盘前思考 - 7月2日26

由于美国市场明天放假，今天是本周最后一个交易日。
在亚洲时段的隔夜交易中，截至目前，KOSPI较昨日收盘下跌约7%，与EWY的跌幅几乎一致。与此同时，NKY下跌2.3%。这种业绩下滑与昨日内存遭到的毁灭性打击高度相关。$SKYHYNIX 下跌11%，在7月10日上市之前，我们可能会看到买盘进入其中。与此同时，$285A 同样遭受重创，当日下跌13%，在约65k日元（6.5万日元）水平存在强劲支撑。
隔夜，银行研究部门也对META的消息进行了拆解。富国银行认为：“META出售多余AI算力的决定是对其模型工作努力的补充，而不是取代它们。这很可能反映META在算力价值攀升时，以高ROI的方式机会性地出售潜在（闲置）算力。尽管发生这种转变，我们并不预计META的资本支出会回撤，也不认为整体算力需求会降低。”
关于Neoclouds——“在我们承认这些供应商会带来竞争压力的同时，我们更认为它们1）验证了巨大的AI基础设施机会，2）在长期内可能成为这些模型的潜在战略收购方。”
所以，如果基本面看起来没问题，那么市场为何会如此猛烈地抛售？
不幸的是，答案再次指向资金流。此时此刻，在我们面临薄盘以及巨量日内资金流的情况下，资金流正在主导半导体板块的短期价格走势。
7月对股票在季节性上虽然非常有利，但从历史上看，它也一直是动量的负面月份——（从行情扩散来看）——以高盛高贝塔动量篮子作为衡量指标，昨日下跌超过10%。这反映了“大因子”的大幅抛售。那么，动量篮子包含哪些股票？所有一直表现良好的标的——（$MU、$SNDK、$INTC、$AMD 等）。
昨日并不是半导体的全面抛售——$NVDA 毫发无损。昨日是动量因子的清算。这种情况还能持续多久？如果以历史为参考，或许会持续几天（考虑到昨日走势的严重程度）。不过，市场并不存在于真空之中；一旦某只股票被打压到足够低，“价值”型买家就会开始出价。这可能会制造出看起来极端的价格走势——直线下跌，随后直线拉升。
需要注意的一个有用点是，从季节性来看，7月动量的负面表现历史上来自其空头腿的表现跑赢，而不是多头腿下跌。这意味着超大规模云服务商的反弹，NVDA也会反弹。放在更大的格局下，由于超大规模云服务商融资资本支出建设的能力增强，这将有助于延续半导体周期。
祝好运！