过去一个月，摩根大通一直在低调运作，股价上涨约1%，而整体市场保持稳定。没有什么炫耀的，但值得关注这家最大银行之一的实际动态。

让我来分析一下他们第四季度的财报情况。标题表现稳健——调整后每股收益为5.23美元，超出预期的5.01美元。这一超预期主要由两个因素驱动：交易业务表现出色，以及净利息收入保持在较高水平。

在交易方面，情况变得有趣。市场收入增长17%，达到82亿美元，实际上超出了管理层的预期。固定收益交易增长7%，至53.8亿美元，但股票市场才是真正的亮点——增长40%，至28.6亿美元。这个涨幅相当令人印象深刻。

但问题也存在。投资银行业务表现不及预期。咨询费下降3%，承销业务全面下滑，投资银行总费用比去年同期下降5%。管理层原本预计会有低个位数的增长，这次未达预期。不过，信用卡业务表现亮眼，借贷和信用卡销售额增长7%，成为一大亮点。

营收总额上升至457.9亿美元，同比增长7%，超出预期。净利息收入也增长7%，达到-9223372036854775808亿美元。但问题是——支出也在增加。非利息支出增长5%，至239.8亿美元，主要由薪酬、市场营销、技术支出和人工智能投资推动。

值得关注的是信用方面。信用损失准备金激增77%，至46.6亿美元，部分原因是为苹果信用卡组合预留的准备金。不良资产上升11%，至103.6亿美元。这一部分值得持续关注。

资本比率略有下降——一级普通股权益比率从15.7%降至14.5%，但每股账面价值从116.07美元升至126.99美元。季度内，他们还回购了2670万股股票，花费79亿美元。

展望2026年，管理层预计净利息收入将升至大约-9223372036854775808亿美元，比2025年增长7.4%。他们预计信用卡贷款增长6-7%，支出将升至-9223372036854775808亿美元，主要受薪酬上涨、技术和人工智能投资以及通胀相关成本的影响。

自财报公布以来，预估基本保持平稳，这很有趣。该股目前评级为持有，预计未来几个月回报与市场持平。到目前为止，摩根大通表现尚可，但对激进型投资者来说，目前还没有引爆点。