2026年开年以来，国际黄金市场走出了一轮"过山车"式行情。1月金价一度冲破5600美元/盎司的历史高点，随后因中东局势引发的能源冲击大幅回调，累计最大跌幅超过18%。4月8日金价强势反弹，突破4800美元关口，盘中一度触及4888美元。4月17日COMEX黄金期货收报4849.4美元/盎司。目前金价距年初高点仍有明显距离，整体处于高位震荡态势。

此轮金价剧烈波动的核心变量，始终围绕霍尔木兹海峡通行状况所引发的通胀与利率路径再定价。伊朗封锁海峡期间，WTI原油一度突破117美元/桶，油价飙升推高通胀预期，市场被迫计价美联储维持紧缩，传统避险资产黄金反而承压下行。而当霍尔木兹海峡开放信号传出，油价单日暴跌逾14%，通胀焦虑缓解，市场重新计价降息预期，黄金与油价从之前的负相关关系再次生效，推动金价迅速反弹。近期美伊开启停火谈判及黎以达成10天停火协议，进一步强化了"和平交易"逻辑。

展望后市，央行持续购金构成中长期结构性支撑。2月全球央行合计净买入19吨黄金，波兰国家银行单月增持20吨，波兰黄金储备升至570吨。机构层面，高盛维持2026年底金价5400美元/盎司的预测，理由包括央行月均购金约60吨及美联储降息后私人投资者加大黄金ETF买入；摩根大通预测2026年第四季度金价有望升至5000美元，长期不排除上试6000美元；瑞士私人银行瑞联银行则坚持年底目标价6000美元不变。经济学家洪灏也强调，美债信用走弱背景下，黄金未来翻倍没有悬念。

风险方面，当前"和平交易"能否持续仍存不确定性。美伊核心分歧尚未解决，霍尔木兹海峡管控状态反复，若谈判破裂，地缘冲突升级可能再次推升油价，使市场重回"通胀恐慌—利率收紧—黄金承压"的老路。此外，美联储降息预期变化及获利盘兑现压力，也随时可能引发短期回调。综合来看，黄金中长期配置逻辑依然稳固，但短期需警惕地缘反复带来的剧烈波动风险。#Gate13周年现场直击