Chọc thủng các giới hạn đỏ, khó khăn tăng trưởng của Công ty Cổ phần Vĩnh Vĩnh

Gần đây, Công ty Cổ phần ViVi đã công bố thông tin rằng họ nhận được hai văn bản giám quản từ Cục Giám quản Chứng khoán Tỉnh Giang Tô và Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải. Cả hai đều cho rằng phương pháp ghi nhận doanh thu đối với một số hoạt động giao dịch thương mại lương thực, dầu ăn trong giai đoạn 2022 đến 2024 không đúng, dẫn đến việc công bố doanh thu và chi phí trên báo cáo định kỳ trong ba năm liên tiếp không chính xác. Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã đưa ra cảnh cáo giám quản đối với Công ty Cổ phần ViVi và ba nhà quản lý cấp cao của công ty. Các nhà phân tích cho biết, vi phạm công bố thông tin lần này phản ánh việc hệ thống kiểm soát tài chính của Công ty Cổ phần ViVi đánh giá sai bản chất của hoạt động kinh doanh; trong bối cảnh cạnh tranh từ bên ngoài và các vấn đề mang tính cấu trúc nội bộ chồng lấn, Công ty Cổ phần ViVi rơi vào tình thế khó khăn về tăng trưởng.

Vi phạm công bố thông tin

Ngày 3 tháng 4 năm 2026, văn bản “Quyết định về biện pháp giám quản hành chính” (sau đây gọi là “Quyết định”) do Cục Giám quản Chứng khoán Tỉnh Giang Tô ban hành đối với Công ty Cổ phần ViVi cho thấy: trong giai đoạn 2022 đến 2024, Công ty Cổ phần ViVi đã áp dụng không phù hợp các phương pháp ghi nhận doanh thu theo phương pháp tổng giá (total amount) và phương pháp giá ròng (net amount) đối với một số hoạt động thương mại lương thực, dầu ăn, không phù hợp với quy định Điều 34 của Chuẩn mực Kế toán Doanh thu số 14 – do đó dẫn đến việc công bố không chính xác doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động trên báo cáo quý 1, báo cáo nửa năm và báo cáo quý 3 năm 2022, 2023 và 2024.

Sau đó, Công ty Cổ phần ViVi công bố “Thông báo về việc điều chỉnh các sai sót kế toán của giai đoạn trước” cho biết: tương ứng điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 1 năm 2022 khoảng 1,17 tỷ NDT; điều tăng doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của nửa năm 2022 khoảng 31,36 triệu NDT; điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 3 năm 2022 khoảng 1,056 tỷ NDT. Đồng thời, điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 1 năm 2023 khoảng 129 triệu NDT; điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của nửa năm 2023 khoảng 247 triệu NDT; điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 3 năm 2023 khoảng 448 triệu NDT. Ngoài ra, điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 1 năm 2024 khoảng 126 triệu NDT; điều giảm doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của nửa năm 2024 khoảng 71,91 triệu NDT; điều tăng doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 3 năm 2024 khoảng 33,70 triệu NDT.

Theo quy định Điều 34 của Chuẩn mực Kế toán Doanh thu số 14 – do Bộ Tài chính Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa ban hành, “Doanh nghiệp phải dựa vào việc trước khi chuyển giao hàng hóa cho khách hàng, doanh nghiệp có nắm quyền kiểm soát đối với hàng hóa đó hay không để xác định khi tham gia giao dịch, doanh nghiệp là bên chịu trách nhiệm chính hay là bên đại lý. Nếu trước khi chuyển giao hàng hóa cho khách hàng, doanh nghiệp có thể kiểm soát hàng hóa đó thì doanh nghiệp là bên chịu trách nhiệm chính và phải ghi nhận doanh thu theo tổng giá trị đối giá đã thu hoặc sẽ thu; nếu không, doanh nghiệp là bên đại lý và phải ghi nhận doanh thu theo số tiền hoa hồng hoặc phí dịch vụ mà doanh nghiệp dự kiến có quyền thu, số tiền này phải được xác định là giá trị ròng sau khi trừ các khoản phải trả cho bên liên quan khác khỏi tổng giá trị đối giá đã thu hoặc sẽ thu, hoặc xác định theo số tiền hoa hồng hoặc tỷ lệ hoa hồng đã thỏa thuận”.

