Tóm tắt Thị trường: Các báo cáo lợi nhuận quan trọng trong tuần này, các mối đe dọa về thuế "phá hủy", cùng theo dõi dấu hiệu xoay vòng cổ phiếu

Chiến lược áp thuế của Trump

Sau một kỳ nghỉ cuối tuần dài đối với các nhà đầu tư Mỹ, sự chú ý lại quay trở lại với các khoản thuế quan, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa các đồng minh châu Âu bằng mức thu 10% do họ từ chối ủng hộ mong muốn của ông trong việc tiếp quản Greenland.

Các lời đe dọa của ông, và khả năng các quốc gia châu Âu phải trả đũa, đã làm rung chuyển thị trường bên kia Đại Tây Dương vào thứ Hai. “Các mức thuế quan cao hơn từ Mỹ và châu Âu là một cách đi tới mang tính tàn phá,” Robert Bergqvist, Chuyên gia kinh tế cấp cao tại SEB, nhận định.

Tranh chấp về Greenland làm gia tăng tiếng ồn địa chính trị mà các nhà đầu tư phải điều hướng ở đầu năm 2026. Đồng thời, các nhà đầu tư vẫn đang chờ Tòa án Tối cao phán quyết về việc liệu việc Trump sử dụng thuế quan theo Đạo luật Quyền hạn Kinh tế trong Tình trạng Khẩn cấp Quốc tế có hợp pháp hay không.

“Các khoản thuế quan mới hẳn sẽ dựa trên thẩm quyền theo IEEPA, tức là thứ mà Tòa án Tối cao đang xem xét,” Preston Caldwell, nhà kinh tế học cấp cao của Morningstar tại Mỹ, cho biết. “Nếu Tòa án Tối cao bác bỏ các thuế quan theo IEEPA, chính quyền Trump sẽ phải dựa vào thẩm quyền theo luật định, vốn về mặt lịch sử gắn với quy trình và giấy tờ dài dòng. Do đó, sẽ có khả năng trở nên khó hơn rất nhiều trong việc áp rồi lại dỡ các mức thuế quan trên phạm vi toàn quốc vì những lý do tùy tiện.”

Nói về Tòa án Tối cao, vào thứ Tư sẽ có các lập luận tranh tụng về việc liệu Trump có thể loại Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook khỏi ngân hàng trung ương hay không. Điều này diễn ra trong bối cảnh các nhà đầu tư ngày càng thận trọng trước nỗ lực của Trump nhằm tác động tới chính sách tiền tệ và làm xói mòn tính độc lập của Fed.

Ngân hàng lớn vấp

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý 4 hiện đã diễn ra sôi động, và trong khi các nhà đầu tư chờ kết quả từ Big Tech trong những tuần tới, các ngân hàng lớn đang trở thành tâm điểm. Ban đầu mọi thứ khá chao đảo, khi cổ phiếu JPMorgan JPM và BankAmerica BAC bị ảnh hưởng, trong khi cổ phiếu Citigroup C lại dao động lên xuống.

Nhưng đó không nhất thiết là tin tức về lợi nhuận đang thúc đẩy thị trường. Một lần nữa, chính là tin tức từ Nhà Trắng, khi Trump đề xuất mức trần 10% đối với lãi suất thẻ tín dụng. Như chúng tôi đã viết tuần trước, ban lãnh đạo ngân hàng và các nhà phân tích đã phản đối ý tưởng này, nói rằng nó sẽ hạn chế khả năng tiếp cận tín dụng của những người vay chất lượng thấp hơn và làm giảm lợi nhuận. Còn về các điểm rút ra quan trọng từ những báo cáo lợi nhuận thực tế, triển vọng có vẻ khá tích cực theo Sean Dunlop, giám đốc tại Morningstar theo dõi các ngân hàng lớn.

Đây là những gì Dunlop nói:

• Năm 2026 đang được thiết lập để trở thành một năm vững chắc nữa cho các ngân hàng nếu bối cảnh hiện tại được giữ nguyên. Giá tài sản vẫn ở mức cao. Lãi suất được dự báo sẽ giảm ở mức vừa phải, với việc nhà kinh tế trưởng Mỹ cấp cao của Morningstar Preston Caldwell dự báo hai lần cắt giảm lãi suất trong dự báo tháng 12 của ông, phù hợp với ước tính của CME. Và chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP danh nghĩa vẫn vững ở mức 4,4%… điều này, cùng với thị trường lao động yếu hơn (nhưng không quá kịch tính) lại tạo nên một bối cảnh khá thuận lợi cho các ngân hàng.
• Sức khỏe của người tiêu dùng có vẻ vững. Chi tiêu bằng thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tăng 6%-7% theo nghĩa danh nghĩa gần như trên phạm vi toàn bộ các ngân hàng, và sức khỏe người tiêu dùng, được suy ra qua tỷ lệ khoản chi phí/bù trừ do vỡ nợ, rất mạnh. Trừ khi thị trường lao động suy giảm đáng kể, chúng tôi đang hướng tới một môi trường mà kỳ vọng và chi tiêu tiếp tục phân kỳ một cách rõ rệt.
• Mọi thứ có thể thực sự tốt hơn ở Citi. Ngân hàng báo cáo kết quả mạnh hơn rõ rệt trên nhiều mảng, với cải thiện đặc biệt ở mảng quản lý tài sản và ngân hàng bán lẻ, nhưng mọi mảng đều ghi nhận lợi nhuận được cải thiện hơn 2,5 điểm phần trăm.

