我刚刚回顾了比特币白皮书中提到的开创性架构师Adam Back在迈阿密海滩iConnections会议上分享的观点。说实话，他关于这个周期的看法非常有道理。

对于不关注的人来说，Adam Back是Blockstream的CEO，也是比特币历史上最早的密码朋克之一。他带来了一个有趣的视角：比特币近期的下跌不一定意味着出了什么问题，而是我们每四年就会看到的一个模式。根据他的说法，一些交易者正是在利用这个历史规律操作，而不是根据基本面做出反应。

有趣的是，尽管美国目前政治环境更为有利，现已批准比特币现货ETF，但比特币在过去一年里仍大幅下跌。与此同时，黄金和白银达到了历史新高。那些本应用来对冲通胀的资金，似乎暂时更偏好传统贵金属。

Adam Back指出了关于比特币持有结构的一个非常重要的点。ETF投资者通常更忠诚，而散户交易者则倾向于在涨势中大量买入，跌势时持仓较少。机构能更好地进行资产再平衡，但我们仍处于机构采用的早期阶段。

Adam Back的观点是，我们现在看到的波动性类似于亚马逊早期面临的情况，那时市场仍充满不确定性。随着更多机构、企业和主权国家增加曝光，他相信波动会逐渐趋于稳定。波动不会消失，但可能会更接近黄金的模式。

他还提到，比特币的市值仍比黄金少大约10到15倍，这表明如果比特币继续作为价值储存工具获得份额，仍有很大的增长空间。尽管短期内波动剧烈，Adam Back强调比特币的长期潜力依然完好无损。在过去十年中，比特币作为资产类别的年化回报率一直是最优的。

对Adam Back来说，波动性并不与比特币的论点相矛盾，而只是我们所处的采用阶段的一部分。当你考虑到机构增长空间巨大，快速的采用曲线自然会带来波动时，这一切都说得通。