“Quyết định” cho thấy các hành vi nêu trên của Công ty Cổ phần ViVi đã vi phạm quy định tại Khoản 1, Điều 3 của “Biện pháp Quản lý Công bố Thông tin của Công ty Niêm yết” (Lệnh của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc số 182, sau đây gọi là “Biện pháp công bố thông tin”). Chủ tịch hội đồng quản trị Nhậm Đông, Tổng giám đốc Triệu Huệ Khánh và Giám đốc tài chính Triệu Xương Lỗi đã không thực hiện đầy đủ trách nhiệm một cách cần mẫn, vi phạm quy định tại Điều 4 của “Biện pháp công bố thông tin”, phải chịu trách nhiệm chính đối với các hành vi vi phạm nêu trên. Đồng thời, theo quy định tại Điều 52 của “Biện pháp công bố thông tin”, Cục Giám quản Chứng khoán Giang Tô quyết định áp dụng biện pháp giám quản hành chính yêu cầu chấn chỉnh đối với Công ty Cổ phần ViVi; áp dụng biện pháp giám quản hành chính yêu cầu xuất trình thư cảnh cáo đối với Nhậm Đông, Triệu Huệ Khánh và Triệu Xương Lỗi; và ghi vào hồ sơ danh dự, tín dụng của thị trường chứng khoán và thị trường kỳ hạn.

Cùng ngày, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã ban hành “Quyết định về việc đưa ra cảnh cáo giám quản đối với Công ty Cổ phần Thực phẩm và Đồ uống ViVi cùng những người có liên quan chịu trách nhiệm”. “Báo cáo định kỳ của công ty niêm yết là căn cứ quan trọng để nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư; công ty phải, theo các yêu cầu liên quan, áp dụng các phương pháp xử lý kế toán hợp lý đối với các hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ báo cáo và bảo đảm việc công bố thông tin liên quan trên báo cáo định kỳ là trung thực, chính xác và đầy đủ.” Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho biết.

Công ty Cổ phần ViVi cho rằng, “Việc điều chỉnh sai sót kế toán của giai đoạn trước và điều chỉnh truy hồi lần này không ảnh hưởng đến tình hình tài chính và kết quả kinh doanh của công ty, như tổng tài sản, tổng nợ phải trả, giá trị ròng tài sản, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết và dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh”.

Đối với các vấn đề liên quan đến vi phạm công bố thông tin, phóng viên của Beijing Business Daily đã gửi thư yêu cầu phỏng vấn cho Công ty Cổ phần ViVi qua email, nhưng thư bị trả lại và hiển thị “Nội dung email bị từ chối”.

Chuyên gia định vị chiến lược nổi tiếng, người sáng lập công ty tư vấn định vị thương hiệu Phúc Kiến Hoa Sách (Fujian Huace) là Trạm Quân Hào cho biết trong cuộc phỏng vấn với phóng viên của Beijing Business Daily rằng, “Sự khác biệt cốt lõi giữa phương pháp tổng giá và phương pháp giá ròng nằm ở việc doanh nghiệp có nhận được quyền kiểm soát hàng hóa hay không và có gánh chịu rủi ro hay không. Việc Công ty Cổ phần ViVi ghi nhận doanh thu không đúng dẫn đến việc công bố doanh thu và chi phí không chính xác, phản ánh việc hệ thống kiểm soát tài chính đánh giá sai bản chất của hoạt động kinh doanh; đặc biệt là ở các khâu như thẩm định hợp đồng trong thương mại lương thực, dầu ăn, thực thi chuẩn mực ghi nhận doanh thu và khâu giám sát kiểm toán có những thiếu sót nghiêm trọng”.

Không phải lần đầu tiên

Đây không phải là lần đầu Công ty Cổ phần ViVi bị đưa ra thư cảnh cáo vì vấn đề công bố thông tin.