Lợi nhuận trọng tâm trong tuần này

Với nhiều nhà đầu tư, tin tức lợi nhuận lớn vẫn còn cách một tuần nữa, khi những cái tên như Microsoft MSFT, Tesla TSLA và Apple AAPL công bố báo cáo. Trong lúc chờ đợi, trọng tâm sẽ là các ngân hàng khu vực và các mã quan trọng khác.

Ngân hàng khu vực: Suốt cả tuần, các ngân hàng khu vực sẽ công bố báo cáo. Bao gồm Zions ZION và US Bancorp USB công bố vào thứ Ba, và Truist TFC vào thứ Tư. Nhà phân tích cổ phần của Morningstar Maoyuan Chen có điều này để nói về những gì cô ấy sẽ theo dõi:

• Sức khỏe của người tiêu dùng có vẻ vững. Các ngân hàng trung tâm tài chính đã công bố trước đó cho thấy chi tiêu bằng thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tăng 6%-7% theo nghĩa danh nghĩa trên phạm vi toàn bộ. Chi phí tín dụng nhìn chung ổn định.
• Thu nhập lãi ròng của các ngân hàng khu vực sẽ phải đối mặt với một số lực cản trong năm 2026 từ hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất của Fed. Mức tăng trưởng mà các ngân hàng khu vực có thể đạt được sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng bảng cân đối kế toán. Hiện tại chúng tôi dự báo tăng trưởng khoảng 3%-4%, nhưng chúng tôi có thể thấy tăng trưởng cho vay ngân hàng nhanh hơn nhờ tăng trưởng cho vay bất động sản thương mại nhiều hơn (một lực cản trong ba năm qua) hoặc tăng trưởng cho vay thương mại cao hơn nhờ việc hoạt động M&A ở phân khúc trung-cap được cải thiện.
• Năm 2025 là một năm bận rộn cho các thương vụ mua lại ngân hàng, bao gồm các thông báo giao dịch từ PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence và Huntington-Veritex. Chúng tôi sẽ theo dõi các cập nhật về việc triển khai các thương vụ này và mức độ sẵn sàng đối với các cơ hội mang tính vô cơ của các ngân hàng khu vực khác.

Các hãng hàng không: United Airlines UAL công bố vào thứ Tư. “Khi Delta đã công bố và cho thấy mức độ mềm đi trong thị trường du lịch/giải trí vào quý 4, tôi sẽ theo dõi cách các hãng hàng không khác đã phản ánh điều đó, và chắc chắn lắng nghe xem các đơn đặt chỗ của họ đang xếp chồng như thế nào cho đến thời điểm này trong năm nay,” Nicolas Owens, nhà phân tích cổ phần tại Morningstar, cho biết. “Ngành này đã quay trở lại chế độ tăng trưởng một chữ số thấp sau vài năm phục hồi mạnh mẽ hậu đại dịch.”

GE Aerospace: Thứ Năm sẽ có kết quả lợi nhuận quý 4 từ GE Aerospace GE, công ty này tăng khoảng 77% trong năm qua, nhờ đà tăng bắt đầu từ mùa xuân năm 2025. Theo Owens, “câu hỏi lớn nhất là chuỗi cung ứng của họ đang được duy trì tốt đến mức nào, vì họ có rất nhiều nhu cầu cần đáp ứng từ Airbus đối với các động cơ mới và từ các nhà khai thác động cơ hiện hữu đối với phụ tùng.”

Điều gì đang diễn ra trên thị trường tuần này

Luân chuyển dòng tiền của thị trường chứng khoán hay một cú lừa khác?

Như chúng tôi đã đề cập đầu tháng này, các chiến lược gia thị trường chứng khoán đã dự đoán rằng 10 trong số 2 lần luân chuyển dòng tiền gần đây từ nhóm cổ phiếu công nghệ. Liệu các dự báo đó lại tiếp tục sai một lần nữa? Cho đến nay, năm 2026 đã bắt đầu theo chế độ luân chuyển dòng tiền đối với cổ phiếu. Điều này có thể thấy ở cấp độ ngành, khi cổ phiếu công nghệ hoạt động kém nhất trong khi các nguyên liệu cơ bản đứng ở phía trước. Sự luân chuyển cũng có thể thấy trên cơ sở vốn hóa thị trường, khi nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã bật lên trước các mã vốn hóa lớn. Thậm chí điều này còn thể hiện qua phong cách đầu tư, với giá trị tăng nhanh hơn tăng trưởng.

Liệu sự luân chuyển sớm này có tiếp tục hay không? Chúng ta sẽ biết thêm khi mùa công bố kết quả diễn ra. Trong lúc này, hãy xem bài viết của chúng tôi về việc luân chuyển dòng tiền đầu năm 2026 trông như thế nào.