刚刚注意到市场上让我困扰的一件事。标普500的市盈率刚刚达到32，老实说，这在历史上是相当疯狂的。自1870年以来，股市在这个指标上的平均值大约是16。我们现在实际上是这个数字的两倍。

令人震惊的是，这只是有记录以来第四次市盈率超过30。这四次都发生在过去的25年里——互联网泡沫、2008年、2020年的闪崩，现在也是如此。你可能会认为这是一个危险信号，但事实是：随着时间的推移，股市近期的高估值有其结构性原因。更高的生产力、更大的利润空间、人工智能和技术颠覆——这些实际上都为一定的溢价提供了合理依据。

即使是巴菲特也持有创纪录的现金。随着时间的推移，股市已经证明你无法真正把握这些时机，但当最聪明的资金开始大量持有现金时，值得引起注意。按照历史标准来看，现在的市场确实偏贵。