Tôi vừa nhận ra một điều mà có lẽ nhiều người trên thị trường vẫn chưa hoàn toàn nhận thức được. Vào đầu tuần này, Ủy viên Kinh tế của EU đã đưa ra một cảnh báo khá nghiêm trọng về các rủi ro của tình trạng đình trệ lạm phát mà châu Âu đang đối mặt, và thành thật mà nói, bối cảnh địa chính trị hiện tại khiến mối lo này trở nên phù hợp hơn bao giờ hết.

Điều thú vị là không chỉ là sự phỏng đoán. Dombrovskis đã khá rõ ràng trong các con số của mình. Nếu xảy ra gián đoạn nguồn cung trong ngắn hạn, tăng trưởng kinh tế có thể giảm từ 0,2 đến 0,4 điểm phần trăm so với dự kiến vài tháng trước, trong khi lạm phát sẽ tăng khoảng 1 điểm phần trăm. Đó đã là một kịch bản khá phức tạp.

Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên căng thẳng hơn. Nếu những gián đoạn này kéo dài và ngày càng trầm trọng, chúng ta đang nói đến việc giảm tăng trưởng 0,6 điểm phần trăm vào năm 2026 và 2027, với áp lực lạm phát còn lớn hơn nữa. Nghĩa là, tình trạng đình trệ lạm phát không chỉ là một rủi ro lý thuyết, mà còn là một kịch bản mà các nhà phân tích của EU đang mô hình hóa một cách nghiêm túc.

Điều khiến tôi chú ý là mặc dù đã có tuyên bố về lệnh ngừng bắn trong tuần này, các quan chức châu Âu vẫn tiếp tục cảnh báo rằng sự không chắc chắn về dài hạn vẫn còn rất đáng kể. Đây không phải là một vấn đề sẽ biến mất trong một đêm. Nền kinh tế châu Âu đang ở trong một vị trí dễ tổn thương, nơi mà tình trạng đình trệ lạm phát có thể trở thành hiện thực nếu tình hình địa chính trị trở nên phức tạp hơn nữa.

Điều này có những tác động rõ ràng đối với thị trường. Một sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu và lạm phát dai dẳng chính xác là loại môi trường tạo ra sự biến động và gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Chắc chắn sẽ là điều cần theo dõi trong các quý tới.