刚刚注意到糖价最近被明显压低。3月的纽约糖价下跌了1%，伦敦ICE白糖也触及了2.5个月低点，这引起了我的注意。主要原因似乎是全球各地的产量正在加速爬升。

巴西表现强劲，中部-南部（Center-South）截至12月的产量同比增长0.9%，达到40.222 MMT（百万吨），同时他们也在把更多甘蔗转向糖的生产。但真正把市场“冲垮”的是印度——他们的2025-26年产量截至1月已经同比增长22%，达到15.9 MMT。印度糖业协会（India Sugar Mill Association）甚至把全年预估上调到31 MMT，同比增长18.8%。关键点在于，印度计划出口更多糖来消化国内的过剩供应，这无疑会进一步压低价格。

泰国也在加大产量，预计将达到10.5 MMT（同比增长5%），与此同时，美国农业部（USDA）刚刚表示，2025-26年全球产量可能达到创纪录的189.318 MMT。再考虑到全球消费只是在增长1.4%，当全球产量上升时，价格还会进一步承压。如今，多位分析师正在预测，可能出现的库存盈余（surpluses）将落在1.6到8.7 MMT之间，具体取决于你咨询的是哪家机构。

看空的局面相当清晰——全球主要产地（world's top producers）的创纪录产量正在各处压缩利润空间。唯一可能的亮点也许是2026-27年：届时巴西预计产量将降至41.8 MMT，但这仍还有一段时间。就目前来看，我们似乎仍将处在买方市场。