Chỉ mới nhận ra điều kỳ quặc về cuộc chạy đua AI mà Thung lũng Silicon đang tham gia ngay lúc này. Trong khi các ông lớn công nghệ Trung Quốc bận rộn với chiến tranh phong bao lì xì Tết Nguyên Đán, các công ty AI Mỹ đồng thời đang đốt tiền như chưa từng có trong "Gala Tết Nguyên Đán" của riêng họ—siêu Bowl. Nhưng điều kỳ quặc ở chỗ này: Google vừa phát hành trái phiếu 100 năm. Đúng vậy, bạn không nghe nhầm. Trong thời đại mà các phiên bản công nghệ mới ra mắt hàng tuần, họ đang vay tiền mà đến năm 2126 mới đáo hạn. Đó không phải là chiến lược, đó là hoảng loạn được che đậy bằng các công cụ tài chính.

Hãy để tôi phân tích về cơn bạo chi khiến Phố Wall thực sự hoảng sợ. Microsoft cam kết $140 tỷ USD cho năm tài chính kết thúc vào tháng 6. Amazon? $200 tỷ USD vào năm 2026, tăng 50% so với kế hoạch trước đó. Google công bố $185 tỷ USD—$60 tỷ USD nhiều hơn dự kiến của mọi người. Meta đang đẩy mạnh $135 tỷ USD. Tổng cộng, bốn công ty này đang đổ vào AI trong năm nay chỉ riêng $660 tỷ USD. Tăng 60% so với 2025 và cao hơn 165% so với 2024.

Để có cái nhìn rõ hơn, con số này tương đương khoảng 2.1% GDP của Mỹ mỗi năm. The Wall Street Journal thậm chí còn làm một biểu đồ so sánh với các dự án siêu lớn trong lịch sử. Khoản chi này vượt xa hệ thống đường cao tốc liên bang, vượt qua chương trình Apollo, và sánh ngang với cơn sốt đường sắt thế kỷ 19. Và các nhà đầu tư đang cực kỳ hoảng loạn.

Cổ phiếu của Microsoft sụt giảm sau khi tiết lộ rằng 45% hợp đồng đám mây tương lai của họ đến từ OpenAI. Một khách hàng. Cổ phiếu Amazon giảm 10% khi họ công bố kế hoạch của mình. Chi phí vốn mạnh mẽ của Google đang gây áp lực lên cổ phiếu của họ mặc dù lợi nhuận kỷ lục. Ngay cả khi cổ phiếu Meta tăng vọt nhờ các tuyên bố về quảng cáo dựa trên AI, thì sự lo lắng vẫn rõ ràng.

Nhưng vấn đề thực sự là dòng tiền tự do đang sụp đổ. Các công ty này chỉ tạo ra $200 tỷ USD dòng tiền tự do hợp nhất trong năm ngoái, giảm so với $237 tỷ USD năm 2024. Các nhà phân tích dự đoán dòng tiền của Google và Meta sẽ giảm 90%, trong khi Amazon đang chuyển sang âm. Morgan Stanley dự báo Amazon âm $17 tỷ USD. Đó là lý do tại sao Google phát hành trái phiếu trăm năm—họ cần thanh khoản cho hạ tầng mà sẽ không sinh lợi trong nhiều năm, có thể là thập kỷ.

Trong khi đó, cuộc cạnh tranh giữa OpenAI và Google Gemini đang ngày càng nóng lên. Gemini đạt 750 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, vẫn còn thua ChatGPT với 850 triệu người dùng hàng tuần, nhưng đà tăng là không thể phủ nhận. OpenAI tiêu tốn tiền mặt cho các hợp đồng hạ tầng trị giá 1.4 nghìn tỷ USD, trong khi Gemini được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán dường như vô hạn của Google.

Rồi còn có nỗi lo về Trung Quốc. Sự xuất hiện của DeepSeek năm ngoái đã làm rung chuyển Thung lũng Silicon. Năm nay, khi Anthropic ra mắt các plugin Claude có thể xử lý công việc pháp lý, thị trường đã hoảng loạn. Các công ty SaaS mất gần $1 nghìn tỷ USD giá trị chỉ trong một tuần. Đột nhiên, các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu các gói thuê phần mềm đắt đỏ có còn quan trọng nếu AI có thể làm cùng một công việc miễn phí.

Nhưng cảnh báo thực sự đến từ Moltbook. Một kỹ sư người Áo đã tạo ra nền tảng xã hội "dựa trên silicon thuần túy" này vào cuối tháng 1, và chỉ trong 48 giờ đã có 100.000 agent AI. Đến ngày 1 tháng 2, có 1,5 triệu agent hoạt động. Musk gọi đó là "giai đoạn sơ khai của siêu trí tuệ." Karpathy gọi đó là "khoa học viễn tưởng đáng kinh ngạc." Rồi thực tế ập đến: công ty an ninh đám mây Wiz tiết lộ rằng 1,5 triệu agent đó thực chất là 17.000 người thật quản lý 88 tài khoản mỗi người. Nền tảng này có lỗ hổng bảo mật lớn. 93% bài đăng không có tương tác nào. Tất cả chỉ là bịa đặt dựa trên những thứ không có thật.

Sự sụp đổ đó mang tính biểu tượng. Chúng ta có các ông lớn công nghệ đang đặt cược hàng nghìn tỷ vào tương lai của AI, phát hành trái phiếu đáo hạn năm 2126 dựa trên giả định AI sẽ tạo ra lợi nhuận trong cả một thế kỷ. Trong khi đó, thị trường vẫn bị lừa bởi những giả mạo rõ ràng. Nền tảng mà các ông lớn đã dày công xây dựng? Nó còn mong manh hơn nhiều so với những gì mọi người muốn thừa nhận.