Pada awal Juni 2026, industri semikonduktor mengalami momen "api dan es" yang tak terduga. Broadcom (AVGO) membukukan laporan keuangan dengan rekor tertinggi di berbagai metrik, namun justru memicu salah satu aksi jual terbesar dalam satu hari di sektor ini dalam beberapa tahun terakhir. Volatilitas yang intens ini mencerminkan pergeseran mendasar dalam pendekatan pasar terhadap investasi chip AI—seiring kemajuan pesat GPU serbaguna dan ASIC kustom, pasar modal tengah mengkalibrasi ulang logika valuasinya.
Mengapa Laporan Keuangan "Melesat" Justru Memicu Aksi Jual?
Setelah penutupan perdagangan pada 3 Juni 2026 (Waktu Bagian Timur), Broadcom mengumumkan hasil keuangan untuk kuartal kedua tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 3 Mei. Laporan tersebut menunjukkan pendapatan konsolidasi Q2 sebesar $22,187 miliar, naik 48% secara tahunan; laba bersih GAAP sebesar $9,31 miliar, naik 88%; dan laba per saham terdilusi non-GAAP sebesar $2,44, naik 54%, melampaui estimasi konsensus Zacks sebesar $1,67.
Bisnis semikonduktor AI menjadi pendorong utama pertumbuhan pada kuartal ini. Pendapatan semikonduktor AI mencapai $10,8 miliar, melonjak 143% secara tahunan dan melampaui proyeksi internal perusahaan. CEO Hock Tan menyampaikan dalam panggilan pendapatan bahwa backlog semikonduktor AI pada Q2 melebihi $30 miliar. Pendapatan perangkat lunak infrastruktur tercatat sebesar $7,18 miliar, naik 9%. Arus kas operasional sebesar $10,493 miliar, arus kas bebas $10,262 miliar, dengan margin arus kas bebas setinggi 46%.
Meski membukukan angka-angka rekor, saham Broadcom justru mengalami aksi jual tajam keesokan harinya. Pada 4 Juni, saham AVGO anjlok lebih dari 12%, menghapus sekitar $286 miliar kapitalisasi pasar—kehilangan satu hari terbesar keempat dalam sejarah korporasi AS. Aksi jual ini meluas ke sektor semikonduktor: Marvell turun lebih dari 6%, sementara Nvidia, AMD, Intel, Micron, dan Qualcomm mengalami penurunan antara 1% hingga 7%.
Pemicu langsungnya bukanlah memburuknya fundamental, melainkan "fokus yang meleset" dalam pengelolaan ekspektasi. Pasar menaruh harapan sangat tinggi pada bisnis AI Broadcom—AVGO sudah naik 15% dalam dua minggu menjelang laporan, didorong hasil kuat Marvell. Namun, dalam panggilan pendapatan, manajemen menegaskan kembali proyeksi jangka panjang pendapatan semikonduktor AI akan melampaui $100 miliar pada tahun fiskal 2027, bukan menaikkan target seperti yang diharapkan sebagian investor. Analis TD Cowen, Joshua Buchalter, mencatat, "Di pasar yang sangat mendambakan kejutan positif dan revisi naik, mempertahankan proyeksi pertumbuhan yang ada bisa terasa mengecewakan."
ASIC Kustom vs GPU: Dua Jalur, Satu Tujuan
Persaingan antara Broadcom dan Nvidia di pasar chip AI pada dasarnya adalah pertarungan dua pendekatan teknologi—GPU serbaguna dan ASIC kustom.
GPU Nvidia merupakan akselerator AI multiguna, melayani berbagai beban kerja AI dan didukung ekosistem CUDA yang kuat. Sementara itu, Broadcom menempuh jalur kustomisasi—berkolaborasi erat dengan klien hyperscale seperti Google, Meta, dan OpenAI untuk merancang chip akselerator AI khusus (ASIC/XPU). Hock Tan menegaskan dalam panggilan pendapatan bahwa Broadcom "hanya berbisnis chip," dan menghindari integrasi sistem di tingkat rak.
Daftar klien chip kustom Broadcom kini semakin jelas: perusahaan memiliki perjanjian jangka panjang dengan Google untuk mengembangkan dan memasok beberapa generasi TPU dan solusi jaringan AI hingga 2031. Untuk Anthropic, Broadcom mengamankan kontrak akses komputasi TPU, dengan implementasi lebih dari 1 GW pada 2026 dan tambahan 5 GW mulai 2027. Bersama OpenAI, chip telah dikirimkan, dengan produksi massal diperkirakan pada akhir 2026 dan komitmen kontrak 13 GW untuk 2027. Dengan Meta, keduanya berkolaborasi pada MTIA XPU, dengan pesanan perdana 1 GW di paruh kedua 2027 dan total 3 GW hingga akhir 2028.
Laporan industri semikonduktor terbaru dari J.P. Morgan, yang dirilis 22 Juni 2026, membuat prediksi penting: pada 2027, pengiriman unit AI ASIC/XPU akan melampaui GPU. Perusahaan memperkirakan total pengiriman akselerator AI mencapai 23,3 juta unit pada 2027, dengan GPU sebesar 10,9 juta (47%) dan ASIC/XPU sebesar 12,5 juta (53%). Laporan tersebut juga memproyeksikan pengiriman ASIC tumbuh dengan laju tahunan 109%, dibandingkan 39% untuk GPU.
