#MicronSurges12Percent ميكرون تكنولوجي، إنك هي شركة أمريكية متعددة الجنسيات لتصنيع أشباه الموصلات، يقع مقرها الرئيسي في بويز، أيداهو، وقد تأسست في عام 1978. لسنوات طويلة، كانت ميكرون تُنظر إليها من وول ستريت باعتبارها بديلًا دوريًا شديد التقلب ترتفع حظوظه وتتعثر مع تسعير الذاكرة السلعية. لقد أعادت آخر سنتين كتابة هذه الرواية جذريًا. تحولت ميكرون من مورد لمكوّنات سلعية إلى ركيزة استراتيجية حاسمة ضمن توسع البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي. أصبحت “جدار الذاكرة”، وهو عنق الزجاجة بين قدرات المعالجة وإتاحة البيانات، التحدي الرئيسي للنماذج اللغوية الكبيرة، وتحتل ميكرون موقعًا محوريًا عند تقاطع هذه المشكلة مع حلها. صاغ الرئيس التنفيذي سانجاي مهروترا ذلك بالقول إن الذاكرة تطورت من عنصر ضمن النظام إلى أصل استراتيجي يحدد أداء المنتجات من مركز البيانات إلى الطرف (edge).
حركة السعر الحالية والأداء الأخير
يتداول سهم ميكرون حاليًا في نطاق يقارب $865 إلى $917، بعد تراجعه بنحو 25 إلى 30 بالمئة عن أعلى إغلاق قياسي في 25 يونيو عند $1,213.37 وأعلى مستوى داخل اليوم خلال 52 أسبوعًا عند $1,255.00. يبلغ أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $103.38، ما يعني أن السهم حقق مكاسب تقارب 700 إلى 800 بالمئة خلال العام الماضي. بلغ العائد منذ بداية العام نحو +203 بالمئة مقارنة بإغلاق 31 ديسمبر عند $285.25. كان التراجع الأخير مدفوعًا بضعف أوسع في قطاع الشرائح وليس بأي تدهور جوهري. في الواقع، ما زالت الأساسيات الأساسية تتعزز منذ تقرير الربع الثالث. تؤكد بيتا السهم البالغة 2.14 التقلب الشديد، وشهدت الجلسات الأخيرة تذبذبات داخل اليوم تتجاوز 12 بالمئة.
أرباح الربع الثالث للسنة المالية 2026 - التقرير الأكثر تأثيرًا في تاريخ الشركة
تمثل نتائج ميكرون المالية للربع الثالث 2026، التي أُعلنت في 24 يونيو، أكثر تقارير الأرباح تأثيرًا في تاريخ الشركة. بلغ الإيراد $41.46 مليار، بارتفاع 346 بالمئة على أساس سنوي، وبزيادة 74 بالمئة مقارنة بالربع السابق. وتجاوز ذلك تقديرات الإجماع البالغة $35.82 مليار بفارق $5.64 مليار، أي مفاجأة بنسبة 15.7 بالمئة. حقق ربحية السهم غير وفق المعايير (Non-GAAP EPS) البالغة $25.11 أعلى من إجماع $20.71 بنسبة 21 بالمئة. بلغت هامش الربح الإجمالي 84.9 بالمئة، وهو رقم قياسي للشركة، مقارنة بـ 69 بالمئة في الربع السابق و27 بالمئة فقط قبل عام. بالنسبة للربع الرابع للسنة المالية 2026، وجّهت الإدارة إيرادات $50.0 مليار عند منتصف النطاق، متجاوزة إجماع $43.45 مليار بفارق $6.55 مليار. وتجاوزت إرشادات Non-GAAP EPS البالغة $31.00 الإجماع بنحو $5.57. تشير إرشادات الربع الرابع إلى أن الإيراد سيتضاعف إلى أربعة أضعاف من $11.3 مليار في الربع الرابع من السنة المالية 2025 قبل عام واحد فقط.
اختناق توريد HBM والرؤية للطلب طويل الأجل
أهم عامل منفرد هو اختلال العرض والطلب في الذاكرة عالية النطاق (High Bandwidth Memory). تتمثل HBM في ذاكرة تكديس فائقة السرعة تجاور معالجات الذكاء الاصطناعي، وتغذيها بالبيانات بسرعات مرتفعة جدًا. ذكرت ميكرون أنها قادرة فقط على تلبية 50 إلى 67 بالمئة من طلب العملاء، وأن كامل إنتاجها من HBM لعام 2026 قد تم بيعه بالكامل. تنبأ الرئيس التنفيذي لشركة SK Hynix، كووك نو-جونغ، علنًا بأن عام 2027 سيشهد أشد اختناق في توريد الذاكرة في تاريخ الصناعة، حيث سيتجاوز الطلب السعة حتى 2030 وما بعده. كشف المدير التجاري لميكرون، سوميت سادانا، أن الشركة وقّعت 16 اتفاقية توريد طويلة الأجل مدعومة بالتزامات تتجاوز $22 مليار، بما في ذلك ما يقارب $18 مليارًا في ودائع نقدية، تمتد لثلاث إلى خمس سنوات تغطي HBM3E وHBM4 والمنتجات المستقبلية. ما يزال طلب العملاء على عامي 2027 و2028 أعلى بكثير من قدرة ميكرون على التوريد. يقدّر ويليام بلير أن إيرادات HBM قد تقفز 164 بالمئة في 2026 و40 بالمئة أخرى في 2027.
