TL;DR
Les actions américaines ont connu une rotation marquée des valeurs technologiques vers les titres défensifs, le Dow ayant progressé de 2,22 %, soutenu par la résilience du marché du travail, avec une baisse des demandes initiales d’allocations chômage à 215 000.
Le Flash Composite PMI a atteint un sommet de deux ans à 54,4, sur fond de pressions persistantes sur les coûts des intrants, offrant un contexte macroéconomique nuancé alors que les taux hypothécaires élevés continuent de peser sur les permis de construire, tombés à leur plus bas niveau depuis le début de l’année dernière.
Les minutes du FOMC ont signalé un changement de cadre de politique monétaire sous Kevin Warsh, introduisant une approche qui lie explicitement l’accélération du resserrement quantitatif à d’éventuelles baisses de taux.
HYPE a bondi de 34,6 %, porté par l’expansion continue de l’écosystème Hyperliquid, l’amélioration de la liquidité USDC, les rachats protocolaires et une participation institutionnelle croissante.
ZEC a gagné 23,4 %, soutenu par l’optimisme autour du dépôt d’ETF spot par Grayscale et la réduction de la pression réglementaire après la clôture de l’enquête de la SEC sur la Zcash Foundation.
Polymarket envisagerait une expansion au Japon dans un contexte de surveillance réglementaire mondiale accrue.
Kraken se rapproche d’une entrée sur le marché des Émirats arabes unis après l’approbation réglementaire de la VARA de Dubaï.
Kalshi a prolongé son tour de financement de 200 M$ supplémentaires, avec la participation de Baillie Gifford et Layer Global.
Panorama Macroéconomique
La rotation vers la valeur s’accélère sous le nouveau régime de la Fed de Warsh et une inflation persistante
Les indices américains ont affiché une performance globalement positive la semaine dernière, avec un changement notable de leadership sur les marchés. Le Dow Jones Industrial Average s’est distingué avec une hausse de 2,22 %, tandis que le S&P 500 a progressé plus modestement de 0,79 %. À l’inverse, le Nasdaq Composite, dominé par les valeurs technologiques, est resté quasiment stable avec une hausse de seulement 0,21 %. Cette divergence traduit une rotation claire des titres de croissance onéreux vers les valeurs défensives. Les investisseurs ajustent leurs portefeuilles pour faire face à l’incertitude géopolitique persistante et à un environnement de taux d’intérêt élevés. En privilégiant les secteurs défensifs aux grandes valeurs technologiques, les acteurs du marché recherchent des bénéfices stables et des valorisations plus faibles pour se protéger des chocs macroéconomiques.
Le S&P Global Flash US Composite PMI a enregistré une hausse inattendue à 54,4 en mai contre 51,3 en avril, indiquant la plus forte expansion économique depuis plus de deux ans. Cette accélération est portée par le PMI des services, en hausse à 54,8, tandis que le PMI manufacturier reste stable à 50,9. Cependant, le rapport souligne des pressions persistantes sur les coûts, l’indice des prix des intrants poursuivant sa progression. À l’inverse, l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a ralenti à 4,5 en mai contre 15,5 en avril, reflétant un contexte régional plus modéré. Ensemble, ces indicateurs brossent un tableau macroéconomique complexe où une demande robuste soutient la croissance, mais la rigidité des prix accroît le risque d’une inflation prolongée.
Les demandes hebdomadaires initiales d’allocations chômage ont reculé de 8 000 à 215 000, en données corrigées des variations saisonnières, dépassant le consensus de 220 000. Les demandes continues sont restées quasi inchangées à 1,79 million, indiquant que les personnes au chômage retrouvent un emploi relativement rapidement. Ce faible niveau de licenciements renforce le récit d’un marché du travail particulièrement résilient, qui résiste à la pression des taux élevés. Pour la Fed, cette solidité de l’emploi offre un coussin économique permettant de maintenir une politique restrictive. En l’absence de signes de fragilité imminente ou de rupture récessionniste, les décideurs peuvent se concentrer sur la lutte contre l’inflation persistante.
Les taux hypothécaires élevés continuent de peser sur le secteur immobilier, les mises en chantier et les permis de construire ayant affiché des chiffres faibles en avril. Les mises en chantier ont légèrement progressé de 5,7 % à un rythme annualisé de 1,36 million d’unités après une forte baisse en mars, mais restent en baisse sur un an. Parallèlement, les permis de construire ont reculé de 3,0 % à un rythme annualisé de 1,44 million d’unités, soit le niveau le plus bas depuis le début de l’année dernière. Cette situation montre que les promoteurs ralentissent les nouveaux projets en raison des coûts de financement élevés et d’un stock croissant. Les données faibles sur le logement illustrent le mécanisme de transmission de la politique monétaire, où des taux élevés refroidissent efficacement les secteurs à forte intensité de capital.
