最近又有人问起币本位合约，我就把自己的理解分享一下。

简单说，币本位合约就是用币做押金，盈亏也用币算。这跟U本位不一样，U本位是用U做押金，什么都以U计价。乍一看没什么区别，但其实差别大着呢。

我发现很多人忽视了一个点：币本位合约自带一倍做多属性。你想啊，如果先用U买币做现货，再开币本位合约，币价涨跌直接影响你的现货部分，这本身就是在做多。也正因为这个特性，币本位一倍做空合约其实是零倍杠杆，永远不会爆仓。币价跌你拿到更多币，币价涨你失去币，但总市值始终不变。

这里有个很有意思的套利机会。比如你买十万刀的BTC现货，然后开一倍币本位做空合约。无论币价怎么波动，你的总市值都是十万刀。但这里的妙处在于，比特币合约资金费率大多数时候是正的，做空就能收资金费，一年大概7%的收益。这就是所谓的无风险套利，光靠这个就能打败大多数股民了。

再说说币本位合约的押金机制。押金是用币来充的，但计算时是按开仓时的U价值来算。这意味着币价涨跌不会直接影响你的押金和强平价。

考虑到币本位自带做多属性，一倍做多合约在币价跌50%时就会强平。假设你用一万刀买了一万币开仓，币价快跌50%时需要补押金。这时候用一万刀能买到两万币，补进去就永远不会强平了。关键是，你在低价时用同样的U买了更多币来补押金，等币价反弹，这些补进去的币也会产生收益。原来一万币跌50%亏了五千刀，补完押金后变成三万币，只要价格回到开仓价的67%，你就回本了。

再看三倍做空，币价涨50%就会强平。假如开始用两万刀买了两万币，拿其中一万币开三倍做空，币价涨50%快要强平时需要补押金。这时候拿之前预留的一万币补进去，有个好处是币价已经涨了，这一万币现在值一万五千U，但只需要补价值一万U的币就能把强平价推高一倍。如果把全部一万币都作为押金，相比U本位合约的强平价会安全得多。

总的来说，币本位合约的优势是建立在低倍数基础上的。我的建议是就开1到3倍就够了，别想着高倍杠杆。