#长鑫成交901亿创A股历史纪录 Dự án IPO lớn nhất trong lịch sử Chiến Khoa Bảng (Khoa học – Công nghệ) đã ra đời

Hôm nay (27/7), Công ty TNHH Cổ phần Tập đoàn Công nghệ Trường Tín (Trường Tín Công nghệ, viết tắt “Trường Tín Công nghệ”) đã niêm yết thành công trên sàn Khoa học – Công nghệ (Khoa học – Công nghệ Bảng, 科创板). Trong lần phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) này, Trường Tín Công nghệ phát hành với giá 8,66 nhân dân tệ/cổ phiếu; sau khi mở cửa, giá cổ phiếu đã vọt hơn 450%. Vốn hóa thị trường của công ty vượt mốc 3 nghìn tỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục lịch sử trên A-shares, đồng thời trở thành doanh nghiệp “công nghệ cứng” đầu tiên vừa mở cửa đã bước vào câu lạc bộ vốn hóa nghìn tỷ. Sự kiện này mang ý nghĩa mang tính biểu tượng trên thị trường vốn 🇨🇳. Nó báo hiệu rằng thị trường A-shares đang dần từ biệt thời kỳ các doanh nghiệp vốn hóa lớn do ngân hàng và các ngành tiêu dùng truyền thống dẫn dắt; đồng thời cũng phản ánh việc điều chỉnh sâu sắc cấu trúc ngành của Trung Quốc, đang thay đổi căn bản thành phần của thị trường vốn. Trong bối cảnh như vậy, ở lộ trình phát triển ngành bán dẫn tại 🇨🇳, đây cũng có thể xem là một nét chấm phá đậm.

Bật mí ý nghĩa từ vốn hóa nghìn tỷ
Việc Trường Tín Công nghệ lên sàn thị trường vốn ẩn chứa nhiều hàm ý sâu sắc, đáng để chúng ta đi sâu tìm hiểu. Một chủ đề đáng suy ngẫm xuất hiện: trong chu kỳ bùng nổ nhu cầu lưu trữ do trí tuệ nhân tạo (AI) dẫn dắt, chip lưu trữ liệu còn thuộc nhóm cổ phiếu mang tính chu kỳ điển hình không? Nhìn lại nhiều thập kỷ qua, ngành bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) nổi tiếng là có tính chu kỳ rất mạnh—mối quan hệ cung cầu mất cân bằng trực tiếp dẫn tới giá dao động mạnh, và lợi nhuận doanh nghiệp cũng theo đó lên xuống kịch liệt. Các tập đoàn lớn như Samsung cũng từng rơi vào “vũng lầy thua lỗ”, đây chính là lý do chính khiến nhiều tổ chức đầu tư trước đây thận trọng, không muốn dễ dàng tham gia Trường Tín Công nghệ.
Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng của AI đang tái định hình logic cốt lõi của ngành. Trước đây, các kịch bản ứng dụng của chip lưu trữ chủ yếu tập trung ở các thiết bị điện tử tiêu dùng và máy chủ thông thường; nhu cầu chịu tác động rõ rệt bởi chu kỳ tiêu dùng, vì vậy biến động là rất dễ thấy. Đến nay, chip lưu trữ đã phát triển thành một thành phần then chốt của hạ tầng năng lực tính toán; nhu cầu từ việc huấn luyện và suy luận của các mô hình ngôn ngữ lớn, cùng với yêu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI, cho thấy xu hướng duy trì tính “cứng” và tăng trưởng tốc độ cao một cách bền bỉ. “Trước đây, thị trường thường coi chip lưu trữ là ngành có chu kỳ mạnh, thường định giá bằng hệ số giá trị sổ sách trên giá trị thị trường (PB); nhưng dưới làn sóng AI, logic vận hành của ngành đã thay đổi—nhu cầu không còn đơn thuần bị chi phối bởi mùa cao điểm/thấp điểm của thiết bị điện tử tiêu dùng, và đang dần tiến về quỹ đạo tăng trưởng. Vì vậy có thể cân nhắc sử dụng hệ số P/E (PE) để định giá.” Trương Vĩ giải thích thêm. Nhận định này cũng đang được thị trường xác nhận. Chẳng hạn, lợi nhuận của Trường Tín Công nghệ trong quý này đã vượt tổng lợi nhuận của toàn bộ doanh nghiệp trên Khoa học – Công nghệ Bảng; với quy mô thành tích như vậy, việc thị trường phải xem xét lại logic định giá là điều tất yếu. Dĩ nhiên, việc Trường Tín Công nghệ lên sàn còn mang ý nghĩa chiến lược sâu xa hơn.
Thứ hạng vốn hóa của một công ty niêm yết thường phản ánh trực quan nhất cấu trúc ngành của quốc gia đó. Trong một thời gian khá dài trước đây, nhóm doanh nghiệp có vốn hóa top 10 trên A-shares chủ yếu là các “đại bàng” ngành truyền thống như tài chính, năng lượng, tiêu dùng. Trong những năm gần đây, khi một loạt doanh nghiệp công nghệ như CATL (宁德时代) và Infinera/Trung Kính Tương Sáng (中际旭创) có vốn hóa liên tục tăng cao, phía sau điều này phản ánh việc thị trường vốn đang đánh giá lại giá trị của tài sản công nghệ cứng của Trung Quốc; đồng thời cũng cho thấy rõ động lực tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đang tăng tốc chuyển hướng theo hướng “công nghệ dẫn dắt, đổi mới dẫn dắt”. Nếu mở rộng góc nhìn ra toàn cầu, danh sách top 10 vốn hóa của các quốc gia phát triển như Mỹ và Nhật vào thập niên 80–90 của thế kỷ trước cũng chủ yếu do các doanh nghiệp ngành truyền thống như tài chính, dầu mỏ, ô tô, điện lực dẫn dắt. Nhưng lộ trình phát triển sau đó của hai nước lại rất khác nhau: cách mạng công nghệ thông tin đã tái định hình cơ cấu công nghiệp của Mỹ; sự trỗi dậy của các “gã khổng lồ” công nghệ như Microsoft, Apple, Amazon, Google và Nvidia không chỉ củng cố vị thế dẫn đầu ngành của Mỹ trong hàng chục năm sau đó, mà còn thay đổi triệt để sự phân bổ giá trị trên thị trường vốn. Bước vào thời đại AI, hầu như toàn bộ các vị trí top 10 vốn hóa trên thị trường chứng khoán Mỹ đều thuộc về doanh nghiệp công nghệ. Ngược lại, tại Nhật Bản: vào thời kỳ kinh tế thịnh vượng vào những năm 80 của thế kỷ trước, trong top 10 doanh nghiệp vốn hóa toàn cầu có một nửa là ngân hàng Nhật Bản; sau khi bong bóng kinh tế vỡ, tăng trưởng công nghiệp nước này về lâu dài lại thiếu động lực cốt lõi. Sự thay đổi trên bảng xếp hạng vốn hóa chính là một minh chứng mạnh mẽ nhất cho sự thay đổi và nâng cấp vòng đời ngành.

