Mỹ Khả Lam Đa mất hơn 170 triệu nhân dân tệ do biến động giá trị hợp lý năm 2025, lợi nhuận ròng sau khi trừ đi các khoản không thường xuyên đạt mức tăng ba chữ số

投资股票 thì hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Jin Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Phóng viên | Fan Qianqian    Biên tập | Bi Lu Ming

Vào tháng 1 năm nay, vụ việc “miễn nhiệm” Tổng giám đốc đã đẩy Miêu Khả Lam Đa (SH600882) lên đầu sóng ngọn gió. Điều khiến nhà đầu tư lo lắng hơn nữa là trong vụ việc này cũng đã xác nhận khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết trong năm 2025.

Giờ đây, “cái bóng” đã rơi xuống đất. Ngày 24 tháng 3, Miêu Khả Lam Đa đã công bố báo cáo tài chính năm 2025. Năm 2025, công ty đạt doanh thu 5.63B nhân dân tệ, tăng 16,29%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 118M nhân dân tệ, tăng 4,29%; trong kỳ báo cáo cuối cùng, khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý là 171M nhân dân tệ. Điều này phù hợp với nội dung công ty đã trả lời trước đó trong thư công tác của cơ quan quản lý.

Tuy nhiên, nếu loại trừ các khoản lỗ/lãi phi thường, trong đó có khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý, thì lợi nhuận ròng “không tính các khoản phi thường” của Miêu Khả Lam Đa năm 2025 tăng 235,94% so với cùng kỳ; tốc độ tăng trưởng mảng kinh doanh phô mai cũng vượt mức hai chữ số. Năm 2026, mục tiêu doanh thu 4.62B nhân dân tệ của Miêu Khả Lam Đa lại được nhắc đến; xét từ quy mô doanh thu năm 2025 thì khoảng cách vẫn còn khá lớn. Đồng thời, việc mở rộng ra thị trường nước ngoài cũng được Miêu Khả Lam Đa đưa vào lịch trình: không lâu trước đây, công ty đã công bố việc ký biên bản ghi nhớ với doanh nghiệp chế phẩm sữa của Saudi Arabia, hợp tác khai thác thị trường Saudi Arabia đối với đồ ăn vặt từ phô mai cho trẻ em.

Doanh thu phô mai tăng hơn 22% so với cùng kỳ

Trong thị trường sữa trong nước ảm đạm, Miêu Khả Lam Đa đã dựa vào mảng kinh doanh cốt lõi là phô mai để lội ngược dòng và đạt thành tích trong năm 2025.

Năm 2025, tỷ trọng doanh thu phô mai của Miêu Khả Lam Đa đã tăng lên hơn 82%, đạt doanh thu 158M nhân dân tệ, tăng 22,84%. Đằng sau kết quả này là sự nỗ lực đồng thời ở cả mảng B và mảng C: mảng B tập trung vào ngành nhà hàng, ví dụ công ty mẹ KFC là Tập đoàn Yum China là khách hàng của Miêu Khả Lam Đa; mảng C tập trung vào phân khúc thực phẩm giải trí cho trẻ em và người lớn, cũng như bàn ăn gia đình—ngoài bánh que phô mai còn ra mắt các sản phẩm như “tam giác nhỏ phô mai”, “miếng phô mai”, “bơ vàng vị nhạt sản xuất trong nước” v.v.

Nguồn ảnh: ảnh chụp từ thông báo

Việc tỷ trọng mảng kinh doanh phô mai có biên lợi nhuận gộp cao tăng cũng, ở một mức độ nhất định, đã đẩy lợi nhuận ròng của Miêu Khả Lam Đa lên. Năm 2025, lợi nhuận ròng “không tính các khoản phi thường” thuộc về cổ đông của Miêu Khả Lam Đa đạt 170M nhân dân tệ, tăng 235,94%.

Từ sữa lỏng nền tảng sang các sản phẩm giá trị gia tăng cao—điều này ngày càng trở thành nhận thức chung trong ngành. Báo cáo nghiên cứu “Báo cáo chuyên đề các trọng điểm phát triển chiến lược ngành sữa Trung Quốc” do Hiệp hội ngành sữa Trung Quốc công bố cho thấy thị trường sữa và sản phẩm từ sữa của nước ta có đặc điểm “quy mô lớn nhưng cơ cấu mất cân đối”: tỷ trọng các sản phẩm chế biến sâu như phô mai và bơ chỉ 7,3%, thấp hơn một phần tư so với mức trung bình của các nước phát triển; mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu nguyên liệu thô chính cao hơn, hình thành mâu thuẫn mang tính cơ cấu “thừa sữa lỏng, thiếu các sản phẩm giá trị gia tăng cao”.

