Selon les données de marché de Gate, au 18 mai 2026, le token PI de Pi Network affichait un prix de 0,15415 $ sur la plateforme Gate, enregistrant une baisse de 2,80 % sur les dernières 24 heures et une chute cumulée de 79,59 % sur l’année écoulée. Parallèlement, deux forces opposées convergent : d’un côté, un déblocage massif d’environ 184,5 millions de tokens PI en mai — le plus important déblocage mensuel jusqu’en octobre 2027 ; de l’autre, l’activation officielle du Protocole 23, qui transforme Pi d’un simple mainnet en une blockchain de couche 1 programmable, ouvrant la voie aux smart contracts et aux DEX natifs. La rencontre directe de ces deux facteurs met à l’épreuve la dynamique de l’offre et de la demande sur le marché.
Lancement du Protocole 23 et plus grand déblocage de mai
L’équipe de développement central de Pi Network avait fixé au 15 mai la date limite obligatoire pour la mise à jour vers le Protocole 23 — tous les nœuds du mainnet devaient être mis à jour à cette date sous peine de déconnexion du réseau. Cette mise à niveau représente le saut technologique le plus important depuis le lancement du mainnet, introduisant la prise en charge native des smart contracts basée sur Stellar Core 23 et jetant les bases pour les applications décentralisées, le DEX natif (PiDex) et le Launchpad. À la mi-mai, le réseau comptait plus de 421 000 nœuds actifs et plus d’un milliard de tokens PI avaient migré vers le mainnet. Les données officielles indiquent que plus de 18,1 millions d’utilisateurs ont terminé la vérification KYC native et plus de 16,7 millions ont achevé la migration vers le mainnet.
Cependant, derrière ces avancées techniques, d’autres chiffres méritent l’attention. Environ 184,5 millions de tokens PI seront débloqués en mai. Combiné à l’offre de PI déjà accumulée sur les plateformes centralisées, les données on-chain montrent qu’à la mi-mai, le solde de PI détenu sur les exchanges atteignait près de 540 millions de tokens — un record depuis le lancement du mainnet.
Le déblocage de 184,5 millions de tokens et le lancement du Protocole 23 sont deux événements indépendants sans lien technique de causalité. Toutefois, leur interaction influence les anticipations du marché et constitue la clé de lecture de la situation actuelle de l’offre et de la demande pour le PI.
Du sommet à 2,98 $ à une baisse de 94 % : la logique de l’offre
Pour comprendre la pression actuelle sur l’offre, il est essentiel de revenir sur les étapes clés entre le lancement du mainnet de Pi Network et le Protocole 23.
En février 2025, Pi Network a lancé son mainnet ouvert, et le token PI a rapidement atteint un sommet historique d’environ 2,98 $. Ce pic n’était toutefois pas soutenu par une demande suffisante. Le token a ensuite entamé une longue phase baissière de plus d’un an ; en mars 2026, le PI avait perdu environ 94 % par rapport à son plus haut historique. En janvier 2026, environ 136 millions de tokens PI ont été débloqués — le plus important déblocage mensuel de l’année. Février a vu environ 130 millions de tokens débloqués, mars environ 97 millions, et avril environ 85 millions, avec un ralentissement attendu par la suite. En avril 2026, près de 239 millions de PI sont entrés dans la fenêtre de déblocage « dans les 30 prochains jours », générant un choc d’offre maximal.
En mars 2026, le volume de PI détenu sur les exchanges a bondi à 472 millions de tokens, soit une hausse d’environ 79,5 % par rapport à mars 2025 (263 millions), établissant un nouveau record. En mai, avec l’activation du Protocole 23 et le déblocage de 184,5 millions de tokens, les soldes sur les exchanges ont atteint près de 540 millions de tokens. Sur la durée, le rythme d’expansion de l’offre a nettement dépassé la mise en place d’une demande écosystémique, installant une dynamique persistante de « l’offre d’abord, la demande à tester » depuis plus d’un an.
Double lecture : soldes sur exchanges et mécanismes d’offre
Croissance continue des soldes sur exchanges
Les données on-chain offrent une vision directe de l’évolution des comportements de détention de PI. En mars 2026, les soldes de PI sur exchanges ont atteint environ 472 millions de tokens, soit près de 79,5 % de hausse sur un an. À la mi-mai, ce chiffre s’élevait à près de 540 millions.
Dans l’analyse des actifs crypto, la hausse des soldes sur exchanges est généralement interprétée comme une préférence des détenteurs pour transférer leurs tokens vers des plateformes où ils peuvent être échangés instantanément, signalant une pression potentielle à la vente. Si cette tendance se poursuit, cela signifie que la pression réelle de l’offre n’a pas encore été pleinement absorbée — ces près de 540 millions de tokens constituent un « stock » susceptible d’être converti en ordres de vente à tout moment.
Rythme mensuel des déblocages et écart offre-demande
Les déblocages en 2026 ont suivi un schéma « dense en début d’année, plus lent en milieu d’année ». Janvier a vu environ 136 millions de tokens débloqués — le record annuel ; février environ 130 millions ; mars environ 97 millions ; avril environ 85 millions ; et mai a bondi à 184,5 millions grâce à la fenêtre du Protocole 23. Le total des déblocages pour l’année devrait dépasser 1,2 milliard de tokens, tandis que le volume quotidien moyen de transactions oscille entre 21 et 26 millions de dollars — un niveau clairement insuffisant pour absorber la nouvelle offre. L’écart entre l’offre et la demande est donc manifeste.
Il convient de noter qu’en avril, la fenêtre de déblocage « dans les 30 prochains jours » portait sur environ 239 millions de tokens, et non sur un seul mois. La densité quotidienne des déblocages a culminé à la mi-avril.
