最近我一直在钻研铀行业，说实话，铀的生产动态比大多数人想象的要有趣得多。如果你在问哪个国家铀的产量最高，答案清晰得不能再清楚——哈萨克斯坦绝对是主导者，而且差距大到难以想象。他们自2009年以来一直是行业领跑者，而仅在2022年就生产了21,227公吨，这简直相当于全球供应的43%。想想都觉得不可思议。

不过整个行业也一直在经历一场跌宕起伏的疯狂之旅。全球产量在2016年达到峰值，为63,207公吨，然后由于福岛之后的供给过剩和低价而遭遇重挫，跌得很惨。到2022年时，产量跌至49,355公吨的低点。但有趣的是——市场从2021年开始转向。2024年初，价格飙升至US$106 per pound，为17年来的最高点，主要是因为核能作为首选的低碳电力来源正在回归。

哈萨克斯坦的主导地位建立在其巨大的储量以及高效的原位浸出（in-situ leaching）作业之上。Kazatomprom是全球最大的生产商，而且远远超过其他企业。当他们表示2024-2025年可能出现产量未达预期的情况时，仅这一点就足以推动铀价突破US$100 barrier。他们与Cameco共同合资（JV）合作的Inkai矿堪称“猛兽”——2023年从中挖掘（pulled）了8.3 million pounds of U3O8。

加拿大位居第二：2022年产量为7,351公吨，远低于他们在2016年的峰值14,039 MT。不过他们正在反弹。Cameco在萨斯喀彻温省的业务——Cigar Lake和McArthur River——简直是世界级的。这些矿的铀品位是全球平均水平的100倍。McArthur River在2018年被关闭，但于2022年11月重新投产。去年，Cameco的铀产量达到23.1 million pounds，直接将他们的指引（guidance）压到地板下。

纳米比亚以5,613公吨收尾，位列前三。该国一直在稳步攀升——实际上在2020-2021年间曾暂时超过加拿大，但随后又回落。该国有三个关键矿，其中包括Langer Heinrich：Paladin Energy在2024年第一季度重新启动了该矿，此前他们在2017年已将其停运。

澳大利亚、乌兹别克斯坦、俄罗斯、尼日尔、中国、印度和南非构成了前十的其余部分，但它们与哈萨克斯坦之间的差距巨大。澳大利亚拥有巨量储量——占全球已知可回收铀的28%——但2022年的产量仅为4,087公吨。大部分产出来自BHP的Olympic Dam（奥林匹克坝）作业所带来的副产品。

最引人关注的是：核能正在迎来真正的回归。目前，全球10%的电力来自核能，而且这一数字预计将显著增长。截至2025年年中，铀价已稳定在US$70 per pound附近，而市场结构仍显示供需失衡偏向多头。这并不只是炒作——这是真正的基础设施投资，以及能源政策的转向。

如果你在追踪这个行业，弄清楚哪个国家的铀最多以及原因是什么就很重要。哈萨克斯坦对供应的“掐住不放”（stranglehold）赋予了它强大的地缘政治杠杆，而那里的任何中断都会在整个市场引发连锁反应。全球主要矿山的重启周期表明，我们正在进入一个持续的商品牛市阶段。