同社の10件の共同マイニングプロジェクトが合計約11 EH/sのハッシュレート能力を達成し、四半期比で10.7%増加していました。さらに第1四半期には257 BTCを生産しました。Canaanはまた、Cipher Miningのテキサス・プロジェクトに49%の持分を取得し、運用上のハッシュレート能力として4.4 EH/sを貢献しています。

5月19日のCanaan Inc.の第1四半期決算発表によると、ビットコインマイニング企業は第1四半期の売上高が6,270万ドルで、従来のガイダンスどおりであり、純損失は8,770万ドルだった。3月31日時点でCanaanは1,807.6 BTCと3,951.53 ETHを保有しており、設置ベースの稼働能力は合計11 EH/sに達し、第1四半期中に257 BTCを生産した。同社はまた、Cipher MiningのテキサスABCプロジェクトに49%の持分を取得し、運用能力を約4.4 EH/s追加した。

ChainCatcherによると、Canaan Inc.は5月19日に2026年第1四半期の売上高が6,270万ドルであると報告し、純損失は8,870万ドルだった。3月31日時点で、同社の暗号資産準備高は1,807.6 BTCおよび3,951.53 ETHと過去最高を記録した。 採掘企業の10件のプロジェクトにまたがる合算ハッシュレートは約11EH/sで、前四半期比で10.7%増加し、2026年第1四半期に257 BTCを生産した。Canaanはまた、Cipher MiningのウェストテキサスABCプロジェクトに49%の持分を取得し、4.4 EH/sで稼働している。2026年第2四半期について、同社は売上高を3,500万ドルから4,500万ドルの範囲で見通した。

Bernsteinによると、ビットコインのマイニング企業は、AIデータセンターのインフラにおける主要プレイヤーとしての立場を背景に、大幅なバリュエーションの見直し（再評価）が起こる態勢にあるという。調査会社は、ハイパースケーラー、クラウド提供者、チップメーカーの間で発表されたAIインフラの協業が、約3.7 GWの電力容量を含む形で900億ドル超あると指摘している。BernsteinはIREN、Riot Platforms、CleanSpark、Core Scientificに対して「アウトパフォーム」のレーティングを付与し、IRENは目標株価100ドル（98%の上昇余地を示唆）、CleanSparkは24ドル（78%の上昇余地）とした。 調査では、ビットコインのマイニング企業が計で27 GW超の計画中の電力容量をコントロールしており、AI拡大に向けた重要なインフラとして位置付けられていることが強調されている。特に米国の地域では、新たな1 GWの電力接続に最大で50か月かかり得る。

2026年の第1四半期に、Solanaはエコシステムの分析レポートとオンチェーンのデータ提供者によれば、「チェーンGDP（chain GDP）」として約3.42億ドルを創出した。この指標は、トランザクション手数料、アプリケーション収益、バリデーターの収益、プロトコルレベルの活動を通じて、オンチェーン上で直接生み出された集計的な経済活動を測定する。同時に、Solana上でトークン化された現実世界資産の時価総額は、四半期比で43%増の約20.1億ドルまで上昇し、ブロックチェーンを基盤とする金融商品への機関投資家の参加が高まっていることを示している。拡大は、トークン化されたTreasury商品、機関向けステーブルコインの資金フロー、分散型取引所の活動、Solanaベースの決済インフラの採用拡大によってもたらされた。アナリストは、この成長によってSolanaは、Ethereum以外でトークン化資産インフラが最も急速に拡大しているネットワークの一つとして位置づけられたと指摘した。 RWA市場の成長が加速 Solanaのトークン化された現実世界資産市場の急速な成長は、第1四半期におけるエコシステム

Gate Venturesの最新の週次レポートによると、ビットコインとイーサリアムは世界的なインフレ圧力とエネルギー価格の上昇を背景に、先週大きく下落しました。BTCは8.1%下落し、ETHは10.2%下落しました。スポットのビットコインETFは純流出で10億ドル（$1 billion）を記録しました。機関投資家はステーブルコインとオンチェーンの金融インフラへの配分を加速しており、JPMorganはステーブルコイン発行体向けにトークン化されたマネーマーケットファンドを推進し、DTCCは担保管理のためにChainlinkを導入しました。投資活動は依然として活発で、14件の資金調達ラウンドが合計11130億ドル（$1.113 billion）を達成して完了し、インフラ関連プロジェクトが全体の10億ドル超を占めました。

エコシステムの分析レポートやオンチェーンのデータ提供者によると、Solanaは2026年第1四半期にチェーンGDPとして約3億4200万ドルを生み出しました。一方で、ネットワーク上のトークン化された実世界資産の時価総額は前四半期比で43%増加し、約20.1億ドルに達しました。この成長は、トークン化された国庫（Treasury）商品、機関投資家のステーブルコインフロー、分散型取引所（DEX）活動の増加によって牽引されており、ブロックチェーン型の金融商品への機関投資家の参加が拡大していることを反映しています。