Trước đó, Tập đoàn Yili từng tại buổi thuyết minh kết quả kinh doanh năm 2024 cho biết bột sữa cho trẻ sơ sinh, bột dinh dưỡng cho người lớn, phô mai và sản phẩm nhiệt độ thấp là những mảng có tiềm năng tăng trưởng tương đối lớn, phù hợp với xu hướng phát triển tiêu dùng trong tương lai; công ty sẽ tiếp tục đẩy mạnh ở các danh mục này. Tháng 5 năm ngoái, Tập đoàn Yili cũng đã thử nghiệm nhiều hơn trong thị trường đồ ăn vặt từ phô mai: cho ra mắt các sản phẩm mới liên quan.

Khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý vượt 118M nhân dân tệ

Phóng viên của tờ “Tin tức Kinh tế Hằng ngày” nhận thấy rằng, dù tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng “không tính các khoản phi thường” của Miêu Khả Lam Đa trong năm 2025 đạt mức ba chữ số, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông chỉ tăng 4,29% lên 171M nhân dân tệ. So với tốc độ tăng trưởng mạnh của báo cáo tài chính theo quý và nửa năm 2025 của công ty, mức này rõ ràng đã chậm lại.

Điểm then chốt nằm ở chỗ khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý đạt 119M nhân dân tệ. Kết quả này cũng không quá bất ngờ: ngay từ tháng 1 năm nay, Miêu Khả Lam Đa đã công bố một thông báo về kế hoạch ghi nhận biến động giá trị hợp lý; khi đó Miêu Khả Lam Đa cho biết dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty từ 127M nhân dân tệ đến 171Mỷ nhân dân tệ, dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty năm 2025 sẽ là số dương, và mức biến động so với cùng kỳ không vượt quá 50%.

Nguồn ảnh: ảnh chụp từ thông báo

Cũng trong cùng ngày công bố với thông báo này là một sự thay đổi nhân sự quan trọng: Phó chủ tịch hội đồng quản trị, Tổng giám đốc kiêm người đại diện pháp lý là Cha Qiu đã bị miễn nhiệm; Giám đốc tài chính kiêm Tổng giám đốc hành chính là Kuai Yulong được bổ nhiệm lên kế nhiệm, trở thành Tổng giám đốc và người đại diện pháp lý mới.

Mối liên hệ giữa hai việc này là: khoản lỗ do thay đổi giá trị hợp lý chủ yếu đến từ một quỹ đầu tư mua bán sáp nhập mà công ty niêm yết đã tham gia đầu tư nhiều năm trước. Năm 2025, quỹ M&A “gặp biến cố” (tức bộc lộ rủi ro nghiêm trọng), Miêu Khả Lam Đa không thể rút lui theo hình thức dùng tiền mặt; lời hứa bù đắp toàn bộ tổn thất của Cha Qiu thì mãi vẫn chưa được thực hiện.

Sự thay đổi nhân sự này được giới bên ngoài lý giải là Miêu Khả Lam Đa chính thức bước vào “thời kỳ Mengniu”: Công ty Cổ phần Sữa Nội Mông Mengniu (Nhóm) (sau đây gọi là “Nội Mông Mengniu”) sau khi nắm quyền kiểm soát, cũng tiếp quản toàn diện quyền vận hành; Kuai Yulong trước đây từng làm việc tại Mengniu. Theo công bố vào tối ngày 24 tháng 3, Phó tổng giám đốc và Giám đốc tài chính mới—Li Jun—cũng đến từ Mengniu, từng là Giám đốc tài chính của bộ phận kinh doanh sữa ở nhiệt độ thấp thuộc Nội Mông Mengniu.

Hiện nay, trang chủ website của Miêu Khả Lam Đa đã gỡ bỏ các tài liệu liên quan đến Cha Qiu; còn Kuai Yulong lại xuất hiện nhiều hơn trong hoạt động truyền thông, giới thiệu. Tại Đại lễ mừng kỷ niệm 10 năm của Miêu Khả Lam Đa diễn ra trong tháng 3 cùng Hội nghị phát triển đối tác hợp tác ở đầu cuối (terminal), mục tiêu quy mô doanh thu hơn 100 tỷ nhân dân tệ lại tiếp tục được nhắc đến; liệu Miêu Khả Lam Đa, sau khi “quay sạch gánh nặng” để tiến vào toàn diện “thời kỳ Mengniu”, có đạt được mục tiêu này hay không—thị trường vẫn cần chờ câu trả lời.

Nguồn ảnh bìa: Yin Xuexiang

Tin tức số lượng lớn, phân tích chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance APP