これは、現在実際に報告されている内容とよく一致しています。特に、VXNとVIXの差が20年以上見られない水準まで拡大したことを確認する記事があります。以下がその記事です。

現在、米国市場には本当に異例のシグナルが形成されており、オプション取引業者がテクノロジー株と市場全体のリスクをどのように価格設定しているかに現れています。ナスダック100のボラティリティ指数とS&P500のボラティリティ指数の差は、いくつかの指標によると、20年以上見られない水準まで拡大しています。先月下旬、ナスダックのボラティリティ指標は約31、一方、市場全体の同等指標は約18と、オプション取引業者は今後1ヶ月間のテクノロジー株の予想変動率を市場全体よりも約68％高く見積もっていることになります。

このような差は正常ではありません。1を超える比率は単に市場がテクノロジー株に他のセクターよりも大きな変動を予想していることを意味し、テクノロジーは本質的にベータ値の高いセクターであるため、これはかなり頻繁に発生します。しかし、この比率がここまで拡大すると、それは単なる日常的なセクターローテーションではなく、投資家のポジショニングに構造的な変化が起きていることを通常示しています。この差がどれほど極端になりうるかの参考として、この規模に近い差の唯一の歴史的な比較対象は、2000年と2001年のドットコム崩壊時で、その際テクノロジー株のボラティリティ予想は市場全体の約3倍に達しました。

今回の瞬間をさらに懸念させるのは、これが期待に基づくオプション市場の話だけではないということです。実現ボラティリティのスプレッド、つまりオプションのプレミアムに織り込まれているものではなく実際に観測された価格変動も、ここ数週間で劇的に拡大しています。インプライドと実現の両方の指標が同時に同じストーリーを語っている場合、それはどちらか一方だけが現れる場合よりも強いシグナルであり、市場がただ嵐に備えているだけでなく、すでにその渦中にあることを意味します。

言及に値するより広範なパターンもあります。今年初め、S&P500全体のインプライド・ボラティリティは実現ボラティリティを大幅に上回り、市場が織り込んでいるものと日々実際に起きていることの間に大きな差が生じました。その種の乖離は通常、大規模な機関投資家のヘッジ活動、つまり日々の価格変動が比較的穏やかな中でも投資家が downside protection にプレミアムを支払っていることを反映しています。これはすでに発生したショックに反応するのではなく、ショックに備えたポジショニングを示唆しており、現在のテクノロジー株対広範な市場のボラティリティ・スプレッドも同じ防御的な基調に適合しています。

これらを総合すると、これは日常的な揺れではなく、リスク認識の「レジームシフト」とよく呼ばれるものを指しています。市場は基本的に、何が起ころうとも、テクノロジー株は他の株式市場よりもはるかに激しく変動すると予想されており、主要指数が少数のメガキャップ・テクノロジーおよび半導体銘柄に集中していることを考えると、その予想は広範なベンチマークを追跡するものにとって実際の重みを持っています。Gateで暗号資産と伝統的市場の両方にわたる相関リスクを見ている人にとって、このようなボラティリティの乖離は注意深く監視する価値があります。なぜなら、メガキャップ・テクノロジー株の急激な価格修正エピソードは歴史的に、ナスダック自体をはるかに超えてリスク選好に波及する傾向があるからです。

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