Согласно данным рынка Gate, на 18 мая 2026 года токен PI сети Pi Network стоил $0,15415 на платформе Gate, что отражает снижение на 2,80% за последние 24 часа и совокупное падение на 79,59% за прошедший год. В этот момент сходятся две противоположные силы: с одной стороны, масштабный анлок примерно 184,5 млн токенов PI в мае — крупнейший месячный выпуск до октября 2027 года; с другой — официальная активация Protocol 23, которая превращает Pi из базовой основной сети в программируемый блокчейн первого уровня, открывая возможности для смарт-контрактов и нативных DEX. Прямое столкновение этих факторов ставит динамику спроса и предложения на рынке перед реальной проверкой.
Запуск Protocol 23 совпал с крупнейшим анлоком мая
Основная команда разработчиков Pi Network назначила 15 мая обязательным сроком для обновления до Protocol 23 — все узлы основной сети должны были обновиться к этой дате, иначе рисковали быть отключенными от сети. Это обновление стало самым значительным техническим скачком с момента запуска основной сети: оно внедряет поддержку нативных смарт-контрактов на базе Stellar Core 23 и закладывает фундамент для децентрализованных приложений, нативного DEX (PiDex) и Launchpad. К середине мая сеть насчитывала более 421 000 активных узлов, а свыше 1 млрд токенов PI были мигрированы в основную сеть. Официальные данные показывают, что более 18,1 млн пользователей завершили нативную KYC-верификацию, а более 16,7 млн пользователей прошли миграцию в основную сеть.
Однако за этими техническими достижениями стоит еще один важный показатель: в мае будет разблокировано около 184,5 млн токенов PI. В сочетании с объемом PI, уже накопленным на централизованных биржах, данные блокчейна показывают, что к середине мая балансы PI на биржах достигли почти 540 млн токенов — это максимальный уровень с момента запуска основной сети.
Анлок 184,5 млн токенов и запуск Protocol 23 — независимые события, между ними нет технической причинно-следственной связи. Тем не менее, их взаимное влияние на ожидания рынка формирует ключ к пониманию текущего баланса спроса и предложения PI.
От пика $2,98 до падения на 94%: логика предложения
Чтобы понять нынешнее давление со стороны предложения, важно вспомнить ключевые этапы между запуском основной сети Pi Network и Protocol 23.
В феврале 2025 года Pi Network запустила открытую основную сеть, и токены PI быстро достигли исторического максимума примерно $2,98. Однако этот пик не был подкреплен достаточным спросом. Затем токен вошел в затяжной нисходящий канал, который длился более года; к марту 2026 года PI откатился примерно на 94% от исторического максимума. В январе 2026 года было разблокировано около 136 млн токенов PI — это был крупнейший месячный анлок за год. В феврале разблокировали около 130 млн, в марте — около 97 млн, в апреле — около 85 млн, и после этого темп анлоков должен был значительно снизиться. В апреле 2026 года примерно 239 млн PI попали в окно «анлок в следующие 30 дней», что создало пиковый шок предложения.
В марте 2026 года объем PI на биржах вырос до 472 млн токенов, увеличившись примерно на 79,5% по сравнению с 263 млн в марте 2025 года, и установил новый рекорд. К маю, с активацией Protocol 23 и анлоком 184,5 млн токенов, балансы PI на биржах достигли почти 540 млн токенов. Со временем темп расширения предложения явно превзошел развитие спроса в экосистеме, что привело к устойчивой динамике «предложение впереди, спрос проверяется», которая продолжается более года.
Двойная перспектива: биржевые балансы и механизмы предложения
Стабильный рост балансов PI на биржах
Данные блокчейна дают прямое представление о меняющихся моделях хранения PI. В марте 2026 года объем PI на биржах достиг примерно 472 млн токенов, что почти на 79,5% больше, чем годом ранее. К середине мая этот показатель вырос до почти 540 млн.
В анализе криптоактивов рост балансов на биржах обычно трактуется как предпочтение держателей перемещать токены туда, где их можно быстро обменять, сигнализируя о потенциальном росте давления на продажу. Если эта тенденция сохранится, это означает, что реальное давление со стороны предложения еще не полностью реализовано — эти почти 540 млн токенов представляют собой «резервный пул», который может превратиться в ордера на продажу в любой момент.
Месячный ритм анлоков и разрыв между спросом и предложением
В 2026 году анлоки следовали схеме «плотно в начале года, медленнее к середине». В январе разблокировали около 136 млн токенов — максимум за год; в феврале — около 130 млн; в марте — около 97 млн; в апреле — около 85 млн; а в мае — скачок до 184,5 млн из-за окна Protocol 23. Ожидается, что общий объем анлоков за год превысит 1,2 млрд токенов, тогда как средний дневной объем торгов составляет от $21 млн до $26 млн — этого явно недостаточно для поглощения нового предложения. Разрыв между спросом и предложением очевиден.
