Les futures perpétuelles Bitcoin et les ETF fonctionnent comme un modèle de location de matières premières traditionnelles, selon Peng Fu

Message de Gate News, 25 avril — Peng Fu, nouvellement nommé économiste en chef du groupe XinHuo, a exposé aujourd’hui son analyse de la logique économique sous-jacente du Bitcoin dans une série de publications sur X. Selon Fu, les modèles commerciaux des futures perpétuelles Bitcoin et des ETF sont fondamentalement identiques aux « frais différés » et aux « frais de nuit » présents dans les opérations de gré à gré sur l’or et les autres matières premières dans la finance traditionnelle, fonctionnant comme un système de flux de trésorerie stable : les gros détenteurs perçoivent des revenus de location, les traders de détail utilisant l’effet de levier paient des frais, et les plateformes extraient des commissions indirectes.

Fu a décrit les gros détenteurs de Bitcoin à grande échelle non pas comme de purs spéculateurs, mais comme des « propriétaires qui encaissent un loyer » : ils conservent des positions à long terme tout en menant des opérations de couverture pour capter les taux de financement, réduisant en permanence leurs coûts de détention. Avec le temps, tant que les positions restent intactes, les coûts tendent vers zéro, voire deviennent négatifs. « Beaucoup de gens pensent à tort que les gros détenteurs ne font que vendre à découvert. En réalité, ce sont des propriétaires qui encaissent un loyer », a déclaré Fu. Il a établi des parallèles avec la base des futures Bitcoin du CME, qu’il a décrite comme le prix du marché des coûts de détention et des frais de location — reproduisant la logique des reçus d’entrepôt au comptant historiques, des mécanismes de financement et de règlement.

L’analyse de Fu, présentée du point de vue d’un gestionnaire de fonds spéculatifs, situe l’évolution du Bitcoin, passant d’un actif spéculatif guidé uniquement par le sentiment à une catégorie d’actifs mûre offrant des rendements structurellement positifs — similaire à l’or ou aux matières premières industrielles. Dans ce modèle, les gros détenteurs et les plateformes apparaissent comme les bénéficiaires à long terme, tandis que l’activité durable d’effet de levier des traders de détail revient fondamentalement à payer un loyer à d’autres.