Menurut data pasar Gate, per 18 Mei 2026, token PI milik Pi Network diperdagangkan pada harga $0,15415 di platform Gate, mencatat penurunan sebesar 2,80% dalam 24 jam terakhir dan penurunan kumulatif sebesar 79,59% sepanjang tahun berjalan. Pada saat yang sama, dua kekuatan berlawanan sedang bertemu: di satu sisi, terdapat unlock besar-besaran sekitar 184,5 juta token PI pada bulan Mei—rilis bulanan terbesar hingga Oktober 2027; di sisi lain, aktivasi resmi Protocol 23 yang mengubah Pi dari mainnet dasar menjadi Layer 1 yang dapat diprogram, membuka peluang untuk smart contract dan DEX native. Benturan langsung kedua faktor ini benar-benar menguji dinamika suplai dan permintaan di pasar.
Peluncuran Protocol 23 Bertepatan dengan Unlock Terbesar di Bulan Mei
Tim inti pengembang Pi Network menetapkan 15 Mei sebagai batas waktu wajib untuk upgrade Protocol 23—seluruh node mainnet harus melakukan upgrade sebelum tanggal ini atau berisiko terputus dari jaringan. Pembaruan ini merupakan lompatan teknis paling signifikan sejak peluncuran mainnet, menghadirkan dukungan smart contract native berbasis Stellar Core 23 dan menyediakan fondasi untuk aplikasi terdesentralisasi, DEX native (PiDex), serta Launchpad. Hingga pertengahan Mei, jaringan telah memiliki lebih dari 421.000 node aktif, dan lebih dari 1 miliar token PI telah bermigrasi ke mainnet. Data resmi menunjukkan lebih dari 18,1 juta pengguna telah menyelesaikan verifikasi KYC native, dan lebih dari 16,7 juta pengguna telah menyelesaikan migrasi ke mainnet.
Namun, di balik pencapaian teknis tersebut, terdapat angka lain yang juga patut diperhatikan. Sekitar 184,5 juta token PI akan di-unlock pada bulan Mei. Jika digabungkan dengan suplai PI yang telah terkumpul di bursa terpusat, data on-chain menunjukkan bahwa hingga pertengahan Mei, saldo PI di bursa telah naik mendekati 540 juta token—level tertinggi sejak mainnet diluncurkan.
Unlock 184,5 juta dan peluncuran Protocol 23 merupakan peristiwa independen tanpa hubungan sebab-akibat secara teknis. Namun, interaksi keduanya terhadap ekspektasi pasar menjadi petunjuk utama untuk memahami lanskap suplai dan permintaan PI saat ini.
Dari Puncak $2,98 ke Koreksi 94%: Logika Suplai
Untuk memahami tekanan suplai saat ini, penting meninjau kembali tonggak utama antara peluncuran mainnet Pi Network dan Protocol 23.
Pada Februari 2025, Pi Network meluncurkan mainnet terbuka, dan token PI langsung mencapai rekor tertinggi sekitar $2,98. Namun, puncak ini tidak didukung permintaan yang cukup kuat. Setelah itu, token memasuki tren penurunan berkepanjangan selama lebih dari setahun; hingga Maret 2026, PI telah terkoreksi sekitar 94% dari rekor tertingginya. Pada Januari 2026, sekitar 136 juta token PI di-unlock—unlock bulanan tertinggi sepanjang tahun. Februari sekitar 130 juta, Maret turun ke sekitar 97 juta, dan April sekitar 85 juta, dengan laju unlock diperkirakan melambat secara signifikan setelahnya. Pada April 2026, sekitar 239 juta PI masuk ke jendela "unlock 30 hari berikutnya," menciptakan lonjakan suplai tertinggi.
Pada Maret 2026, jumlah PI yang tersimpan di bursa melonjak menjadi 472 juta token, naik sekitar 79,5% dari 263 juta pada Maret 2025, mencatat rekor baru. Memasuki Mei, dengan Protocol 23 diaktifkan dan unlock 184,5 juta berjalan, saldo PI di bursa mencapai hampir 540 juta token. Dalam jangka waktu tersebut, laju ekspansi suplai jelas melampaui pertumbuhan permintaan ekosistem, sehingga tercipta dinamika "suplai mendahului, permintaan menunggu pengujian" yang bertahan lebih dari setahun.