Les dernières minutes du FOMC révèlent un changement structurel majeur sous la nouvelle direction, Kevin Warsh ayant initié une véritable évolution du cadre de politique monétaire. Les discussions mettent en avant un nouveau modèle audacieux qui envisage d’utiliser des ajustements du resserrement quantitatif pour préparer d’éventuelles baisses de taux. Warsh estime que la gestion agressive du bilan offre à la banque centrale une plus grande flexibilité pour assouplir les coûts d’emprunt sans relancer les pressions sur les prix à la consommation. Toutefois, les minutes soulignent que ce pivot stratégique exige une grande patience des acteurs du marché, compte tenu de la persistance de l’inflation. En liant la normalisation du bilan à la politique de taux, la Fed introduit un nouveau schéma macroéconomique qui modifie profondément les attentes traditionnelles.
Le calendrier économique de la semaine prochaine met l’accent sur l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) de base d’avril, l’indicateur privilégié de la Fed pour l’inflation. Les investisseurs analyseront ce chiffre en parallèle avec la deuxième estimation du PIB du premier trimestre jeudi, afin d’évaluer les risques de stagflation. De plus, la publication du Beige Book mercredi apportera des éléments qualitatifs sur la gestion des chaînes d’approvisionnement et des pressions salariales dans les districts régionaux. Associés à l’évolution des prix de l’immobilier et à la confiance des consommateurs, ces données majeures détermineront si les décideurs s’orientent vers une hausse des taux plus tard cette année. (1)
DXY
L’indice du dollar américain est resté particulièrement résilient la semaine dernière, clôturant quasiment stable, passant de 99,28 à 99,32. Cette stabilité reflète un équilibre macroéconomique délicat. La demande de valeur refuge liée aux tensions géopolitiques non résolues a compensé la faiblesse des indicateurs manufacturiers régionaux, maintenant le dollar à des niveaux élevés. (2)
Rendements obligataires américains à 10 et 30 ans
Les rendements des bons du Trésor américain ont légèrement reculé la semaine dernière : le taux à dix ans est passé de 4,60 % à 4,56 %, et celui à trente ans de 5,13 % à 5,06 %. Ce mouvement modéré traduit un classique retour vers la sécurité, les investisseurs recherchant activement la protection de la dette souveraine face à l’incertitude géopolitique croissante au Moyen-Orient. (3)
Or
Le prix de l’or a connu un léger repli la semaine dernière, passant de 4 563 $ à 4 521 $, soit une baisse de 0,92 %. Ce mouvement baissier montre que la hausse des rendements réels continue de peser sur le métal précieux. La pression exercée par une politique monétaire restrictive a finalement prévalu sur le soutien habituellement apporté par les primes de risque géopolitique et la demande de valeur refuge. (4)
Panorama des marchés crypto
Principaux actifs
Ratio ETH/BTC
BTC est resté globalement stable la semaine dernière, ne cédant que 0,5 %, tandis que ETH a reculé de 1,6 %. Le ratio ETH/BTC a également baissé de 1 % sur la semaine. Les ETF spot BTC ont enregistré 1,26 Md$ de sorties nettes, soit le troisième plus important retrait hebdomadaire de l’histoire des ETF BTC. Les ETF spot ETH ont également connu 216 M$ de sorties nettes. (5)
Le sentiment de marché reste faible, l’indice Fear & Greed demeurant en zone de peur à 30. (6)
Capitalisation totale du marché
Crypto Total Marketcap
Crypto Total Marketcap hors BTC et ETH
Crypto Total Marketcap hors Top 10 Dominance
La capitalisation totale du marché crypto est restée globalement stable, ne reculant que de 0,4 %. Hors BTC et ETH, le marché a baissé de 0,6 %, tandis que le marché élargi des altcoins a surperformé, la capitalisation hors top 10 ayant progressé de 4,2 %.
Performance STRC
STRC a enregistré 728 M$ de volume d’échanges la semaine dernière, l’ensemble des transactions ayant eu lieu sous le pair.
