Seiring penurunan premi mNAV (nilai pasar/nilai bersih) MicroStrategy (yang kini berganti nama menjadi Strategy) menjadi sekitar 1,03–1,04 kali, perusahaan “asal-usul Bitcoin” ini berada di titik balik penting. Buffer valuasi yang pernah mendukung harga sahamnya agar secara signifikan mengungguli Bitcoin hampir hilang, yang berarti ekspansi Strategy di masa depan tidak lagi bergantung pada kenaikan Bitcoin secara tunggal, melainkan pada apakah pasar modal masih bersedia memberikan suntikan dana untuk struktur pembiayaan Bitcoin yang kompleks.
Dalam dua tahun terakhir, Strategy diperdagangkan dengan premi mNAV lebih dari 2 kali, memungkinkan perusahaan menerbitkan saham biasa, obligasi konversi, dan saham preferen dengan biaya rendah, lalu menggunakannya untuk menambah kepemilikan Bitcoin, membentuk roda penggerak positif. Tetapi kini, premi tersebut menyusut mendekati nilai wajar, dan pola ini tampak melambat secara signifikan. Hingga saat ini, perusahaan memegang sekitar 670.000 Bitcoin, bernilai lebih dari 63 miliar dolar AS, tetapi ketidaksesuaian antara nilai pasar dan aset Bitcoin-nya memicu perdebatan sengit apakah perusahaan ini “dianggap undervalued” atau “penilaian risiko struktural telah selesai”.
Sebagian optimis berpendapat bahwa sekitar 1 kali premi mNAV justru menyediakan zona masuk yang relatif ideal, bahkan dengan premi kecil sekalipun, dapat memperbesar eksposur Bitcoin. Selain itu, Strategy sedang mempercepat transformasi menjadi “pengangkut Bitcoin yang menghasilkan pendapatan”, misalnya melalui saham preferen STRC yang memberikan sekitar 11% per tahun, sebagai sumber dana untuk pembelian Bitcoin selanjutnya. Menurut pendukungnya, selama waktu cukup panjang dan fiat terus mengalami depresiasi, pola ini tidak bergantung pada kenaikan harga Bitcoin jangka pendek.
Namun, risiko juga sangat nyata. Pada kuartal keempat 2025, perusahaan mencatat kerugian unrealized impairment lebih dari 17 miliar dolar AS, dan kerugian tahunan lebih dari 5 miliar dolar AS, yang menimbulkan guncangan terhadap kepercayaan pasar di tengah hilangnya premi. Lebih penting lagi, performa harga saham MSTR dalam beberapa bulan terakhir, setengah tahun, dan satu tahun terakhir tertinggal dari Bitcoin itu sendiri, melemahkan logika inti “memegang saham lebih baik daripada langsung memegang Bitcoin atau ETF”.
Masalah saat ini sudah sangat jelas: setelah gelombang premi spekulatif surut, apakah perusahaan asli Bitcoin masih mampu beroperasi secara efisien melalui pendanaan ekuitas dan saham preferen? Jika permintaan pasar modal tidak pulih, eksperimen Bitcoin Strategy ini mungkin akan terhenti; tetapi jika pelonggaran makro, ekspektasi penurunan suku bunga, dan apresiasi jangka panjang Bitcoin saling memperkuat, pola ini masih memiliki ruang untuk mendapatkan pengakuan kembali.
kembali ke premi 1 kali, sedang menjadi ujian tekanan nyata, menguji apakah pasar modal dalam kondisi tenang masih bersedia memberi penilaian berkelanjutan untuk “strategi Bitcoin dengan leverage”.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
Artikel Terkait
Penipu Menyamar sebagai Otoritas Iran Menuntut Pembayaran Bitcoin, USDT dari Kapal di Selat Hormuz
Pesan Berita Gate, 21 April — Penipu yang menyamar sebagai otoritas Iran telah menargetkan perusahaan pelayaran dengan kapal yang terdampar di sebelah barat Selat Hormuz, menuntut pembayaran Bitcoin dan Tether (USDT) sebagai imbalan atas pelayaran yang aman, menurut firma risiko maritim Marisks.
