回顾过去，2025年12月对加密货币来说相当残酷。比特币收盘时下跌了近22%，是自2018年以来最糟糕的一个月，而以太坊的表现更糟，整个季度下跌了28%。这只是一个完整季度的回调，而不仅仅是一个糟糕的月份。

最令人关注的是，著名的圣诞牛市行情根本没有到来。历史上，加密货币通常在12月的最后一周和1月的初期反弹，但这次完全相反。每当比特币试图收复关键水平时，卖家就会出现。与此同时，黄金和白银创下新高，这形成了一个有趣的对比，因为这两种资产据说都在争夺相同的避险需求。

我们看到的模式是典型的流动性下降和风险偏好消失的表现。反弹很快被抛售，假期期间杠杆被降低，每个纽约收盘都带来卖压。这更像是一次重新布局，而不是牛市的开始。现在的问题是，比特币是否能在新的一年中维持支撑位，还是这次失败的反弹是市场需要进行更深层次调整的预警，真正的牛市还需等待。