Suite à la date ex-dividende du 15 mai, STRC continue de se négocier sous le pair, reflétant des prises de bénéfices post-dividende et une demande affaiblie après la période de capture du dividende.
Parmi les instruments financiers de Strategy, STRC représente 77 % du volume total échangé, contre 93 % la semaine précédente. Le deuxième instrument le plus important est SATA (action préférentielle perpétuelle à taux variable de Strategy) avec 14,7 %. (7)
Performance des 30 principaux actifs crypto
Source : Coinmarketcap et Gate Ventures, au 25 mai 2026
Parmi les 30 principaux actifs, les prix ont baissé en moyenne de 0,6 %, HYPE et ZEC ayant enregistré des gains notables.
HYPE a bondi de 34,6 % la semaine dernière, soutenu par la croissance continue de l’écosystème Hyperliquid, avec un approvisionnement en USDC sur le réseau dépassant 4,11 Md$, renforçant la profondeur de la liquidité sur les activités de trading, de collatéral et de règlement. (8)
Le sentiment a été renforcé par le mécanisme Assistance Fund de Hyperliquid, qui déploie en continu la majorité des frais de trading du protocole pour procéder à des rachats HYPE sur le marché, consolidant la dynamique réflexive de la demande du token.
Le rallye coïncide également avec l’intérêt institutionnel croissant pour l’écosystème, notamment une exposition ETF de Bitwise et 21Shares, ainsi qu’une intégration plus profonde de l’infrastructure USDC avec Circle et Coinbase. (9)
ZEC a gagné 23,4 % la semaine dernière, principalement porté par l’optimisme autour du dépôt de Grayscale visant à convertir son Zcash Trust en ETF spot, qui pourrait devenir le premier ETF spot américain pour une cryptomonnaie axée sur la confidentialité.
Le sentiment a été soutenu par la clôture par la SEC de son enquête de longue date sur la Zcash Foundation sans action coercitive, réduisant significativement la pression réglementaire sur ZEC et les actifs axés sur la confidentialité. (10)
Les faits marquants crypto
Polymarket vise une expansion au Japon dans un contexte de pression réglementaire mondiale accrue
Polymarket préparerait son entrée sur le marché japonais et viserait une approbation réglementaire d’ici 2030, malgré la réglementation stricte sur les jeux d’argent en ligne au Japon et une surveillance mondiale croissante des marchés de prédiction. La société a nommé Mike Eidlin, responsable Japon chez Jupiter, pour piloter le développement local, tout en mettant en avant une forte demande organique des utilisateurs japonais et asiatiques, son compte X dédié au Japon ayant déjà dépassé 53 000 abonnés. (11)
Des élus américains déposent le PARITY Act pour examiner l’allègement fiscal crypto
Un groupe bipartisan d’élus américains a présenté le PARITY Act, qui charge le Trésor et l’IRS d’étudier une éventuelle exemption fiscale de minimis pour les petites transactions crypto et de fournir des orientations provisoires sous 180 jours. Le texte ne crée pas immédiatement l’exemption, mais vise à évaluer les contraintes de reporting, les volumes de petites transactions, le traitement fiscal des stablecoins, les protections pour les brokers et d’éventuelles règles de wash sale sur les actifs numériques. Cette proposition reflète l’intérêt croissant du Congrès pour la modernisation des règles fiscales crypto, alors que l’industrie réclame un allègement sur les transactions de faible valeur et une clarification du traitement des stablecoins de paiement. (12)
Kraken se rapproche du lancement aux Émirats après l’approbation de la VARA de Dubaï
La société mère de Kraken, Payward, a obtenu une approbation préliminaire de la VARA de Dubaï pour des services de courtage, d’investissement et de gestion, ouvrant la voie à un lancement élargi aux Émirats arabes unis. L’offre prévue inclut le financement en AED, le trading sur marge, les services OTC et l’accès Kraken Prime pour les clients institutionnels. Cette approbation renforce la position de Dubaï comme hub crypto mondial, la clarté réglementaire de la VARA continuant d’attirer les grandes plateformes et la liquidité institutionnelle. (13)
Principaux deals ventures
Kalshi prolonge son tour de financement avec 200 M$ supplémentaires de Baillie Gifford et Layer Global
La plateforme de marchés de prédiction Kalshi a levé 200 M$ supplémentaires auprès de Baillie Gifford et Layer Global, prolongeant son tour de financement Series F d’1 Md$ mené par Coatue. Cette levée maintient la valorisation de Kalshi à 22 Md$ et intervient alors que le volume mensuel de trading de la plateforme dépasse 14 Md$, avec un revenu annualisé supérieur à 1,5 Md$. (14)