ゲートニュースのメッセージによると、4月の先物取引高は$5.0Tに達し、3月から9.6%減少しており、2024年10月以来の最も低い水準を記録した。取引高は、2025年10月に$10.91Tでピークを迎えた後、以降減少しており、その後の2か月で22%と28%の下落があった。それ以降、下落のペースは鈍化している。

ゴールドマン・サックスは2026年1〜3月期に暗号資産の上場投資信託（ETF）へのエクスポージャーを大幅に縮小し、新たに立ち上げられたアルトコイン商品でのポジションを解消した一方で、ビットコインとイーサの保有は大きく維持した。米国の投資銀行は、米国証券取引委員会（SEC）に提出した2026年1〜3月期のForm 13Fの中で、XRPに連動したETFへのエクスポージャーがないと報告しており、同社の2025年4〜12月期における、Bitwise、Franklin Templeton、Grayscale、21SharesのXRP商品合計で約1億5400万ドルのポジションからの明確な反転となった。ゴールドマン・サックスはまた、Grayscale Solana Trust ETF（GSOL）、Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）、Fidelity Solana Fund（FSOL）を含む、ソラナに連動したETF保有をすべて売却した。XRPとソラナのETFはいずれも、発行体がビットコインとイーサの提供範囲を拡大したことで、2025年末に相次いで開始された。四半期ごとのF

Chainalysisのレポートによると、イスタンブール・ブロックチェーン・ウィークは2026年6月2〜3日に第5回として復活し、Web3企業であるEAK Digitalが主催する。開催地はHilton Bomonti Hotel。Türkiyeは中東・北アフリカ最大の暗号資産市場をリードしており、年間のオンチェーン取引はほぼ2000億ドル（UAEのほぼ4倍）に達している。この2日間のイベントでは、実世界の資産トークン化、AI、規制、ステーブルコインを扱うトークセッション（ファイヤサイドチャット）、パネル、ワークショップが予定されており、世界中から何千人もの参加者を集める。

仮想通貨マイニングの収益が弱い一方でデータセンター事業の拡大がそれを補ったとして、デジタル・インフラ企業のSoluna Holdingsは第1四半期の力強い売上高成長を報告した。売上高は前年同期比で58%増の940万ドルとなり、前四半期からも2%増加した。同社の決算報告は月曜日に公表された。会社は、連続で4四半期連続となる売上高の増加を達成した。この拡大は、2024年の半減期後にマイニング経済が引き締まる中で、ビットコイン・マイナーが人工知能や高性能計算のインフラへとますます多角化していることを示している。 第1四半期の財務結果 Solunaの第1四半期売上高は940万ドルに達し、前年同期比で58%成長、前四半期からは2%の成長となった。売上高は増加したものの、同社は依然として黒字化できていない。純損失は、1年前の1,050万ドルから1,790万ドルへと拡大した。主な要因は、株式報酬に係る費用の増加、利息費用、そして資金調達コストである。調整後EBITDAの損失は、わずかに210万ドルへと縮小した。同社は第1四半期末に、現金を6,860万ドル保有していた。 事業セグメントの業績 データ

CoinSharesによると、機関投資家は1週間でビットコインおよび暗号資産を10.7億ドル売却し、7週間ぶりのマイナス結果となり、今年で3番目に大きい週次の資金流出でした。 ビットコインが、流出9.82億ドルとともに売り圧力の大半を占めました。イーサリアムでは2.49億ドルが引き出され、1月30日以来で最大の週次流出となりました。運用資産総額は1590億ドルから1570億ドルに減少しました。

2026年Q1に、ソラナは機関投資家向けのトークン化と決済において地位を強めました。現実世界の資産（RWA）による融資の預金、ステーブルコインの決済取引量、トークン化された取引活動はいずれも増加し、より広範な暗号資産の取引が冷え込む中でもその流れが続きました。Messariのレポートによると、ソラナは当該四半期のオンチェーンの現物スポット取引量の41%を獲得しており、イーサリアムとそのレイヤー2ネットワークを合わせた水準を上回りました。この期間中、ブラックロック、ビザ、シティ、そして主要な決済企業が、トークン化されたファンド、決済、貿易金融にまたがるソラナ連動のプロダクトまたはワークフローを拡大しました。 RWA融資の成長 現実世界の資産は、ソラナにとって最も明確な機関投資家の成長の柱になりました。Messariのレポートによれば、RWA融資の預金はQ1をUS$1.23 billionで終え、四半期比で115%増加し、イーサリアムのUS$1.13 billionを上回りました。 ソラナ・ファウンデーションの3月のまとめでは、ネットワーク上のRWAの総額がUS$2 billionを超えた