Prediksi ini didasarkan pada percepatan pengembangan atau kustomisasi prosesor AI oleh penyedia cloud hyperscale untuk mengoptimalkan performa, efisiensi daya, dan total biaya kepemilikan. J.P. Morgan menyoroti TPU7x Ironwood Google/Broadcom versus Nvidia Blackwell sebagai contoh: performa FP8 TPU7x Ironwood mendekati Nvidia B200/B300, namun harga estimasinya sekitar $13.000—jauh lebih rendah dibanding B200 ($35.000) dan B300 ($40.000). Dari sisi efektivitas biaya dan efisiensi energi, ASIC kustom menunjukkan daya saing yang semakin kuat.
Berdasarkan hal tersebut, J.P. Morgan secara signifikan menaikkan proyeksi pendapatan AI Broadcom: diperkirakan pendapatan terkait AI Broadcom akan tumbuh dari sekitar $20 miliar pada tahun fiskal 2025 menjadi lebih dari $60 miliar pada 2026, dan melampaui $150 miliar pada 2027. HSBC juga menaikkan target harga Broadcom dari $450 menjadi $600 pada awal Juni, dengan estimasi pendapatan ASIC 2026 sebesar $46 miliar (23% di atas konsensus) dan proyeksi 2027 sebesar $100,2 miliar (26% di atas konsensus).
Jaringan: Parit Infrastruktur AI yang Sering Diremehkan
Selain chip kustom, kehadiran Broadcom di bidang jaringan AI juga sangat signifikan. Laporan keuangan menunjukkan jaringan menyumbang hampir 40% dari pendapatan AI Q2. Hock Tan menekankan dalam panggilan bahwa jaringan adalah infrastruktur krusial untuk klaster XPU dan GPU berskala besar, dan Broadcom memegang keunggulan teknologi jaringan "setidaknya satu generasi."
Ia juga mencatat bahwa porsi 40% ini mungkin merupakan puncak sementara, dengan level normal sekitar 30%. Portofolio jaringan Broadcom mencakup seluruh rantai konektivitas AI di tingkat rak dan pusat data—termasuk switch Ethernet, interkoneksi tembaga co-packaged, optik co-packaged, DSP, laser, dan solusi fiber. Seiring ukuran klaster AI terus membesar, nilai infrastruktur jaringan semakin mendapat penilaian ulang dari pasar.
Valuasi dan Divergensi Pasar: Pertarungan Harga di Tengah Ekspektasi Pertumbuhan Tinggi
Per 22 Juni 2026, AVGO diperdagangkan di kisaran $392, dengan kapitalisasi pasar sekitar $1,96 triliun. Dalam 12 bulan terakhir, saham ini naik sekitar 63%.
Wall Street jelas terbelah dalam memandang prospek Broadcom. J.P. Morgan memberikan rating "aggressive buy" pada AVGO, menaikkan target dari $500 menjadi $580. HSBC menetapkan target $600; Jefferies, $550; Mizuho, Oppenheimer, Goldman Sachs, dan Citi juga menaikkan target. Data LSEG menunjukkan setidaknya 22 analis menaikkan target harga setelah laporan keuangan, dengan median sekitar $500.
Pandangan pesimis tetap ada. Analis Evercore ISI, Mark Lipacis, menilai Broadcom mungkin kehilangan sebagian bisnis TPU Google ke MediaTek, yang bisa membatasi potensi kenaikan jangka pendek. Analis Bernstein, Stacy Rasgon, memprediksi, "Saham ini mungkin akan stagnan beberapa kuartal ke depan, namun kisahnya akan kembali menarik pada 2027."
Dari sisi valuasi, AVGO saat ini diperdagangkan sekitar 68 kali laba, jauh di atas Nvidia yang 32 kali. Pendukung berpendapat premi ini mencerminkan tahap awal pertumbuhan laba berbasis AI Broadcom; para skeptis menilai ekspektasi tinggi sudah tercermin dalam harga, dan apa pun yang kurang dari "sempurna" bisa memicu koreksi tajam.
Kesimpulan
Laporan keuangan Q2 Broadcom mengungkap perpecahan struktural yang tengah berlangsung di industri chip AI. Di satu sisi, Nvidia masih memimpin dengan GPU serbaguna; di sisi lain, pendekatan ASIC kustom memenangkan klien hyperscale dengan kecepatan yang tak terduga. Jika prediksi J.P. Morgan—bahwa pengiriman ASIC akan melampaui GPU pada 2027—terbukti, ini akan menjadi tonggak penting dalam evolusi ekosistem perangkat keras AI.
Bagi investor, tantangan AVGO saat ini bukanlah krisis fundamental, melainkan penyesuaian valuasi di tengah ekspektasi tinggi. Dengan harga saham mendekati $411, kapitalisasi pasar sekitar $1,96 triliun, dan target harga Wall Street di kisaran $500–$600, panggung telah siap untuk tarik-menarik antara kubu bullish dan bearish. Di platform Gate, investor kripto kini memiliki alat dan perspektif baru untuk terlibat dalam narasi investasi chip AI—memperdagangkan kontrak perpetual AVGO dengan margin USDT dan leverage hingga 20x.
