Chỉ mới nhận ra một điều đáng chú ý: tỷ lệ tuyển dụng của Mỹ vừa giảm xuống còn 3.3%. Đó không phải là một bước đi nhỏ—chúng ta đang nói về mức thấp tương đương với thời điểm năm 2020 khi mọi thứ gần như đóng băng. Chúng ta cũng đang chứng kiến mức thấp gần 13 năm, chính xác là loại tín hiệu khiến các nhà kinh tế và nhà đầu tư cảm thấy lo lắng.

Điều làm cho điều này trở nên thú vị chính là ý nghĩa thực sự của nó. Tỷ lệ tuyển dụng đo lường tốc độ các công ty tuyển dụng nhân viên mới so với tổng số việc làm. Nó khác với tỷ lệ thất nghiệp—không phải về những người đang tìm kiếm việc làm, mà về các nhà tuyển dụng thực sự quyết định tuyển dụng mới. Khi con số này giảm đột ngột như vậy, nó cho thấy điều gì đó về sự tự tin của doanh nghiệp. Các công ty đang trở nên thận trọng hơn.

Lần cuối cùng chúng ta đạt mức 3.3% là trong cuộc khủng hoảng năm 2020 khi các lệnh phong tỏa làm giảm mạnh tuyển dụng ở hầu hết các lĩnh vực. Nhưng điều quan trọng là: lý do hiện tại có thể khác. Lúc đó là cú sốc bên ngoài đột ngột. Còn ngày nay? Có vẻ như là một quá trình điều chỉnh dần dần. Lãi suất cao hơn, người tiêu dùng chi tiêu ít hơn, điều kiện tài chính thắt chặt—tất cả những điều này khiến các nhà tuyển dụng phải suy nghĩ kỹ hơn trước khi mở rộng quy mô nhân sự.

Tôi đã theo dõi thị trường lao động rộng hơn, và thật thú vị khi thấy nó ngày càng không đồng đều. Công nghệ và tài chính đã cắt giảm hoặc chậm lại, nhưng ngành chăm sóc sức khỏe và dịch vụ vẫn đang tuyển dụng. Ngành sản xuất đang nguội đi khi chuỗi cung ứng ổn định hơn. Vì vậy, tỷ lệ 3.3% này không ảnh hưởng đều khắp mọi nơi, điều này làm phức tạp toàn bộ bức tranh.

Điều thực sự đáng chú ý là mức độ này của tỷ lệ tuyển dụng bắt đầu chi phối cuộc thảo luận về rủi ro suy thoái. Nếu tuyển dụng tiếp tục yếu đi, Cục Dự trữ Liên bang có thể phải xem xét lại chiến lược lãi suất của họ. Họ luôn cân bằng giữa lạm phát và việc làm, và dữ liệu thị trường lao động gần như là ngôi sao Bắc Đẩu cho các quyết định chính sách. Tăng trưởng tiền lương cũng là điều cần theo dõi—nếu mức tăng lương chậm lại cùng với sự giảm tốc của tuyển dụng, đó là tín hiệu khác so với khi lương vẫn duy trì mạnh mẽ.

Thị trường chắc chắn đang chú ý. Các chỉ số lao động là một trong những yếu tố đầu tiên các nhà đầu tư xem xét để dự báo sớm về suy thoái. Một tỷ lệ tuyển dụng tiến gần mức thấp nhiều năm có thể làm rung chuyển thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu khá nhanh. Một số xem đó như là dấu hiệu của sự yếu kém kinh tế lớn hơn sắp tới. Những người khác chỉ ra rằng việc tuyển dụng chậm lại có thể thực sự giúp kiểm soát lạm phát, từ đó giảm áp lực lên lãi suất.

Trong lịch sử, khi chúng ta đang trong giai đoạn mở rộng thực sự, tỷ lệ tuyển dụng thường trên 4%. Hiện tại, chúng ta đã thấp hơn nhiều. Không nói rằng điều này đảm bảo một cuộc suy thoái, nhưng đó là loại tín hiệu về thị trường lao động yếu thường xuất hiện khi mọi thứ đang nguội đi. Các công ty dường như đang chơi phòng thủ—đóng băng các vị trí, chậm lại tuyển dụng, kéo dài thời gian tuyển dụng—thay vì sa thải hàng loạt.

Câu hỏi thực sự bây giờ là chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo. Nếu chi tiêu của người tiêu dùng duy trì và các công ty cảm thấy tự tin hơn về lợi nhuận, chúng ta có thể thấy sự phục hồi. Nếu sự yếu kém này kéo dài, thì đúng là các cuộc thảo luận về suy thoái sẽ trở nên ồn ào hơn. Dù sao đi nữa, tỷ lệ tuyển dụng này sẽ là một trong những chỉ số mà mọi người theo dõi sát sao trong vài quý tới.