赛勒开启
#Bitcoin 金库
迈克尔·赛勒刚刚将
#BTC 销售摆上了桌面。策略计划在2029年以大约13.8亿美元的价格回购15亿美元的可转换债券，且比尔登销售被列为8-K文件中的资金来源之一。这个曾经发誓永不出售的男人，现在正向市场明确表示他可能会怎么做。
🔹 回购机制
策略通过私下协商交易，回购大约15亿美元面值的2029年到期的0%可转换债券。公司预计支付13.8亿美元，低于面值的折扣。在5月19日左右结算后，仍有另外15亿美元的2029年债券未偿还。
文件列出了三种资金来源：可用现金储备、市场销售股票的收益，以及比特币销售的收益。第三个选项正引发市场震荡。
🔹 神圣规则的突破
赛勒花了多年时间建立“永不卖出比特币”的声誉。直到5月5日，他在第一季度财报电话会议上表示
#Strategy “可能会出售一些比特币以支付股息”时，这一切才发生了变化。股价盘后下跌了4%。
周末期间，赛勒试图重新调整数学逻辑。任何出售的比特币都将被“购买10到20个比特币”所取代。CEO方平补充了数据驱动的清晰：只有在“对股东更有增值”的情况下，出售比特币才会发生，而不是出售股票。
对净积累的承诺依然存在。首次为总销售打开了大门。
🔹 为什么现在
策略持有818,334个比特币，价值大约662亿美元。年度优先股股息义务接近15亿美元，11.5%的STRC产品市值扩展到85亿美元。现金储备为22.5亿美元，约覆盖18个月的股息。
宏观环境使这一切变得更加困难。两年期国债收益率突破4.05%，达到12个月高点。对2026年降息的预期已被完全抹去。市场现在预期可能加息。更高的收益率使风险资产变得不那么吸引人，也让策略的融资数学变得更加紧张。
分析师称这是一个“清晰卖出”时刻。参议院银行委员会以15比9的投票推动加密货币上涨，但不断上升的国债收益率又将机构资金拉回。策略正处于这种夹击之中。
🔹 市场反应
比特币本周短暂跌破79,000美元，然后“清晰法案”投票引发V型反弹。5月13日，比特币现货ETF的赎回达到6.304亿美元，是自一月末以来最大的一天赎回。盘前比特币价格在80,400美元附近，下跌反映了策略的消息。
在本周的波动中，总清算金额超过3.02亿美元。空头在早期卖出中占主导。反弹时多头遭到惩罚。波动率微笑仍偏向看跌期权，确认交易者仍在对冲进一步下行风险。
🔹 达特茅斯的反驳
虽然策略考虑出售，但精英基金会持续买入。达特茅斯学院披露其90亿美元基金中的比特币ETF配置为1450万美元。
具体分布：7.7百万美元在贝莱德的IBIT，3.5百万美元在Grayscale以太坊质押ETF，3.3百万美元在Bitwise Solana质押ETF。该大学此前持有超过1千万美元的IBIT，调整敞口的同时保持了坚定的配置。
哈佛也采取了类似措施，减少比特币ETF持仓，同时增加以太坊敞口。这些都不是核心投资组合位置，而是高波动性的卫星押注，是在传统资产回报压缩的世界中追求战术收益。
一所机构在卖出，另一所在买入。机构格局正在变化，但尚未破裂。
底线
赛勒将比特币销售列为13.8亿美元债券回购的资金来源。“永不卖出”的时代出现了裂缝。任何出售的比特币都将被“买入10到20倍”以保持净积累，但大规模销售已成为实际政策。达特茅斯和哈佛继续配置加密ETF。12个月高点的国债收益率正挤压杠杆比特币策略。清晰法案的顺风遇上利率的逆风。策略持有者关注5月19日的结算日。比特币关注200日移动平均线。
朋友们，赛勒开启比特币销售之门，是否标志着策略的转折点，还是10比1的回购比例足以保持信念完整？
