Vừa mới phát hiện ra Merck và Pfizer đều báo cáo lợi nhuận, nhưng vấn đề là—trong khi thị trường chung đang khá ổn định, hai ông lớn dược phẩm này lại hoạt động khá kém hiệu quả. Merck giảm 1%, Pfizer gần 5%. Không phải là cú giảm mà bạn mong đợi từ lợi nhuận khá tốt.

Đi sâu vào các số liệu thì thực sự khá thú vị. Merck thu về 62.5Bỷ USD trong quý 4, tăng trưởng điều chỉnh (4%) và doanh thu hàng năm vượt mốc 6.4Bỷ USD. Keytruda vẫn là nguồn thu chính—$32B trong năm, gần như chiếm một nửa doanh thu của họ(. Họ rõ ràng lo lắng về vấn đề độc quyền trong tương lai, nên đang tập trung mạnh vào các sản phẩm mới như Winrevair )$1.4B trong năm đầu( và Capvaxix )dưới 800 triệu USD$63B . Thú y cũng làm tốt với mức tăng trưởng 8% lên 65Bỷ USD.

Tình hình của Pfizer thì khác một chút. Doanh thu thực tế giảm 2% xuống khoảng $66B cho năm 2025(, điều này giải thích tại sao cổ phiếu giảm mạnh hơn. Nhưng điều khiến tôi chú ý là—bộ phận ung thư của họ vẫn giữ vững với Padcev và Lorbrena giúp bù đắp các khoản lỗ ở nơi khác. EPS điều chỉnh tăng 4% lên 3,22 USD, ít nhất là biên lợi nhuận đang cải thiện.

Cả hai công ty đều dự báo cho năm 2026, và thật lòng, triển vọng có vẻ khá thận trọng. Merck dự kiến khoảng )gần như không đổi, Pfizer trong khoảng 59,5-16.4Bỷ USD với EPS từ 2,80-3,00 USD. Các vấn đề về patent và áp lực giá cả là những thách thức thực sự, nhưng ban lãnh đạo dường như tự tin rằng các dòng sản phẩm mới của họ sẽ giúp thay đổi tình hình—Pfizer có khoảng 20 nghiên cứu then chốt bắt đầu trong năm nay.

Vậy nên, dù hôm nay có phần kém hiệu quả, các ông lớn dược phẩm này vẫn không đi đâu cả. Họ đang thích nghi, chuyển hướng sang ung thư và các liệu pháp mới, và vượt qua bão tố. Thật thú vị khi thấy họ hoạt động kém hơn khi phần còn lại của thị trường đang tăng trưởng. Cần theo dõi xem các dòng sản phẩm mới của họ sẽ ra sao trong thời gian tới.