Ngày 25 tháng 3 năm 2023, Cục Giám quản Chứng khoán Giang Tô đã ban hành quyết định áp dụng biện pháp yêu cầu chấn chỉnh đối với Công ty Cổ phần ViVi. Nguyên nhân là “Tháng 7 năm 2022, Công ty Cổ phần ViVi cùng với Tập đoàn Đầu tư Holding Công ty Cổ phần Xương Châu Tân Thịnh (sau đây gọi là ‘Tân Thịnh’) và Công ty TNHH Đầu tư Vốn Bảo Kỹ thuật Thông tin Liên Bang (sau đây gọi là ‘Đầu tư Quốc Liên’) đồng đầu tư để thành lập quỹ đầu tư cho ngành công nghiệp Quỹ đầu tư tiêu dùng mới Xương Châu ViVi Sheng Tong (hợp danh hữu hạn). Ngày 30 tháng 8 năm 2022, quỹ này hoàn tất đăng ký tại Hiệp hội ngành quỹ đầu tư chứng khoán Trung Quốc, nhưng Công ty Cổ phần ViVi không công bố bước tiến quan trọng này vào thời điểm hoàn tất đăng ký hồ sơ của quỹ theo quy định tại Điều 41 của “Chỉ dẫn giám sát tự luật số 5 về Giao dịch và Giao dịch liên quan của Công ty niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải” (Sở chứng phát [2022] số 6). Hành vi nêu trên đã vi phạm quy định của “Biện pháp Quản lý Công bố Thông tin của Công ty Niêm yết” (Lệnh của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc số 182) tại Điều 3 và Điều 25”.

Tháng 7 năm 2022, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cũng đã ban hành quyết định về việc đưa ra cảnh cáo giám quản đối với Công ty Cổ phần Tập đoàn ViVi (sau đây gọi là “Tập đoàn ViVi”), cổ đông của Công ty Cổ phần ViVi. Nguyên nhân là sau khi ký “Thỏa thuận chuyển nhượng cổ phần” với Tân Thịnh, Tập đoàn ViVi đã không thực hiện nghĩa vụ công bố trước việc giảm nắm giữ theo quy định trước 15 ngày giao dịch.

Công ty Cổ phần ViVi là một tập đoàn doanh nghiệp quy mô lớn liên vùng, xuyên ngành, chủ yếu tập trung vào “nông nghiệp sinh thái, lương thực quy mô lớn, thực phẩm quy mô lớn”. Cổ đông lớn hiện tại là Tân Thịnh, nắm giữ 30,91%. Sản phẩm chủ lực gồm: các sản phẩm đồ uống protein thực vật như bột sữa đậu nành nhãn “ViVi” và sữa đậu nành dạng lỏng; các dòng sản phẩm bột mì “ViVi Lục Triều Tùng”; các dòng sản phẩm sữa “Thiên Sơn Tuyết”; các dòng trà “Y Qingyuan”. Ngoài ra, có nền tảng thương mại đồ uống trực thuộc là công ty Mingt Jiu Fang, kinh doanh các nhãn hiệu tự chủ như “Han Yuan”, cũng như các thương hiệu đại lý như “Shuanggou”, v.v. Trong nhiều năm, bột sữa đậu nành ViVi luôn duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành, sản lượng và thị phần luôn đứng đầu ngành trong nhiều năm liền, và đã nhận danh hiệu “Vua sữa đậu nành” của Trung Quốc.

Chuyên gia phân tích ngành sữa cao cấp là Tống Lượng cho biết, “Áp lực hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong những năm gần đây khá lớn; một số công ty niêm yết nhất định để duy trì tăng trưởng thành tích có thể sẽ ‘tăng’ doanh thu về mặt tài chính, hoặc ‘giảm’ chi phí. Ví dụ, đẩy nhanh khấu hao tài sản cố định sẽ làm lợi nhuận ròng tăng”.

Khó khăn về tăng trưởng

Với tư cách là doanh nghiệp đầu ngành trong đồ uống protein thực vật, sau khi Tân Thịnh kiểm soát Công ty Cổ phần ViVi vào năm 2021, công ty đã đưa ra chiến lược “nông nghiệp sinh thái, lương thực quy mô lớn, thực phẩm quy mô lớn”, nhằm thông qua “động cơ kép” vừa khai mở sữa đậu nành dạng lỏng, vừa phát triển thu mua lương thực, kho bãi, chế biến, thương mại và sản xuất thực phẩm tốt cho sức khỏe.