Стоит отметить, что в апреле окно «анлок в следующие 30 дней» составляло около 239 млн токенов, а не одномесячный выпуск. Плотность ежедневных анлоков достигла пика в середине апреля.
Скрытые ограничения в структуре обращения
При относительно небольшом объеме торгов влияние крупных анлоков на цену не является полностью линейным. Доля PI, реально доступная для торговли на биржах, составляет менее 5% от циркулирующего предложения. Это частично смягчает прямое влияние поступающего предложения на цену, но также означает, что при временном росте цены держатели становятся более склонными к переводу токенов, формируя саморегулируемый механизм давления на продажу.
Приведенный анализ отражает факты и тенденции, основанные на данных, и не должен рассматриваться как прогноз направления движения цены PI.
Различные сценарии оценки: когнитивные разногласия
Текущая логика оценки PI на рынке явно разделена и может быть описана тремя типичными подходами.
Видение глобальной валюты консенсуса. Здесь логика такова: более 18,1 млн пользователей, прошедших KYC, могут стать участниками экосистемы; смарт-контракты Protocol 23 и нативный DEX стимулируют рост приложений, превращая PI из спекулятивного актива в экономическую сеть с реальной полезностью, где спрос естественным образом поглощает предложение. Этот сценарий давно доминирует в части сообщества.
Риски избытка, обусловленные предложением. Эта точка зрения утверждает, что общий объем анлоков в 2026 году превышает 1,2 млрд токенов, то есть около 100 млн PI потенциально выходит в обращение каждый месяц, а дневной объем торгов не покрывает дополнительное предложение. Если торговля и потребление в экосистеме не будут расти соответствующими темпами, предложение продолжит определять цену. Историческое падение — снижение PI примерно на 94% от пика $2,98 — приводится как прямое доказательство дисбаланса между спросом и предложением.
Оценка как ставка. Этот сценарий начинается с крайне низкой номинальной цены PI и строит логику «малые вложения ради большого роста сообщества или значимого успеха проекта», рассматривая PI как недорогую спекулятивную ставку. Это отражается в обсуждениях неофициальных моделей оценки вроде «$31 415,9 за PI», которые скорее отражают предпочтения сообщества в рассказах, чем реальные показатели ликвидности или подтвержденные рыночные модели.
Все три сценария основаны на разных интерпретациях одних и тех же данных. Их основное разногласие — в ожиданиях относительно темпов развития экосистемы.
Анализ влияния на отрасль: сможет ли Protocol 23 изменить спрос?
Ключевой переменной Protocol 23 является то, что впервые в Pi Network появляется полноценная поддержка смарт-контрактов. В сочетании с запуском нативного DEX (PiDex) и Launchpad сеть получила базовые технические условия для привлечения внешних разработчиков как блокчейн первого уровня.
С точки зрения ребалансировки спроса и предложения само обновление протокола не создает спрос напрямую. Смарт-контракты — это технический инструмент: они дают «возможность», но не гарантируют «результат». Только при постепенном выполнении следующих условий логика спроса может фундаментально измениться:
Во-первых, разработчики должны быть готовы запускать приложения с реальной пользовательской ценностью на Pi Network; во-вторых, большая база KYC-пользователей Pi Network должна стать реальными пользователями приложений, а не просто «зарегистрированными» после миграции; в-третьих, нативный DEX должен обеспечивать достаточную глубину торгов и ликвидность.
В качестве отраслевого примера: сооснователь Pi Network доктор Чэндиао Фан на конференции Consensus 2026 заявил, что токены должны служить «инструментом для вовлечения реальных пользователей и создания продуктовой ценности, а не инструментом для сбора средств». Это соответствует техническому направлению Protocol 23 к прикладному уровню. Однако совпадение направления и реальная реализация — это не одно и то же, и ощутимые результаты еще предстоит увидеть.
Также стоит отметить, что непосредственно перед обновлением команда Pi Core удалила DApps вроде WorldBanksPi, которые были признаны пирамидальными, затронув более 140 000 пользователей. Этот шаг свидетельствует о стремлении построить более соответствующую требованиям экосистему, хотя временно может снизить активность сообщества.
Заключение
Согласно данным Gate, на 18 мая 2026 года PI стоил $0,15415 на Gate, а его рыночная капитализация составляла $1,625 млрд. На фоне одновременного анлока 184,5 млн токенов и обновления Protocol 23 идет соревнование между расширением предложения и развитием экосистемы. Protocol 23 открывает окно для технической инфраструктуры, но давление предложения не снизится автоматически после технологического обновления — для этого необходим измеримый спрос в экосистеме.
Для участников рынка ключевым моментом является не попытка предсказать краткосрочные цены, а внимательное наблюдение за маржинальными изменениями со стороны предложения и спроса: стабилизируются ли биржевые балансы или начнут снижаться после роста? Перейдут ли приложения в блокчейне от «запуска функций» к «реальному использованию»? Именно эти тенденции в данных гораздо точнее отражают реальный темп ребалансировки спроса и предложения, чем любые сценарии.
