Xung đột địa chính trị định hình lại logic phòng hộ Rủi ro, thị trường trái phiếu Trung Quốc có vẻ rất hấp dẫn?

Phóng viên Chứng khoán Thời báo Tôn Lục Lục

Gần đây, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã triệu tập cuộc họp thường kỳ quý I năm 2026. Hội nghị đánh giá rằng động lực của kinh tế thế giới hiện nay đã chuyển từ mức “thiếu” của quý trước sang “yếu ớt”, đồng thời cho rằng diễn biến lạm phát tồn tại nhiều yếu tố bất định.

Mặc dù các ngân hàng trung ương của các nước chủ chốt vẫn đang quan sát tác động của tình hình ở Trung Đông đến lạm phát, nhưng các thị trường tài chính quốc tế đã “đi trước một bước”: giao dịch trước các kỳ vọng lạm phát, khiến lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài của các nước châu Âu và Mỹ chủ chốt tăng lên. Tuy nhiên, diễn biến giá của tài sản toàn cầu lại không diễn ra theo “kịch bản cũ”: giá vàng không tăng theo chiến sự, mà ngược lại đã trải qua một đợt sụt giảm gấp; các thị trường cổ phiếu và trái phiếu chủ chốt trên toàn cầu cùng giảm; sau khi chỉ số đô la Mỹ lên ngưỡng then chốt đạt 100 từ từ tháng 3, đã xuất hiện đợt điều chỉnh giảm, “vầng hào quang” phòng tránh rủi ro dần nhạt đi.

Phía sau sự biến động của giá là việc thị trường tái định giá kỳ vọng trong tương lai. Diễn biến tưởng như bất thường phản ánh xung đột địa chính trị ngày càng khó lường, đồng thời logic đầu tư phòng tránh rủi ro mới đang dần hình thành.

“Bán thốc bán tháo” kép trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu của các nước chủ chốt chính là sự giao dịch trước nỗi lo về rủi ro lạm phát trì trệ. Ngược lại, trong tháng trước, lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc thể hiện độ bền vững; so với các nước chủ chốt như Mỹ, Anh, Đức, Pháp, Nhật Bản, mức tăng là nhỏ nhất. Đồng thời, từ sau giữa tháng 3, mối tương quan giữa lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc và giá dầu quốc tế suy yếu, qua đó cho thấy mức độ tương quan giữa trái phiếu Trung Quốc và diễn biến của các nhóm tài sản lớn trên toàn cầu thấp hơn, thuộc tính phòng tránh rủi ro càng nổi bật. Theo một nghiên cứu, kể từ năm 2012 đến nay, các thị trường trái phiếu chủ chốt khác trên thế giới nhìn chung đều ghi nhận lỗ thực; trong khi trái phiếu chính phủ Trung Quốc trở thành một trong số ít các hạng mục đầu tư trái phiếu có thể vượt trội lạm phát của Mỹ, cho thấy đặc tính vững vàng xuyên suốt chu kỳ.

Xung đột địa chính trị không chỉ là “tiếng ồn” tạm thời của thị trường tài chính, mà còn là biến số cốt lõi thúc đẩy sự biến đổi của nền kinh tế toàn cầu và dòng chảy vốn. Sự phân bổ đa dạng theo khu vực và quản lý rủi ro chủ động hơn ngày càng được các nhà đầu tư vốn trung và dài hạn toàn cầu coi trọng. Đối với thị trường trái phiếu của Trung Quốc, đây vừa là cơ hội, vừa là thách thức. Trong giai đoạn sắp tới, cần lấy việc thúc đẩy mở cửa theo cơ chế thể chế làm đòn bẩy, hội nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính toàn cầu. Thúc đẩy chính sách thuế, công bố thông tin, xử lý vi phạm/không trả được nợ… từng bước đối tiêu chuẩn quốc tế, nâng cao hiệu quả dịch vụ xuyên biên giới của Tong lệnh trái phiếu, hoàn thiện và làm phong phú các công cụ phòng hộ rủi ro bằng Nhân dân tệ, tiếp tục giảm chi phí giao dịch và chi phí mang tính thể chế đối với nhà đầu tư nước ngoài, từ đó không ngừng nâng cao sức hấp dẫn quốc tế của trái phiếu Nhân dân tệ.

(Biên tập viên: Đổng Bình Bình)

     【Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm】Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của riêng tác giả và không liên quan đến Hexun. Trang web Hexun duy trì lập trường trung lập đối với các nội dung, quan điểm đánh giá trong bài viết; không đưa ra bất kỳ bảo đảm minh thị hay ngụ ý nào về tính chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của những nội dung được bao gồm. Vui lòng độc giả chỉ dùng để tham khảo và tự chịu mọi trách nhiệm. Email: news_center@staff.hexun.com