La SEC critica duramente la era de Gary Gensler: “investigación para estar en las portadas”, anuncia el fin de la regulación agresiva de las criptomonedas y el regreso a la persecución de fraudes reales

La SEC de Estados Unidos publicó el 7 de abril el informe de cumplimiento correspondiente al año fiscal 2025. Durante todo el año, presentó 456 acciones de cumplimiento y obtuvo órdenes de sanción por un total de 17,9 mil millones de dólares. El nuevo presidente, Paul Atkins, criticó duramente en el informe el estilo de la administración anterior de “hacer cumplir la ley para buscar titulares en los medios”, y anunció que la SEC volverá de manera definitiva a su intención original de “proteger a los inversores de fraudes sustanciales”, además de corregir en gran medida la línea regulatoria agresiva dirigida a la industria cripto.
(Antecedentes: la SEC de Estados Unidos aprobó opciones para listar “ETF cripto multimoneda” en NYSE American; la herramienta de cobertura de Wall Street vuelve a mejorar)
(Información de contexto: postura del presidente de la SEC, Atkins, sobre las “órdenes de interpretación de cripto”: “esto es solo el comienzo; lo clave es la propuesta de stablecoin que cumpla el 99%”)

Tabla de contenidos

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• Multas totales por 17,9 mil millones de dólares durante todo el año, reafirmando el retorno al núcleo de “prevención de fraudes”
• Censura contundente a la mala asignación de recursos de la administración anterior, y corrección de la línea de cumplimiento para criptomonedas
• El nuevo presidente marca el rumbo: acabar con el “cumplimiento como sustituto de la regulación”

La postura de cumplimiento de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) se encamina hacia un giro histórico y de gran envergadura. La SEC publicó formalmente el 7 de abril los resultados de cumplimiento del año fiscal 2025, correspondientes al periodo hasta el 30 de septiembre de 2025. Este informe no solo es un resumen del año anterior, sino también un contundente ajuste de cuentas y un adiós definitivo por parte de la administración actual respecto de la línea regulatoria agresiva durante la era del anterior presidente Gary Gensler.

Multas totales por 17,9 mil millones de dólares durante todo el año, reafirmando el retorno al núcleo de “prevención de fraudes”

El informe señala que, durante el año fiscal 2025, la SEC inició 456 acciones de cumplimiento (incluidas 303 acciones independientes) y obtuvo órdenes de decomiso de ganancias ilícitas y multas civiles por un total de 17,9 mil millones de dólares. La SEC enfatizó que estas acciones abarcaron conductas como fraude de emisión, manipulación de mercado, operaciones con información privilegiada y violaciones de deberes fiduciarios, demostrando que el comité actual concentra recursos en el objetivo prioritario de “causar daños sustanciales directos a los inversores y a la integridad del mercado”.

Cabe destacar que este año fiscal también fue un periodo de transición sin precedentes para el área de cumplimiento de la SEC. En un uso poco habitual, el informe empleó palabras extremadamente severas para referirse directamente al periodo del comité anterior (el equipo del expresidente Gensler), en el que, con el fin de buscar titulares mediáticos y elevar la cantidad de casos antes de la ceremonia de toma de posesión presidencial, se habría desencadenado una “ola de cumplimiento sin precedentes” y, además, se habría abusado de forma agresiva de teorías legales novedosas.

Censura a la mala asignación de recursos de la administración anterior y corrección de la línea de cumplimiento para criptomonedas

El equipo actual de la SEC señaló directamente en el informe que, desde el año fiscal 2022, la administración anterior impuso 95 multas de hasta 2,3 mil millones de dólares por parte de empresas que no conservaron registros de comunicaciones no oficiales (off-channel communications), y además inició múltiples demandas contra empresas cripto sobre su registro y la “definición de distribuidores”. La SEC actual sostiene que estos casos no pueden demostrar en absoluto que los inversores hayan sufrido daños directos, y que no solo reflejan una mala comprensión de las leyes federales de valores, sino también una grave mala asignación de recursos.

Con respecto a la industria de las criptomonedas, la SEC anunció que en el año fiscal 2025 realizó “correcciones de rumbo necesarias”. Aunque ya no mantiene la postura de presión integral, la SEC enfatizó que seguirá persiguiendo con rigor las conductas de fraude que aprovechan la tecnología nueva. Con ese fin, el comité estableció en febrero de 2025 la “División de Ciberseguridad y Tecnologías Emergentes” (Cyber and Emerging Technologies Unit), para apoyar el trabajo del equipo de misiones de cripto, enfocándose en los casos de fraude sustancial que involucren blockchain, inteligencia artificial (AI) y ciberseguridad.

El nuevo presidente marca el rumbo: terminar con el “cumplimiento como sustituto de la regulación”

El nuevo presidente de la SEC, Paul S. Atkins, respaldó con fuerza este cambio de rumbo. Dijo:

“El año pasado, el comité ya dio por terminado el enfoque de ‘Regulation by enforcement’ y reorientó el plan de cumplimiento hacia la misión central. Hemos transferido los recursos de buscar la cantidad de casos y multas astronómicas a combatir las conductas de fraude y manipulación que realmente causan daños importantes”.

El comisionado Mark T. Uyeda también se pronunció apoyando plenamente esta transformación, subrayando que la SEC volverá a la normalidad histórica, enfocándose en la formulación de políticas coherente y transparente, en lugar de utilizar las facultades de cumplimiento como una herramienta para enunciar políticas. En el futuro, la SEC pondrá mayor énfasis en exigir responsabilidades a “individuos” que hayan infringido la ley, y también impulsará activamente la devolución del dinero de las pérdidas a los inversores afectados.