إجماع المحللين وأهداف السعر
تتسم وول ستريت بحماس كبير جدًا؛ إذ يحافظ 29 محللًا على تصنيف “شراء” ضمن الإجماع. يبلغ متوسط الهدف نحو $1,489.57، مع تقدير أقصى $2,200 وأدنى $361. رفعت Keybanc هدفها من $1,600 إلى $1,750 في 14 يوليو. يحافظ Cantor Fitzgerald على هدف $2,000 ما يعني صعودًا بنسبة 106 بالمئة. لدى Phillip Securities هدف $1,870 مع صعود بنسبة 92.6 بالمئة. كررت دويتشه بنك تأكيد تصنيف “شراء” عند $1,550. تحافظ UBS على “شراء” عند $1,625. لدى Wedbush وDBS كلاهما أهداف عند $1,400. تتوقع Motley Fool وصول السهم إلى $1,875 بحلول أواخر 2027، ما يعني صعودًا بنحو 91 بالمئة من المستويات الحالية.
تحليل التقييم - ما يزال السهم رخيصًا رغم صعود 800 بالمئة
رغم هذا الارتفاع الضخم، قد تظل ميكرون مقومة بأقل من قيمتها. تبلغ قيمة السعر إلى الأرباح اللاحقة (trailing P/E) نحو 19 إلى 22، وهي منخفضة بشكل لافت لشركة تنمو إيراداتها بنسبة 346 بالمئة. تبلغ قيمة السعر إلى الأرباح الآجلة (forward P/E) 6.34 فقط، وتبلغ نسبة PEG 0.14، وهي أقل بكثير من عتبة 1.0 التي تشير عادةً إلى التقويم بأقل من القيمة. وصف عدة محللين هذا التقييم بأنه رخيص بشكل “لا يُصدق” لشركة تقع في قلب بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يبدو السعر إلى المبيعات 12.41 والسعر إلى القيمة الدفترية 11.02 مرتفعين، لكن هذه المؤشرات لا تعكس التوسع في الهوامش من 27 بالمئة إلى 85 بالمئة في هامش الربح الإجمالي. تبلغ قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) 15.97، وهو مستوى معقول لهذا ملف النمو. وقد صاغت مقالة على AOL الأمر على أنه يتداول عند 7 مرات فقط من الأرباح خلال طفرة الذكاء الاصطناعي.
الاستثمار الرأسمالي والتوسع
تستثمر ميكرون بشكل مكثف للتوسع في الطاقة. أعلنت الشركة عن استثمار مصنع في سنغافورة بقيمة $24 مليار في يناير 2026. ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال في فبراير أن ميكرون تنفق $200 مليار إجماليًا في النفقات الرأسمالية لل突破 عنق الزجاجة في ذاكرة الذكاء الاصطناعي. تستهدف هذه الاستثمارات إنتاج HBM3E وHBM4 وإنتاج الجيل المستقبلي. وحتى مع هذا الانتشار الضخم، تقر الإدارة بأن العرض سيظل محدودًا حتى على الأقل 2028 مع استمرار نمو الطلب في التفوق على قدرة الصناعة على إضافة طاقة.
عوامل المخاطر - ما الذي قد يحدث بشكل خاطئ؟
تستحق عدة مخاطر دراسة متأنية. أولًا، لدى صناعة الذاكرة تاريخ مؤلم من التقلب الدوري. كانت دورات الازدهار السابقة دائمًا تنتهي بوفرة عرض، وانهيار الأسعار، وتراجع الهوامش. يرى Trefis أنه رغم أن الأساسيات الحالية استثنائية، إذا ما لحق العرض بالطلب، فقد تكون أرباح اليوم أقرب إلى قمة دورة من كونها معدلًا مستدامًا. ثانيًا، تعد المخاطر الجيوسياسية كبيرة مع تفكير الصين في اتخاذ ضوابط تصدير “بالمثل” ضد الولايات المتحدة على تقنيات الذكاء الاصطناعي. ثالثًا، تعني بيتا 2.14 أن أي تحول صغير في المعنويات يؤدي إلى تذبذبات كبيرة في السعر، كما يوضح تراجع 25 بالمئة الأخير. رابعًا، يعتمد التقييم بشكل كبير على استمرار طلب HBM وقوة التسعير. خامسًا، تعكس التقلبات اليومية الأخيرة التي تتجاوز 12 بالمئة نقاشًا نشطًا بين معسكر “السوبرسيكل” ومعسكر “قمة دورية”.
