Ngày 2 tháng 4, công ty kính thông minh Xreal đã nộp hồ sơ phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, là công ty kính thông minh đầu tiên trong nước và toàn cầu đang chạy đua IPO tại Hồng Kông, sau khi hoàn tất thẩm định, Xreal có khả năng trở thành “Cổ phiếu kính thông minh hàng đầu thế giới”.

Mức độ toàn cầu hóa hoạt động của Xreal khá cao, đến năm 2025, doanh thu quốc tế chiếm hơn 70%, mạng lưới bán hàng phủ sóng 40 quốc gia và khu vực.

Doanh thu vượt 5 tỷ, lỗ lũy kế 20 tỷ trong 3 năm

Xreal thành lập vào tháng 1 năm 2017, do ba cựu sinh viên Đại học Zhejiang là Xu Chi, Xiao Bing và Wu Kejian cùng sáng lập, hoạt động chính là thiết kế, phát triển, sản xuất và bán kính AR thương hiệu riêng, cung cấp các sản phẩm và dịch vụ liên quan.

Dữ liệu tài chính cho thấy, từ 2023 đến 2025, doanh thu của XREAL lần lượt đạt 390 triệu nhân dân tệ, 394 triệu nhân dân tệ và 516 triệu nhân dân tệ, lỗ lần lượt là 882 triệu nhân dân tệ, 709 triệu nhân dân tệ và 456 triệu nhân dân tệ, tổng lỗ trong 3 năm là 2 tỷ nhân dân tệ. Sản phẩm của công ty chủ yếu bán ra thị trường quốc tế, đến năm 2025, tỷ lệ doanh thu từ thị trường quốc tế và nội địa Trung Quốc lần lượt là 71% và 29%.

Về đầu tư R&D, Xreal có thể nói là chi tiêu cao. Trong giai đoạn 2023-2025, đầu tư từ 215,9 triệu nhân dân tệ, 200 triệu nhân dân tệ đến 182,9 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ chi cho R&D trên tổng doanh thu giảm từ 55,3% năm 2023 xuống 35,5% năm 2025, tỷ lệ này cao hơn nhiều so với trung bình ngành điện tử tiêu dùng (khoảng 5–15%).

Mặc dù tổng số tiền đầu tư R&D duy trì ở mức cao, nhưng tốc độ tăng trưởng doanh thu (tổng doanh thu năm 2025 tăng 30,8% so với cùng kỳ) nhanh hơn, giúp tối ưu hóa cường độ R&D (chi phí R&D / tổng doanh thu).

Kể từ khi ra mắt dòng kính AR thương mại đầu tiên dành cho người tiêu dùng Light từ năm 2019, doanh thu của Xreal năm ngoái đã đạt 516 triệu nhân dân tệ, và đã hợp tác với các tập đoàn lớn toàn cầu như Google, Bose, Sony.

Hồ sơ IPO cho thấy, dòng sản phẩm của Xreal có thể chia thành ba series chính: Series Air, Series One, và dòng Light-Ultra-Aura. Theo dữ liệu của iResearch, tính theo doanh thu bán hàng, từ năm 2022 đến 2025, Xreal luôn đứng đầu thị trường kính AR toàn cầu.

Dựa trên chú thích biểu đồ ước tính, các công ty theo sau có thể là Viture (Hành giả vô biên), Rokid, LeBird Innovation, Meta.

Tính theo doanh thu bán hàng năm 2025, Xreal xếp thứ hai toàn cầu trong thị trường kính thông minh gồm kính AR và kính không hiển thị, đứng đầu Trung Quốc. Theo chú thích, các công ty theo sau có thể là Xiaomi (E) và Huawei (F).

Xreal tiết lộ, công ty liên tục cập nhật và ra mắt sản phẩm mới trên ba dòng sản phẩm này. Dự kiến năm 2026 sẽ ra mắt nhiều sản phẩm mới: hợp tác với ASUS ROG cho dòng hợp tác chơi game ROG XREAL R1; trong Series Air, sẽ có Project Helen hướng tới nhóm khách hàng tiêu dùng rộng hơn, giá cạnh tranh hơn; và cùng Google phát triển thế hệ flagship tiếp theo dựa trên nền tảng AndroidXR là Project Aura. Các sản phẩm mới này sẽ mở rộng phạm vi thị trường cao cấp, trung cấp và phổ thông.

Dù Xreal là công ty dẫn đầu toàn cầu về AR, hiện vẫn đối mặt với nhiều thách thức nghiêm trọng. Hồ sơ IPO đề cập, ngành AR vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, mức độ chấp nhận thị trường chưa chắc chắn, quá trình giáo dục người dùng kéo dài, hệ sinh thái nội dung chưa trưởng thành, ảnh hưởng đến sự gắn bó của người dùng.

Các ông lớn công nghệ như Meta, Apple (Vision Pro), Huawei, Xiaomi, OPPO, Samsung đã tham gia thị trường, cạnh tranh vô cùng khốc liệt.