Contraintes cachées dans la structure de la circulation
Avec un volume d’échange relativement limité, l’impact des gros déblocages sur le prix n’est pas totalement linéaire. La part de PI effectivement négociable sur les exchanges représente moins de 5 % de l’offre en circulation. Cela atténue en partie l’impact direct de l’arrivée de nouveaux tokens sur le prix, mais implique aussi qu’en cas de reprise temporaire des prix, les détenteurs pourraient être plus enclins à transférer leurs tokens, créant ainsi un mécanisme auto-ajustable de pression à la vente.
L’analyse ci-dessus présente des faits et des tendances factuelles et ne doit pas être interprétée comme une prévision directionnelle de l’évolution du prix du PI.
Récits de valorisation divergents : désaccords d’interprétation
La logique de valorisation du PI sur le marché est aujourd’hui clairement divisée et peut se résumer en trois approches typiques.
Vision d’une monnaie de consensus mondial. Ici, la logique est la suivante : plus de 18,1 millions d’utilisateurs vérifiés KYC pourraient être convertis en participants à l’écosystème ; les smart contracts du Protocole 23 et le DEX natif stimuleront la croissance des applications, transformant le PI d’un actif spéculatif en un réseau économique utilitaire, la demande absorbant naturellement l’offre. Ce récit domine depuis longtemps une partie de la communauté.
Risque de surplus lié à l’offre. Ce point de vue considère que le total des déblocages en 2026 dépasse 1,2 milliard de tokens, soit environ 100 millions de PI potentiellement en circulation chaque mois, alors que le volume quotidien d’échanges ne suffit pas à absorber cet excédent. Si l’activité économique de l’écosystème ne suit pas, l’offre continuera de dicter les prix. La baisse historique — le PI ayant perdu environ 94 % depuis son sommet à 2,98 $ — est citée comme preuve directe du déséquilibre entre l’offre et la demande.
Valorisation assimilée à un pari. Ce récit part du prix nominal extrêmement bas du PI et construit une logique de « petits porteurs pour une croissance communautaire exponentielle ou un potentiel majeur du projet », positionnant le PI comme un pari spéculatif à faible coût. Cela se retrouve dans les discussions autour de modèles de valorisation non officiels comme « 31 415,9 $ par PI », qui relèvent davantage du storytelling communautaire que d’un cadre de valorisation fondé sur la liquidité réelle ou des prix de marché confirmés.
Ces trois récits découlent d’interprétations différentes des mêmes données. Leur désaccord fondamental porte sur la vitesse d’adoption de l’écosystème.
Analyse d’impact sectoriel : le Protocole 23 peut-il changer la donne côté demande ?
La variable la plus déterminante du Protocole 23 est l’introduction, pour la première fois, de la prise en charge complète des smart contracts sur Pi Network. Associé au lancement du DEX natif (PiDex) et du Launchpad, le réseau dispose désormais des conditions techniques de base pour attirer des développeurs externes, comme toute blockchain publique de couche 1.
D’un point de vue rééquilibrage offre-demande, la mise à niveau du protocole ne crée pas directement de la demande. Les smart contracts sont un outil technique — ils offrent une « possibilité », non un « résultat ». Ce n’est que lorsque les conditions suivantes seront progressivement réunies que la logique de la demande pourra fondamentalement évoluer :
Premièrement, il faut que les développeurs soient prêts à déployer des applications à réelle valeur d’usage sur Pi Network ; deuxièmement, que la large base d’utilisateurs KYC de Pi Network devienne effectivement utilisatrice des applications, et non de simples « inscrits » ayant migré ; troisièmement, que le DEX natif offre une profondeur de marché et une liquidité suffisantes.
Un point de référence notable : la cofondatrice de Pi Network, Dr Chengdiao Fan, a déclaré lors de la conférence Consensus 2026 que les tokens doivent servir de « leviers pour l’engagement réel des utilisateurs et la valeur produit, et non d’outils de levée de fonds ». Cette position s’inscrit dans la direction technique du Protocole 23 vers la couche applicative. Cependant, alignement stratégique et réalisation concrète sont deux choses distinctes, et les résultats tangibles restent à démontrer.
Il convient également de noter que, juste avant la mise à jour, l’équipe centrale de Pi a retiré des DApps comme WorldBanksPi, identifiées comme de type Ponzi, affectant plus de 140 000 utilisateurs. Cette décision vise à poser les bases d’un écosystème plus conforme, bien qu’elle puisse temporairement impacter l’activité communautaire.
Conclusion
Selon les données de marché de Gate, au 18 mai 2026, le PI était coté à 0,15415 $ sur Gate, avec une capitalisation de 1,625 milliard de dollars. Dans un contexte où un déblocage de 184,5 millions de tokens et une mise à niveau du Protocole 23 interviennent simultanément, une course s’engage entre expansion de l’offre et développement de l’écosystème. Le Protocole 23 ouvre une fenêtre sur l’infrastructure technique, mais la pression de l’offre ne s’atténuera pas automatiquement avec une avancée technologique — il faudra une demande écosystémique quantifiable pour l’absorber.
Pour les acteurs du marché, l’essentiel n’est pas de prédire les prix à court terme, mais de suivre de près l’évolution marginale de l’offre et de la demande : les soldes sur exchanges vont-ils se stabiliser ou diminuer après leur hausse ? Les applications on-chain passeront-elles du « lancement de fonctionnalités » à un « usage réel » ? Ces tendances de données révèlent bien plus le véritable rythme du rééquilibrage offre-demande que n’importe quel récit.