Para penipu
GateNews31menit yang lalu
ETF Spot Bitcoin Mencatat $1B Arus Masuk Bersih Minggu Lalu, Terbesar dalam 3 Bulan
Abstrak: ETF spot Bitcoin menarik sekitar $1 miliar arus masuk bersih minggu lalu, dipimpin oleh IBIT milik BlackRock dengan $906.1 juta dan MSBT milik Morgan Stanley dengan $71.1 juta pada minggu perdagangan penuh pertamanya, menyusul $786.3 juta pada minggu sebelumnya.
Ringkasan: Arus masuk ETF spot Bitcoin berjumlah sekitar $1B minggu lalu, yang terbesar dalam tiga bulan; IBIT memimpin dengan $906.1M, sementara MSBT menambahkan $71.1M pada minggu penuh pertamanya.
GateNews1jam yang lalu
Bitcoin Mencapai Puncak $75K saat Harapan Gencatan Senjata Mendorong Reli
Bitcoin naik berkat permintaan ETF sementara para penambang menjual BTC; margin menyempit, dan pergeseran yang berfokus pada AI/HPC berpotensi mengubah penambang menjadi pemain pusat data AI, yang dapat meningkatkan valuasi seiring meningkatnya permintaan AI.
Abstrak: Bitcoin naik karena permintaan ETF di tengah penjualan oleh para penambang dan margin yang ketat. Laporan ini menyoroti pergeseran strategis oleh penambang publik menuju infrastruktur AI/HPC, yang menandakan kemungkinan pergeseran dari penambangan bitcoin semata ke layanan pusat data AI dan kelipatan valuasi yang lebih tinggi.
CryptoFrontier1jam yang lalu
BlackRock IBIT Menambahkan 3,355 BTC dalam $256M Arus Masuk Institusional pada 20 April
IBIT memimpin arus masuk ETF Bitcoin dengan $256M (≈3,355 BTC) pada 20 April, mendorong total arus masuk spot-ETF mendekati $58B dan aset lebih dari $100B, menegaskan meningkatnya permintaan institusional dan akses melalui ETF teregulasi.
Abstrak: Laporan ini mencatat bahwa BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) menarik $256 juta dalam arus masuk bersih pada 20 April, sekitar 3,355 BTC, menandakan minat institusional yang kuat terhadap ETF spot Bitcoin. IBIT mendominasi arus harian, dengan arus masuk ETF Bitcoin total lebih dari $238 juta untuk hari tersebut dan arus masuk spot ETF kumulatif mendekati $58 miliar; total aset ETF spot Bitcoin melebihi $100 miliar, mewakili lebih dari 6% kapitalisasi pasar Bitcoin. Tren ini menunjukkan meningkatnya keyakinan institusional terhadap Bitcoin sebagai aset jangka panjang, didukung oleh akses yang teregulasi dan kustodi yang disederhanakan; IBIT tetap penerbit terkemuka, meskipun Fidelity dan ARK Invest juga menarik modal.
GateNews2jam yang lalu
Harga Minyak Melonjak 5% saat Hormuz Meleset dan AS Merampas Kapal Iran
Berita harga minyak pada hari Senin menunjukkan minyak Brent melonjak 4,3% menjadi $94,18 dan WTI naik 5,6% menjadi $88,54, membalikkan penurunan 9% pada hari Jumat karena Iran kembali menerapkan pembatasan di Selat Hormuz pada akhir pekan, Angkatan Laut AS menyita kapal kargo Iran Touska, dan data maritim Kpler mencatat nol penyeberangan kapal tanker dari t
Cryptonews2jam yang lalu
Penipu Menyamar sebagai Otoritas Iran untuk Memeras Pemilik Kapal yang Terdampar dalam Bitcoin dan Tether
Pesan Berita Gerbang, 21 April — Pelaku tak dikenal mengirim pesan penipuan kepada perusahaan pelayaran dengan kapal yang terdampar di sebelah barat Selat Hormuz, mengklaim sebagai otoritas Iran dan menawarkan jalur aman sebagai imbalan biaya yang dibayarkan dalam Bitcoin atau Tether, menurut perusahaan risiko asal Yunani MARISKS. Pesan tersebut
GateNews3jam yang lalu
