Vừa mới tôi bắt gặp mình đang nghĩ về một điều khá điên rồ đã xảy ra gần đây tại Thung lũng Silicon. OpenAI vừa thực hiện một bước đi có thể là chiến lược huy động vốn táo bạo nhất trong lịch sử công nghệ - vòng gọi vốn $110 tỷ đô la, về cơ bản đã viết lại toàn bộ quy tắc về cách các công ty AI huy động tài chính.

Hãy để tôi phân tích ý nghĩa thực sự của điều này. Con số $110 tỷ đô la thực sự gây sốc khi so sánh với bất kỳ thứ gì khác. Chúng ta đang nói về số tiền lớn hơn tổng GDP hàng năm của các quốc gia như Kenya hoặc Panama. Nó tương đương gần bằng doanh thu hàng năm của Nvidia, hoặc khoảng một nửa giá trị hiện tại của SpaceX. Nói cách khác, vòng gọi vốn này lớn hơn tất cả số vốn đổ vào Uber, Didi, Alibaba, ByteDance, Tencent và Meituan cộng lại trong thời kỳ vàng son của các startup internet.

Điều thực sự thú vị là cách mà nó thay đổi căn bản bức tranh của lĩnh vực AI. Năm 2025, tổng vốn đầu tư vào các startup AI đạt $200 tỷ đô la trong cả năm, và OpenAI vừa chiếm hơn một nửa trong số đó chỉ trong một đêm. Đó không chỉ là một bước đi táo bạo - mà còn như một tuyên bố rằng cuộc đua AI đã trở thành cuộc đua về vốn, và chỉ những người có sự hậu thuẫn lớn mới có thể cạnh tranh thực sự.

Các nhà đầu tư ở đây gồm Amazon, Nvidia và SoftBank, mỗi người đều mang đến một điều gì đó khác biệt. Amazon cam kết $50 tỷ đô la với điều kiện liên quan đến các mốc phát triển AGI hoặc IPO trước cuối năm. SoftBank sẽ bỏ ra $30 tỷ đô la qua ba đợt trong năm 2026. Nvidia? Họ góp $30 tỷ đô la, điều này về cơ bản khóa OpenAI vào việc truy cập độc quyền vào sản xuất GPU của họ - nghĩa là các đối thủ cạnh tranh gần như phải chờ đến năm 2030 mới có thể có khả năng mở rộng đáng kể.

Tuy nhiên, mọi chuyện trở nên phức tạp hơn. OpenAI đang tiêu tiền với tốc độ điên rồ. Họ đã đạt doanh thu khoảng $13 tỷ đô la trong năm 2025 nhưng lại tiêu hết $8 tỷ đô la trong dòng tiền ra. Với mỗi đô la kiếm được, họ tiêu khoảng 62 xu. Các dự báo nội bộ mà họ chia sẻ với các nhà đầu tư cho thấy tổng mức tiêu hao tiền mặt có thể đạt $115 tỷ đô la vào cuối năm 2029, và lợi nhuận dự kiến không xuất hiện cho đến năm 2030. Trong khi đó, họ dự định sẽ đầu tư khoảng $600 tỷ đô la vào hạ tầng tính toán đến năm 2030.

Áp lực là rất lớn vì hàng rào cạnh tranh của họ thực sự đang bị xói mòn nhanh hơn mọi người nghĩ. Thị phần của ChatGPT giảm từ 69,1% vào tháng 1 năm 2025 xuống còn 45,3% vào năm 2026. Gemini của Google tăng từ 14,7% lên 25,2% trong cùng kỳ, và Grok nhảy lên 15,2%. Đó không phải là vị trí dễ chịu khi bạn được cho là người dẫn đầu không thể tranh cãi.

Vậy nên, vấn đề là - khi lợi nhuận chưa thấy rõ và cạnh tranh ngày càng gay gắt, việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) bắt đầu trông ít như một lựa chọn hơn và nhiều như một điều kiện bắt buộc. Theo các báo cáo gần đây, OpenAI dường như đang âm thầm chuẩn bị cho việc niêm yết vào Quý 4 năm 2026, liên hệ với các ngân hàng đầu tư và đưa vào các lãnh đạo về kế toán và quan hệ nhà đầu tư. Sam Altman gần đây xác nhận rằng họ đang xem xét IPO "vào thời điểm thích hợp."

Điều chúng ta đang theo dõi là một cuộc chơi cược có rủi ro cao. Việc bơm vốn khổng lồ giúp họ có thêm thời gian và sức mạnh tính toán, nhưng cũng tạo ra kỳ vọng cực kỳ lớn. Một đợt IPO vào cuối năm nay có thể đánh dấu đỉnh cao của bong bóng AI này hoặc là bước bắt đầu thực sự của kỷ nguyên AGI. Dù thế nào đi nữa, mọi người đều đang nín thở chờ xem chuyện này sẽ diễn ra ra sao.