Trường Tín Công nghệ ngay trong ngày đầu niêm yết đã vươn lên vị trí số 1 về vốn hóa trên A-shares. Nhìn về tương lai, các doanh nghiệp công nghệ cứng hàng đầu như Yangtze Memory (Trường Giang Lưu Trữ, 长江存储) cũng sẽ lần lượt lên thị trường vốn. Theo quan điểm của Trương Vĩ, việc các doanh nghiệp này lên sàn không chỉ bổ sung thêm vài doanh nghiệp vốn hóa lớn cho A-shares; quan trọng hơn là sẽ tái định hình cấu trúc vốn hóa thị trường ở nhóm đầu, để những tài sản công nghệ cốt lõi và khan hiếm nhất của Trung Quốc thực sự trở thành tiêu điểm mà thị trường vốn quan tâm. Trong thời gian dài, trên thị trường sơ cấp tồn tại một nhận thức phổ biến: các quỹ nhân dân tệ thường tập trung đầu tư vào lĩnh vực sản xuất, bán dẫn, thiết bị, vật liệu… Các khoản đầu tư này có chu kỳ kéo dài, thời gian thu về chậm, đồng thời thiếu tính “hấp dẫn” theo kiểu giải trí/đậm chất. So với các quỹ bằng đô la Mỹ, câu chuyện đầu tư của chúng dường như luôn ít màu sắc rực rỡ hơn. “Thành công lên sàn của Trường Tín Công nghệ có thể xem là một ‘cuộc chiến minh danh’ của quỹ nhân dân tệ bản địa.” Nó chứng minh mạnh mẽ rằng: bám rễ vào đất nền công nghiệp nội địa, kiên trì triết lý đi sâu vào ngành, đồng hành cùng các nhà doanh nghiệp có tinh thần thực chiến và dũng khí đổi mới để cùng trưởng thành, quỹ nhân dân tệ hoàn toàn có khả năng băng qua chu kỳ kinh tế và chu kỳ ngành, tạo nên những ví dụ đầu tư có thể sánh ngang thậm chí vượt trội quỹ đô la Mỹ.

Với Capital Kỳ Tinh (基石资本), ý nghĩa của thương vụ đầu tư lần này còn vượt xa bản thân lợi ích tài chính. Như Trương Vĩ đã nói, việc Trường Tín Công nghệ lên sàn sẽ cực kỳ nâng cao niềm tin tổng thể của ngành công nghệ cứng trong nước đối với sự phát triển, đồng thời khích lệ nhiều người khởi nghiệp trong lĩnh vực công nghệ cứng mạnh dạn đối đầu thử thách ở các lĩnh vực công nghệ cốt lõi then chốt. “Thời kỳ hoàng kim của đầu tư công nghệ cứng đang ở buổi bình minh, vẫn đang rực rỡ.” Nhìn về tương lai, chiến lược dài hạn của Capital Kỳ Tinh không thay đổi: tiếp tục tập trung vào các lĩnh vực công nghệ “điểm cứng” như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo, hàng không vũ trụ thương mại, công nghệ lượng tử…, nhằm hỗ trợ công nghệ cốt lõi nội địa hiện thực hóa các bước đột phá từ không đến có.

Năm nay đúng dịp Capital Kỳ Tinh tròn 25 năm thành lập, đồng thời cũng là 25 năm đầy sóng gió và hoành tráng của ngành đầu tư khởi nghiệp tại 🇨🇳. Nhìn lại chặng đường đã qua, Trương Vĩ bồi hồi xúc động: “Thế hệ chúng tôi đã tận mắt chứng kiến những thay đổi sâu sắc của xã hội, trong đó ẩn chứa cơ hội to lớn—điều này tạo cho chúng tôi lợi thế và may mắn không thể so sánh.” Ông tin chắc rằng, sự trỗi dậy của các doanh nghiệp kinh tế mới tại 🇨🇳 là điều tất yếu lịch sử. “Nếu bạn luôn ở trong các ngành truyền thống, lại gắn chặt sâu với các ngành liên quan như bất động sản, bạn có thể ngày càng bi quan về tương lai; nhưng nếu bạn lao vào lĩnh vực công nghệ mới, những gì bạn nhìn thấy sẽ là một bức tranh khác—đầy hy vọng.”$CXMT ‌