Theo trang web chính thức của Công ty Cổ phần ViVi, công ty lần lượt hợp tác với các doanh nghiệp lương thực lớn trong và ngoài nước; tại các vùng sản xuất lúa mì chất lượng cao như khu kinh tế Hoài Hải, các vùng sản xuất lạc hạt nhỏ như khu vực phía Nam Hà Nam (tạm theo nghĩa), vùng sản xuất đậu nành không biến đổi gen như Hắc Long Giang Tề Hóa Châu, và vùng sản xuất gạo chất lượng cao như Cát Mộc Tư Hưng Thành, đã xây dựng các khu logistics lương thực hiện đại; từ đó hình thành một khu công nghiệp lương thực tổng hợp hiện đại tích hợp thu gom, lưu kho, chế biến và thương mại. Năm 2019, Khu công nghiệp logistics lương thực ViVi tại Từ Châu đã được phê duyệt là khu logistics lương thực cấp tỉnh của Giang Tô.

Về việc Tân Thịnh tham gia góp vốn, Công ty Cổ phần ViVi từng cho biết: kể từ khi Tân Thịnh tiến vào, công ty đã điều phối các nguồn lực chất lượng cao của chính mình, phát huy hiệu ứng cộng hưởng với sự phát triển hoạt động kinh doanh của công ty nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh cốt lõi. Thông qua việc hợp tác với Tân Thịnh và Đầu tư Quốc Liên để thành lập quỹ đầu tư công nghiệp đồ uống thực phẩm và nông nghiệp hiện đại, lấy hoạt động kinh doanh chính của Công ty Cổ phần ViVi, toàn bộ chuỗi ngành từ thượng nguồn đến hạ nguồn và kế hoạch chiến lược trong tương lai làm trung tâm, tập trung đầu tư vào các lĩnh vực như đồ uống thực phẩm, tiêu dùng mới, nông nghiệp,…

Cần lưu ý rằng trong những năm gần đây, thành tích của bốn “ông lớn” trong ngành chủ yếu kinh doanh đồ uống nền thực vật gồm Công ty Cổ phần ViVi, Chengde LuLu, Yangyuan Yinpin và Huanlejia đều “không mấy tích cực”. Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy, năm 2025, Huanlejia đạt doanh thu khoảng 1,5 tỷ NDT, giảm 19,11% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông (lợi nhuận ròng quy về cổ đông) khoảng 44,17 triệu NDT, giảm 70,03% so với cùng kỳ. Trong ba quý đầu năm 2025, Chengde LuLu đạt doanh thu khoảng 1,956 tỷ NDT, giảm 9,42% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông khoảng 384 triệu NDT, giảm 8,47% so với cùng kỳ. Trong ba quý đầu năm 2025, Yangyuan Yinpin đạt doanh thu khoảng 3,905 tỷ NDT, giảm 7,64% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông khoảng 1,119 tỷ NDT, giảm 8,95% so với cùng kỳ. Thậm chí, Công ty Cổ phần ViVi liên tục ghi nhận doanh thu giảm trong 5 năm từ 2020 đến 2024; trong ba quý đầu năm 2025, công ty đạt doanh thu khoảng 2,388 tỷ NDT, giảm 11,2% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông khoảng 241 triệu NDT, giảm 1,93% so với cùng kỳ.

Tống Lượng cho rằng, “Khi doanh thu của doanh nghiệp đồ uống nền thực vật giảm, một là do kênh phân phối bị phân mảnh, người tiêu dùng chuyển sang cá nhân hóa và theo bối cảnh; một số thương hiệu tự có phát triển nhanh. Hai là các sản phẩm dạng pha chế sẵn có khả năng thay thế nhóm sản phẩm tiêu chuẩn truyền thống. Đối với doanh nghiệp sản xuất truyền thống như Công ty Cổ phần ViVi, cách duy nhất để tăng doanh thu là mở rộng mảng mới, nhưng theo hiện tại thì mức độ khó của việc mở rộng là rất lớn”.

Beijing Business Daily, Khổng Văn Tường