Messariのレポートによると、Solanaの実世界資産（RWA）向け貸付デポジットは2026年Q1に12.3億ドルに達し、前四半期比で115%増となり、Ethereumの11.3億ドルを上回りました。BlackRock、Visa、Citiは、当四半期にトークン化ファンド、決済、貿易金融にわたってSolana連動のプロダクトとワークフローを拡大しました。 Solana上でのトークン化アセットDEXの取引量は2026年Q1に13億ドルに達し、前四半期比で164%増、そして史上最高値を更新しました。ステーブルコインの移転取引量は2.1兆ドルに到達し、前四半期比でも前年比でもそれぞれ60%増となりました。

Cointelegraphによると、米連邦準備制度（FRB）の報告書を引用して、2025年にアメリカ人の10%が暗号資産を使用または投資しており、2022年以来の最高の普及率を記録しています。

連邦準備制度理事会（FRB）の「2025年 家計の経済と意思決定に関する調査（SHED）」によると、5月に公表された内容では、2025年に米国の成人の10%が暗号資産を利用または投資しており、2024年からは2ポイント増えた一方で、2021年に記録された12%には及ばなかった。 そのうち、投資として9%が暗号資産を購入または保有し、2%が購入や支払いに利用し、1%が友人や家族への送金に利用した。さらに同報告書では、銀行口座を持たない成人の6%が金融取引のために暗号資産を利用しているのに対し、銀行口座を持つ人では2%だったとも指摘した。

米国の連邦準備制度（FRB）は10月13日、「米国の世帯の経済的ウェルビーイング（Economic Well-Being of U.S. Households）」に関する2025年の報告書を公表し、過去1年間に金融取引のためにデジタル資産を保有または利用したアメリカの成人は10人に1人いることが明らかになった。しかし、投資活動は実際の支払いまたは送金の利用を大きく上回っている。これは、2025年10月に実施された約13,000人の米国成人を対象とする調査結果によるものだ。調査結果は、デジタル資産の導入と、日常の商取引における機能的な利用との間に大きな隔たりがあることを示している。 デジタル資産の導入 vs. 取引利用 FRBの報告書によれば、過去1年にデジタル資産を投資目的で購入または保有した米国の成人は9%だった。これに対し、金融取引のためにデジタル資産を利用したと報告したのは、わずか2%の成人にとどまった。具体的には、2%が商品やサービスの支払いにデジタル資産を使い、1%が友人や家族に送金するためにデジタル資産を使っていた。 デジタル資産の導入理由 金融取引のためにデジタル資産を利

スタンダード・チャータード銀行が5月18日に公表した調査レポートでは、2028年末までにブロックチェーン上のトークン化された資産の規模が4兆ドルに達し、そのうち半分がステーブルコイン、残り半分が非ステーブルコイン型の現実世界資産（RWA）になると予測されています。さらに、DeFi（分散型金融）プロトコルが、トークン化資産の中核となる基盤インフラになるとされています。 スタンダード・チャータード銀行レポートの中核予測：数字、構造、リスク 2028年末のトークン化資産規模：4兆ドル（ステーブルコイン2兆ドル＋非ステーブルコインRWA2兆ドル） DeFiの3大スループット向上ルート（レポートが確認）： · より多くの資産がオンチェーンで流通できるようになる · そのうち、より大きな割合の資産がDeFiプロトコルに預け入れ可能になる · オンチェーン資産に基づく貸し借りの規模を拡大できる スタンダード・チャータード銀行は、この3つの推進要因がDeFiプロトコルの活動とトークン価格に乗数効果をもたらすと確認しています。 主なリスク（レポートが確認）：規制の不確実性、スマートコントラクトのリスク、

DefiLlama の RWA（実世界資産）カテゴリ別データによると、2026年5月時点でオンチェーンの RWA トークン化市場の総規模は約 285.6 億米ドルに達していますが、そのうち第三者の DeFi プロトコル内でアクティブ表示されているのは 24.7 億米ドル（約 8.6%）のみです。例外はプライベートクレジットで、DeFi 側でのアクティブ比率は 39% です。 各種 RWA 資産における DeFi 活躍度の比較データ DefiLlama のデータに基づき、各資産カテゴリのオンチェーン規模と DeFi 側のアクティブ TVL は次のとおりです： 債券およびマネーマーケットファンド： オンチェーン 166 億米ドル；DeFi 活躍 TVL 9.2 億米ドル（5.5%） 金およびコモディティ： オンチェーン 57 億米ドル；DeFi 活躍 TVL 1.836 億米ドル（3.2%） 株式およびエクイティ： オンチェーン 27 億米ドル；DeFi 活躍 TVL 7,827 万米ドル（2.9%） プライベートクレジット： オンチェーン 32.26 億米ドル；DeFi 活躍 TVL 1