RWA市值在4月18日達到263億美元的高點，之後逐漸下跌。

人們將其解讀為代幣化交易的回調。
事實並非如此。
以下是真正的情況：
觸發點：4月18日，Kelp DAO的橋被清空，損失2.92億美元。
提醒：Lazarus集團利用LayerZero的單驗證器設置，鑄造了無支撐的rsETH。他們將其作為抵押品在Aave/Spark/Fluid上借入實物資產，趁沒有人察覺之前。
這是18天內的第二次攻擊。Drift在4月1日被攻擊，同一集團。$285M 總計。
傳染效應：Aave/Spark/Fluid凍結了rsETH市場。用戶驚慌失措。$577M 在48小時內退出DeFi TVL，僅Aave就損失84.5億美元。
為何RWA圖表下跌：大量“RWA市值”是代幣化的國債（BUIDL、USYC、USDY），這些國債作為抵押品存放在相同的借貸協議中。
當用戶撤回頭寸時，這些代幣被平倉。RWA的總體數據下降，但沒有人實際贖回底層資產。
底層拆解：
– 仍在增長：BUIDL、USYC、BENJI、廣義的代幣化國債
– 持平：黃金（XAUT、PAXG）
– 下降：DeFi可拆分的RWA。信貸池、rsETH金庫、槓桿國債頭寸。JTRSY本月下跌10%
重點：代幣化本身沒問題。被重新定價的是在DeFi中，將RWA作為抵押品的風險被低估了。事實並非如此。產生收益的RWA繼承了其所依賴的橋接和預言機的所有風險。
不要將DeFi信貸危機誤解為RWA交易的終結。