Perspektif Ganda: Saldo Bursa dan Mekanisme Suplai
Pertumbuhan Saldo Bursa yang Berkelanjutan
Data on-chain memberikan gambaran langsung mengenai perubahan perilaku penyimpanan PI. Pada Maret 2026, saldo PI di bursa mencapai sekitar 472 juta token, naik hampir 79,5% dari tahun sebelumnya. Hingga pertengahan Mei, angka ini kembali naik mendekati 540 juta.
Dalam analisis aset kripto, kenaikan saldo di bursa biasanya diartikan sebagai preferensi pemegang untuk memindahkan token ke tempat yang dapat diperdagangkan secara instan, menandakan potensi tekanan jual yang sedang menumpuk. Jika tren ini berlanjut, berarti tekanan suplai dari sisi aktual belum sepenuhnya terealisasi—hampir 540 juta token ini menjadi "kolam stok" yang bisa berubah menjadi order jual kapan saja.
Pola Unlock Bulanan dan Kesenjangan Suplai-Permintaan
Unlock sepanjang 2026 mengikuti pola "padat di awal tahun, melambat di pertengahan tahun." Januari unlock sekitar 136 juta—tertinggi sepanjang tahun; Februari sekitar 130 juta; Maret turun ke sekitar 97 juta; April sekitar 85 juta; dan Mei melonjak ke 184,5 juta karena jendela Protocol 23. Total unlock tahun ini diperkirakan melebihi 1,2 miliar token, sementara rata-rata volume perdagangan harian hanya berkisar antara $21 juta hingga $26 juta—jelas tidak cukup untuk menyerap suplai baru. Kesenjangan suplai-permintaan pun sangat nyata.
Perlu dicatat bahwa pada April terdapat jendela "unlock 30 hari berikutnya" sekitar 239 juta token, bukan rilis satu bulan penuh. Kepadatan unlock harian mencapai puncaknya pada pertengahan April.
Kendala Tersembunyi dalam Struktur Sirkulasi
Dengan volume perdagangan yang relatif terbatas, dampak harga dari unlock besar tidak sepenuhnya bersifat linier. Proporsi PI yang benar-benar dapat diperdagangkan di bursa kurang dari 5% dari suplai beredar. Hal ini sedikit meredam dampak harga langsung dari suplai baru, namun juga berarti ketika harga sempat rebound, pemegang menjadi lebih bersedia mentransfer token, menciptakan mekanisme tekanan jual yang menyesuaikan diri secara otomatis.
Analisis di atas menyajikan fakta dan tren berbasis data, dan tidak boleh diartikan sebagai prediksi arah pergerakan harga PI.
Narasi Valuasi yang Berbeda: Perbedaan Persepsi
Logika valuasi pasar PI saat ini jelas terbelah dan dapat dirangkum dalam tiga pendekatan utama.
Visi mata uang konsensus global. Logika ini adalah: lebih dari 18,1 juta pengguna terverifikasi KYC dapat dikonversi menjadi partisipan ekosistem; smart contract dan DEX native dari Protocol 23 akan mendorong pertumbuhan aplikasi, mengubah PI dari aset spekulatif menjadi jaringan ekonomi berbasis utilitas, sehingga permintaan secara alami menyerap suplai. Narasi ini sudah lama mendominasi sebagian komunitas.
Risiko surplus berbasis suplai. Perspektif ini menyoroti bahwa total unlock 2026 melebihi 1,2 miliar token, artinya sekitar 100 juta PI berpotensi masuk sirkulasi setiap bulan, sementara volume perdagangan harian tidak mampu menutupi suplai tambahan. Jika perdagangan dan konsumsi ekosistem tidak mengikuti, suplai akan terus menentukan harga. Koreksi historis—PI turun sekitar 94% dari puncak $2,98—dijadikan bukti langsung ketidakseimbangan suplai-permintaan.