استراتيجية التداول وأهداف السعر المقبلة
يمثل نطاق التراجع الحالي بين $800 و$920 منطقة قد تكون فيها المكافأة مقابل المخاطر ملائمة لفتح مراكز شراء جديدة، بشرط القدرة على تحمل التقلب المرتفع. تتضمن المقاربة المنضبطة البدء تدريجيًا بدلًا من أخذ مركز كامل دفعة واحدة، نظرًا لتذبذبات داخل اليوم بين 10 إلى 12 بالمئة. ينبغي تحديد مستويات وقف الخسارة عند نحو $750 إلى $780، وهو ما يمثل مخاطرة تقارب 10 إلى 15 بالمئة من المستويات الحالية.
يمكن تقسيم الأهداف. الهدف الأول عند $1,050، أي صعود يقارب 15 إلى 20 بالمئة. الهدف الثاني عند $1,213، وهو أعلى مستوى قياسي سابق، أي صعود يقارب 35 إلى 40 بالمئة. الهدف الثالث عند $1,489، وهو إجماع المحللين، أي صعود يقارب 65 إلى 72 بالمئة.
بالنسبة لمتداولي المراكز على المدى المتوسط، تدعم الحجة الأساسية الاحتفاظ رغم التقلب. توفر إرشادات إيرادات الربع الرابع البالغة $50 مليار، وبيع كامل إنتاج HBM، واتفاقيات التوريد طويلة الأجل مسارًا واضحًا للأرباح. إذا حققت ميكرون ذلك، فهناك مسار معقول للسهم باتجاه $1,400 إلى $1,750 خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة.
ماذا يفكر المتداولون الآن؟
تمزج معنويات المتداولين الحالية بين الإصرار والحذر. يشير متداولو الأسهم ذوو التوجه الأساسي إلى مضاعف الربح الآجل 6.34، وبيع كامل HBM، وإرشادات الربع الرابع البالغة $50 مليار كدليل على أن هذا لا يزال في بدايات سوبرسيكل متعدد السنوات. يرى هؤلاء أن التراجع تصحيح صحي وأن الأسعار الحالية نقطة دخول جذابة. في المقابل، يقلق متداولو الأسهم الأكثر وعيًا بالدورات من أن هوامش الربح الإجمالي عند 85 بالمئة غير مستدامة، وأن الصناعة تضيف طاقة ضخمة، وأن صعود 800 بالمئة يترك السهم عرضة لتصحيح كبير إذا تبدلت المعنويات. تعكس بيتا المرتفعة وتذبذبات 12 بالمئة هذا التوتر. درست Barron’s كيف يمكن أن ترتفع الأرباح. نشرت Motley Fool تنبؤًا صعوديًا عند $1,875، إلى جانب مقالات تحذيرية بشأن استمرار التراجع. والأثر العملي هو أن ميكرون ستظل شديدة التقلب حتى يوفّر تقرير أرباح الربع الرابع في أواخر سبتمبر بيانات جديدة لحسم الجدل.
ملخص التوقعات وأبرز السيناريوهات
على المدى القريب خلال شهر إلى ثلاثة أشهر، من المرجح أن يتداول السهم في نطاق واسع بين $750 و$1,100، اعتمادًا على معنويات قطاع الشرائح، والتطورات الجيوسياسية، وتموضع المستثمرين قبيل أرباح سبتمبر. على المدى المتوسط خلال ستة إلى اثني عشر شهرًا، إذا حققت ميكرون إرشادات الربع الرابع واستمرت في إظهار قوة تسعير HBM، فإن التحرك نحو $1,200 إلى $1,500 يبقى سيناريو معقولًا استنادًا إلى إجماع المحللين. على المدى الطويل بحلول أواخر 2027، تتراوح الأهداف بين $1,400 و$2,200، مع وصول Motley Fool إلى $1,875 وCantor Fitzgerald إلى $2,000 بما يعكس الطرف الأكثر تشددًا. وهذا يعني صعودًا يتراوح بين 50 إلى 140 بالمئة من المستويات الحالية. يتمثل المسار الأكثر احتمالًا، بافتراض استمرار بناء الذكاء الاصطناعي وبقاء HBM مقيدًا حتى 2028، في صعود تدريجي باتجاه $1,400 إلى $1,600 خلال العام المقبل مع تقلب كبير. أما أسوأ حالة إذا ظهرت وفرة عرض، فقد يشهد السهم تراجعًا باتجاه $500 إلى $700، أي انخفاضًا بنسبة 30 إلى 50 بالمئة. اضبط حجم المركز وفقًا لذلك، مع مراعاة التقلب المرتفع والطبيعة الثنائية للنتائج.
@Gate_Square #SummerCreationCamp 