Variational lève 50 M$ en Series A pour amener la liquidité TradFi on-chain
Le protocole de dérivés onchain Variational a levé 50 M$ en Series A auprès de Dragonfly Capital, avec la participation de Bain Capital Crypto et Coinbase Ventures. L’entreprise prévoit d’étendre son infrastructure de perpetuals RWA, incluant des matières premières comme l’or, l’argent, le cuivre et le pétrole, tout en développant son modèle de liquidité basé sur RFQ qui agrège les prix des dealers traditionnels et des grandes plateformes, au lieu de s’appuyer sur des carnets d’ordres crypto isolés. (15)
AEON lève 8 M$ mené par YZi Labs pour construire une infrastructure de règlement pour agents IA
AEON a levé 8 M$ en pré-amorçage mené par YZi Labs, avec la participation d’IDG Capital, HashKey Capital et Stanford Blockchain Builders Fund. L’entreprise prévoit d’étendre sa couche de paiement et de règlement native IA pour agents autonomes, permettant des transactions agent-agent et agent-commerçant via son infrastructure x402 sur la BNB Chain. AEON indique que son réseau de paiement connecte déjà des agents IA à plus de 50 millions de commerçants hors ligne dans le monde. (16)
Indicateurs du marché ventures
Le nombre de deals conclus la semaine précédente s’élève à 24, avec Infra en tête avec 12 deals, DeFi et Social en comptant chacun 6.
Résumé hebdomadaire des deals ventures, Source : Cryptorank et Gate Ventures, au 25 mai 2026
Le montant total des financements annoncés la semaine précédente s’élève à 532,6 M$. Le secteur Social arrive en tête avec 226,9 M$. Deal le plus financé : Kalshi (200 M$).
Résumé hebdomadaire des deals ventures, Source : Cryptorank et Gate Ventures, au 25 mai 2026
Le financement hebdomadaire total a reculé à 532,6 M$ pour la quatrième semaine de mai 2026, soit une baisse de 52 % par rapport à la semaine précédente.
Références :
S&P Global Week Ahead Economic Preview, https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2026/05/week-ahead-economic-preview-week-of-25-may-2026
DXY Index, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
US 10 Year Bond Yield, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/B9cgEklh/?symbol=TVC%3AUS10Y
Gold Price, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
BTC & ETH ETF Inflow : https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
BTC Greed and Fear Index : https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
Micro Strategy STRC Dashboard : https://bitcoinquant.co/company/MSTR
USDC Supply On Hyperliquid Surpasses $4B : https://coinmarketcap.com/community/articles/6a12067af6c15b25705580fe/
Hyperliquid HYPE Buyback Drives Token Rally More Than ETF Inflows : https://coinmarketcap.com/community/articles/6a12c3efa5c75b2a337536d3/
ZCash Grayscale ETF filing : https://coinmarketcap.com/community/articles/6a1307e82cfe94655474668d/
Polymarket seeks Japan expansion amid rising global regulatory pressure : https://cointelegraph.com/news/polymarket-seeks-japan-entry-global-regulatory-scrutiny
U.S. lawmakers introduce PARITY Act to review crypto tax relief : https://cointelegraph.com/news/us-lawmakers-introduce-bill-to-directing-irs-to-review-crypto-tax-exemptions
Kraken moves closer to UAE launch after Dubai VARA approval : https://cointelegraph.com/news/kraken-uae-vara-approval-ahead-of-full-region-launch
Kalshi extends funding round with additional $200M from Baillie Gifford and Layer Global : https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-20/baillie-gifford-layer-global-add-200-million-to-kalshi-s-haul?taid=6a0e3e9a957a910001184e24
Variational raises $50M Series A to bring TradFi liquidity on-chain : https://fortune.com/2026/05/20/variational-raises-50-million-series-a/
AEON raises $8M led by YZi Labs to build AI agent settlement infrastructure :
À propos de Gate Ventures
Gate Ventures, la branche capital-risque de Gate.com, se concentre sur les investissements dans l’infrastructure décentralisée, le middleware et les applications qui façonneront le monde à l’ère du Web 3.0. En collaborant avec des leaders de l’industrie à travers le monde, Gate Ventures accompagne des équipes et startups prometteuses possédant les idées et les capacités nécessaires pour redéfinir les interactions sociales et financières.
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