原油はここ数週間、着実に下落傾向にあり、現在注目されている水準は、6月中旬に米国とイランの間で停戦が成立して以来進行している、はるかに大きなストーリーの真っ只中にある。

WTI原油は最近、1バレル68.58ドル付近で取引を終え、2021年後半以来の月間最悪のパフォーマンスを記録し、ブレントは約71.57ドルで落ち着き、当月で約21％下落、2020年3月以来の急激な月間下落となった。この種の下落は、通常の需給シフトだけでは起こらず、センチメントに対する真のショックが必要であり、それがまさにイラン紛争の解決によってもたらされた。

実際に海域で何が起きているかに目を向ければ、この下落のメカニズムは極めて単純だ。イランは、米国が数週間前に海上封鎖を解除して以来、4000万バレル以上の原油を輸出したと報じられており、停戦合意に至る前の約2か月間の封鎖期間中はそれがまったく不可能だった。テヘランは現在、戦前の水準と比較して約20％のプレミアムでその石油を販売しており、通常世界の石油流量の約5分の1を運ぶホルムズ海峡の船舶交通は、タンカー所有者が航路の安全性に再び自信を持ち始めたことで回復しつつある。

とはいえ、この流れの回復は依然として脆弱であり、価格変動は真の安堵感と同じくらいその不確実性を反映している。イランは、両国が調印した覚書に基づき、60日間、船舶の海峡無料通過に合意したが、その期間が終了した後も水路の管理方法を保持する意向を明確にしており、猶予期間終了後に何が起こるかについて真の疑問符が残る。停戦成立後も、海峡付近での小規模な交戦など孤立した事件が発生しており、書面上の緊張緩和が必ずしも現場での完全な沈静化につながらないことを示している。

一部のアナリストは、市場がここで先走りしている可能性を指摘しており、供給が正常化する速度についてほぼ最良のシナリオを価格に織り込みながら、何百隻もの座礁した船舶を通常のローテーションに戻すという物流上の現実が通常数か月、数日ではないことを軽視している。推定では、依然として地域に足止めされているタンカーは数百隻に上り、業界関係者は、技術的に再開された海峡であっても、輸送量が一夜にして戦前の水準に戻るわけではないと指摘している。

そうした背景の中で、注目されているテクニカル水準は、この2つの力（継続的な緊張緩和による価格低下と、流れの回復が現在価格に織り込まれているよりも遅かったり不安定だったりするリスク）の間の戦場として意味をなす。高値67ドル台から67ドル台へのサポートへの低下は、今月支配的だった幅広いトレンドに適合する一方、68ドル台中盤を超えて69ドル台以上への上昇は、新たなエスカレーションの見出しか、実際のタンカー交通の回復が予想より遅いことを正当化する必要があるだろう。Gateでエネルギー関連資産を監視している人にとって、次の数セッションの真の原動力は、新しいデータポイントというよりも、ホルムズ海峡を通る輸送と保険活動が、市場が想定してきたペースで正常化を続けるかどうかである可能性が高い。

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