Label valuasi sebagai taruhan. Narasi ini berangkat dari harga nominal PI yang sangat rendah dan membangun logika "memegang sedikit untuk potensi pertumbuhan komunitas besar atau upside proyek," memposisikan PI sebagai taruhan spekulatif berbiaya rendah. Hal ini tercermin dalam diskusi model valuasi tidak resmi seperti "$31.415,9 per PI," yang lebih mencerminkan preferensi narasi komunitas daripada kerangka harga pasar riil atau likuiditas yang terkonfirmasi.
Ketiga narasi ini berasal dari interpretasi berbeda atas data yang sama. Perbedaan utama terletak pada ekspektasi terhadap kecepatan adopsi ekosistem.
Analisis Dampak Industri: Mampukah Protocol 23 Mengubah Permintaan?
Variabel paling krusial dari Protocol 23 adalah untuk pertama kalinya menghadirkan dukungan smart contract penuh ke Pi Network. Bersama peluncuran DEX native (PiDex) dan Launchpad, jaringan kini memiliki prasyarat teknis dasar sebagai public chain Layer 1 yang dapat menarik pengembang eksternal.
Dari perspektif penyeimbangan suplai-permintaan, upgrade protokol sendiri tidak serta-merta menciptakan permintaan. Smart contract adalah alat teknis—mereka menawarkan "kemungkinan," bukan "hasil." Hanya ketika beberapa syarat berikut terpenuhi secara bertahap, logika permintaan dapat berubah secara mendasar:
Pertama, pengembang harus bersedia meluncurkan aplikasi yang benar-benar bernilai bagi pengguna di Pi Network; kedua, basis pengguna KYC besar Pi Network harus benar-benar menjadi pengguna aplikasi, bukan sekadar "pengguna terdaftar" yang telah bermigrasi; ketiga, DEX native harus menyediakan kedalaman dan likuiditas perdagangan yang memadai.
Referensi industri yang patut dicatat: Co-founder Pi Network, Dr. Chengdiao Fan, menyatakan pada konferensi Consensus 2026 bahwa token harus menjadi "alat untuk mendorong keterlibatan pengguna nyata dan nilai produk, bukan sebagai instrumen penggalangan dana." Pernyataan ini sejalan dengan arah teknis Protocol 23 menuju lapisan aplikasi. Namun, keselarasan arah dan implementasi nyata adalah dua hal berbeda, dan hasil konkret masih harus dibuktikan.
Perlu juga dicatat, tepat sebelum upgrade, Pi Core Team menghapus DApp seperti WorldBanksPi yang teridentifikasi sebagai skema Ponzi dan berdampak pada lebih dari 140.000 pengguna. Langkah ini menandakan upaya membangun fondasi ekosistem yang lebih patuh, meski mungkin berdampak sementara pada aktivitas komunitas.
Kesimpulan
Berdasarkan data pasar Gate, per 18 Mei 2026, PI diperdagangkan pada harga $0,15415 di Gate, dengan kapitalisasi pasar sebesar $1,625 miliar. Di tengah unlock 184,5 juta token dan upgrade Protocol 23 yang terjadi bersamaan, kini tengah berlangsung perlombaan antara ekspansi suplai dan pengembangan ekosistem. Protocol 23 membuka jendela bagi infrastruktur teknis, namun tekanan suplai tidak serta-merta mereda hanya dengan upgrade teknologi—diperlukan permintaan ekosistem yang terukur untuk menyerapnya.
Bagi pelaku pasar, kuncinya bukan memprediksi harga jangka pendek, melainkan memantau secara cermat perubahan marginal di sisi suplai dan permintaan: Apakah saldo PI di bursa akan stabil atau menurun setelah naik? Apakah aplikasi on-chain akan bergerak dari sekadar "peluncuran fitur" menjadi "penggunaan nyata"? Tren data inilah yang akan mengungkap kecepatan penyeimbangan suplai-permintaan yang sesungguhnya, jauh lebih baik daripada narasi mana pun.