Ngoài ra, hồ sơ còn đề cập, Xreal hiện đang kiện các đối thủ cạnh tranh về vi phạm bằng sáng chế, vụ việc vẫn đang trong quá trình xét xử.

Xu Chi nắm giữ 28%, định giá trước IPO là 5,7 tỷ

Theo Caixin, trước khi lên sàn, Xreal đã hoàn tất nhiều vòng gọi vốn, các nhà đầu tư bao gồm Alibaba Group, Kuaishou, iQiyi cùng các doanh nghiệp internet khác, các nhà sản xuất điện tử tiêu dùng lớn như Luxshare Precision, thương hiệu kính thời trang quốc tế Gentle Monster, các nhà đầu tư trong ngành như NIO Capital, Yunfeng Fund, Pudong Venture, Shunwei Capital, Hongtai Fund, CICC Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital, Huachuang Capital, China Internet Investment Fund, Jinpu Investment, CPE Yuanfeng, Houshu Capital, Wuxi New Investment.

Tháng 1 năm nay, Xreal cũng hoàn tất vòng D, thu hút sự đầu tư của Pudong Venture và Luxshare Precision. Tính đến nay, sau 9 năm thành lập, XREAL đã trải qua 9 vòng gọi vốn, tổng huy động hơn 2.2 tỷ nhân dân tệ, giá trị sau đầu tư tăng từ 0.4 tỷ lên 5.74 tỷ nhân dân tệ.

Hồ sơ IPO cho thấy, cổ đông lớn nhất của Xreal là người sáng lập Xu Chi và các chủ thể kiểm soát, nắm giữ tổng quyền biểu quyết 27,98%, sau khi lên sàn vẫn duy trì quyền kiểm soát.

Theo thông tin, Xu Chi 41 tuổi, là người sáng lập và Chủ tịch Hội đồng Quản trị công ty, tốt nghiệp Cử nhân kỹ thuật điện tử tại Đại học Zhejiang năm 2007, sau đó lấy bằng Tiến sĩ kỹ thuật điện tử tại Đại học Minnesota, Mỹ năm 2016. Xu Chi từng làm việc tại NVIDIA và Magic Leap, chuyên sâu về kiến trúc hệ thống, thực tế tăng cường, tính toán không gian.

Hiện tại, Xreal chưa tiết lộ số tiền huy động qua IPO. Công ty cho biết, số vốn huy động sẽ dùng để thiết kế phần cứng, nâng cấp sản phẩm, phát triển phần mềm và triển khai mô hình trên thiết bị, nghiên cứu công nghệ quang học và hiển thị. Ngoài ra, công ty dự định xây dựng khoảng 10 dây chuyền sản xuất tự chủ mới để sản xuất động cơ quang học X-Prism, mở rộng năng lực sản xuất, đáp ứng nhu cầu sản xuất các sản phẩm hiện tại và tương lai. Các dây chuyền mới dự kiến hoàn thành và đi vào hoạt động trước năm 2031, với công suất khoảng 810.000 chiếc mỗi năm, hỗ trợ mở rộng năng lực và đáp ứng nhu cầu thị trường.

Thị trường kính thông minh còn tiềm năng tăng trưởng liên tục. IDC dự báo, đến năm 2026, lượng xuất xưởng kính thông minh của Trung Quốc sẽ đạt 4,508 triệu chiếc, tăng 77,7% so với cùng kỳ, trong đó kính âm thanh và kính chụp âm thanh dự kiến xuất xưởng 3,434 triệu chiếc, tăng 68,1%; thiết bị AR/VR dự kiến xuất xưởng 1,073 triệu chiếc, tăng 62,1%.

Trong bối cảnh ngành công nghiệp phát triển mạnh, các doanh nghiệp kính thông minh nội địa cũng đẩy nhanh quá trình huy động vốn. Tháng 3 năm nay, thương hiệu kính thông minh Rokid của công ty Lingban Technology (Hàng Châu) đã thay đổi tên công ty thành Lingban Technology (Hàng Châu) Co., Ltd., loại hình doanh nghiệp chuyển thành công ty cổ phần.

Tháng 11 năm 2025, LeBird Innovation công bố hoàn tất vòng C do CITIC Jinshi dẫn đầu, cùng tham gia của CITIC Securities International Capital và CITIC Securities. Trong một cuộc phỏng vấn tháng 10 năm ngoái, sáng lập LeBird Innovation là Li Hongwei dự đoán, “Khoảnh khắc iPhone của kính AR” sẽ xuất hiện trong khoảng 2027-2028. Ông cũng tiết lộ, LeBird Innovation có thể sẽ niêm yết trước khi “khoảnh khắc iPhone” xảy ra trong ngành.

Nguồn: tổng hợp từ New Fortune, Shanghai Securities News, NetEase Tech và các nguồn khác

Biên tập: Cao Zǎn

Đọc chính xác: Zhì Yàn